财务数据和关键指标变化 - 二季度末资产管理规模（AUM）达176亿美元，较3月增长8%，季度平均AUM环比持平，同比增长5%，年初至今平均AUM较去年前六个月增长7% [24] - 季度收入较3月增长2%，较去年二季度增长4%，加权平均经常性费率为68个基点，较上季度略有上升 [26] - 调整后运营费用较2025年增长3%，较去年同期增长5%，主要因收入增加和长期激励奖励市值上升导致激励薪酬费用增加，2025年二季度还包含与关闭中国邮政合资策略相关的120万美元费用 [26] - 调整后运营收入较上季度略有增加，较去年同期增长3%，调整后每股净收入与上季度持平，较2024年二季度略有上升 [27] - 预计第三季度收入将受益于AUM增长8%，9月将受益于约240万美元中国邮政合资团队相关成本的减少 [28] - 目前约有1.4亿美元种子资本投资于种子产品，1亿美元循环信贷额度未使用，8月将有6000万美元高级票据到期，已完成5000万美元新私募债务融资 [28][29] - 董事会宣布2025年二季度每股0.73美元的季度股息，较上季度增长7% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷业务 - 信贷团队管理资产超13亿美元，目前正在为该团队承接两个新的机构授权 [12] - 旗舰高收益策略过去11年每年跑赢基准170个基点，自成立以来在eVestment同类产品中排名第二 [11] - 2017年推出的信贷机会策略自成立以来净年化回报率为10.23%，2022年推出的浮动利率策略自成立以来净年化回报率为6.68%，2024年关闭的Artisan Dislocation Opportunity Strategy获得1.3亿美元承诺资金 [11] 国际价值业务 - David Samra旗舰国际价值策略23年来年均资本复合增长率近11%，自成立以来平均每年跑赢指数418个基点，在同类基金中排名第一 [13] - 国际探索者策略自成立以来年均资本复合增长率为14.47%，平均每年跑赢指数465个基点，在同类基金中排名第十二，该策略管理资产约8亿美元 [14] - 今年早些时候推出的全球特殊情况策略开局良好 [14] 新兴市场业务 - 发展中世界策略7月1日迎来成立十周年，自2015年成立以来年均资本复合增长率为11.59%，跑赢指数678个基点，在同类基金中排名第三 [15] - 公司五个新兴市场策略年初至今均有正资金净流入，总计筹集净资金7亿美元 [17] - 可持续新兴市场策略在过去一、三、五、十年中每年跑赢指数超100个基点 [17] - M Sites Capital Group的三个策略均已或即将迎来三周年，表现强劲，有强大的资本支持和业务动力 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度全球股票市场回报率强劲，推动公司AUM增长 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在核心原则基础上不断发展，从公共股票扩展到固定收益、另类投资和多资产类别，扩大投资团队自由度，增强其差异化和超越市场表现的能力 [19][20] - 公司将分销业务调整为与重视其服务的客户相匹配，越来越多地转向中介财富客户，目前该客户群体占AUM超一半 [21] - 公司认为并购是未来的潜在机会，尤其在另类资产类别，如房地产、私募股权二级业务、资产支持贷款等领域，但会以人才为导向，专注于能创造价值的领域 [33][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司能够围绕核心原则不断发展，未来将在Jason领导下继续发展，有信心为投资人才、客户和股东创造良好业绩 [22] - 行业动态和其他基金经理的领导权过渡导致资金流动，公司在新兴市场策略上有强大团队和业绩记录，前景乐观 [18] - 公司对新兴市场和固定收益领域的资金分配持乐观态度，但难以预测其对股权业务的影响，因为客户的再平衡和风险管理是不定期的 [53][54] 其他重要信息 - 6月Jason接任CEO，Eric担任执行主席，这是Eric作为CEO的最后一次季度电话会议 [5] - 本月早些时候，Brian Krug获得晨星2025年固定收益投资卓越奖，David Samra成为晨星2025年美国股票投资卓越奖的三名决赛选手之一 [10][12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司在并购方面最倾向于哪些领域或资产类别，以及目前的交易管道情况 - 公司认为并购是未来的潜在机会，尤其在另类资产类别，如房地产、私募股权二级业务、资产支持贷款等领域，但会以人才为导向，专注于能创造价值的领域，目前看到大量相关活动 [33][34][35] 问题2: 如何看待部分策略解除容量限制的时间以及资金流入加速的情况 - 公司一直在管理策略容量，会优先考虑投资结果，保护投资业绩，部分成长型策略正在释放一些容量，国际价值和高收益策略会与嵌入式客户群体合作管理容量 [38][39] 问题3: 能否详细介绍两个机构授权的情况，包括资金到位时间，以及与美国和海外机构客户的沟通情况 - 机构客户在全球股票方面进行了一些再平衡，对新兴市场表现出浓厚兴趣，公司在新兴市场和固定收益领域有良好机会，但由于市场环境，客户对风险更加谨慎，资金流入较平淡 [43][45][46] 问题4: 从地理分布来看，预计哪些地区在2025年有资金流入需求或资金风险 - 从地理角度看，美国机构公共股票业务出现了再平衡，但没有明显的地区引起担忧 [48] 问题5: 是否能量化机构业务的增长，新兴市场资金流入是否来自其他股权业务，以及对公司新兴市场业务的净影响 - 公司在新兴市场看到了两个较大的授权机会，对新兴市场和固定收益领域的资金分配持乐观态度，但难以预测其对股权业务的影响，因为客户的再平衡和风险管理是不定期的 [52][53][54] 问题6: 如何看待下半年的运营费用展望，是否会因旗舰基金的增长机会而增加支出 - 运营费用方面没有更新，固定费用预计为中个位数增长，可变费用占费用基础的近55%，将随收入变化，不需要额外的费用举措来抓住增长机会 [56][57] 问题7: 信贷业务近期有哪些新产品计划 - 公司正在评估通过现有信贷业务进入私人市场的结构和机会，以及在M Sites业务中围绕全球无约束策略推出私人基金的可能性 [62][63] 问题8: 今年种子资本需求和派息率的最新展望 - 目前种子资本状况良好，没有计划中的新种子投资，但未来12 - 18个月可能有机会收回部分种子资本并重新部署，公司有足够的资本执行种子投资或并购计划 [66][67]

财务数据和关键指标变化 - 二季度末AUM达176亿美元，较3月增长8%，季度平均AUM与上一季度持平，较6月增长5%，年初至今平均AUM较去年前六个月提高7% [23] - 二季度净客户现金流出1.9亿美元，主要因股票流入和流出量低于上一季度，固定收益业务连续十二个季度实现正资金流入，年初至今净客户现金流出较去年增加，主要是由于第一季度一个单独账户重新平衡导致1.2亿美元流出 [24] - 二季度收入较3月增长2%，较去年同期增长4%，加权平均经常性费率为68个基点，较上一季度略有上升 [25] - 二季度调整后运营费用较2025年增长3%，较去年同期增长5%，主要是由于收入增加和长期激励奖励的市场升值导致激励补偿费用增加，2025年二季度还包括与关闭中国邮政合资战略相关的120万美元费用 [25] - 调整后运营收入较上一季度略有增加，较去年同期增长3%，调整后每股净收入与上一季度持平，较2024年第二季度略有上升 [26] - 2025年年初至今收入较2024年增长5%，调整后运营费用较2024年增加4%，主要是由于收入增加导致激励补偿费用增加以及2025年1月授予长期激励奖励的影响 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷团队管理资产超过130亿美元，正在为该团队引入两个新的机构授权，公司继续优先发展信贷机会和浮动利率策略业务 [11] - 新兴市场策略方面，公司旗下五个新兴市场策略年初至今均实现正资金流入，总计筹集了7亿美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度全球股票市场回报率较高，推动公司AUM增长 