资产管理规模（AUM）变化与构成 - 公司资产管理规模在2022年下降约27%[120] - 在2008年6月30日至2009年3月31日期间，公司资产管理规模因市场状况下降约43%[120] - 2020年第一季度，从2月19日至3月31日，资产管理规模因全球股市下跌下降约24%[120] - 截至2025年12月31日，公司管理资产总额（AUM）为1799.28亿美元，较2024年底的1612.08亿美元增加187亿美元，增幅12%[252] - 2025年全年平均AUM为1730.04亿美元，较2024年的1602.32亿美元增长8.0%[252] - 2025年净客户现金流出为126.62亿美元，其中股票策略净流出156亿美元，而信贷和另类资产类别则实现净流入[258][261] - 2025年市场增值和其他因素贡献了333.64亿美元的AUM增长，部分抵消了净流出[261] - 公司总资产管理规模为1799.28亿美元[268] - 截至2025年末，公司管理总资产（AUM）为1799.28亿美元，较2024年末的1612.08亿美元增长11.6%[269][271] - 2025年净客户现金流出为126.62亿美元，其中Artisan基金及全球基金净流出31.62亿美元，独立账户及其他净流出95亿美元[273] - 2025年投资回报及其他因素带来333.64亿美元的AUM增长，其中独立账户及其他部分贡献180.04亿美元[269][273] - 公司2025年平均管理资产（AAUM）为1730.04亿美元，较2024年的1602.32亿美元增长8.0%[269][273] - 2025年Artisan基金未再投资的分配导致AUM减少19.82亿美元[269][273] - 截至2025年12月31日，公司管理总资产（AUM）为1799.28亿美元，较2024年底的1612.08亿美元增长11.6%[274] - 2025年净客户现金流出总额为126.62亿美元，其中股票类资产净流出156.31亿美元，信贷类资产净流入28.41亿美元[274] - 2025年投资回报及其他因素带来333.64亿美元AUM增长，是AUM增长的主要驱动力[274] 资产管理规模（AUM）投资与地域分布 - 截至2025年12月31日，约48%的资产管理规模投资于主要投资非美国公司证券的策略[122] - 截至2025年12月31日，约50%的资产管理规模投资于非美元计价的证券[122] - 截至2025年12月31日，公司约88%的资产管理规模（AUM）属于股票资产类别[143] - 截至2025年12月31日，约74%的AUM来自美国境内客户，26%来自美国境外客户[247] - 按投资工具划分，Artisan Funds、Artisan Global Funds及独立账户与其他工具的AUM占比分别为44%、5%和51%[275] 业务与投资策略表现 - 公司大部分投资策略是传统的主动股票产品，而投资者配置持续增长的另类产品占比较小[134] - 公司的新信贷和另类投资策略涉及与早期策略不同种类和/或程度的风险，包括投资非公开交易证券等[144] - 国际价值策略资产管理规模最大，为530.64亿美元，自成立以来平均年化超额收益为515个基点[267] - 全球价值策略资产管理规模为362.8亿美元，一年期总回报率为35.45%，超越基准1311个基点[267] - 非美国增长策略资产管理规模为154.75亿美元，一年期总回报率为37.93%，超越基准671个基点[267] - 全球机会策略资产管理规模为165.37亿美元，一年期总回报率为10.14%，低于基准1220个基点[267] - 高收益策略资产管理规模为131.91亿美元，一年期总回报率为9.08%，超越基准58个基点[267] - 发展中世界策略自成立以来平均年化超额收益为531个基点，为所有策略中最高之一[268] - 信贷机会策略自成立以来平均年化超额收益为1091个基点，为所有策略中最高[267] - 安特罗峰策略一年期总回报率为21.80%，超越基准392个基点[268] - 新兴市场本地机会策略一年期总回报率为25.39%，超越基准613个基点[268] - 按投资团队划分，2025年国际价值团队AUM增长最大，期末达540.10亿美元，较期初增长21.9%[269] - 2025年全球增长团队净现金流出最大，达110.25亿美元，期末AUM降至312.59亿美元[269] 分销渠道与客户关系 - 截至2025年12月31日，公司最大的两个中介关系各占其总资产管理规模（AUM）的约9%[129] - 截至2025年12月31日，公司最大的投资顾问所代表的资产约占其总资产管理规模（AUM）的4%[132] - 公司依赖第三方中介进行分销，若关系恶化可能对资产管理规模、收入和净收入产生负面影响[130] - 公司在美国境外客户关系数量从2015年12月31日的91个增长至2025年12月31日的234个[158] - 按分销渠道划分，2025年末中介财富渠道AUM为1104.69亿美元，占总资产61.4%，较2024年占比提升2.8个百分点[271] - 2025年末机构渠道AUM为694.59亿美元，其中约7%（约125.95亿美元）来自确定缴费计划客户[271] - 自2025年第一季度起，公司将中介和零售分销渠道合并为中介财富渠道，并对历史数据进行了重分类[271] 收入与利润 - 2025年全年总收入为11.967亿美元，较2024年的11.118亿美元增长7.6%[252] - 2025年GAAP运营利润率为33.4%，调整后运营利润率为35.3%，分别高于2024年的33.0%和33.8%[252] - 2025年基本和稀释后每股收益为4.05美元，调整后每股收益为3.93美元[252] - 2025年总收入为11.967亿美元，其中管理费收入11.67亿美元，业绩报酬收入2910万美元[283] - 约3%的AUM（基于2025年底1799.28亿美元）采用与业绩挂钩的收费安排[282] - 2025年约80%的投资顾问费收入来自美国客户[284] 费用与费率 - 2025年加权平均费率为69.3个基点，略低于2024年的69.5个基点[258] - Artisan Funds和Artisan Global Funds 2025年的加权平均费率为0.883%，独立账户与其他工具的总加权平均费率为0.513%[279] - 公司在美国境外市场的分销成本通常高于美国市场[158] - 2026年第一季度，预计与退休金、医保和工资税相关的费用将比2025年第四季度增加约600万美元[289] - 分销、服务和营销费用与通过收取此类费用的中介机构获得的资产管理规模增长相关[300] - 随着资产从投资者份额类别转向顾问和机构份额类别，公司支付的相对于Artisan基金平均资产管理规模的分销、服务和营销费用有所下降[300] - 通信和技术费用包括获取投资研究所需的信息和数据订阅成本，部分费用随员工数量和业务规模大致成比例增减[302] 成本与费用结构 - 公司业务扩张至美国境外可能导致利润率受到不利影响[159] - 公司在美国境外运营业务通常比在美国更昂贵[159] 薪酬与激励 - 投资团队分享其管理策略所获资产基础收入的25%作为奖金池（具体比例因策略类型而异）[108] - 公司授予投资专业人员的股权包括标准限制性股票和职业/特许经营权股票[109] - 特许经营权股票的最终归属数量可能因客户净现金流出超过设定阈值而减少[110] - 公司向投资专业人员授予特许经营权资本奖励，该奖励在归属前通常投资于获奖者团队管理的策略[111] - 投资团队的激励薪酬通常占其管理费收入的25%，并分享部分业绩报酬[287] - 公司预计每季度从管理费收入中预留约4%用于未来的特许资本奖励[295] - 2026年第一季度批准长期激励奖励，授予日公允价值为7180万美元，其中2120万美元为限制性股票奖励，5060万美元为特许资本奖励[296] - 