财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收5.717亿美元，同比增长54%，其中有机营收增长7%，近期收购带来47%的增长 [16][17] - 第二季度G&A费用占总营收的8.2%，去年同期为9.7%，公司目标是本财年G&A费用占营收的7.2% - 7.3% [17][18] - 第二季度净利润420万美元，去年同期净亏损110万美元；摊薄后每股收益0.08美元，去年同期每股亏损0.02美元 [18] - 第二季度调整后EBITDA为6930万美元，同比增长135%；调整后EBITDA利润率为12.1%，去年同期为7.9% [18] - 截至3月31日，项目积压订单达28.4亿美元 [19] - 本季度末，公司现金及现金等价物为1.019亿美元，信贷额度下可用资金为2.484亿美元 [19] - 本季度末，债务与过去十二个月EBITDA的比率为3.23倍，公司计划在未来四个季度将杠杆率降至约2.5倍 [20] - 本季度经营活动提供的现金为5560万美元，去年同期为1820万美元，公司有望在2025财年将EBITDA的80% - 85%转化为经营现金流 [20] - 第二季度资本支出为4140万美元，预计2025财年总资本支出在1.3亿 - 1.4亿美元之间 [21] - 公司上调2025财年业绩预期，营收在27.7亿 - 28.3亿美元之间；有机营收占比预计在8% - 10%；净利润在1.06亿 - 1.17亿美元之间；调整后净利润在1.225亿 - 1.335亿美元之间；调整后EBITDA在4.1亿 - 4.3亿美元之间；调整后EBITDA利润率在14.8% - 15.2%之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在八个州约100个不同市场区域开展业务，当地市场持续增长，各州注重道路维护、改善和扩容 [6][11] - 公共市场方面，IIJA和州资金将继续提供良好的投标环境，国会正关注地面交通法案的下一个五年重新授权 [11] - 商业和私人客户的投标机会稳定，制造业回流美国特别是阳光地带对公司有利 [12] - 2025年公司所在州的合同授予量比去年增长约15% - 16% [95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用本地市场模式，依靠当地管理团队和员工开展高利润率、低风险项目，为重复客户创造经常性收入 [6] - 公司注重平台公司的管理团队，通过收购具有成熟管理团队的平台公司实现有机和收购增长，如近期收购田纳西州的PRI [8] - 公司战略聚焦有机和收购增长，目标是实现2027年营收每年增长15% - 20%，EBITDA每年扩张50个基点，通过建立更好的市场、垂直整合和扩大规模三个杠杆实现 [13] - 行业高度分散，公司通过收购扩大市场份额和提高利润率 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司未受到宏观经济不确定性的影响，未出现项目延迟或取消的情况，商业市场投标情况良好 [24] - 公司认为当前市场在公共和私人领域都很强劲，每年都有新的投标活动 [64] - 公司对政府在基础设施建设方面的支出持乐观态度，认为政府对硬基础设施的关注对公司有利 [71][72] 其他重要信息 - 公司预计历史上项目积压订单在春季和夏季繁忙工作季节会逐季下降，若今年出现这种情况，公司认为是回归季节性模式，且积压订单占未来十二个月合同收入的比例将高于往年 [19] - 公司大部分供应链和原材料来自国内，关税对业务影响不大，若成本上升，公司将通过转嫁模式处理 [10][54] - 公司认为今天的收购将成为未来的有机增长，收购后公司将利用市场机会推动有机增长 [69] 问答环节所有提问和回答 问题：在宏观不确定性下，公司是否遇到项目延迟或取消的情况？ - 公司表示业务正常，未遇到项目延迟或取消的情况，商业市场投标情况良好 [24] 问题：近期两次收购的公司利润率高于公司核心业务，原因是什么，公司在并购方面的关注点是什么？ - 公司表示在平台收购中注重优秀的管理团队，PRI有良好的利润率和路面养护专业知识，对公司有价值 [26][27] - 公司董事会成员表示，寻找具有优秀团队、良好市场、优质资产和收购机会的平台公司，且公司具备整合能力 [29] 问题：2025年公司资本分配的优先级是什么，如何管理债务与EBITDA比率？ - 公司将用现金流偿还债务，同时进行明智的收购，继续执行增长战略，预计在四个季度内将杠杆率降至目标水平 [33][34] 问题：PRI业务的特点是什么，是否意味着更专注于铺路团队或专业服务，以及在田纳西州的运营模式？ - PRI业务覆盖田纳西州，在诺克斯维尔开展传统业务，在中部和西部除铺路外还擅长路面养护，在西部与供应商有良好关系，选择购买FOB以维持市场份额，公司将逐步扩大业务 [41][42] 问题：PRI的收购对公司意味着什么？ - 公司认为这是田纳西州业务的良好开端，PRI有优秀的管理团队和增长机会，将遵循典型的平台模式进行整合和发展 [44][43] 问题：路面养护业务能否在其他平台复制？ - 公司表示路面养护是维护基础设施的一种方式，PRI在这方面有专长，公司在其他地区也有一定经验，未来有复制的可能性 [46] 问题：收购对营收的贡献以及对2026年的影响，以及收购的资金情况？ - 预计2026年有1.5亿 - 1.6亿美元的营收来自当前收购项目，全年有机增长预计为8% - 10%，可据此推算收购和有机增长的营收贡献 [47] - PRI收购是全现金交易，公司预计杠杆率和资产负债表将在四个季度内逐步降至2.5倍 [48] 问题：公司提到的西南地区收购是指新的州还是俄克拉荷马州和田纳西州的小规模收购？ - 公司表示进入新州（如得克萨斯州和俄克拉荷马州）后，业务版图扩大，有更多与当地企业交流的机会，同时也在与东南部地区企业进行沟通 [53] 问题：公司是否受到关税导致的通胀影响？ - 公司表示大部分供应链来自国内，未受到关税导致的通胀影响，若成本上升将通过转嫁模式处理 [54] 问题：公司在纳什维尔的资产情况以及如何与PRI整合？ - 2022年公司收购了蓝水公司，获得三个沥青厂和一个建筑业务，这些资产位于纳什维尔郊区，此前由阿拉巴马州团队管理，现在由PRI团队接管 [56] 问题：公司有机增长的原因是市场强劲还是公司获得了更多市场份额？ - 公司认为收购带来了新的有机增长，同时市场在公共和私人领域都很强劲，每年都有新的投标活动 [63][64] - 公司强调应从年度角度看待有机增长，收购项目会随着时间推移利用市场机会推动有机增长 [68][69] 问题：油价下降对公司定价、积压订单和利润率有何影响？ - 公司表示第二季度原油价格下降，但液体沥青价格基本持平，4月和5月有所下降但不成比例，柴油价格下降，天然气价格上升，总体成本环境稳定 [66][67] 问题：公司是否听到DOT资金暂停或延迟的消息，如何看待未来的重新授权？ - 公司表示相关讨论正在进行，公司对政府在基础设施建设方面的支出持乐观态度，大部分业务通过公式资金进行，即使大型赠款项目暂停，也会继续推进，政府对硬基础设施的关注对公司有利 [71][72] 问题：公司积压订单的利润率与过去一年相比如何，本季度积压订单中有多少是由于收购产生的？ - 公司积压订单利润率健康，团队在项目执行过程中会提高利润率，本季度积压订单中约1.33 - 1.34亿美元来自收购，5000 - 6000万美元来自有机增长 [78][79] 问题：公司在垂直整合方面的进展如何，在并购管道中有哪些潜在机会？ - 公司垂直整合战略包括服务、液体沥青终端和骨料，这些设施对本季度业绩有很大贡献，公司在服务方面有收购和有机增长的机会，如近期在南卡罗来纳州获得一个具有重要分级组件的项目 [81][82] 问题：公司在收购PRI后，2025年的资本支出预期是多少？ - 公司预计2025年资本支出在1.3亿 - 1.4亿美元之间 [88] 问题：卖家的态度是否发生变化，是否推动了收购管道的增长？ - 公司表示收购管道活跃，卖家主要考虑家族规划和长期业务发展，认为加入公司对其组织有益，并非受当前头条新闻影响 [90] 问题：公司在扩大业务规模后，是否有维持一定现金水平的需求，是否有降低债务水平的意愿？ - 公司计划将EBITDA的约85%转化为经营现金流，用现金流偿还债务，目标是在四个季度内将杠杆率降至2.5倍，公司认为资产负债表上应保持相当于营收3% - 5%的现金以维持日常运营 [93] 问题：公司对哪些市场的州预算和基础设施项目资金特别感兴趣？ - 公司表示所有州的投标环境都很健康，得克萨斯州和佛罗里达州的项目规模较大，田纳西州、南卡罗来纳州、佐治亚州和北卡罗来纳州也有良好的环境，预计2026年交通资金将显著增加，2025年合同授予量比去年增长约15% - 16% [94][95]