股息增长股票投资 - 股息增长股票通常不是最引人注目的投资选择 缺乏媒体关注度 [1] - 该类别投资专注于构建持续增长的收益流 通过高质量且可靠的股息增长策略 [1] - 投资标的筛选标准包括行业领导地位 以提供稳定性并实现长期财富积累 [1] 增值服务内容 - 会员可获取投资组合清单 观察名单及实时讨论权限 [2] - 会员享有优先阅读所有研究报告的权利 包括未公开的独家分析内容 [2] 衍生收益策略 - 服务提供期权写作策略建议 进一步扩大投资者收益来源 [1]

文章核心观点 - 2025年5月31日，Artisan Partners Asset Management Inc.初步管理资产总额达1709亿美元，介绍各策略管理资产情况及公司相关信息 [1][2] 公司管理资产情况 - 截至2025年5月31日公司初步管理资产总额1709.11亿美元，Artisan Funds和Artisan Global Funds占834亿美元，独立账户和其他管理资产占875亿美元 [1][2] - 各策略管理资产情况：Growth Team中Global Opportunities为196.83亿美元、Global Discovery为18.25亿美元等；Global Equity Team中Global Equity为3.55亿美元、Non - U.S. Growth为142.63亿美元等；U.S. Value Team中Value Equity为49.6亿美元、U.S. Mid - Cap Value为24.86亿美元等；International Value Group中International Value为495.18亿美元、International Explorer为7.46亿美元等；Global Value Team中Global Value为315.9亿美元、Select Equity为3.26亿美元等；Sustainable Emerging Markets Team中Sustainable Emerging Markets为17.92亿美元；Credit Team中High Income为123.77亿美元、Credit Opportunities为3.18亿美元等；Developing World Team中Developing World为46.5亿美元；Antero Peak Group中Antero Peak为21.38亿美元、Antero Peak Hedge为2.54亿美元；International Small - Mid Team中Non - U.S. Small - Mid Growth为56.6亿美元；EMsights Capital Group中Global Unconstrained为9.3亿美元、Emerging Markets Debt Opportunities为10.7亿美元、Emerging Markets Local Opportunities为16.17亿美元 [2] - 独立账户和其他管理资产包括传统独立账户、Artisan品牌集体投资信托和自有私募基金管理的资产 [2][3] - Artisan可持续新兴市场和美国中盘成长策略管理资产中有1.167亿美元是为管理账户赞助商提供投资模型的资产，报告有不超一季度的滞后 [3] - 中国邮政创业策略目前正在清算中 [3] 公司简介 - 公司是全球投资管理公司，自1994年起致力于吸引经验丰富、纪律严明的投资专业人士管理客户资产 [4] - 公司自主投资团队负责跨多个资产类别的多种投资策略，通过各种投资工具提供策略以满足广泛客户需求 [4] 投资者关系咨询 - 咨询电话866.632.1770或发邮件至ir@artisanpartners.com [5]

股息增长股票投资策略 - 股息增长股票通常不是最引人注目的投资标的 这类投资往往不会成为头条新闻 [1] - 该投资策略专注于提供高质量且可靠的股息增长机会 旨在为投资者构建持续增长的收益 [1] - 重点投资行业领先企业 以提供稳定性并实现长期财富积累 [1] - 服务还包括通过期权写作策略进一步增加投资者收益的建议 [1] 会员服务内容 - 会员可获取投资组合、观察清单及实时聊天功能 [2] - 会员享有优先阅读所有出版物及独家文章的特权 [2]

美联储会议与市场预期 - 美联储决定维持利率不变 主要基于特朗普关税政策对美国经济影响尚未明确以及就业市场维持稳健两大考虑 [5] - 市场预期年底前将有三次各25基点的减息 [5] 美股财报季与派息公司精选 - 美股财报季进行中 企业纷纷公布年度、半年度及季度派息计划 [5] Tenaris SA - 卢森堡能源企业Tenaris SA将于下月派息 5月20日前登记持股人可获每股1.12美元股息 [7] - 公司每半年派息一次 自2020年以来持续上调股息 未来股息额仍有上升空间 [9] - 公司基本面稳健 财务状况良好 支撑持续派息 [11] Artisan Partners Asset Management - 美国金融股Artisan Partners股息率约8% 股价正走出疲弱状态 [14] - 股息除净日为5月16日 派息日为5月21日 年化派息额3.2200美元 派息比率80.33% [15] - 近期股票买盘涌现 突破下行趋势线 上望每股42美元阻力位 [15] Universal Insurance Holdings - Universal Insurance Holdings最快除净日为5月9日 派息日为5月16日 多年来稳定派息 [18] - 按估值 股价有望上试51美元 具有长线潜力 [17] - 公司基本面良好 公允价值看升两成以上 [21]