自IPO以来，包括2026年第一季度授予，公司已批准13,282,409份限制性股票奖励，相关未确认非现金薪酬费用为6600万美元[297] - 截至申报日，未归属股权奖励总数为5,216,341股，其中仅服务条件3,626,445股，服务与绩效条件1,550,911股，服务与市场条件38,985股[297] - 包括2026年第一季度批准的奖励，未确认长期激励薪酬费用总额为2.354亿美元，2026年长期激励薪酬费用预计约为8500万美元[297] - 退休加速条款对2027年薪酬费用的影响预计将比2026年减少约500万美元[297] 债务与资本结构 - 公司有1.9亿美元的无担保票据未偿还债务，并拥有一份1亿美元循环信贷额度（目前未使用）[179] - 公司E系列、F系列和G系列票据的年利率分别为4.53%、3.10%和5.43%[180] - 若公司平均管理资产（AUM）在一个财季低于450亿美元，通常需要提出提前偿还无担保票据[182] - 截至2025年12月31日，公司认为其遵守了所有协议中的契约条款[182] 税务补偿协议（TRAs） - 根据特定假设，公司预计与税务补偿协议相关的税收支付减少总额约为4.45亿美元，需向协议对方支付其中的85%，即约4.2亿美元，支付期至少15年[190] - 截至2025年12月31日，公司记录了3.03亿美元的负债，代表根据税务补偿协议应付的金额，为预期从相关交易中实现的税收利益的85%[190] - 若公司选择提前终止部分税务补偿协议，基于每股40.74美元的股价等假设，估计需支付总额约3.22亿美元[194] - 税务补偿协议下的支付可能因控制权变更、重大违约或提前终止而被加速，并可能显著超过公司实际实现的税收利益[193][194] - 税务补偿协议下的负债将随着未来购买或交换有限合伙单位而增加，增加额等于预估未来税收利益的85%[191] - 税务补偿协议规定，若公司未能按时支付，款项将被递延并按协议规定利率计息[191] 股权结构与股东信息 - 截至2026年2月14日，由三名高管组成的股东委员会控制着公司约9%的总投票权[183] - 截至2026年2月19日，公司A类有限合伙人合计持有约440万股A类普通股单位，Artisan Investment Corporation持有约350万股D类普通股单位[199] - 截至2026年2月19日，公司有5,216,341份未归属的限制性股票奖励和297,007份未归属的限制性股票单位已获授予[201] - 公司A类普通股的市场价格可能因未来大量股票出售或此类出售的预期而下跌[197] - 截至2026年2月19日，A类普通股记录在册股东约103名，B类约16名，C类约27名[232] 股息政策与股东回报 - 2026年第一季度宣布的A类普通股股息为每股1.58美元，其中包含基于2025年第四季度现金的每股1.01美元可变季度股息[237] - 可变季度股息每股1.01美元，约占2025年第四季度产生现金的80%[237] - 公司预计每季度支付约当季运营产生现金80%的季度股息[237] - 2025年公司宣布并派发了每股3.63美元的A类普通股股息，并于2026年2月3日宣布了针对2025年第四季度的每股1.01美元季度股息和每股0.57美元特别年度股息，使2025年总股息达到每股3.87美元[252] 投资表现与基准对比 - 截至2025年12月31日的五年期，公司股票累计总回报为121.69美元（假设初始投资100美元）[236] - 同期，S&P 500指数累计总回报为196.16美元，道琼斯美国资产管理指数为196.10美元[236] - 自2013年3月7日IPO（每股30美元）至2025年底，若保留所有股息，股东年化总回报为8%；若股息再投资，年化总回报为11%[236] 运营与客户风险 - 公司投资管理协议可由客户在短期或无通知情况下终止，这可能导致收入大幅减少[140] - 投资者可随时赎回其在公司所建议的许多基金中的投资，这会减少资产管理规模并影响收益[141] - 在股市下跌时，赎回速度可能加快，从而减少资产管理规模并对收入产生不利影响[142] 法律、监管与税务风险 - 公司面临因税务审计导致额外税款、利息、罚款和罚金的风险[162] - 公司面临因监管行动和诉讼而消耗大量时间和资本的风险[165] - 公司作为控股公司，其支付税款和费用（包括根据税收补偿协议（TRAs）的付款）的能力可能受到结构限制[187] 技术与运营风险 - 公司依赖的通信和信息系统若发生故障可能中断业务运营[170] - 公司拥有备份系统和业务连续性计划，但可能不足以应对重大中断[170] - 公司过去未发生重大运营错误，但未来可能发生且需自行承担相关损失[170] - 公司依赖关键第三方供应商进行交易、中后台职能、基金行政管理、会计、托管和过户代理等运营需求[171] - 公司及供应商面临网络威胁增加，包括钓鱼诈骗、恶意软件、电子入侵尝试、品牌侵权、勒索软件和未经授权的支付请求[173] - 公司业务成功依赖于在全球整合其财务、信息和运营系统，并需不断升级支持核心投资、交易和运营活动的技术[177] - 人工智能（AI）的使用增加了公司在运营、网络安全、隐私和声誉方面的风险[174][175] 网络安全与风险管理 - 公司通过业务管理、合规监控和内部审计三条防线管理网络安全风险在内的各类风险[207][208] - 首席信息官拥有超过30年信息技术经验，首席信息安全官拥有近40年网络安全领域经验[209] - 公司进行年度强制性信息安全培训，并利用第三方安全公司进行年度渗透测试[210][211] - 公司未经历过任何已知的重大网络安全漏洞或威胁，该威胁导致或可能对业务战略、运营结果或财务状况产生重大影响[212] 保险与风险缓释 - 公司不购买“关键人物”保险以应对关键专业人员死亡或残疾的风险[105] - 公司购买的保险可能无法覆盖所有风险，未来保费和免赔额可能上升[166] 业务发展与收购 - 公司于2026年1月完成了对Grandview Property Partners的首次收购[139]

产品发布与核心定位 - 公司发布全新认证并获专利的奥氏体不锈钢Grade 316A (1.4682) 作为Grade 316L (1.4404) 的成本效益替代品 [1][10] 产品性能与成本优势 - Grade 316A的耐腐蚀性和机械性能与316L相当 但通过优化合金平衡 钼含量减少超过75% 从而带来显著的成本优势 [2] - 产品使用硅来补偿钼含量的降低 实现了可比的耐腐蚀性 是一种完全认证的等效可用材料 [3] 工业应用与集成便利性 - Grade 316A是一种即插即用解决方案 可直接替代316L 无需修改生产参数或更换模具 有助于客户避免停机和隐性成本 [4] - 产品厚度范围从0.06毫米到15毫米 宽度可达2000毫米 并提供符合EN 10088-2标准的所有表面处理 [4] 应用领域与验证 - 产品适用于多种领域 包括暖通空调系统 食品化妆品加工 建筑构件 运输 水处理以及碳捕集与电解槽系统 [7] - 产品性能经过广泛的腐蚀和机械测试验证 由超过150名专家组成的创新实验室进行大规模工业验证 [6] 可持续性与合规性 - Grade 316A含有高比例的回收原料 支持欧盟分类标准要求 并有助于制造商管理范围3排放 且无需产品重新设计 [5]

