纪要涉及的行业和公司 - 行业：地上游泳池制造行业 - 公司：Latham，是北美、澳大利亚和新西兰最大的地上游泳池制造商，专注于玻璃纤维泳池、乙烯基衬里和泳池盖等产品 [2][4] 纪要提到的核心观点和论据 公司产品与市场地位 - 公司产品组合中，约一半收入来自地上游泳池（包括玻璃纤维泳池和包装泳池），26%来自泳池盖（包括自动安全盖和冬季安全盖），23%来自乙烯基衬里，在各竞争类别中均为市场领导者，玻璃纤维类别市场份额约50%，其他类别约30%-40% [6][7] - 公司85%的销售来自美国国内，其余来自加拿大、澳大利亚和新西兰 [7] 市场趋势与机会 - 玻璃纤维泳池在美国市场份额逐年增加，2019年为16%，如今为23%，预计未来还将上升，国际上欧洲平均为35%-40%，澳大利亚为70%，美国市场仍有提升空间 [13][14][15] - 自动泳池盖市场渗透率约20%且呈上升趋势，具有安全和成本节约两大优势，平均投资回报率约为四年 [10][16][17] - 美国沙州（佛罗里达、得克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚）是地上泳池销售的主要地区，但玻璃纤维泳池在该地区占比远低于全国平均水平，是公司的重要增长机会 [4][7][8] 公司战略与举措 - 公司有三个战略重点：发展玻璃纤维泳池、自动泳池盖，以及推广用于测量泳池的革命性设备以增加乙烯基衬里和安全盖的市场份额 [10][11] - 为拓展沙州市场，采取了以下措施：提高客户对产品的认知，让泳池建造商了解玻璃纤维泳池对其业务的好处；扩大泳池经销商基础，选择合适的建造商并进行培训；针对不同地区需求开发适合的产品系列；开展广泛的宣传活动，突出玻璃纤维泳池安装快、成本低等优势；参与沙州的总体规划社区活动，提高品牌知名度 [24][27][30][32][35] 财务表现与展望 - 公司在疫情后进行了重组项目，提高了运营效率，精益制造和价值工程项目每季度贡献约200万 - 250万美元，去年贡献了900万美元，预计今年也将有类似贡献 [5][41] - 2025年公司指导目标基于市场持平的预期（去年和今年约6.2万个泳池），中点净销售额增长8%，其中5%为有机增长（玻璃纤维泳池转换、自动泳池盖和测量设备驱动），3%来自最近收购的Coverstar业务；EBITDA较2024年增长约19% [42][43] - 当市场回到疫情前的7.8万个泳池水平时，预计公司规模将达到7.5亿美元，EBITDA约1.6亿美元；与2015年市场规模相当时相比，公司净销售额和EBITDA已翻倍 [44][45] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司乙烯基衬里和泳池盖业务约一半销售用于替换，市场上已安装的衬里和冬季盖平均每八到十年需要更换，为公司提供了稳定的替换收入流 [9] - 关税对公司2025年造成约2000万美元的未缓解逆风，但供应链团队已采取措施缓解，约一半已得到缓解，公司还宣布并实施了价格上涨以覆盖剩余影响，公司约15% - 20%的原材料篮子为进口，暴露相对有限 [50][51] - 目前未看到因不确定性导致的泳池订单取消或延迟增加情况，因为泳池购买决策周期较长，当前安装的泳池决策在很久以前就已做出，客户已支付定金和里程碑款项 [52][53]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为1.114亿美元，略高于2024年第一季度的1.106亿美元 [17] - 第一季度入池销售为5800万美元，较2024年第一季度下降4%；封面销售为3200万美元，增长18%；衬里销售为2200万美元，下降8% [18] - 第一季度毛利率约为30%，较去年的28%增加190个基点 [18] - SG&A费用增至3100万美元，较2024年第一季度的2600万美元增加440万美元 [19] - 净亏损从上年第一季度的800万美元或摊薄后每股0.07美元收窄至600万美元或每股0.05美元 [19] - 第一季度调整后EBITDA为1100万美元，较上年同期的1200万美元减少100万美元；调整后EBITDA利润率为10%，较去年第一季度低110个基点 [19] - 第一季度末现金头寸为2400万美元；经营活动使用的净现金为4700万美元；季度末总债务为3.07亿美元，净债务为2.83亿美元；净债务杠杆率为3.6，按预计基础为3.3；资本支出为400万美元，低于上年同期的500万美元 [20] - 