文章核心观点 - 2025年4月30日，Artisan Partners Asset Management Inc.初步管理资产总额达1644亿美元，介绍了不同策略的管理资产情况及公司相关信息 [1][2] 公司管理资产情况 - 截至2025年4月30日，公司初步管理资产（AUM）总计1644亿美元，Artisan Funds和Artisan Global Funds占802亿美元，独立账户和其他AUM占842亿美元 [1] - 各策略管理资产情况：Growth Team下Global Opportunities为188.47亿美元、Global Discovery为17.47亿美元等；Global Equity Team下Global Equity为3.47亿美元等；U.S. Value Team下Value Equity为47.84亿美元等；International Value Group下International Value为479.49亿美元等；Global Value Team下Global Value为305.26亿美元等；Sustainable Emerging Markets Team下Sustainable Emerging Markets为16.7亿美元等；Credit Team下High Income为118.84亿美元等；Developing World Team下Developing World为43.67亿美元等；Antero Peak Group下Antero Peak为19.27亿美元等；International Small - Mid Team下Non - U.S. Small - Mid Growth为54.64亿美元等；EMsights Capital Group下Global Unconstrained为8.94亿美元等 [2] - 独立账户和其他AUM包括传统独立账户、Artisan品牌集体投资信托和自有私募基金管理的资产 [2][3] - Artisan Sustainable Emerging Markets和U.S. Mid - Cap Growth策略的AUM中，有1.133亿美元是为管理账户赞助商提供投资模型的资产，报告有不超一季度的滞后 [3] 公司概况 - Artisan Partners是全球投资管理公司，自1994年起致力于吸引经验丰富、纪律严明的投资专业人士管理客户资产，自主投资团队负责多资产类别的多种投资策略，通过多种投资工具提供策略以满足不同客户要求 [4] 投资者关系 - 投资者关系咨询电话为866.632.1770，邮箱为ir@artisanpartners.com [5] 特殊情况 - 中国风险投资后策略目前正在清算中 [3]

公司整体资产管理规模情况 - 截至2025年3月31日，公司11个自主投资团队管理27种投资策略，约74%的资产管理规模（AUM）来自美国客户和投资者，26%来自美国以外[107][109] - 截至2025年3月31日，AUM增至1624亿美元，较2024年12月31日增加12亿美元，增幅1%[114] - 2025年第一季度平均AUM为1667亿美元，较2024年第四季度增长1%，较2024年第一季度增长8.2%[114] - 公司总资产管理规模为16.239亿美元[130] - 截至2025年3月31日，公司管理资产（AUM）为16.239亿美元，较2024年同期的16.0384亿美元有所增长[131][132][136][137] - 截至2025年3月31日，公司AUM为1624亿美元，约3%有业绩费计费安排[141] 公司业务策略推出情况 - 2025年第一季度，公司推出全球特殊情况策略和特许经营策略[114] 公司收入及利润相关财务指标变化 - 2025年第一季度公司收入2.771亿美元，较2024年第一季度增长4.8%[114] - 2025年第一季度GAAP运营利润率为31.2%，调整后运营利润率为32.1%，均高于2024年第一季度[114] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益为0.82美元，调整后每股收益为0.83美元[114] - 2025年第一季度总收入2.771亿美元，较2024年同期增加1270万美元，增幅5%，主要因平均AUM增加126亿美元，增幅8%[138][142] - 2025年第一季度运营费用为1.906亿美元，较2024年同期增加390万美元，增幅2%，主要因薪酬福利增加530万美元，部分被其他运营费用减少140万美元抵消[138][145] - 2025年第一季度非运营收入（费用）为1080万美元，较2024年同期减少2020万美元，降幅65%，主要因市场条件致投资收益减少[138][148] - 2025年第一季度所得税拨备为2000万美元，较2024年同期减少200万美元，降幅9%，公司2025年和2024年第一季度有效所得税率分别为20.6%和20.2%[138][149] - 2025年第一季度归属于公司的净利润为6110万美元，较2024年同期增加160万美元，增幅3%[138] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益均为0.82美元，低于2024年同期的0.84美元[138] - 2025年第一季度基本和摊薄加权平均流通股数量高于2024年同期，因股权奖励授予[138][150] - 2025年第一季度调整后税率为24.7%[156] - 