核心业绩表现 - 第四季度调整后每股收益为1.39美元，符合市场一致预期 [1] - 第四季度营收创下历史新高，达到63.4亿美元，符合预期，较去年同期增长19% [1] - 净利息收益率扩大至2.90%，较2024年第四季度上升57个基点 [3] 客户资产与资金流入 - 总客户资产同比增长18%，达到创纪录的11.90万亿美元 [2] - 第四季度核心净新增资产为1639亿美元，全年净流入达5194亿美元，反映5.1%的有机增长率 [2] 收入构成 - 资产管理及行政费用同比增长15%，达到17亿美元 [3] - 交易收入较上年同期增长22% [3]

核心事件与预期业绩 - 嘉信理财计划于1月21日盘前公布2025年第四季度及全年业绩 [1] - 公司季度盈利与营收预计将实现同比增长 [1] - 过去四个季度，公司盈利均超出Zacks一致预期，平均超出幅度为6.6% [2] 第四季度业绩关键驱动因素 - **交易收入**：预计将增长，共识预期为10.3亿美元，同比增长17.6% [3][4] - **净利息收入**：预计将增长，共识预期为31.3亿美元，同比增长23.7% [4][6] - **资产管理及行政费用**：预计将增长，共识预期为17亿美元，同比增长12.5% [7] - **运营支出**：预计将继续保持高位，主要因监管支出、战略收购、营销广告及提升业务效率的投入 [8] 管理层指引与模型预测 - 管理层预计第四季度净息差将向2.80%的水平扩张 [6] - 管理层预计2025年全年支出将增长5.25%或略高 [10] - 量化模型显示公司本次盈利超出预期的可能性较高，因其拥有积极的盈利ESP（+4.81%）和Zacks排名第3（持有） [14][15] 财务数据共识预期 - 第四季度每股收益共识预期为1.34美元，同比增长32.7%，过去七日内未变 [16] - 2025年全年每股收益共识预期为4.83美元，同比增长48.6% [16] - 第四季度营收共识预期为62.4亿美元，同比增长17.2% [17] - 2025年全年营收共识预期为238.3亿美元，同比增长21.5% [17] 关键战略举措 - 公司于11月宣布以6.6亿美元现金收购Forge Global Holdings, Inc.，预计交易将于2026年上半年完成 [11] - 收购旨在将私人市场能力扩展至零售和顾问客户，初期计划向超100万零售客户和注册投资顾问开放访问 [12][13]

核心观点 - 嘉信理财计划于2025年10月16日盘前公布第三季度财报，预计其盈利和收入将实现同比大幅增长 [1] - 强劲的交易活动、高收益率和资产增长是推动业绩的主要因素，但运营费用上升构成压力 [11] 业绩预期 - 第三季度每股收益共识预期为1.22美元，较去年同期大幅增长58.4% [14] - 第三季度收入共识预期为59.1亿美元，同比增长22% [14] - 在过去一个月中，每股收益共识预期被上调近1% [14] 各业务板块表现 - **交易收入**：共识预期为8.957亿美元，同比增长12.4%，模型预期为9.234亿美元，主要因第三季度主要指数波动加剧及客户活动稳健 [3][4] - **净利息收入**：共识预期为29.2亿美元，同比飙升31.8%，模型预期为28.7亿美元，得益于生息资产收益率相对较高，抵消了资金成本上升的影响 [5][6] - **资产管理与行政费用**：共识预期为16.3亿美元，增长10.2%，模型预期为16.4亿美元，受股市强劲表现和客户受托资产增长推动 [7] 费用与成本 - 预计第三季度总费用为30.5亿美元，较去年同期增长1.4% [9] - 费用增加主要源于持续的监管支出、战略收购、营销广告以及扩大分支机构网络和招聘相关职位的计划 [8][9] 历史表现与模型预测 - 嘉信理财在过去四个季度的盈利均超出市场共识预期，平均超出幅度为5.87% [2] - 定量模型显示本次财报超预期可能性较高，因具备盈利ESP为+1.93%和Zacks排名第3的组合 [12][13]