公司资产管理规模概览 - 截至2026年1月31日 公司初步资产管理规模总额为1853亿美元 [1] - 其中 Artisan Funds和Artisan Global Funds的AUM为902亿美元 占总额的48.7% [1] - 独立账户及其他AUM为951亿美元 占总额的51.3% [1] 按投资策略划分的AUM明细 - 国际价值策略规模最大 达545.15亿美元 [2] - 全球价值策略规模次之 为376.08亿美元 [2] - 高收益信贷策略规模为133.82亿美元 [2] - 全球机会策略规模为167.11亿美元 [2] - 非美国增长策略规模为165.01亿美元 [2] - 美国中盘增长策略规模为100.71亿美元 [2] - 价值股票策略规模为58.84亿美元 [2] - 发展中市场策略规模为41.5亿美元 [2] - 非美国中小盘增长策略规模为46.62亿美元 [2] - 美国中盘价值策略规模为21.32亿美元 [2] - 可持续新兴市场策略规模为27.99亿美元 [2] - Antero Peak策略规模为22.6亿美元 [2] - 美国小盘增长策略规模为28.71亿美元 [2] - 全球发现策略规模为11.41亿美元 [2] - 新兴市场本地机会策略规模为19.28亿美元 [2] - 定制信贷解决方案策略规模为13.97亿美元 [2] - 新兴市场债务机会策略规模为13.72亿美元 [2] - 全球无约束策略规模为13.11亿美元 [2] - 国际探索者策略规模为9.79亿美元 [2] - 精选股票策略规模为10.27亿美元 [2] - Grandview Property Partners策略规模为8.95亿美元 [2] - 全球探索策略规模为5.54亿美元 [2] - 信贷机会策略规模为3.79亿美元 [2] - 全球股票策略规模为4.28亿美元 [2] - Antero Peak对冲策略规模为2.29亿美元 [2] - 浮动利率策略规模为9600万美元 [2] - 全球特殊状况策略规模为3500万美元 [2] - 价值收益策略规模为1000万美元 [2] 独立账户及其他AUM构成说明 - 独立账户及其他AUM指公司通过Artisan Funds或Artisan Global Funds以外的工具管理的资产 [3] - 包括传统独立账户 Artisan品牌集合投资信托以及公司自有私募基金中的资产 [3] 其他AUM相关说明 - AUM中包含1.266亿美元资产 公司为其管理账户赞助商提供投资模型 该数据报告延迟不超过一个季度 [4] - AUM代表资产净值加上未缴及可召回资本 [4] 公司业务背景 - 公司为全球多资产投资平台 为全球成熟客户提供广泛的高附加值投资策略 [5] - 自1994年以来 公司致力于吸引经验丰富、纪律严明的投资专业人士管理客户资产 [5] - 公司拥有多个自主投资团队 管理跨资产类别的多样化投资策略 [5] - 策略通过多种投资工具提供 以适应广泛的客户需求 [5]

投资策略 - 作者从深度价值投资者转变为专注于股息的价值投资策略 强调资本保全和稳定增长的收入 [1] - 投资组合侧重于持有高质量的价值股 这些股票能提供有意义的增长和长期安全性 [1] - 投资组合是多元化的股息股票组合 [1] 持仓披露 - 作者通过股票所有权、期权或其他衍生品对APAM、BLK、TROW持有有益的长期多头头寸 [2]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司管理资产规模达到创纪录的1800亿美元，较2024年底增长近12% [4][7][12] - 2025年第四季度收入达到创纪录的3.36亿美元，环比增长11%，同比增长13% [12] - 2025年第四季度业绩费用约为2900万美元，来自6个不同策略，高于第三季度预期 [12] - 2025年第四季度加权平均费率为74个基点，包含业绩费收入 [13] - 2025年第四季度调整后营业费用环比增长4%，同比增长7%，主要因收入增长导致可变激励薪酬增加 [15] - 2025年第四季度调整后营业利润环比增长23%，同比增长23% [15] - 2025年第四季度调整后营业利润率为40.2%，较上一季度改善400个基点 [15] - 2025年第四季度调整后每股收益环比增长24%，同比增长20% [16] - 2025年全年收入较2024年增长8%，主要得益于更高的平均管理资产规模 [16] - 2025年全年调整后营业费用较2024年增长5%，主要因收入增加导致激励薪酬上升以及2025年1月长期激励奖励的影响 [16] - 截至2025年底，公司拥有约2.14亿美元现金，杠杆率约为0.4倍，1亿美元的循环信贷额度未动用 [17] - 2025年宣布的股息总额为每股3.87美元，相对于调整后收益的派息率为98%，较2024年股息增长11% [18] - 2025年第四季度宣布季度股息为每股1.01美元，以及每股0.57美元的年度特别股息 [17] - 基于2025年12月31日股价，股息收益率为9.5% [18] - 2025年，Artisan基金再投资分配总额为15亿美元，全年为20亿美元，较2024年增加8亿美元 [14] - 截至2025年底，公司种子资本投资为1.52亿美元，年内实现2000万美元的种子投资赎回收益 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **整体投资表现**：公司资产加权投资回报（扣除费用后）超过20%，为客户创造了超过330亿美元的回报 [4] - **长期表现**：在拥有10年以上记录的12个Artisan策略中，所有策略自成立以来均跑赢基准（扣除费用后） [7] - **股票平台**：2025年遭遇156亿美元的超预期资金流出，主要集中在全球机会、美国中盘成长和非美国中小盘成长策略 [8] - **股票策略表现**：六个股票策略（美国中盘成长、非美国成长、全球股票、全球价值、精选股票、可持续新兴市场）扣除费用后跑赢基准超过500个基点 [5] - 全球股票、全球价值和精选股票策略扣除费用后分别跑赢基准2422、1188和1175个基点 [5] - **信贷平台**：管理资产规模同比增长29%至179亿美元，净流入28亿美元，有机增长连续第三年超过20% [8] - **信贷策略表现**：新兴市场本地机会策略2025年回报率超过24%，扣除费用后跑赢基准527个基点 [6] - **另类投资平台**：管理资产规模同比增长20%至40亿美元，全球无约束策略有机增长强劲 [8] - **另类策略表现**：信贷机会策略回报近8%，全球无约束策略回报近12%，Antero Peak策略回报超过20%（均扣除费用后） [7] - **1年期表现**：受到两个最大股票策略（国际价值和全球机会）表现不佳的拖累，但两者长期记录非常强劲 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **新兴市场**：公司启动了专门的销售活动，在5个多月内募集了超过10亿美元，四个策略各获得超过1亿美元的净流入 [42] - **国际/全球市场**：公司约70%的管理资产规模为非美国市场 [41] - 全球价值策略表现突出，全球股票策略（由Mark Yockey管理）在2025年实现了47%的回报 [43] - **机构市场区域动态**：欧洲市场因监管变化和短期表现面临更多挑战，美国市场则相对有利，机会出现在新兴市场和信贷领域 [49][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略扩张**：公司通过收购Grandview Property Partners（一家房地产私募股权公司）战略性地扩展至另类投资领域，建立了私人房地产基础 [9][10] - Grandview是公司的第12个自主投资团队，管理约8.8亿美元的机构资产 [9][10] - 公司计划在2026年优先营销Grandview的下一个旗舰基金 [10] - **增长途径**：公司致力于利用其机构和中介财富关系进一步扩展和发展Grandview的业务 [10] - **并购与人才策略**：公司专注于由人才驱动结果，并购重点领域包括私募信贷、私募股权二级市场以及扩大信贷平台（包括公开和混合策略） [28][30] - 公司更倾向于非公开市场的交易机会，认为公开推销的交易更侧重于财务而非投资本身 [31] - **平台建设**：收购Grandview这类成熟平台与从零开始组建团队不同，对公司中后台的要求相对较低 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **股票业务展望**：维持和增长公开股票业务管理资产规模的门槛很高，但公司相信能够继续维持并增长其股票业务 [8][9] - **未来费用预期**：2026年，预计长期激励摊销费用约为8500万美元（不包括市价调整影响） [19] - Grandview收购预计对2026年收益影响不大，在其下一个旗舰基金最终关闭后，预计将对每股收益产生轻微的增值作用 [19] - **固定费用展望**：包括长期激励薪酬和Grandview费用增加约2000万美元，2026年固定费用预计将低个位数增长 [20] - 2026年第一季度，固定薪酬和福利费用预计将比2025年第四季度高出约600万美元 [20] - **资本配置**：即使在支付季度和特别股息以及包括Grandview在内的近期增长计划后，公司仍保留约8000万美元的超额资本，用于有机增长和探索潜在并购机会 [18] - **行业趋势与机会**：管理层看到新兴市场配置重新出现的趋势 [41] - 信贷领域仍有很长的路要走，公司在高收益定制信贷解决方案、浮动利率基金以及新兴市场信贷交叉领域看到显著需求和兴趣 [45][46][47] - 另类投资平台，特别是Grandview以及全球无约束和信贷机会策略，将继续在增长中扮演重要角色 [47][48] 其他重要信息 - 截至2025年底，约3%的管理资产规模采用业绩费安排，其中大部分为年度费用，测量日期在12月底 [13] - 公司2026年年度长期激励奖励总额约为7200万美元，包括5100万美元基于现金的团队资本奖励和2100万美元限制性股票奖励，绝大部分授予投资专业人士 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Grandview的AUM低于预期原因以及下一只旗舰基金的时间表和规模展望 [23] - **回答**: Grandview的AUM下降是因为第四季度其第一只基金（已完全投资并处于收获期）有一些物业实现收益并向有限合伙人进行了分配，这是积极现象 [24] - Grandview Fund III的承诺资产约为1.5亿美元，其投资期已近结束 [25] - 公司正积极筹备Fund IV，预计将在2026年夏季早中期进行首次关闭，并预计其规模将显著超过Fund III [25][26] 问题: 关于并购机会的领域、交易意愿的变化以及买卖双方的价格预期 [27] - **回答**: 公司并购不局限于特定领域，但重点关注私募信贷（包括挖角和并购）、私募股权二级市场，近期也看到一些独特的股票策略机会 [28][29][30] - 公司更青睐非公开市场交易，认为公开推销的交易更注重财务数字而非投资本身 [31] - 收购Grandview这类成熟平台与从零开始组建团队不同，对公司中后台运营的要求相对较低 [32][33] 问题: 关于国际价值策略近期资金流出较高的原因以及客户需求的变化 [36] - **回答**: 国际价值策略资金流出较高主要原因是该团队持续创造了出色的绝对回报，导致部分机构客户因整体股票账户表现优异而进行再平衡性赎回 [37] - 鉴于全球市场（尤其是美国以外）表现强劲，预计第一季度这类再平衡流动可能持续，但未看到任何值得担忧的特定趋势或潜在问题 [38] 问题: 关于非美国策略的需求展望，以及机构资金流出的区域性影响因素 [41][49] - **回答**: 公司看到四个主要机会领域：1) 新兴市场配置重新兴起，相关销售活动已初见成效；2) 国际及全球策略（如全球价值、全球股票）需求强劲；3) 信贷领域（包括高收益定制方案、浮动利率基金、新兴市场信贷）持续增长；4) 另类投资平台（如Grandview、全球无约束策略）前景广阔 [41][42][45][46][47] - 机构方面，欧洲市场因监管变化和部分策略短期表现面临更多挑战，而美国市场相对有利，机会主要集中在新兴市场和信贷领域 [49][50]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司管理资产规模达到创纪录的1800亿美元，较2024年底增长近12% [4][7][12] - 2025年第四季度收入达到创纪录的3.36亿美元，环比第三季度增长11%，同比2024年第四季度增长13% [12] - 2025年全年收入较2024年增长8%，主要得益于更高的平均管理资产规模 [16] - 2025年第四季度调整后营业利润环比和同比均增长23%，调整后营业利润率达到40.2%，较上一季度提升400个基点 [15] - 2025年第四季度调整后每股收益环比增长24%，同比增长20% [16] - 2025年全年调整后营业费用较2024年增长5%，主要原因是收入增加带来的激励薪酬上升以及2025年1月长期激励奖励的影响 [16] - 公司加权平均费率在第四季度为74个基点，其中包含约2900万美元的业绩费收入 [12][13] - 2025年第四季度调整后营业费用环比增长4%，同比增长7%，主要受可变激励薪酬增加影响，但固定薪酬成本略有下降 [15] - 公司资产负债表稳健，截至年底拥有约2.14亿美元现金，杠杆率约为0.4倍，1亿美元的循环信贷额度尚未动用 [17] - 公司宣布2025年第四季度每股派息1.01美元，以及每股0.57美元的年末特别股息，2025年全年股息总额为每股3.87美元，派息率相对于调整后收益为98%，股息收益率为9.5% [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **股票平台**：2025年受到高于预期的156亿美元资金流出影响，流出主要集中在全球机会、美国中盘成长和非美国中小盘成长策略 [8] - **信贷平台**：表现强劲，管理资产规模达到179亿美元，较2024年增长29%，净流入28亿美元，有机增长连续第三年超过20% [8] - **另类投资平台**：管理资产规模达到40亿美元，较2024年增长20%，其中全球无约束策略的有机增长尤为强劲 [8] - **投资业绩**：公司整体资产加权投资回报（扣除费用后）超过20%，为客户创造了超过330亿美元的回报 [4] - **长期业绩**：在拥有10年以上记录的12个策略中，所有策略自成立以来均跑赢基准（扣除费用后） [7] - **近期业绩**：1年期业绩受到两个最大股票策略（国际价值和全球机会）表现不佳的拖累，但两者长期记录均非常强劲 [7] - **具体策略表现**： - 股票方面，六个策略（美国中盘成长、非美国成长、全球股票、全球价值、精选股票、可持续新兴市场）扣除费用后跑赢基准超过500个基点 [5] - 全球股票、全球价值和精选股票策略分别跑赢基准2422、1188和1175个基点（扣除费用后） [5] - 信贷方面，新兴市场本地机会策略年回报率超过24%，跑赢基准527个基点（扣除费用后） [6] - 另类投资方面，信贷机会、全球无约束和Antero Peak策略扣除费用后的回报分别接近8%、近12%和超过20% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **非美国市场**：公司约70%的管理资产规模来自非美国市场 [41] - **新兴市场**：公司启动了针对新兴市场的销售活动，在约5个多月内募集了超过10亿美元，四个相关策略均获得了超过1亿美元的净流入 [42] - **机构市场区域动态**：欧洲市场因监管变化和短期业绩挑战面临更多压力，而美国机构市场则在新兴市场和信贷领域看到更多机会 [49][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略扩张**：公司通过收购Grandview