2025年第一季度调整后净利润为6.7亿美元，2024年同期为6.16亿美元；调整后每股收益为0.83美元，2024年同期为0.76美元[157] - 2025年第一季度GAAP运营利润率为31.2%，调整后运营利润率为32.1%；2024年同期分别为29.4%和30.9%[157] 公司股权结构及变动情况 - 截至2025年3月31日，控股公司有限合伙人持有约13%股权，APAM股权为87%[117][118] - 2025年第一季度，部分有限合伙人用51500个普通股单位换51500股A类普通股，APAM获得51500个控股公司GP单位[118] 各业务线资产管理规模及回报率情况 - 全球机会策略资产管理规模为1.9249亿美元，1年、3年、5年、10年和成立以来平均年总回报率（毛）分别为0.14%、3.92%、12.70%、11.26%、10.62%，增值404个基点[129] - 全球发现策略资产管理规模为17.36亿美元，1年、3年、5年和成立以来平均年总回报率（毛）分别为4.46%、4.01%、13.79%、12.60%，增值629个基点[129] - 美国中盘成长策略资产管理规模为1.0282亿美元，1年、3年、5年、10年和成立以来平均年总回报率（毛）分别为 - 4.92%、 - 0.11%、11.24%、9.54%、13.84%，增值425个基点[129] - 美国小盘成长策略资产管理规模为27.02亿美元，1年、3年、5年、10年和成立以来平均年总回报率（毛）分别为 - 4.63%、0.33%、7.92%、9.55%、10.11%，增值281个基点[129] - 全球股票策略资产管理规模为3.45亿美元，1年、3年、5年、10年和成立以来平均年总回报率（毛）分别为12.87%、10.64%、13.86%、10.45%、11.98%，增值310个基点[129] - 非美国成长策略资产管理规模为1.2988亿美元，1年、3年、5年、10年和成立以来平均年总回报率（毛）分别为10.94%、9.46%、11.71%、6.23%、9.62%，增值455个基点[129] - 美国价值团队价值股票策略资产管理规模为49.42亿美元，1年、3年、5年、10年和成立以来平均年总回报率（毛）分别为6.58%、10.30%、20.87%、11.02%、9.62%，增值161个基点[129] - 国际价值策略资产管理规模为4.6849亿美元，1年、3年、5年、10年和成立以来平均年总回报率（毛）分别为8.31%、10.69%、18.61%、8.93%、11.65%，增值549个基点[129] - 高收益策略资产管理规模为1.2062亿美元，1年、3年、5年、10年和成立以来平均年总回报率（毛）分别为9.04%、6.08%、10.13%、7.22%、7.11%，增值246个基点[129] 公司不同渠道及资产类型AUM情况 - 截至2025年3月31日，中介财富渠道AUM为9.7377亿美元，占比60.0%；机构渠道AUM为6.5013亿美元，占比40.0%[132] - 截至2024年3月31日，中介财富渠道AUM为9.0548亿美元，占比56.5%；机构渠道AUM为6.9836亿美元，占比43.5%[132] - 截至2025年3月31日，定义供款计划客户的AUM约占公司总AUM的7%[133] - 截至2025年3月31日，股权资产AUM为14.4401亿美元，固定收益资产AUM为1.4586亿美元，另类资产AUM为3403万美元[137] - 截至2024年3月31日，股权资产AUM为14.6105亿美元，固定收益资产AUM为1.1048亿美元，另类资产AUM为3231万美元[137] - 2025年第一季度，Artisan Funds & Artisan Global Funds的AUM为7.922亿美元，独立账户和其他为8.317亿美元[136] 公司其他业务相关财务指标变化 - 2025年第一季度，净客户现金流为 - 2840万美元，而2024年同期为 - 523万美元[131][136][137] - 2025年第一季度，投资回报和其他收益为4138万美元，2024年同期为1.0825亿美元[131][136][137] - 2025年第一季度，Artisan Funds未再投资的分配额为116万美元，2024年同期为85万美元[131][136][137] - 2025年第一季度加权平均投资管理费为67.5个基点，低于2024年同期的69.1个基点，主要因新签和修订的独立账户投资管理协议费率降低[142] 公司股息分配情况 - 2025年第一季度公司宣布并分配A类普通股股息每股1.34美元，宣布2025年3月31日季度股息每股0.68美元[114] - 2025年第一季度，Artisan Partners Holdings向有限合伙人分配6400万美元，向APAM分配4.29亿美元；2024年同期分别为4100万美元和2.61亿美元[166] - 2025年第一季度，APAM的A类普通股季度股息为每股0.84美元，特别年度股息为每股0.50美元；2024年同期分别为0.68美元和0.34美元[167] - 2025年第一季度宣布和支付的每股股息较2024年同期增加0.32美元[174] 公司现金及相关资产情况 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为2.129亿美元，应收账款为1.495亿美元，种子投资为1.38亿美元[159] - 