文章核心观点 - 介绍投资集团IPO Edge可提供成长型股票的可操作信息 [1] 分组1 - IPO Edge提供的信息包括首次IPO文件预览、即将上市的IPO预览、用于跟踪未来情况的IPO日历、美国IPO数据库以及涵盖从申请到上市到静默期和禁售期到期日整个IPO生命周期的投资指南 [1]

总营收相关数据 - 2024年总营收为13.53095亿美元，同比增长10.1%，按固定汇率计算增长10.3%[188] - 2024、2023、2022年，分别约34%、35%、36%的总营收和42%、45%、46%的总运营费用以非美元货币计价[189] - 2024年总营收为1353095美元，按2023年汇率换算为1353941美元；2023年总营收为1228413美元，按2023年汇率换算为1227371美元[258] - 2023年总营收为1228413美元，按2022年汇率换算为1230899美元；2022年总营收为1099082美元，按2022年汇率换算为1100063美元[258][259] - 2024年约58%的总收入来自美国以外，约34%的收入以非美元货币计价[295] - 2024年66%、11%、6%、3%和14%的总收入分别以美元、欧元、英镑、加元和其他货币计价[295] 订阅收入相关数据 - 2024年订阅收入为12.23362亿美元，同比增长13.2%，按固定汇率计算增长13.4%[188] ARR相关数据 - 截至2024年12月31日，ARR为12.83256亿美元，较2023年的11.74774亿美元增长，固定汇率ARR增长率为12%[188] - 2024年、2023年和2022年12月31日的ARR分别为1283256美元、1174774美元和1036548美元，ARR增长率分别为12%、12.5%和15%[233] - 截至2024年、2023年和2022年12月31日，消费计量期少于一年的经常性合同年化产生的ARR占总ARR的比例分别为50%、47%和43%，E365订阅服务分别占总ARR的45%、41%和35%[237] - 2022年3月因俄乌战争，公司暂停在俄罗斯和白俄罗斯的销售，截至2022年3月31日减少相关ARR 5190美元，第二季度决定退出俄罗斯市场，进一步减少ARR 6000美元[238] - 2022年平台收购PLS使公司ARR增长率提高2.5%[240] 经常性收入相关数据 - 截至2024年12月31日，过去十二个月经常性收入美元净留存率为110%，2023年为109%[188] - 2024年、2023年和2022年12月31日的过去十二个月经常性收入分别为1238004美元、1096677美元和978024美元，较上一十二个月分别增加141327美元、118653美元和143874美元[233][243] - 2024年、2023年和2022年经常性收入基于美元的净留存率分别为110%、109%和110%[233] - 2024年、2023年和2022年，公司收入的91%、89%和89%为经常性收入[243][248] 营业收入相关数据 - 2024年营业收入为3.0215亿美元，上一年为2.30542亿美元[188] - 2024年调整后营业收入（含基于股票的薪酬费用）为3.72222亿美元，上一年为3.24677亿美元[188] - 2024年、2023年和2022年的调整后OI w/SBC分别为372222美元、324677美元和273929美元，调整后营业收入分别为445727美元、396147美元和348495美元[256] - 美元相对其他货币升值10%，将使2024年年度营业收入降低约150万美元[295] 经营活动现金流相关数据 - 2024年经营活动现金流为4.35292亿美元，上一年为4.16696亿美元[188] - 2024年经营活动产生的净现金为435,292美元，较2023年增加18,596美元；投资活动使用的净现金为143,267美元，较2023年增加82,763美元；融资活动使用的净现金为289,850美元，较2023年减少69,224美元[265][266][267][268] 客户营收占比数据 - 2024、2023、2022年，超70%的总营收来自合作超十年的客户[191] 战略调整计划成本数据 - 2024和2023年战略调整计划产生的调整成本分别为84.7万美元和1257.9万美元[205] - 2022年收购PLS的收购费用中有9804美元与平台收购相关，2024年和2023年与2023计划相关的调整成本分别为847美元和12579美元[257] 成本相关数据 - 2024年订阅和许可成本为173,340美元，较2023年增长2.3%，较2022年增长14.8%；服务成本为84,427美元，较2023年下降12.7%，较2022年增长8.1%；总收入成本为257,767美元，较2023年下降3.1%，较2022年增长12.3%[207] - 2024年总成本为257767美元，按2023年汇率换算为257806美元；2023年为266083美元，按2023年汇率换算为266111美元[259] - 2023年总成本为266083美元，按2022年汇率换算为267237美元；2022年为237013美元，按2022年汇率换算为236915美元[259] - 2024年58%、11%、8%、7%和16%的总收入成本和运营费用分别以美元、欧元、英镑、加元和其他货币计价[295] 费用相关数据 - 2024年研发费用为281,247美元，较2023年增长2.4%，较2022年增长6.5%；销售和营销费用为255,177美元，较2023年增长13.7%，较2022年增长14.7%；一般和行政费用为210,374美元，较2023年增长16.4%，较2022年增长3.5%；递延薪酬计划费用为12,382美元，较2023年下降8.8%；购买无形资产摊销费用为33,998美元，较2023年下降11.7%，较2022年下降6.3%；总运营费用为793,178美元，较2023年增长8.4%，较2022年增长12.0%[212] - 2024年总运营费用为793178美元，按2023年汇率换算为794355美元；2023年为731788美元，按2023年汇率换算为731283美元[259] - 2023年总运营费用为731788美元，按2022年汇率换算为735077美元；2022年为653457美元，按2022年汇率换算为653435美元[260] - 2024年利息费用为 - 24,774美元，较2023年下降40.1%；利息收入为2,730美元，较2023年增长77.5%；净利息费用为 - 22,044美元，较2023年下降44.6%[224] - 2024年其他收入（费用）净额为12,949美元，2023年为 - 7,222美元，2022年为24,298美元[227] 所得税相关数据 - 2024年所得税前收入为293,055美元，所得税拨备为58,726美元，有效税率为20.0%；2023年所得税前收入为183,527美元，所得税拨备为 - 143,241美元，有效税率为 - 78.0%；2022年所得税前收入为198,275美元，所得税拨备为21,283美元，有效税率为10.7%[229] 成本变动原因数据 - 2024年订阅和许可成本增加主要因云相关成本增加10,859美元，部分被ACDP资本化成本摊销减少3,983美元和人员相关成本减少2,090美元抵消[209] - 2024年服务成本下降主要因人员相关成本减少12,514美元，主要是第三方人员成本降低[210] 费用变动原因数据 - 2024年研发费用增加主要因人员相关成本增加9,513美元，部分被2023年计划的调整费用4,995美元抵消[215] - 2024年销售和营销费用增加主要因人员相关成本增加23,408美元和促销成本增加5,449美元[218] - 2024年一般和行政费用增加主要因人员相关成本增加11,048美元、慈善捐款增加4,143美元和非收入相关税费增加3,585美元，部分被收购成本减少4,276美元抵消[220] 账户留存率数据 - 2024年、2023年和2022年的账户留存率分别为99%、98%和98%[233] 美洲地区营收数据 - 2024年美洲地区营收为717002美元，按2023年汇率换算为718753美元；2023年为650926美元，按2023年汇率换算为650688美元[258] - 2023年美洲地区营收为650926美元，按2022年汇率换算为651168美元；2022年为584794美元，按2022年汇率换算为584481美元[259] 现金及现金等价物数据 - 2024年现金及现金等价物总额为64009美元，其中国内为2845美元，国外子公司为61164美元；2023年总额为68412美元，国内为3693美元，国外子公司为64719美元[261] - 2024年和2023年公司分别从国外子公司盈利中向美国进行了约138000美元和93000美元的现金汇回[262] - 2024年和2023年12月31日，公司现金及现金等价物分别为6400万美元和6840万美元[296] 债务相关数据 - 2024年长期债务总额为1,388,088美元，较2023年的1,528,403美元有所减少[269] - 截至2024年12月31日，公司重大合同义务中债务义务为1,398,145美元，采购义务为113,700美元，DCP义务为100,482美元[278] 信贷安排数据 - 2024年10月18日，公司签订信贷安排，获得1,300,000美元的循环信贷额度，包括125,000美元的摆动贷款和125,000美元的信用证，还有500,000美元的“增额”功能[270] - 截至2024年12月31日，信贷安排下可用额度为1,164,535美元[271] 股份回购数据 - 2024年公司根据回购计划回购了1,292,733股，花费64,359美元，2023年未进行回购[274] 股息支付数据 - 2024年公司支付的季度股息为每股0.06美元，2023年为每股0.05美元[277] 商誉减值评估数据 - 公司在测试商誉减值时，可能先进行定性评估，若可能性超过50%则进行定量评估[288] - 2024、2023和2022年年度商誉减值评估未发生减值[288] 合同履约义务数据 - 公司合同中承诺转移的许可、维护和服务等需判断是否为单独履约义务，并分配交易价格[284] 无形资产减值评估数据 - 2024、2023、2022年末无形资产无减值[290] - 无形资产减值定性评估时，判断减值存在可能性需超过50%[290] 利率互换协议数据 - 2020年4月2日，公司签订名义金额2亿美元、期限10年的利率互换协议[296] - 利率互换协议中，公司支付72.9个基点的固定利率，收取等于每日SOFR加11.448个基点的浮动利率[296] - 