公司维持2025年营收增长8%的预期，其中约5%为有机增长，3%与Coverstar收购相关；调整后EBITDA指引为增长19% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 入池销售受行业疲软和不利天气影响下降4% [18] - 封面销售因有机增长和三次收购的好处增长18% [18] - 衬里销售下降8% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年玻璃纤维泳池将在地下泳池领域再获得1%的市场份额 [6] - 46%的泳池建造商表示获得合格劳动力有限对建造新泳池能力有重大影响 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施沙州扩张战略，目标是扩大在佛罗里达、得克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚的业务，优先事项包括扩大泳池经销商基础、瞄准主计划社区、调整产品供应和开展营销活动 [13] - 公司进行了三次Coverstar自动遮阳篷经销商的收购，以加强在该产品类别的地位 [7] - 公司推出AI工具Measure by Latham，以提高经销商效率并扩大衬里和封面市场份额 [11] - 公司实施有针对性的产品提价，以减轻关税影响 [21] - 公司认为玻璃纤维泳池因成本优势、安装便捷和环保属性，以及劳动力稀缺的顺风因素，将获得市场份额 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，业务趋势与上季度讨论一致，行业前景略有改善，但2025年市场低谷状况预计持续，新泳池开工预计与2024年持平 [5] - 公司对泳池市场的建设性信号感到鼓舞，对实现2025年营收和调整后EBITDA增长目标有信心 [22][23] - 公司认为自身业务模式具有显著的经营杠杆，能够在行业条件改善时实现增长 [23] 其他重要信息 - 公司首席商务官Josh Cowley辞职，公司商业团队将继续执行销售和营销策略 [16] - 公司与奥运金牌得主Bodie Miller合作，提高泳池安全意识 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年利润率扩张中SG&A杠杆情况 - 随着销售增长，SG&A杠杆将增加，从第三季度开始SG&A同比持平，销售增加 [27] 问题2: 新模具反应和沙州市场销售情况 - 公司对业务趋势满意，在佛罗里达与大型建筑商合作取得进展，预计沙州收入改善加速 [28][29][30] 问题3: 玻璃纤维泳池在当前环境中的风险和机会 - 泳池购买决策周期长，公司目标客户为富裕消费者，多为现金购买，未看到购买决策放缓迹象，预计在平泳池开工市场中通过份额增长实现增长 [36][37][38] 问题4: 原材料占COGS的百分比及提价情况 - 关税影响约为350 - 400个基点或约2000万美元，供应链已缓解超一半影响，提价旨在缓解剩余影响 [41][42] 问题5: 提价生效时间和滞后缓解能力 - 季节性提价在Q1，本季度早些时候宣布的提价于6月初生效，公司匹配了供应链缓解和提价时间 [46] 问题6: 目前在主计划社区的数量和年底预期 - 最初目标在佛罗里达瞄准3 - 5个，将根据进展决定是否加速 [48] 问题7: 行业需求环境变化和公司是否夺取份额 - 公司未看到需求轨迹变化，难以判断是否夺取份额，行业情况与公司类似，更换衬里业务表现良好 [54][55][56] 问题8: 营销活动转化率和是否今年受益 - 公司可跟踪部分活动转化率，整体转化率10% - 20%，营销支出部分用于提高消费者意识，可能带来即时销售，也有助于长期成功 [59][60][61] 问题9: 对2026年需求的看法 - 目前谈论2026年需求为时过早，公司将先度过接下来两个季度，预计在低谷市场中实现增长 [66] 问题10: 自动安全遮阳篷进一步交易和消费者需求 - 收购整合良好，业务表现出色，将继续提高自动遮阳篷的知名度，部分市场中50%的泳池销售配有自动遮阳篷 [69][70][71] 问题11: 自动遮阳篷业务增长驱动因素 - 第一季度自动遮阳篷业务增长主要由Coverstar Central收购驱动，也有有机增长，约300万美元来自收购，其余为有机增长 [76] 问题12: 同行削减新泳池支出展望对SG&A的影响 - 公司按平泳池开工预期规划业务，有应对成本和运营环境变化的策略，将继续应用资本分配策略 [79][80][81]