2025年第一季度，公司进行了4680万美元与长期激励补偿计划相关的投资，截至3月31日，该计划相关投资价值为1.979亿美元[162] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为1.579亿美元，2024年同期为1.47亿美元；投资活动使用的净现金为3830万美元，2024年同期为2910万美元；融资活动使用的净现金为9180万美元，2024年同期为6380万美元[172] - 2025年第一季度末现金及现金等价物为2.59亿美元，2024年同期为2.286亿美元[172] - 2025年第一季度融资活动净现金使用量较2024年同期增加2800万美元，主要因股息和分配增加2600万美元[174] - 2025年第一季度剥离的投资产品在剥离日的现金及现金等价物比2024年同期多3300万美元[175] 公司税项及合同相关情况 - 截至2025年3月31日，税项应收协议产生的负债为3.42亿美元，2025财年预计支付约3890万美元，其中2920万美元已在4月支付[169][171] - 截至2025年3月31日，公司合同义务与2024年年报披露相比无重大变化[176] - TRA负债从2024年12月31日的3.415亿美元增至2025年3月31日的3.42亿美元[177] - 控股单位交换或出售时，TRAs应付金额将增加，增加额为估计未来税收利益的85%[177] - 2025财年预计支付TRA款项约3890万美元，其中2920万美元已于2025年4月支付[177] 公司会计政策及准则情况 - 公司关键会计政策与2024年年报披露相比无更新[178] - 无新的或修订的会计准则[179] 公司非GAAP指标情况 - 公司管理层使用非GAAP指标评估业务盈利能力和效率，调整项包括税应收协议净损益、薪酬费用（转回）、投资产品净投资损益和非经常性费用[151]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入下降7%，主要因2024年第四季度实现的1700万美元业绩费在本季度缺失，且2025年第一季度比2024年第四季度少两天导致收入减少540万美元；与上一年第一季度相比，收入增长5% [25][28] - 调整后营业收入较2024年第四季度下降19%，调整后营业利润率下降470个基点；与去年同期相比，调整后营业收入增长9% [25][29] - 调整后每股净收入较上一季度下降21%，主要因业绩费缺失；与去年同期相比增长9% [29] - 加权平均经常性费率本季度维持在68个基点 [29] - 调整后运营费用与2024年第四季度持平，可变费用因收入降低下降6%，固定费用季节性增加8%（750万美元）；与去年同期相比，调整后运营费用增长3%，主要因收入增加导致激励性薪酬费用提高 [29] - 2025年全年固定费用预计将有中低个位数增长 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度末管理资产规模为162亿美元，较上季度和去年同期略有上升，其中市场回报带来41亿美元，超过基准的回报为18亿美元（110个基点）；3月净客户现金流出约28亿美元，其中包括中盘成长策略中一个单独账户再平衡导致的12亿美元流出；除单独账户再平衡外，本季度总流出与历史水平相符；股票流出部分被固定收益和另类业务的正向资金流入抵消 [26] - 2025年第一季度是固定收益业务连续第11个季度实现正向资金流入；本季度平均管理资产规模环比增长1%，与3月相比增长8% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 中介财富渠道管理资产规模为97亿美元，占总管理资产规模的60%，过去五年年化有机增长率为5% [23][27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从仅专注长期公开股票管理转变为多资产类别投资平台，目前有两个固定收益团队、四种固定收益策略和六种另类策略；重新调整公司方向以适应传统机构渠道和私人财富市场的需求，包括重新调整分销结构和团队，从“被购买”心态转变为销售文化 [8][9] - 继续专注于将独特投资人才与需要主动管理的大型机会集合相结合，使投资人才、客户和公司的利益保持一致，重新调整分销结构和团队以更好地进入和服务中介财富渠道 [23][24] - 持续评估通过团队挖角或并购实现增长的机会，注重投资能力和市场资产配置趋势的匹配 [37][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司投资团队有能力在市场不确定性和波动中为客户增值，公司商业模式为员工、客户和股东提供稳定性，市场波动为公司在更广泛市场中创造机会 [6][7] - 公司认为新兴市场债务机会策略、新兴市场本地机会策略和全球无约束策略在成立三年后有望成为业务发展的转折点，公司将加大对这些策略的营销和分销力度 [18] - 发展中世界策略十周年的业绩记录将使其对寻求有自由度应对地缘政治和经济不确定性的新兴市场策略的投资者更具吸引力 [20] - 公司对在中介财富渠道进一步增长充满信心，认为该渠道有巨大增长机会 [23][24] 其他重要信息 - 公司目前在投资产品中有1.38亿美元种子资本，有充足流动性为未来策略提供种子资金 [30] - 2025年第一季度，公司全额赎回信用机会基金剩余的2300万美元种子投资，成本基础为800万美元，原始种子投资2200万美元于2017年投入，实现总收益2700万美元，年化回报率为13%；第一季度该基金从资产负债表中剔除 [31] - 公司1亿美元循环信贷额度未使用，6000万美元高级票据将于2025年8月到期，公司预计用新的长期高级票据 refinance 到期金额的全部或大部分 [31] - 公司通过季度现金股息支付和年终特别股息持续向股东返还资本，董事会宣布2025年3月季度股息为每股0.68美元，股息较第四季度下降是因2025年第一季度业绩费缺失导致现金生成减少 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在固定收益和另类业务方面，特别是在零售或保险渠道的增长机会有哪些？ - 公司可通过为现有业务拓展自由度来实现增长，如全球无约束策略在高净值客户市场有较大机会；也可通过团队挖角或并购实现增长，公司会持续评估机会，当遇到投资能力和利益高度匹配的情况会采取行动 [35][36][37] 问题2: 本季度费用管理良好，如何看待未来正常化费用？若不确定性持续，公司会采取哪些措施维持利润率？ - 全年费用指导变化不大，第一季度因外汇收益和旅行费用季节性减少，后续季度会弥补第一季度模型中的节省部分；可变费用随收入波动，长期激励性薪酬指导与年初一致 [38][39][40] 问题3: 市场变动下，哪些策略存在容量限制或有较大容量？ - 有几个策略已处于软关闭状态多年，预计不会调整；未来可能会有一些软关闭策略取消限制，这取决于团队是否愿意承接更多容量，公司会与团队持续沟通评估 [44][45] 问题4: 市场变动下，在并购方面，同行对团队挖角或与小型公司的交易有新兴趣，公司如何看待？ - 市场上机会众多，公司会坚持评估每个机会的投资能力和市场资产配置趋势，谨慎考虑增加平台能力的方式，市场波动对公司是机会 [46][47] 问题5: 如何理解公司提到的172个和117个关系？机构业务在过去五年面临压力，未来趋势如何？ - 172个关系指中介财富渠道中规模超过5000万美元的关系，117个指投资于三种以上策略的关系；公司认为中介财富渠道与机构渠道特点相似，有进入壁垒，公司通过与投资顾问和经纪交易商合作获得杠杆效应；机构业务仍将是公司的重要增长领域，公司已将业务从股票扩展到信贷和另类资产类别 [51][54][57] 问题6: 随着Jason承担更多责任，公司战略是否有变化？是否更倾向于有机增长而不担心费用下降？ - 公司一直专注于增长，通过调整销售团队和增加销售人数，重点发展中介财富渠道，构建适合该渠道的投资机会和策略，包括团队内部发展或团队挖角 [60][61] 问题7: 中介财富渠道进一步增长时，哪些细分市场增长更快？是否需要不同的策略组合或工具来优化增长？ - 长期来看，客户资产配置与机构有所不同，公司会根据此寻找适合中介财富渠道的策略；现有策略凭借良好业绩也适合该渠道，新策略将结合现有策略和近期建立的业绩记录，以适应市场波动并产生良好表现 [67][68] 问题8: 近期市场波动下，机构业务方面的RFP活动、尽职调查活动以及客户资产配置有何变化？ - 第一季度股票市场有大量再平衡，如一个大型客户将12亿美元从中盘成长策略重新配置到多经理计划；市场对信贷业务兴趣增加，客户主要询问对市场不确定性和波动的看法以及团队应对策略；总体而言，本季度与客户沟通频繁，但实际行动较少 [70][71][72]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入下降7%，主要因2024年第四季度实现的1700万美元业绩费在本季度缺失，且2025年第一季度比2024年第四季度少两天导致收入减少540万美元；与上年第一季度相比，收入增长5% [27][30] - 调整后营业收入较2024年第四季度下降19%，调整后营业利润率下降470个基点；与上年同期相比，调整后营业收入增长9% [27][31] - 调整后每股净收入较上季度下降21%，主要因业绩费缺失；与上年同期相比增长9% [31] - 加权平均经常性费率本季度维持在68个基点 [31] - 调整后运营费用与2024年第四季度持平，可变费用因收入降低下降6%，固定费用季节性增加8%（750万美元）；与去年同期相比，调整后运营费用增长3%，主要因收入增加导致激励性薪酬费用提高 [31] - 2025年全年固定费用预计将有中低个位数增长 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至3月，管理资产规模（AUM）为162亿美元，较上季度和去年同期略有上升；市场回报带来41亿美元增长，其中超过基准的回报为18亿美元（110个基点）；净客户现金流出约28亿美元，其中包括中盘成长策略中一个单独账户再平衡导致的12亿美元流出；剔除该再平衡后，本季度总流出与历史水平相符；股票流出部分被固定收益和另类业务的正向资金流入抵消 [28] - 2025年第一季度是固定收益业务连续第十一个季度实现正向资金流入；本季度平均AUM环比增长1%，与3月相比增长8% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 中间财富渠道资产规模达97亿美元，占总AUM的60%，过去五年年化有机增长率为5% [24][29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从仅管理长期公开股票的经理转变为多资产类别投资平台，自2013年以来，投资团队从5个扩展到11个，投资策略从12个增加到27个，拥有两个固定收益团队、四个固定收益策略和六个另类策略 [8] - 公司重新调整业务以适应传统机构渠道和私人财富市场的需求，约60%的AUM来自中间财富客户，未来将继续调整分销结构和团队，以更好地进入和服务该渠道 [9][23][24] - 公司将继续结合独特投资人才与需要主动管理的大型机会集，使投资人才、客户和公司的利益保持一致 [24] - 公司认为固定收益和另类业务是关键战略增长领域，计划通过扩展现有业务自由度、评估并购或团队引入机会来实现增长 [37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司投资团队有能力在市场不确定性和波动中执行投资策略，历史上能利用这种情况为客户增值，当前市场波动为公司带来机会，资产配置者寻求成熟可靠的管理者，投资人才也在寻找稳定的长期归宿 [6][7] - 公司业务模式为员工、客户和股东提供稳定性，大部分费用（包括薪酬）会随AUM变化自动调整 [7] - 公司对在中间财富渠道进一步增长充满信心，认为有巨大机会，通过专注自身定位和执行战略，将为各方带来长期成功结果 [24][26] 其他重要信息 - 公司资产负债表强劲，目前在投资产品中有1.38亿美元种子资本，有充足流动性为未来策略提供资金 [32] - 2025年第一季度，公司全额赎回信用机会基金剩余的2300万美元种子投资，成本基础为800万美元，原始种子投资2200万美元于2017年投入，实现总收益2700万美元，年化回报率13%；该基金于第一季度从资产负债表中剥离 [33] - 公司1亿美元循环信贷额度未使用，6000万美元高级票据将于2025年8月到期，预计将用新的长期高级票据 refinance 全部或大部分到期金额 [33][34] - 公司通过季度现金股息支付和年终特别股息持续向股东返还资本，董事会宣布2025年3月季度股息为每股0.68美元，股息下降因第一季度业绩费缺失导致现金生成减少 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在零售或保险渠道的固定收益和另类业务有哪些机会 - 公司可通过扩展现有业务自由度来增长，如高收益团队和M Sites团队；全球无约束策略是一个重要机会，可作为固定收益、现金替代品或另类投资；公司也会评估并购或团队引入机会，当有强投资能力和良好契合度时会采取行动 [37][38][39] 问题2: 如何看待正常化费用，若不确定性持续，可使用哪些杠杆维持利润率 - 全年指导变化不大，第一季度有外汇收益和差旅减少，后续季度会弥补模型中的节省部分；可变费用随收入波动，长期激励薪酬指导与年初一致，2025年1月授予的部分在第一季度费用较少 [40][41][42] 问题3: 市场变动下，哪些策略存在容量限制或有大量容量 - 有几个策略已处于软关闭模式多年，预计不会调整；未来可能有一些软关闭策略会取消限制，这取决于团队是否愿意承担更多容量，需评估市场机会和人员变动等因素 [45][46] 问题4: 市场变动下，公司对团队引入或小型并购交易的看法 - 市场机会众多，公司会坚持评估每个机会的投资能力和资产配置趋势，谨慎考虑增加平台能力的方式，市场波动对公司是机会 [47][48] 问题5: 如何理解172个和117个客户关系，以及机构业务的前景 - 172个是中间财富渠道中规模超过5000万美元的客户关系，117个是投资于三个或更多策略的客户关系；公司强调在财富空间的进展，认为中间财富渠道与机构渠道有相似特征，能提供杠杆效应；机构业务仍将是重要增长领域，公司已从股票转向其他资产类别，未来将保持强劲 [52][53][57] 问题6: 公司战略是否有变化，是否更倾向于有机增长 - 公司一直关注增长，在中间财富渠道调整销售团队和增加人员，重点是构建适合该渠道的投资机会和策略，包括团队内部发展或引入外部团队，公司认为自身在该渠道定位良好，专注于增长 [60][61] 问题7: 中间财富渠道进一步增长的特定细分市场，以及是否需要不同策略组合 - 长期资产配置和客户组合与机构有所不同，适合中间财富渠道的策略会略有差异，但现有策略凭借良好业绩也能发挥作用，新策略将更契合该渠道 [66][67] 问题8: 市场波动下，机构业务的RFP活动、尽职调查活动和客户配置变化情况 - 第一季度股权市场有大量再平衡，一个大型客户将12亿美元从单一经理计划转移到多经理计划；市场对信贷空间兴趣增加，客户主要询问对市场不确定性和波动的看法以及团队应对策略；总体而言，本季度与客户沟通频繁，但实际行动较少 [69][70][71]

业绩总结 - 截至2025年3月31日，资产管理总额（AUM）为162.4亿美元，较2024年第四季度增长1%[15] - 2025年第一季度净客户现金流为-2.8亿美元，较2024年第四季度的-0.8亿美元有所下降[17] - 2025年第一季度的调整后净收入为6700万美元，较2024年第四季度的8520万美元下降19%[26] - 2025年第一季度的调整后营业利润率为32.1%，较2024年第四季度的36.8%下降470个基点[26] - 2025年第一季度的股东权益为394.6亿美元，较2024年第四季度的422.0亿美元下降[36] - 2025年第一季度的GAAP净收入为$61.1百万，较2024年第四季度的$69.7百万下降[44] - 2025年第一季度的GAAP每股收益为$0.82，较2024年第四季度的$0.97下降[44] - 2025年第一季度的GAAP营业收入为$86.5百万，较2024年第四季度的$109.1百万下降[44] - 2025年第一季度的GAAP营业费用为$190.6百万，较2024年第四季度的$187.9百万有所上升[44] 投资回报 - 全球价值策略在过去1年、3年和5年的平均年总回报率分别为13.21%、11.55%和19.42%[49] - 