财务数据和关键指标变化 - 公司2026年资本支出计划呈现前重后轻的分布，上半年预计占全年总额的约60% [9] - 公司2026年产量指引预计全年保持平稳 [9] - 公司预计在2026年下半年，若条件允许，可能增加压裂活动以加速生产 [9] - 公司预计其可再生天然气业务在现行生产水平下，基于初步指导方针，每年可产生约3000万美元的收益 [11] - 公司2027年天然气套期保值的目标加权平均纽约商品交易所价格约为每百万英热单位4美元 [32] - 公司目前已对2027年预计产量的60%以上进行了套期保值 [33][34]，并计划在该年份开始时将套期保值比例提升至约80% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - **勘探与生产业务**：公司2026年在马塞勒斯页岩的核心区西南宾夕法尼亚州计划有3口井，在尤蒂卡页岩计划有3口井 [45] - **可再生天然气业务**：宾夕法尼亚州一级可再生能源证书市场自2025年春季以来保持稳定，但在新政府上台后略有软化，当前价格接近在PJM市场开发新太阳能和风能项目的边际成本 [10] - **可再生天然气业务**：长期看，若电网可再生能源贡献比例的要求提高，该市场价格有望上涨 [10] - **可再生天然气业务**：煤炭甲烷气年产量较去年略有下降，约减少0.5亿立方英尺，从17.5亿立方英尺的水平下滑 [30] - **可再生天然气业务**：煤炭甲烷气产量主要取决于对应煤矿的开采活动，该矿为弗吉尼亚州的冶金煤矿，剩余开采寿命超过20年，产量波动与长壁开采进度有关 [30] - **技术业务**：公司已将AutoStep技术内部化并用于自身的返排作业，带来了显著的成本节约及环境和安全效益 [21] - **技术业务**：公司已将AutoStep技术的非运营部分外包给一家油田服务公司，该技术正在阿巴拉契亚地区推广，预计2026年应用可能增加，但目前对财务业绩尚无实质性贡献 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **天然气市场**：在2月合约之后，远期价格曲线显示价格大幅下跌，目前的价格走势尚不足以激励公司在2026年下半年增加压裂活动 [25] - **基础设施与需求**：阿巴拉契亚地区长期维持产量平稳，主要受限于监管机构不愿批准新的管道建设 [39] - **基础设施与需求**：新的电力需求和人工智能需求相关的项目周期较长，仍需数年时间才能落地 [39] - **基础设施与需求**：向西输送天然气的管道项目，大部分容易实施的部分在上一个十年已完成，目前有一些通往中西部地区的项目提案，但尚未获批，成本也面临挑战 [42] - **基础设施与需求**：行业正在等待人工智能领域需求前景的最终明确，以便为其提供燃料供应 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **资本配置灵活性**：公司将资本支出集中于上半年，为下半年根据市场条件灵活调整压裂活动提供了空间 [9] - **产量增长策略**：公司不会追逐短期现货价格波动来增加产量，而是关注与新建基础设施、发电厂等相关的长期需求信号，这些信号能推动2027、2028、2029年的远期价格上涨 [26] - **产量增长策略**：任何年度产量上下5%的调整决策，都需要在规划周期内对价格有较好的可见性，并可能通过套期保值来锁定收益 [40] - **库存管理**：公司通过管理投产井数量和已钻未完井数量来保持运营灵活性 [40] - **核心资产开发**：公司对深部尤蒂卡页岩项目充满信心，2026年将完成约5口尤蒂卡水平井 [17] - **核心资产开发**：公司在西南宾夕法尼亚州马塞勒斯页岩核心区剩余约4万至5万英亩土地，按2026年活动水平可支持开发至本年代末期 [46] - **技术应用与推广**：公司积极推动内部研发的AutoStep等技术在行业内的应用 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表彰了团队及整个天然气行业在极端寒冷天气期间为保障美国供暖和供电所做的努力 [3] - 公司团队已为极端天气事件准备数周，现场运行良好，本次发布的业绩数据已包含任何预期的运营中断影响 [19] - 公司认为，要做出增产决策，需要能够较好地预见价格在产量上线时不会下滑，并可通过套期保值管理风险 [40] - 公司期待看到需求侧的实际增长，作为长期战略调整的依据 [40] - 目前市场上的一些小型管道扩建或改造项目，不足以使行业脱离维持性生产模式 [42] 其他重要信息 - 公司2025年第四季度财报电话会议仅设问答环节，准备好的评论已提前发布在投资者关系网站 [2] - 公司提醒本次通话内容包含受各种风险和不确定性影响的前瞻性陈述 [3] - 公司正在进行尤蒂卡页岩的井间距评估测试，包括1300英尺和1500英尺两种间距 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年前重后轻的资本支出计划如何转化为全年平稳的产量，以及更详细的季度投产计划 - 上半年资本支出约占全年60%，产量全年基本平稳，这种资本配置为下半年根据条件可能加速压裂活动提供了灵活性 [9] 问题: 关于可再生天然气业务中AEC价格前景，以及能否恢复到6500万或7500万美元的年化运行率，另关于45Z税收抵免前景及是否与甲烷气量稳定挂钩 - 宾夕法尼亚州一级可再生能源证书市场近期稳定但略有软化，长期价格上涨需等待可再生能源贡献比例标准提高 [10] - 45Z税收抵免方面，基于当前产量和初步指导，年化收益约3000万美元，最终将视正式指南而定 [11] 问题: 关于2026年尤蒂卡页岩项目仅计划3口投产井，规模小于预期，是否与时间安排有关 - 尤蒂卡项目规模较小仅是时间安排问题，因去年有多口井将在今年投产，且公司计划开采西南宾州部分经济性高的库存，下半年将恢复尤蒂卡井的压裂作业，2026年实际将完成约5口尤蒂卡水平井 [16][17] 问题: 极端寒冷天气是否会对第一季度运营或产量造成影响 - 公司团队准备充分，现场运行良好，已发布的业绩数据包含了任何预期的中断影响，因此预计没有影响 [19] 问题: 关于新技术业务（如AutoStep）的进展，以及压缩天然气/液化天然气的长期规划 - AutoStep技术已内部化应用，带来成本、环境及安全效益，其非运营部分已外包并在阿巴拉契亚推广，2026年应用可能增加，但目前对财务无实质贡献 [21] - 其他技术业务暂无实质性更新 [21] 问题: 关于公司提及会对气价重大变化做出响应，考虑在2026年下半年增加压裂队伍，这是否已包含在资本支出指引的2000万美元浮动区间内 - 任何活动增加都不包含在基础指引范围内，目前远期价格曲线在2月合约后大幅下跌，尚不足以激励公司在2026年下半年增加活动 [25] - 公司不会追逐短期现货价格，增产决策需与长期基础设施或需求（如新发电厂）挂钩，以推动远期价格曲线 [26] 问题: 关于第四季度3口深部尤蒂卡投产井的成本和初期生产情况 - 尤蒂卡井平均成本约为每英尺1700美元，性能符合预期，公司正在进行1300英尺和1500英尺两种井间距的评估测试 [27] 问题: 关于煤炭甲烷气产量同比下降约0.5亿立方英尺的原因、活动背景及未来可见性 - 产量下降主要源于对应煤矿的开采活动节奏，该矿为弗吉尼亚州冶金煤矿，剩余寿命20年以上，产量波动与长壁开采进度相关，预计未来产量将维持在该范围附近 [30] 问题: 关于套期保值策略，何时完成2027年的套期保值 - 公司目标在2027年开始时套保比例达80%，目前已完成60%以上，加权平均价格约每百万英热单位4美元，公司将更机会主义地完成剩余部分 [32][33][34][35] 问题: 关于在什么条件下公司会从维持性生产转向增产，是否需观察冬季后库存水平 - 长期维持产量源于阿巴拉契亚管道限制及新需求项目周期长 [39] - 短期任何增产决策需基于对价格的良好可见性，并可通过套期保值管理，同时管理投产井和已钻未完井数量以保持灵活性 [40] 问题: 关于增量天然气外输能力，特别是向西、向南输送的管道项目进展 - 向西输送的管道易实施项目已在上个十年完成，现有提案成本较高且尚未获批，行业在等待人工智能需求明确以配套燃料供应，目前暂无足以改变行业维持性生产模式的大型项目 [42] 问题: 关于2026年计划在马塞勒斯页岩CPA区域钻探3口井的产能预期 - 该区域属于多层合采开发，先开发尤蒂卡层，再在其上方钻探马塞勒斯层，这些马塞勒斯井的初始产能预计略低于2.0 [45] 问题: 关于西南宾州核心马塞勒斯页岩区按2026年活动水平的剩余库存年限 - 该区域剩余约4万至5万英亩土地，按当前活动水平可支持开发至本年代末期 [46]