Universal Health Services (UHS) Q2 2025 Earnings Call July 29, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsSteve Filton - Executive VP, CFO & SecretaryMarc Miller - CEO, President & DirectorAndrew Mok - DirectorBenjamin Rossi - Equity Research AssociateCraig Hettenbach - Executive DirectorA.J. Rice - Managing DirectorJoshua Raskin - Partner - Managed Care & ProvidersConference Call ParticipantsPito Chickering - Research AnalystJason Cassorla - Senior Equity Research AnalystMatthew Gillmor - Director & Equity Resea ...

Universal Health Services (UHS) Q2 2025 Earnings Call July 29, 2025 10:00 AM ET Speaker0Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Q2 twenty twenty five Universal Health Services Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. To ask a question during the session, you will need to press 11 on your telephone.You will then hear an automated message advising that your hand is raised. ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司归属于环球医疗服务的摊薄后每股净收益为4.96%，调整后为4.92% [6] - 2024年全年，公司EBITDA增长13%，排除医疗补助补充付款增长后仍有增长 [7] - 2024年第四季度，公司经营活动产生的现金为6.58亿美元，2023年同期为4.52亿美元；2024年全年为20.67亿美元，2023年为12.68亿美元 [9] - 2024年，公司资本支出为9.44亿美元，与原预测一致 [10] - 2024年，公司根据股票回购计划回购了价值5.99亿美元的自身股票，自2019年1月1日以来，已回购超过2920万股，约占当时流通股的32% [11] - 截至2024年12月31日，公司根据13亿美元的循环信贷安排，拥有11.7亿美元的可用借款额度 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 急性护理医院业务 - 2024年第四季度，同店调整后入院人数较上年同期增长2.2%，净收入增长8.7%，主要受每位调整后入院患者净收入增长5.3%推动 [6] 行为健康医院业务 - 2024年第四季度，同店收入增长11.1%，主要受每位调整后患者日收入增长8.7%推动，排除医疗补助补充付款同比增长后，同店收入增长7.4% [8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续在两个业务板块投资扩大门诊业务和拓宽医疗服务连续体 [11] - 公司在行为健康医院加速技术投资，以改善患者护理，包括实施电子健康记录和扩大患者监测自动化的使用 [14] - 公司预计2025年EBITDA呈中个位数增长，核心业务增长受历史常态的恢复、稳定的业务量增长、强劲的定价和有效的费用控制驱动 [13][20] - 公司认为行为健康服务需求仍然强劲，预计2025年美国同店调整后患者日增长在2.5% - 3%之间 [14] - 公司在急性业务板块，80%的医院目前评级为A或B，远高于全国平均水平；在行为健康部门，2024年患者体验得分有显著改善，2025年将继续关注这些指标的提升 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前政治环境给医疗补助报销带来不确定性，2025年预测基于当前医疗补助报销预测，但相关项目可能会发生变化 [13][15] - 公司预计2025年运营环境将更加稳定，除了可能的报销政策变化外，运营费用压力将减小，工资通胀和高额奖金支付的压力将缓解 [20][21] 其他重要信息 - 2024年第四季度，公司因各种州补充医疗补助计划记录了约5000万美元的净增量报销，其中包括内华达州定向支付计划的3100万美元 [9] - 2024年第四季度，公司为自保专业和一般责任索赔储备增加了3500万美元，2024年全年增加了7900万美元 [9] - 公司预计2025年田纳西州和哥伦比亚特区的医疗补助补充收入需待CMS批准，2025年预测假设总合并医疗补助补充付款将比2024年略有下降 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：2025年EBITDA指导高于典型增长率的驱动因素是什么？ - 公司认为核心EBITDA增长受历史常态的恢复、稳定的业务量增长、强劲的定价和有效的费用控制驱动，且运营费用压力较新冠疫情期间减小，2024年的一些增量费用预计在2025年不会再次出现，此外，利息费用降低和股份数量减少也将对每股收益产生积极影响 [20][21][22] 问题：2025年指导范围比以往更宽的原因是什么，范围两端的影响因素有哪些？ - 公司表示这是因为政府报销政策的变化超出公司控制范围，为提供一定的谨慎性和保守性，所以指导范围更宽 [24] 问题：预计明年DPP下降的原因是什么，能否区分是整体保守性还是特定项目的可预见变化导致的？ - 公司称主要原因是2024年确认的一些DPP付款与以前期间有关，虽然可能有一些项目明年会有小幅下降，但这是主要驱动因素 [29] 问题：目前医疗事故储备的充足性如何，是否有趋势可能导致今年再次调整储备？ - 公司使用第三方精算师评估索赔历史、未决索赔和行业趋势等，以确定医疗事故储备。今年公司将储备向较高水平调整，希望具有一定的保守性，预计2025年不需要再次增加储备，但无法保证 [31][32] 问题：行为健康同店患者日在2024年底未达预期的驱动因素是什么，2025年加速增长的驱动因素是什么？ - 2024年12月下旬行为健康门诊日交易量因节假日出现大幅下降，且冬季恶劣天气也对业务产生了一定影响，但公司认为这些是暂时的。2025年公司预计患者日增长在2.5% - 3%之间，认为达到这一目标并非难事 [36][37][39] 问题：2024年和2025年行为健康业务的医疗保险和医疗补助费率分别是多少？ - 2025年指导中假设同店行为健康收入增长在6% - 8%之间，包括2.5% - 3%的业务量增长和3% - 4%的核心定价增长（不包括补充付款变化）。公司过去几年的核心定价通常更好，并将继续向支付方争取更好的价格 [41][42] 问题：关于政策方面，政府对医疗补助提供者税收的态度如何，是否有将其作为节省成本领域的意愿？ - 公司表示政府尚未就提供者税收发表明确声明，全国各地对提供者税收或定向支付计划有广泛支持，国会关于预算法案的辩论显示出对医疗补助计划的大量支持，许多州在州层面也有政治支持 [46][47][48] 问题：公司未将田纳西州和华盛顿特区的DPP收入纳入2025年指导，是否意味着对这些项目获批的信心发生变化？ - 公司称历史上只有在项目完全获批后才会纳入预测，田纳西州项目需获得CMS对1115医疗补助豁免的批准，华盛顿特区项目的批准仍未完成。医院协会预计这些项目会获批，但审批时间存在不确定性 [52][53][54] 问题：公司的目标杠杆比率是多少，何时会开始借款以维持杠杆比率并增加股份回购？ - 公司历史上的杠杆水平通常在高2倍接近3倍，认为这是一个舒适的水平，未来也将以此为目标。公司指导假设2025年将使用大部分自由现金流进行股份回购，有增加杠杆的可能性，但尚未做出决定 [60][61][62] 问题：关闭行为健康医院对EBITDA有何影响，2025年是否还有其他设施可能进行投资组合调整，为何在行为健康供需平衡的情况下仍需关闭设施？ - 公司认为投资组合合理化是行为健康战略的一部分，过去十年一直在进行设施的出售、整合和改造等。关闭设施的决策是基于特定服务需求、报销动态等因素的变化，公司会评估设施的效率和回报，对表现不佳的设施考虑退出策略 [66][67][68] 问题：2025年急性业务收入增长的假设是什么，业务量和定价如何拆分？ - 公司预计急性业务部门收入呈中个位数增长，约在5% - 6%之间，业务量和定价增长各占2.5% - 3%。在当前费用和工资通胀缓和的环境下，这种收入增长足以推动EBITDA增长和扩大利润率 [74][75] 问题：全国护理工资增长在2024年末有所加速，公司是否有类似情况，这是否会改变对2025年工资通胀缓和的看法？ - 公司表示工资环境已趋于稳定，虽然全国调查显示工资有一定压力，但公司并未感受到全面和显著的压力，且随着对临时劳动力依赖的减少，整体工资仍在下降 [80][81][82] 问题：能否量化2024年记录的前期DPP金额，以及预计下降的项目是否与州的参保人数有关？ - 公司称2024年各季度记录的前期DPP金额约为每季度1500 - 2000万美元，全年约为6000 - 8000万美元。预计2025年DPP略有下降主要是由于2024年的前期项目，而非项目本身的实际下降 [85][86][87] 问题：医疗事故费用超出初始计划的金额是多少，预计有多少会正常化并成为EBITDA同比增长的推动力，以及指导中DPP贡献的百分比与需要在今年某个时候获批的项目有何关系？ - 公司称2024年医疗事故储备增加了7900万美元，预计这些费用不会再次出现，有助于2025年的增长。对于DPP问题，公司猜测约一半的DPP资金已获批用于明年，另一半仍在审批中 [93][94][95] 问题：公司行为健康投资组合的扩张方向是什么，是否会关注CTC或美沙酮诊所、更多门诊业务或仍专注于住院业务？ - 公司表示将继续构建行为健康服务的连续体，包括扩大门诊业务，发展独立门诊设施，以及在阿片类药物障碍领域建立更多业务，且这些业务将与更广泛的服务连续体相结合 [98][99][101] 问题：行为健康投资组合扩张的时间表和重要性如何，业务增长速度预计如何？ - 公司称目前有大量与医院相关的门诊业务，独立门诊设施每年可能增加约10 - 12个。阿片类药物障碍业务的发展需要更多时间和规划，增长速度较慢且难以预测 [104][105] 问题：公司预计如果2026年交易所补贴取消，将产生5000万美元逆风的关键假设是什么，该估计的可变性有多大？ - 公司表示该估计是基于一些高层次假设的粗略估计，目前约5%的急性入院患者由交易所补贴覆盖，假设补贴取消后约一半患者将失去保险，公司将失去这些患者的可选业务，但他们仍会因紧急情况就医且公司无法获得报销。该情况主要影响急性护理业务，行为健康业务受影响较小 [110][111][112] 问题：指导中保险收入增加的假设是什么，这是否会影响营业收入，以及新开业的两家医院对合并收入、EBITDA和同店数据有何影响？ - 公司预计保险子公司收入增加约2亿美元，主要是由于MA患者和商业患者数量的增长，尤其是MA患者。保险子公司通常接近盈亏平衡，对营业收入影响不大。新开业的两家医院预计将实现EBITDA为正，但会对同店数据产生一定的扭曲，尤其是入院人数，但预计不会对2025年的盈利产生太大拖累 [117][118][119] 问题：田纳西州和华盛顿特区的DPP总潜在支付增加额是否为1.69亿美元，以及DPP收入通常对收益的影响如何？ - 公司称该数字听起来合理，具体可参考10 - K报告。公司认为DPP报销是为了弥补多年来医疗补助报销的不足，会直接增加收益 [125][126][127] 问题：流感季节对公司业务有何影响，以及行为健康业务已快速恢复历史利润率，急性业务恢复到新冠疫情前利润率的路径是什么，需要哪些运营举措来实现？ - 公司称2024年流感季节开始较晚但更强烈，第四季度呼吸道病例与2023年相比无太大差异，流感季节对收益影响不大。急性业务恢复到新冠疫情前利润率存在一些结构性障碍，如职位费用增加和业务从住院向门诊转移，但利润率一直在改善，预计未来几年将继续提高，最终有望实现合并的新冠疫情前利润率 [130][131][132] 问题：第四季度奖金支付持平于6000万美元，高于原目标的5000万美元，这是否是为了管理吞吐量的机会性单位使用，以及随着2025年急性业务量的适度增长，奖金支付将如何变化？ - 公司称由于新冠疫情导致更多护士选择从事临时或旅行护士工作，进一步降低奖金支付存在挑战，目前奖金支付约为每季度6000万美元，可能会略有调整，但不会有显著下降 [137][138] 问题：如何看待关税对供应支出的潜在影响，以及2025年供应合同的固定定价情况和是否有其他价格缓冲措施？ - 公司称难以准确评估关税的影响，因为关税的具体情况和国家税率变化较大。公司许多供应合同为多年合同，具有价格保护，因此预计2025年供应费用不会受到关税的显著影响，但具体情况需根据实际动态确定 [140][141][142] 问题：2024年净补充付款10.16亿美元在急性和行为健康业务之间的拆分情况如何，以及2025年的预测拆分是否有变化？ - 公司称拆分情况大致均衡，2025年预计不会有太大变化，假设大多数项目将维持当前水平 [147] 问题：保险收入增加2亿美元的产品构成是什么，看起来MA计划是一个驱动因素，但如何达到2亿美元的增长？ - 公司称订阅人群在MA患者和商业患者之间大致平分，预计明年增长主要来自MA人群，增长反映了新订阅者的数量 [150][151] 问题：资产负债表上行为健康诉讼的法律应计项目在年底的情况如何，相关假设是否有变化？ - 公司建议参考10 - K报告中关于两起大型医疗事故案件和判决的状态说明，公司未为这些案件设立特定储备，第三方精算师在评估时会考虑所有案件，包括已决、未决和上诉案件 [154][155][156] 问题：行为健康业务第四季度的强劲表现与劳动力趋势有何关系，是否与特定设施、地理位置或工作类别有关，以及第四季度的情况如何影响2025年的指导？ - 公司称行为健康业务的劳动力供需动态自疫情以来明显改善，生产率提高、奖金支付和临时劳动力使用的缓和以及工资通胀的缓解都有助于提高绩效，这些因素也反映在2025年的指导中 [159][160][161] 问题：考虑到当前股价和市场情况，2025年股份回购是否可能更集中在前期？ - 公司称难以判断全年股份回购的轨迹，历史上股份回购更具计划性和规律性，而非试图把握市场时机。公司对业务前景有信心，愿意以有吸引力的倍数回购自己的股票，预计将继续积极进行回购 [163][164][165] 问题：商业支付方的活动、拒付、预先授权和午夜规则实施情况如何，以及行为健康业务收入增长的可持续性如何？ - 公司称行为健康业务的定价环境仍然强劲，主要是由于床位和护理供应稀缺。支付方行为仍然具有挑战性，公司投入大量资源确保索赔提交和上诉流程的高效性，但预计支付方的严格审查不会在短期内改变 [170][171][172]