可持续新兴市场策略在过去1年、3年和5年的平均年总回报率分别为7.42%、4.39%和9.93%[49] - 信用机会策略在过去1年、3年和5年的平均年总回报率分别为12.78%、12.94%和20.66%[49] - 开发中国家策略在过去1年、3年和5年的平均年总回报率分别为18.87%、8.31%和13.36%[49] - 全球股票策略在过去1年、3年和5年的平均年总回报率分别为11.86%、9.66%和12.86%[50] - 国际价值策略在过去1年、3年和5年的平均年总回报率分别为7.31%、9.68%和17.53%[50] - 开发中国家策略在2025年3月31日的1年、3年和5年的平均年总回报率分别为17.65%、7.18%和12.19%[52] - 新兴市场债务机会策略在2025年3月31日的年回报率为8.69%[61] 其他信息 - 2020年至2024年总股息分别为$3.39亿、$4.70亿、$2.82亿、$2.78亿和$3.48亿[40] - 2024年第一季度至2025年第一季度的季度特别股息分别为$0.61、$0.71、$0.82、$0.84和$0.68[41] - 自成立以来，开发中国家策略的平均年增值为660个基点[52] - 自成立以来，信用机会策略的平均年增值为770个基点[52]

新投资策略推出 - 第一季度推出两项新投资策略，分别是Artisan Franchise策略和Artisan Global Special Situations策略[3] 各业务线策略业绩表现 - Artisan International Explorer策略自成立以来平均年回报率为11.98%，相对MSCI ACWI Ex USA Small Cap指数平均每年跑赢540个基点，截至3月31日管理资产超6.3亿美元，第一季度净流入近2.21亿美元[4] - Artisan Global Unconstrained策略自成立以来平均年回报率为9.87%，夏普比率为2.1，第一季度EMsights Capital Group策略净流入3.04亿美元，约占固定收益和另类策略总净流入6.46亿美元的一半[5] - Artisan Developing World策略自成立近十年以来平均年回报率为10.33%，相对MSCI Emerging Markets Index每年跑赢660个基点，Artisan Developing World Fund的Lipper排名在439只基金中排第3[6] - 截至2025年3月31日，Artisan Developing World Fund - Investor Class在新兴市场类别中的1年排名为13/661，3年排名为24/623，5年排名为57/553，自2015年6月29日成立以来排名为3/439[39] - 全球机会策略资产管理规模为1.9249亿美元，1年平均年化总回报率为0.14%，3年为3.92%，5年为12.70%，10年为11.26%，成立以来为10.62%，增值404个基点[63] - 全球发现策略资产管理规模为17.36亿美元，1年平均年化总回报率为4.46%，3年为4.01%，5年为13.79%，成立以来为12.60%，增值629个基点[63] - 美国中盘成长策略资产管理规模为10.282亿美元，1年平均年化总回报率为 - 4.92%，3年为 - 0.11%，5年为11.24%，10年为9.54%，成立以来为13.84%，增值425个基点[63] - 美国小盘成长策略资产管理规模为27.02亿美元，1年平均年化总回报率为 - 4.63%，3年为0.33%，5年为7.92%，10年为9.55%，成立以来为10.11%，增值281个基点[63] - 全球股票策略资产管理规模为3.45亿美元，1年平均年化总回报率为12.87%，3年为10.64%，5年为13.86%，10年为10.45%，成立以来为11.98%，增值310个基点[63] - 非美国成长策略资产管理规模为12.988亿美元，1年平均年化总回报率为10.94%，3年为9.46%，5年为11.71%，10年为6.23%，成立以来为9.62%，增值455个基点[63] - 价值股票策略资产管理规模为4.942亿美元，1年平均年化总回报率为6.58%，3年为10.30%，5年为20.87%，10年为11.02%，成立以来为9.62%，增值161个基点[63] - 国际价值策略资产管理规模为46.849亿美元，1年平均年化总回报率为8.31%，3年为10.69%，5年为18.61%，10年为8.93%，成立以来为11.65%，增值549个基点[63] - 高收益策略资产管理规模为12.062亿美元，1年平均年化总回报率为9.04%，3年为6.08%，5年为10.13%，10年为7.22%，成立以来为7.11%，增值246个基点[63] 管理资产规模相关 - 3月31日管理资产规模（AUM）增至1624亿美元，较12月31日增加12亿美元或1%，季度平均AUM增至1667亿美元，较去年12月季度增加1%；与去年3月季度相比，AUM增长1%，平均AUM增长8%[10][12][17] - 截至2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日，非全权委托资产分别为1.13亿美元、1.05亿美元和0.82亿美元[34] - 2025年第一季度末资产管理规模为1623.9亿美元，较2024年12月31日增长0.7%，较2024年3月31日增长1.3%[57] - 