财务数据和关键指标变化 - 截至2024年12月公司资产管理规模(AUM)达1610亿美元 较上季度下降4% 但较2023年底增长7% [24] - 第四季度净客户现金流出8亿美元 全年净流出37亿美元 其中包含一笔11亿美元的客户再平衡资金流出 [25] - 第四季度收入环比增长6% 同比增长19% 包含1700万美元来自7个策略的业绩报酬 [26] - 加权平均经常性费率为68基点 包含业绩报酬后升至72基点 [27] - 调整后运营收入环比增长12% 同比增长37% 全年调整后每股收益增长23% [27][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定收益业务连续10个季度实现净流入 2024年两大信用团队合计净流入36亿美元 管理规模达150亿美元 [10][25] - 新兴市场债务策略表现优异 高收益策略自成立以来年化超额收益达174基点 [10] - 绝对回报策略表现强劲 信用机会和全球无约束策略自成立以来年化回报分别为104%和1976% [11] - 2024年25个投资策略中有13个实现净流入 其中10个策略净流入超1亿美元 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 财富管理渠道AUM达950亿美元 公司重新调整分销结构以更好服务该市场 [21] - 新兴市场本地机会策略和全球无约束策略在2023-2024年获得大型战略委托 [16][17] - 国际价值策略表现优异 目前占平台规模约25% 公司正谨慎管理其容量 [36][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司平台已从2004年的4个团队扩展到11个团队 管理25个跨资产类别策略 [6][7] - 采用"先建立投资记录再拓展商业规模"的审慎发展模式 新团队通常需要3年建立基础资本 [19] - 重点关注差异化投资能力 通过自主性、创业精神与经济利益结合吸引顶尖人才 [4][5] - 正在探索另类投资机会 重点关注房地产、信贷和私募股权领域 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前市场环境存在不确定性 预计资产配置将呈现温和战略性调整而非大幅变动 [49][50] - 新兴市场波动为主动管理创造机会 多个策略已展现出稳定的超额收益能力 [51][52] - 对Developing World策略十周年表示期待 认为其在财富管理市场具有差异化优势 [20][21] 其他重要信息 - 董事会宣布季度股息084美元/股 年终特别股息05美元/股 2024年总股息达348美元/股 收益率8% [31][32] - 2025年长期激励计划总额约6600万美元 其中85%分配给投资人才 [33] - 公司持有155亿美元种子资本 预计2025年将继续实现部分种子投资退出收益 [30][42] 问答环节所有的提问和回答 关于信用平台发展与费率影响 - 确认近期费率下降主要源于新兴市场债务策略获得的基础资本流入 而非固定收益业务整体增长 [39][40] - 强调国际价值策略容量管理的重要性 将优先保障业绩而非规模最大化 [37][38] 关于股息政策与种子资本 - 2024年股息支付率上升源于种子投资退出收益 预计2025年支付率将维持中90%区间 [42][43] - 目前多数种子资本配置于新兴市场策略 退出时间将视业务发展阶段而定 [42] 关于新兴市场投资前景 - 认为当前政治不确定性导致投资者观望 但市场波动为主动管理创造机会 [49][51] - 国际探索者策略即将满三年 开发世界策略将迎十周年 两者均具备显著增长潜力 [58][59] 关于费用展望 - 预计2025年固定费用增长中低个位数 其中三分之二来自长期激励计划摊销 [54][55] - 第一季度季节性支出预计环比增加600万美元 [34] 关于另类投资布局 - 正在评估私募市场机会 重点关注房地产、信贷和股权领域 [62][63] - 强调将保持选择性 优先考虑与平台战略契合的顶尖人才合作 [64]