Property Partners（一家专注于美国中端市场的房地产私募股权公司）战略性地扩展至另类投资领域，建立了私人房地产基础，这是公司的第12个自主投资团队 [9][10] - **增长路径**：公司计划利用其机构和中介财富关系进一步扩大和发展Grandview的业务，营销其下一只基金将是2026年的优先事项 [10] - **人才与并购**：公司强调以人才驱动结果，并购重点领域包括私人信贷、私募股权二级市场以及扩大信贷平台（包括公开市场和混合策略） [28][30] - **交易偏好**：公司对非公开市场交易更感兴趣，认为公开推销的交易更多是关于财务而非投资本身，与公司的投资理念不符 [31] - **平台优势**：收购像Grandview这样成熟的投资平台，与从零开始组建团队相比，对公司中后台的要求更低，因为其基础已经打好 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **股票业务展望**：尽管门槛很高，但公司相信能够继续维持并增长其股票业务 [8] - **长期前景**：公司相信其长期的投资文化、严格的资源与资本配置以及不断扩展的多资产平台，使其能够长期为客户和股东持续创造财富 [21] - **2026年展望**： - 董事会批准了2026年约7200万美元的年度长期激励奖励，预计2026年长期激励摊销费用约为8500万美元（不包括市价调整影响） [19] - 收购Grandview预计对2026年收益影响不大，在其下一只旗舰基金最终关闭后，预计将对每股收益产生轻微的增值作用 [19] - 包括长期激励和Grandview带来的费用增加，2026年固定费用预计将实现低个位数增长 [20] - 2026年第一季度固定薪酬和福利费用预计将比2025年第四季度高出约600万美元 [20] 其他重要信息 - **业绩费**：截至2025年底，约3%的管理资产规模适用业绩费安排，其中大部分为年度费用，测量日期在12月底 [13] - **资本再投资**：2025年第四季度，有15亿美元股息和资本利得分配再投资于公司基金，全年为20亿美元，较2024年增加8亿美元，主要由两大股票共同基金的强劲绝对回报驱动 [14] - **种子投资**：截至2025年12月31日，公司有1.52亿美元种子资本投资于新兴产品，年内从不再需要公司资本支持的产品赎回中实现了2000万美元收益，这些收益为非GAAP指标排除项，为股息和未来增长提供资本 [16] - **资本状况**：即使在支付股息和包括Grandview在内的近期增长计划后，公司仍保留约8000万美元的过剩资本，用于有机增长和探索潜在的并购机会 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: Grandview的收购细节和展望 - **关于AUM**：Grandview的AUM在第四季度下降，原因是其第一只基金（已完全投资并处于收获期）的部分物业实现收益并向有限合伙人进行了分配 [23][24] - **关于基金规模与时间线**：Grandview第三只基金承诺资本约为1.5亿美元，已接近投资期结束，公司正积极筹备规模预计将显著大于前一只基金的第四只基金，并希望在2026年夏初至仲夏实现首次交割 [23][25][26] 问题: 并购机会和当前市场环境 - **并购重点领域**：公司关注私人信贷（包括团队引进和并购）、私募股权二级市场、股票领域的特定机会，以及扩大信贷平台（不限于私人领域） [27][28][30] - **交易来源与定价**：公司认为非公开市场交易是更肥沃的土壤，公开推销的交易往往更关注财务数字而非投资本身，与公司理念不符 [31] - **平台整合**：收购像Grandview这样成熟的平台，与团队引进相比，对公司中后台的要求更低，因为其基础已打好 [32][33] 问题: 国际价值策略的资金流出原因 - **流出原因**：国际价值策略的资金流出并未显示出特别值得担忧的趋势，主要是由于该策略持续提供优异的绝对回报，导致部分机构客户因整体股票账户表现优异而进行再平衡性赎回，此外全球市场（尤其是美国以外）的强劲表现也可能导致此类流动持续 [36][37][38] 问题: 非美国策略的需求与展望 - **需求领域**：公司看到四个主要机会领域：1) 新兴市场配置重新兴起，相关销售活动已见成效；2) 国际及全球策略（如全球价值、全球股票）需求强劲；3) 信贷领域仍有很大发展空间，包括定制信贷解决方案和浮息基金；4) 另类投资平台，Grandview将发挥重要作用，同时全球无约束和信贷机会等策略也持续吸引资金 [41][42][43][45][46][47][48] - **机构资金流动的区域差异**：欧洲机构市场因监管变化和短期业绩挑战面临更多压力，而美国机构市场在新兴市场和信贷领域看到更多机会，整体上美国市场比非美国市场更为有利 [49][50]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司管理资产规模达到1800亿美元，创下历史新高，较2024年底增长近12% [4][6][11] - 2025年第四季度收入达到3.36亿美元，创历史新高，环比第三季度增长11%，同比2024年第四季度增长13% [11] - 2025年第四季度业绩费约为2900万美元，来自6个不同策略，高于第三季度预期 [11] - 2025年全年收入较2024年增长8%，营业利润和调整后营业利润分别增长9%和12% [4] - 2025年第四季度调整后营业利润环比和同比均增长23%，调整后营业利润率达到40.2%，较上一季度提升400个基点 [14] - 2025年第四季度调整后每股收益环比增长24%，同比增长20% [15] - 2025年全年调整后运营费用较2024年增长5%，主要原因是收入增加带来的激励薪酬上升以及2025年1月长期激励奖励的影响 [15] - 公司加权平均费率在第四季度为74个基点，其中包含业绩费收入，经常性管理费率与近期季度保持一致 [12] - 截至2025年底，公司拥有约2.14亿美元现金，杠杆率约为0.4倍，1亿美元的循环信贷额度尚未动用 [16] - 2025年宣布的股息总额为每股3.87美元，相对于调整后收益的派息率为98%，较2024年增长11% [16][17] - 基于2025年12月31日的股价，股息收益率为9.5% [17] - 公司2025年第四季度固定薪酬成本略有下降，长期激励薪酬费用因少数员工离职导致的未归属奖励没收而降低 [13] - 2026年，公司预计长期激励摊销费用约为8500万美元，固定费用预计将增长低个位数百分比 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **整体投资表现**：公司资产加权的投资回报（扣除费用后）超过20%，为客户创造了超过330亿美元的回报 [4] - **股票平台**：受到156亿美元高于预期的资金流出影响，流出主要集中在全球机会、美国中盘成长和非美中小盘成长策略 [7] - **信贷平台**：表现强劲，管理资产规模达到179亿美元，较2024年增长29%，净流入28亿美元，有机增长连续第三年超过20% [7] - **另类投资平台**：管理资产规模达到40亿美元，较2024年增长20%，全球无约束策略的有机增长尤为强劲 [7] - **具体策略表现**： - **股票策略**：六个策略（美国中盘成长、非美成长、全球股票、全球价值、精选股票、可持续新兴市场）实现了超过500个基点的超额回报（扣除费用后） [5] - 全球股票、全球价值和精选股票策略分别超越其基准2422、1188和1175个基点（扣除费用后） [5] - **信贷策略**：新兴市场本地机会策略年回报率超过24%，超越其基准527个基点（扣除费用后） [5] - **另类策略**：信贷机会回报近8%，全球无约束回报近12%，Antero