截至2025年3月31日，公司期初管理资产为16.1208亿美元，期末管理资产为16.239亿美元[59][61] - 截至2024年12月31日，公司期初管理资产为16.784亿美元，期末管理资产为16.1208亿美元[59][61] - 截至2024年3月31日，公司期初管理资产为15.0167亿美元，期末管理资产为16.0384亿美元[59][61] - 公司总资产管理规模为16.239亿美元[64] 收入相关 - 3月2025季度收入为2.771亿美元，较12月2024季度减少1990万美元或7%，较3月2024季度增加1270万美元或5%[10][13][18] - 2025年第一季度总营收为2.771亿美元，低于2024年第四季度的2.97亿美元和2024年第一季度的2.644亿美元[45] 运营利润率相关 - 3月2025季度GAAP运营利润率为31.2%，调整后运营利润率为32.1%；与12月2024季度相比，GAAP运营利润率从36.7%降至31.2%，调整后运营利润率从36.8%降至32.1%；与3月2024季度相比，GAAP运营利润率从29.4%升至31.2%，调整后运营利润率从30.9%升至32.1%[10][15][20] - 2025年3月31日调整后营业利润率（非GAAP）为32.1%，2024年12月31日为36.8%，2024年3月31日为30.9%[47] 净收入及每股收益相关 - 3月2025季度GAAP净收入为6110万美元，摊薄后每股收益为0.82美元；调整后净收入为6700万美元，每股调整后收益为0.83美元；与12月2024季度和3月2024季度相比均有变化[10][17][22] - 2025年第一季度净收入归属于公司为0.611亿美元，低于2024年第四季度的0.697亿美元，但高于2024年第一季度的0.595亿美元[45] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益 - A类普通股均为0.82美元，低于2024年第四季度的0.97美元和2024年第一季度的0.84美元[45] - 2025年3月31日调整后净利润（非GAAP）为6.7亿美元，2024年12月31日为8.52亿美元，2024年3月31日为6.16亿美元[47] - 2025年3月31日调整后每股收益（非GAAP）为0.83美元，2024年12月31日为1.05美元，2024年3月31日为0.76美元[47] 现金及债务相关 - 3月31日现金及现金等价物为2.129亿美元，总借款为2亿美元，总股东权益为3.946亿美元，债务杠杆率为0.5倍[24][28] - 截至2025年3月31日，公司总资产为137.03亿美元，2024年12月31日为161.88亿美元[55] - 截至2025年3月31日，公司总负债为86.81亿美元，2024年12月31日为86.88亿美元[55] 股息相关 - 公司董事会宣布3月2025季度A类普通股可变季度股息为每股0.68美元，预计约占该季度现金生成的80%，将于5月30日支付[29] 财报电话会议相关 - 公司将于2025年4月30日下午1点（东部时间）举行财报电话会议[32] 管理费用相关 - 2025年第一季度管理费用中，Artisan Funds & Artisan Global Funds为1.747亿美元，Separate accounts and other为1.024亿美元[45] 总运营费用相关 - 2025年第一季度总运营费用为1.906亿美元，高于2024年第四季度的1.879亿美元和2024年第一季度的1.867亿美元[45] 运营收入相关 - 2025年第一季度运营收入为0.865亿美元，低于2024年第四季度的1.091亿美元和2024年第一季度的0.777亿美元[45] A类普通股平均流通股数相关 - 2025年第一季度A类普通股平均流通股数为6540万股，高于2024年第四季度的6520万股和2024年第一季度的6430万股[45] 调整后EBITDA相关 - 2025年3月31日调整后EBITDA（非GAAP）为9.36亿美元，2024年12月31日为11.78亿美元，2024年3月31日为8.63亿美元[47] 净客户现金流相关 - 2025年第一季度净客户现金流为 - 28.4亿美元，较2024年第四季度下降244.7%，较2024年第一季度下降443.0%[57] - 2025年第一季度，公司客户现金流入总额为70.14亿美元，现金流出总额为98.54亿美元，净现金流量为 - 28.4亿美元[59][61] - 2024年第四季度，公司客户现金流入总额为76.49亿美元，现金流出总额为84.73亿美元，净现金流量为 - 8.24亿美元[59][61] - 2024年第一季度，公司客户现金流入总额为61.86亿美元，现金流出总额为67.09亿美元，净现金流量为 - 5.23亿美元[59][61] 投资回报及其他收益相关 - 2025年第一季度投资回报及其他为41.38亿美元，较2024年第四季度增长182.5%，较2024年第一季度下降61.8%[57] - 2025年第一季度，公司投资回报及其他收益为41.38亿美元[59][61] - 2024年第四季度，公司投资回报及其他收益为 - 50.13亿美元[59][61] - 2024年第一季度，公司投资回报及其他收益为108.25亿美元[59][61] 团队变动相关 - 自2024年3月31日起，管理非美国中小盘成长策略的国际中小盘团队成为独立投资机构[59][60] 调整后税率相关 - 调整后税率在所有报告期均为24.7%[53]