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在投资领域不断拓展，从公共股票扩展到固定收益、另类投资和多资产类别，拓宽投资团队的机会，增强其差异化和超越市场表现的能力 [19] - 公司将分销业务转向与重视公司投资价值的客户相匹配，中间财富客户目前占公司AUM的一半以上 [20] - 公司认为并购是未来的一个重要机会，特别是在另类资产类别，关注房地产、私募股权二级市场、私人信贷等领域，重点关注能够创造价值的领域，而非核心或核心加领域 [33][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为随着新兴市场策略表现出色和达到重要里程碑，将推动相关业务进一步扩张，行业动态和其他经理人的领导权过渡为公司带来了资金流动和业务机会 [15][16] - 展望第三季度，收入将受益于AUM增长8%，9月将受益于中国邮政合资团队约240万美元成本的消除 [28] 其他重要信息 - 公司目前有1.4亿美元种子资本投资于种子产品，随着策略达到规模，种子投资赎回金额可用于公司用途、新的种子投资或作为年终特别股息的补充 [28] - 公司1亿美元的循环信贷额度尚未使用，8月将有6000万美元的高级票据到期，公司已完成5000万美元的新私募债务融资，将用新债务收益和手头现金偿还到期债务 [29] - 公司董事会宣布2025年6月季度的季度股息为每股0.73美元，较上一季度增长7% [30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司在并购方面最愿意涉足哪些领域或资产类别，以及目前的交易管道情况如何 - 公司认为并购是未来的重要机会，特别是在另类资产类别，关注房地产、私募股权二级市场、私人信贷等领域，重点关注能够创造价值的领域，而非核心或核心加领域，目前看到大量的业务活动，投资策略团队的建设使公司能够更多地关注外部业务 [33][34][37] 问题2: 如何看待容量限制策略重新开放的时间和资金流入加速情况 - 公司一直在管理容量，优先考虑投资结果，在增长型策略上释放了一些容量，对于国际价值和高收入策略，会与中间财富客户合作管理容量 [38][39] 问题3: 能否详细介绍两个机构授权的情况，包括资金到位时间，以及与美国和海外机构客户的沟通情况 - 公司在全球股票方面看到一些重新平衡，新兴市场受到关注，固定收益策略也有积极表现，机构客户在处理非流动性资产配置，部分客户关注延长资产期限，同时由于市场环境，客户对风险更加谨慎，倾向于信贷投资，整体资金流入较上一季度有所下降 [43][44][46] 问题4: 从地理分布角度，未来哪些地区预计会有资金流入或资金风险 - 在美国机构公共股票方面看到了重新平衡，目前没有从地理角度特别值得关注的区域 [47] 问题5: 是否能确定机构业务的增长规模，新兴市场资金流入是否来自其他股票投资，如果持续下去，对公司的净影响如何 - 公司在新兴市场的M Sites、可持续新兴市场和发展中世界策略看到了增长机会，随着这些策略表现出色，投资者开始重新审视新兴市场的资产配置，固定收益业务也在上升，但股票业务的重新平衡和风险管理使得难以预测资金流入流出的净影响 [51][52][53] 问题6: 如何看待下半年的运营费用，是否会因旗舰基金可能的规模扩张而增加支出 - 运营费用方面没有更新，固定费用预计为中个位数增长，可变费用占费用基础的55%，将随收入变化，公司认为目前无需额外的费用投入来抓住增长机会 [55] 问题7: 信贷业务近期有哪些新产品计划 - 公司正在评估通过现有信贷业务进入私人市场的各种结构和机会，也在考虑在M Sites业务中围绕全球无约束策略推出面向机构的私人基金 [61][62] 问题8: 今年种子资本需求和派息率情况如何 - 目前公司种子资本状况良好，没有计划中的新种子投资，但有一些正在筹备中，预计未来12 - 18个月会有机会收回部分种子资本，用于再投资或收购，公司在资本方面处于有利地位，有能力执行种子投资或并购计划 [64][65][66]