Peak回报超过20%（均扣除费用后） [6] - **长期表现**：所有12个拥有10年以上记录的策略自成立以来均跑赢基准（扣除费用后） [6] - **近期表现**：1年期表现受到两个最大股票策略（国际价值和全球机会）表现不佳的拖累，但两者长期记录非常强劲 [6] - **种子投资**：截至2025年底，公司有1.52亿美元种子资本投资于新兴产品，年内实现了2000万美元的收益 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **非美市场**：公司约70%的管理资产规模来自非美市场 [38] - **新兴市场**：公司启动了专门的销售活动，在5个多月内募集了超过10亿美元资金，四个相关策略在此期间均获得了超过1亿美元的净流入 [39][40] - **机构市场区域动态**：欧洲市场因监管变化和短期业绩表现面临更多挑战，而美国市场在机构业务方面机会相对更好，特别是在新兴市场和信贷领域 [47][48][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略扩张**：公司通过收购Grandview Property Partners（其第12个自主投资团队）战略性地扩展至另类投资领域，并建立了在私募房地产领域的基础 [8][9] - **业务模式**：公司坚持高附加值投资、人才驱动和审慎增长的一贯业务哲学 [4][9] - **增长途径**：公司计划利用其机构和中介财富关系进一步扩大和发展Grandview的业务，营销其下一只旗舰基金将是2026年的优先事项 [9] - **并购与人才引进**：公司专注于由人才驱动结果，在私募信贷、私募股权二级市场等领域积极寻找机会，并倾向于非公开市场的交易 [27][28][29] - **平台优势**：收购Grandview这类成熟平台，与需要从零搭建的团队引进相比，对公司中后台的要求更低 [30][31] - **股票业务挑战**：在公开股票领域维持和增长管理资产规模需要差异化的投资表现、资产配置需求、合适的工具和定价以及有效的销售和客户服务 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **市场前景**：管理层认为新兴市场配置正在重新兴起，并预计相关活动将在2026年持续 [38][40] - **全球与国际策略**：全球策略（允许在美国与非美市场间切换）以及国际能力受到关注，相关团队业绩出色 [41][42] - **信贷领域机会**：管理层认为信贷领域仍有很长的路要走，在定制信贷解决方案、浮动利率基金以及新兴市场信贷交叉领域都看到了增长机会 [43][44] - **另类投资**：另类投资平台（包括Grandview、全球无约束策略和信贷机会策略）预计将在未来增长中扮演重要角色 [45][46] - **资本配置**：公司资本结构旨在穿越市场周期，结合强劲现金流、流动性、适度杠杆和可产生吸引人利润的可变成本模型 [17] - **未来展望**：公司相信其长期的投资文化、审慎的资源与资本配置以及不断扩展的多资产平台，使其能够长期为客户和股东持续创造财富 [19] 其他重要信息 - **Grandview收购详情**：Grandview是一家专注于美国中端市场房地产的私募股权公司，团队平均共事22年，目前管理约8.8亿美元机构资产 [8][9] - **资金流与再投资**：2025年第四季度，Artisan基金的收益和资本利得分配中，有15亿美元再投资于其基金，全年为20亿美元，较2024年增加8亿美元 [12] - **业绩费安排**：截至2025年底，约3%的管理资产规模适用业绩费安排，其中大部分为年度费用，测量日期在12月底 [12] - **2026年激励计划**：董事会批准了2026年度约7200万美元的长期激励奖励，其中5100万美元为基于现金的团队资本奖励，2100万美元为限制性股票奖励 [18] - **Grandview财务影响**：收购于2026年1月2日完成，预计对2026年收益影响不大，在其下一只旗舰基金最终关闭后，预计将对每股收益产生轻微增值作用 [18] - **费用预期**：包括长期激励和Grandview带来的费用增加，预计2026年第一季度固定薪酬和福利费用将比2025年第四季度高出约600万美元 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Grandview的AUM水平低于预期以及下一只旗舰基金的时间线和规模展望 [22] - **回答**: Grandview的AUM在第四季度下降，是因为其第一只基金（已完全投资并处于收获期）的资产实现收益并向有限合伙人进行了分配，这是积极现象 [23] - **回答**: Grandview的第三只基金规模约为1.5亿美元承诺资产，投资期已近结束，公司正积极筹备第四只基金，预计规模将显著超过第三只基金，目标是在2026年夏初至中期进行首次交割 [24][25] 问题: 关于并购机会的展望，包括最受关注的领域、投资组合变化以及买卖双方的价格预期 [26] - **回答**: 公司并购重点由人才驱动，重点关注私募信贷、私募股权二级市场等领域，近期也看到一些独特的股票策略机会 [27][28] - **回答**: 公司更倾向于非公开市场交易（如Grandview），公开叫卖的交易往往更侧重于财务数字而非投资本身，较难引起公司兴趣 [29] - **回答**: Grandview作为一个成熟的投资平台，与需要大量中后台支持的团队引进（lift-out）模式不同，为公司增长提供了不同的路径 [30][31] 问题: 关于国际价值策略近期资金流出较高的原因以及客户需求的变化 [34] - **回答**: 资金流出升高主要源于该策略持续创造了出色的绝对回报，导致部分机构客户因投资组合再平衡而进行减持，属于正常现象，并未看到令人担忧的潜在趋势 [35][36] 问题: 关于非美策略的需求和兴趣更新，以及公司平台的增长机会领域 [38] - **回答**: 公司看到四个主要增长机会：1) 新兴市场配置重新兴起，相关销售活动已初见成效；2) 全球及国际策略因业绩出色而受到关注；3) 信贷领域（包括定制方案、浮动利率基金及新兴市场信贷）存在持续机会；4) 另类投资平台（如Grandview、全球无约束策略）将继续发挥重要作用 [38][40][41][42][43][44][45][46] 问题: 关于机构业务资金流的前景，特别是按区域划分的考量 [47] - **回答**: 机构业务方面，欧洲地区因监管变化和部分策略的短期表现面临更多挑战，而美国市场则相对有利，特别是在新兴市场和信贷领域 [47][48][49]

新闻内容分析 - 提供的文档内容不包含任何实质性的新闻、事件、财报或行业及公司信息 文档内容仅为技术性提示 要求用户启用浏览器Javascript和cookies 并禁用广告拦截器以继续访问 [1]

