2025财年业绩回顾 - 2025财年总收入为15.02亿美元，按报告基准增长11%，按固定汇率计算增长10% [4][8] - 订阅收入是主要增长动力，全年增长13%（按固定汇率计算增长12%），占公司总收入的92%，高于2024年的水平 [3][8] - 全年调整后营业利润（扣除股权激励）为4.3亿美元，增长16%，利润率为28.6%，反映出110个基点的利润率改善 [1][8] - 全年自由现金流为5.2亿美元，同比增长24% [8][9] - 其他收入类别表现不一：永久许可收入全年基本持平，服务收入全年按报告基准下降6%（按固定汇率计算下降7%），但第四季度略有增长 [2] 2026财年业绩指引 - 管理层预计2026年按固定汇率计算的收入增长率为11%至13%，对应收入区间为16.85亿至17.15亿美元 [7][20] - 预计2026年按固定汇率计算的年度经常性收入（ARR）增长率为10.5%至12.5% [7][22] - 预计2026年调整后营业利润（扣除运营相关的股权激励）为4.95亿至5.1亿美元 [7][23] - 预计2026年自由现金流约为5亿至5.7亿美元 [7][23] - 预计订阅收入按固定汇率计算增长11%至13%，永久许可收入相对持平，服务收入将重新加速增长，按固定汇率计算增幅为15%至20% [20] 年度经常性收入与客户指标 - 第四季度年度经常性收入（ARR）同比增长11.5%（按固定汇率计算），净收入留存率稳定在109% [10] - 公司连续16个季度通过在线商店增加了至少600个新的中小型企业客户，新客户贡献了300个基点的ARR增长 [10] - 截至第四季度末，ARR为14.62亿美元（按季度末即期汇率计算），季度环比增长4% [11] - 过去十二个月经常性收入同比增长12%，占总收入的93%，按固定汇率计算的客户留存率为99% [12] - 全年并购对ARR增长的贡献低于40个基点 [11] 行业与区域需求表现 - 资源和公用事业是增长领先的行业：资源是第四季度增长最快的行业，Seequent业务在矿业放缓中表现出韧性 [13][14] - 公共事业和公用事业作为公司最大行业，在基础设施投资和Bentley Asset Analytics出色表现的推动下实现强劲增长 [15] - 区域表现：美洲地区在美国基础设施投资和大型项目积压支持下增长强劲，数据中心私人投资也为电力水利网络应用带来顺风 [16] - 欧洲、中东和非洲地区增长由中东引领，欧洲表现强劲，英国因2025年初产品暂停而表现疲软但管线正在改善 [16] - 亚太地区：印度增长稳固，中国（约占ARR的2%）仍受经济和地缘政治逆风影响，澳大利亚出现复苏迹象 [16] - 工业增长稳固，商业设施相对持平 [16] 人工智能与数据战略 - 公司认为AI是“前所未有的机遇”而非替代风险，计划将AI能力嵌入产品（Open Applications， Asset Analytics）并利用ProjectWise/iTwin作为AI就绪的数据基础 [5][6][18] - 通过“数据协议注册表”，客户可控制其专有数据是否用于AI模型训练，体现了对数据所有权的原则性方法 [6][19] - AI应用聚焦三个领域：1）Bentley Open Applications：用AI自动化交互和任务；2）Bentley Asset Analytics：主要应用计算机视觉于图像分析；3）Bentley Infrastructure Cloud：以ProjectWise和iTwin作为数据基础，使数据AI就绪 [21] - AI目前通过资产分析贡献增长，但部分非年度性检查服务使得其归类为ARR不那么直接 [22] 资本配置与财务框架 - 公司2025年末净债务杠杆率为2.1倍，拥有进行股息、股票回购以及每年高达4亿美元程序性并购的能力 [7][24] - 随着杠杆率下降，公司正将并购关注点扩展到资产分析之外，但并非一定瞄准该全年额度 [24] - 公司调整了关键利润指标为“调整后营业利润扣除运营相关的股权激励”，并转向提供美元区间的利润展望，以反映汇率风险敞口和业务组合的变化 [23] - 2026年自由现金流指引考虑了第四季度收款的时间性波动，以及偿还2026年可转换票据带来的约3000万美元现金利息流出 [23]