业绩总结 - 截至2025年12月31日，公司的资产管理规模（AUM）为179.9亿美元，较2024年增长12%[50] - 2025年第四季度调整后的净收入为1.022亿美元，较第三季度增长24%[15] - 2025年第四季度调整后的营业收入为1.348亿美元，较第三季度增长23%[17] - 2025年第四季度的调整后营业利润率为36.7%，较第三季度增加400个基点[12] - 2025年第四季度的总收入为2.007亿美元，较第三季度增长4%[13] - 2025年全年调整后的净收入为3.93美元每股，较2024年增长11%[23] - 2025年全年调整后的营业利润率为35.3%，较2024年增加150个基点[23] - 2025年12月31日，Artisan Partners Asset Management Inc.的净收入（GAAP）为9480万美元，同比增长42%[55] - 调整后的净收入（非GAAP）为10220万美元，同比增长23.5%[55] - 2025年12月31日的基本和稀释每股收益（GAAP）为1.32美元，同比增长42%[55] - 调整后的每股收益（非GAAP）为1.26美元，同比增长23.5%[55] - 2025年12月31日的营业收入（GAAP）为1.315亿美元，同比增长29.2%[56] - 调整后的营业收入（非GAAP）为1.348亿美元，同比增长23.1%[56] - 2025年12月31日的营业费用（GAAP）为2.040亿美元，同比增长2.5%[56] - 调整后的营业费用（非GAAP）为2.007亿美元，同比增长2.5%[56] - 2025年12月31日，薪酬和福利费用为1.653亿美元，占收入的49.4%[57] - 2025年12月31日，调整后的薪酬和福利费用为1.620亿美元，占收入的49.1%[57] 投资回报 - 全球价值策略在2025年12月31日的1年、3年、5年、7年和10年的平均年总回报率分别为35.45%、24.71%、14.65%、15.09%和12.46%[60] - 可持续新兴市场策略在2025年12月31日的1年、3年、5年、7年和10年的平均年总回报率分别为43.91%、22.58%、5.99%、10.47%和11.02%[60] - 信贷机会策略在2025年12月31日的1年、3年、5年和7年的平均年总回报率分别为11.06%、18.58%、13.73%和15.23%[60] - 全球机会策略在2025年12月31日的1年、3年、5年、7年和10年的平均年总回报率分别为9.22%、15.77%、4.37%、13.06%和11.49%[61] - 全球股票策略在2025年12月31日的1年、3年、5年、7年和10年的平均年总回报率分别为46.56%、24.75%、10.27%、15.64%和13.32%[61] - 非美国增长策略在2025年12月31日的1年、3年、5年、7年和10年的平均年总回报率分别为36.69%、20.09%、8.83%、11.39%和8.47%[61] - 国际价值策略在2025年12月31日的1年、3年、5年、7年和10年的平均年总回报率分别为22.92%、17.31%、11.94%、13.18%和10.16%[61] - 高收益策略在2025年12月31日的1年、3年、5年、7年和10年的平均年总回报率分别为9.08%、11.74%、6.32%、8.19%和8.16%[60] - 开发中国家策略在2025年12月31日的1年、3年、5年、7年和10年的平均年总回报率分别为9.15%、22.93%、0.17%、14.95%和13.37%[60] - 全球价值策略在2025年12月31日的1年平均年回报率为34.21%，高于MSCI全球所有国家指数的22.34%[62] - 可持续新兴市场策略在2025年12月31日的1年平均年回报率为42.74%，高于MSCI新兴市场指数的33.57%[62] - 高收益策略在2025年12月31日的1年平均年回报率为8.37%，与ICE BofA美国高收益指数的8.50%相近[62] - 信贷机会策略在2025年12月31日的1年平均年回报率为7.99%，高于ICE BofA美国美元3个月存款利率的4.42%[62] - 开发中国家策略在2025年12月31日的3年平均年回报率为21.67%，高于MSCI新兴市场指数的16.38%[62] - Antero Peak策略在2025年12月31日的1年平均年回报率为20.61%，高于标准普尔500指数的17.88%[62] - 非美国小中型成长策略在2025年12月31日的1年平均年回报率为18.57%，低于MSCI全球所有国家指数（不含美国）小中型指数的30.74%[62] - 新兴市场债务机会策略在2025年12月31日的1年平均年回报率为15.90%，高于J.P.摩根EMB硬币种/本币50-50指数的15.34%[62] - 全球无约束策略在2025年12月31日的1年平均年回报率为11.73%，高于ICE BofA 3个月国库券指数的4.18%[62]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年全年公司营收同比增长8%至11.967亿美元，运营收入同比增长9%至3.996亿美元，调整后运营收入同比增长12%至4.226亿美元[2][11] - 2025年第四季度总营收为3.355亿美元，同比增长13.0%（2024年同期为2.970亿美元）[33] - 2025年全年总营收为11.967亿美元，同比增长7.6%（2024年为11.118亿美元）[33] - 2025年第四季度归属于Artisan Partners Asset Management Inc.的净利润为9480万美元，同比增长36.0%（2024年同期为6970万美元）[33] - 2025年全年归属于公司的净利润为2.903亿美元，同比增长11.8%（2024年为2.597亿美元）[33] - 2025年第四季度归属于Artisan Partners Asset Management Inc.的GAAP净收入为9480万美元，环比增长41.9%（从6680万美元），同比增长36.0%（从6970万美元）[35] - 2025年全年GAAP净收入为2.903亿美元，同比增长11.8%（从2.597亿美元）[35] - 2025年第四季度调整后净收入（非GAAP）为1.022亿美元，环比增长23.6%（从8270万美元），同比增长19.9%（从8520万美元）[35] - 2025年全年调整后净收入（非GAAP）为3.194亿美元，同比增长11.2%（从2.873亿美元）[35] 财务数据关键指标变化：每股收益 - 2025年第四季度每股基本收益为1.32美元，全年每股基本收益为4.05美元[11] - 2025年第四季度基本每股收益为1.32美元，同比增长36.1%（2024年同期为0.97美元）[33] - 2025年全年基本每股收益为4.05美元，同比增长10.7%（2024年为3.66美元）[33] - 2025年第四季度调整后每股收益（非GAAP）为1.26美元，环比增长23.5%（从1.02美元），同比增长20.0%（从1.05美元）[35] 财务数据关键指标变化：运营利润率与EBITDA - 2025年第四季度GAAP运营利润率为39.2%，调整后运营利润率为40.2%[11] - 2025年第四季度运营收入为1.315亿美元，同比增长20.5%（2024年同期为1.091亿美元）[33] - 2025年第四季度GAAP运营利润率为39.2%，环比提升5.4个百分点（从33.8%），同比提升2.5个百分点（从36.7%）[35] - 2025年第四季度调整后运营利润率（非GAAP）为40.2%，环比提升4.0个百分点（从36.2%），同比提升3.4个百分点（从36.8%）[35] - 2025年第四季度调整后EBITDA（非GAAP）为1.399亿美元，环比增长22.3%（从1.144亿美元），同比增长18.8%（从1.178亿美元）[35] 财务数据关键指标变化：收入构成 - 2025年第四季度管理费收入为3.064亿美元（基金1.950亿美元+独立账户1.114亿美元）[33] - 2025年第四季度业绩报酬为2910万美元，而2024年同期为1470万美元[33] 资产管理规模（AUM）总体变化 - 截至2025年末资产管理规模（AUM）为1799.28亿美元，较2024年末的1612.08亿美元增长近12%[2][9][11] - 截至2025年12月31日季度末，公司总资产管理规模为1799.28亿美元，较季度初的1813.06亿美元下降13.78亿美元[46] - 截至2025年12月31日，公司总资产管理规模（AUM）为1799.28亿美元，较2024年12月31日的1612.08亿美元增长11.6%[50][53] - 2025年第四季度，公司总资产管理规模（AUM）环比微降0.8%，从1813.06亿美元降至1799.28亿美元，主要受净客户现金流出5.63亿美元影响[50] - 截至2025年12月31日，公司管理总资产（AUM）为1799.28亿美元，较年初的1612.08亿美元增长11.6%[54] - 公司总资产管理规模为1799.28亿美元[59] 资产管理规模（AUM）驱动因素 - 2025年公司整体净流出总计126.62亿美元，其中第四季度净流出56.30亿美元[5][9] - 2025年全年，公司净客户现金流出达12.662亿美元，但投资回报及其他收益贡献了333.64亿美元，推动年末AUM增长[53] - 2025年投资回报及其他因素为AUM带来333.64亿美元的净增长，是AUM增长的主要驱动力[54] - 2025年全年，公司投资回报及其他收益为333.64亿美元，远高于2024年的159.33亿美元[53] - 2025年第四季度投资回报及其他项目带来正收益57.63亿美元，部分抵消了净流出影响[46] - 2025年第三季度投资回报及其他项目带来正收益82.51亿美元，是当季资产增长的主要驱动力[46] - 2025年第四季度，公司平均资产管理规模（Average AUM）为1808.89亿美元，略高于当季末的1799.28亿美元[50] 资产管理规模（AUM）按团队/策略表现 - 信贷导向投资策略AUM在2025年增长31%至194亿美元，获得33亿美元净流入，有机增长率为22%[4] - 按投资团队划分，2025年国际价值团队（International Value）资产管理规模增长最大，从442.95亿美元增至540.10亿美元，增幅21.9%[53] - 2025年，全球增长团队（Global Growth）资产管理规模下降18.7%，从384.45亿美元降至312.59亿美元，主要受净客户现金流出110.25亿美元影响[53] - 2025年全年，新兴市场团队（Emerging Markets）净客户现金流入表现最佳，达24.38亿美元[53] - 国际价值策略是规模最大的单一策略，AUM达530.64亿美元，其一年期、三年期和五年期年化总回报（毛）分别为24.05%、18.39%和12.97%[57] - 全球价值策略AUM为362.80亿美元，其一年期总回报（毛）为35.45%，超越基准（MSCI全球指数）1311个基点[57] - 非美国增长策略AUM为154.75亿美元，其一年期总回报（毛）为37.93%，超越基准（MSCI EAFE指数）671个基点[57] - 高收益策略AUM为131.91亿美元，其一年期、三年期总回报（毛）分别为9.08%和11.74%，均超越其基准指数[57] - 全球机会策略AUM为165.37亿美元，其一年期总回报（毛）为10.14%，但落后于基准（MSCI全球指数）1220个基点[57] - 美国中盘成长策略AUM为102.80亿美元，其一年期总回报（毛）为16.05%，超越罗素中盘指数545个基点[57] - 信用机会策略规模为3.67亿美元，其自成立以来年化总回报（毛）为13.57%，超越基准1091个基点[57] - 发展中世界策略自2015年7月1日起，资产管理规模42.83亿美元，年初至今回报9.15%，1年期年化回报22.93%，3年期年化回报13.37%，5年期年化回报11.36%，同期MSCI新兴市场指数5年期年化回报为6.05%[59] - Antero Peak策略自2017年5月1日起，资产管理规模22.20亿美元，年初至今回报21.80%，1年期年化回报23.66%，3年期年化回报12.20%，自成立以来年化回报18.98%，同期标普500指数自成立以来年化回报为14.83%[59] - Antero Peak对冲策略自2017年11月1日起，资产管理规模2.26亿美元，自成立以来年化回报13.86%，同期标普500指数自成立以来年化回报为14.59%[59] - 非美中小盘成长策略自2019年1月1日起，资产管理规模49.13亿美元，年初至今回报19.78%，1年期年化回报10.73%，3年期年化回报1.92%，自成立以来年化回报10.86%[59] - 全球无约束策略自2022年4月1日起，资产管理规模11.85亿美元，年初至今回报12.79%，1年期年化回报11.30%，自成立以来年化回报11.30%，同期ICE美银3个月国债指数自成立以来年化回报为4.22%[59] - 新兴市场债务机会策略自2022年5月1日起，资产管理规模13.32亿美元，年初至今回报16.77%，1年期年化回报14.01%，自成立以来年化回报13.74%，同期摩根大通EMB硬货币/本币50-50指数自成立以来年化回报为7.44%[59] - 新兴市场本地机会策略自2022年8月1日起，资产管理规模18.61亿美元，年初至今回报25.39%，1年期年化回报13.73%，自成立以来年化回报13.16%，同期摩根大通GBI-EM全球多元化指数自成立以来年化回报为9.21%[59] 投资业绩表现 - 2025年公司整体资产加权投资回报率（扣除费用后）超过20%[2] - 2025年有6个股票策略实现超过500个基点的年度超额回报（扣除费用后），17个股票策略中有14个自成立以来跑赢基准[6] - 公司使用多种基准指数衡量各策略表现，例如非美增长策略对标MSCI EAFE指数，全球股票策略对标MSCI All Country World指数[27] 客户现金流动态 - 2025年第四季度总净客户现金流出为56.30亿美元，其中可持续国际新兴成长团队流出52.68亿美元，全球价值团队流出5.61亿美元[46] - 2025年第四季度总客户现金流入为77.03亿美元，总流出为133.33亿美元，净流出56.30亿美元[46] - 2025年全年净客户现金流出为126.62亿美元，其中Artisan基金及独立账户净流出31.62亿美元，其他账户净流出95.00亿美元[54] - 2025年第四季度，独立账户及其他（Separate Accounts and Other）净客户现金流出4.362亿美元，高于工匠基金（Artisan Funds）的1.268亿美元流出[50] - 截至2024年12月31日季度末，总资产管理规模为1612.08亿美元，较季度初的1678.40亿美元下降66.32亿美元[47] - 2024年第四季度总净客户现金流出为8.24亿美元，投资回报及其他项目造成负收益50.13亿美元[47] - 2024年第四季度总客户现金流入为76.49亿美元，总流出为84.73亿美元[47] 公司行动与资本管理 - 公司宣布收购房地产私募股权公司Grandview Property Partners，该交易已于2026年1月初完成，成为公司第12个自主投资团队[2][3] - 公司董事会宣布每股A类普通股派发1.58美元股息，包括1.01美元的季度可变股息和0.57美元的特别股息[17] - 2025年第四季度，工匠基金（Artisan Funds）的未再投资分红为15.11亿美元，显著高于前一季度的1.61亿美元[50] 其他财务数据 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为2.144亿美元，较2024年底的2.012亿美元增长6.6%[44] - 截至2025年12月31日，公司总资产为15.773亿美元，总负债为7.949亿美元，股东权益为4.781亿美元[44] 其他重要内容 - 截至2025年12月31日，约18%的资产管理规模因客户限制或货币不同而未计入展示的业绩汇总[59] - 公司资产管理规模按投资团队和工具划分，数据单位为百万美元[49] - 截至2025年9月30日季度末，总资产管理规模为1813.06亿美元，较季度初的1755.45亿美元增长57.61亿美元[46]