假设利率变动10%，不会对合并财务报表产生重大影响[296]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收3.5亿美元，同比增长13%；全年总营收13.53亿美元，同比增长10% [52] - 2024年订阅收入占总营收的90%，较2023年提高超2个百分点；第四季度订阅收入同比增长16%，全年增长13% [53] - 2024年第四季度永久许可证收入同比增长11%，全年持平；服务收入第四季度下降21%，全年下降18% [54] - 2024年最后12个月经常性收入同比增长13%，占总营收的91%，同比提高2个百分点 [54] - 2024年第四季度末ARR为12.83亿美元，按固定汇率计算，过去12个月ARR同比增长12%，环比增长3.2% [55] - 2024年GAAP营业利润第四季度为6100万美元，全年为3.02亿美元 [56] - 2024年调整后营业利润（含股票薪酬费用）第四季度为7500万美元，利润率21.5%；全年为3.72亿美元，利润率27.5%，同比提高110个基点 [59][60] - 2024年经营现金流第四季度为8200万美元，全年为4.35亿美元，同比增长4% [60] - 2024年资本分配：1.3亿美元用于收购，1.47亿美元偿还银行债务，7700万美元用于有效股票回购，7200万美元用于分红 [62] - 2025年财务展望：GAAP总营收预计在14.61 - 14.90亿美元之间，按固定汇率计算为14.81 - 15.10亿美元；订阅收入预计增长10.5% - 12.5%；ARR预计增长10.5% - 12.5%；调整后营业利润率预计约为28.5%；自由现金流预计在4.5 - 4.55亿美元之间 [64][65][67] 各条业务线数据和关键指标变化 - E365计划持续推动增长，2024年占订阅收入的42%，高于2023年的38%和2022年的32% [54] - 应用组合增值保持强劲，但下降约100个基点，净收入留存率回升至110% [30] - 第四季度新增300个基点的ARR增长来自新客户，主要是中小企业客户 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA地区表现出色，欧洲和中东大部分地区增长强劲 [33] - 美洲地区实现强劲增长，北美和拉丁美洲趋势一致 [34] - 亚太地区由印度和东南亚引领，2025年市场情绪依然强劲；中国市场持续面临逆风，预计今年ARR将下降，目前占总ARR的比例低于2.5% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布新的首席运营官和组织变革，以加速创新，包括将产品开发整合到首席技术官之下，加强跨职能协调 [48][50] - 产品战略与行业需求一致，投资AI领域，推出Open Site Plus等产品，看好Bentley Asset Analytics的发展前景 [38][40] - 行业面临工程师资源短缺和数据管理需求增加的挑战，公司的产品可满足行业对提高生产力和数据管理的需求 [41][44] - 公司在基础设施工程软件领域具有竞争优势，专注于基础设施业务，产品组合广泛，客户忠诚度高 [120][121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球需求环境在大多数行业和地区保持强劲，用户对终端市场状况持乐观态度 [27] - 2025年展望与长期框架一致，有望实现低两位数的ARR增长、100个基点的利润率扩张和强劲的现金流生成 [28] - 尽管面临一些挑战，如中国市场的逆风，但公司对未来前景充满信心，认为有能力抓住增长机会 [64][66] 其他重要信息 - 公司计划引入新的指标来更好地反映整体消费增长 [31] - 2025年预计股票薪酬占收入的比例将降至约5%，然后逐渐回升至长期正常水平6% [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：推动公司达到2025年ARR范围高端的因素有哪些 - 若美国加速许可改革，推动新的矿山勘探和电网扩张，将成为额外的增长动力；改善中国市场和商业设施业务的表现也将有所帮助 [73][76][77] 问题：许可改革的进展和时间安排如何 - 已看到行政命令呼吁进行许可改革，但目前尚未产生影响；许可改革是两党优先事项，有望在年内完成，但项目不会立即启动 [80][81][82] 问题：宏观环境与去年相比如何，美国新政府的优先事项变化有何影响 - 全球基础设施投资需求强劲，欧洲和美国都有增加投资的趋势；中国市场是唯一出现放缓的地区；美国工程组织认为联邦资助的基础设施工作不会减少，只是项目组合可能会有所变化 [84][86][90] 问题：资产分析平台在建筑领域的发展速度和盈利模式如何 - 资产分析的商业模式基于资产，无论用于建设还是运营；建设阶段的收入可能不是经常性收入，而运营阶段的收入更具经常性；公司看好建设和运营阶段的机会 [92][93][95] 问题：新团队加入对公司加速价值和创新有何帮助 - 重组产品技术组织是为了在AI时代更敏捷、精确和快速地加速创新；新加入的James带来了AI领域的专业知识和人脉资源 [99][100][102] 问题：新首席运营官的主要目标和职责是什么 - 首席运营官的职责包括跨职能协调、行业解决方案规划和市场推广、投资组合开发以及推动资产分析等增长计划；公司强调组织简化以提高执行效率 [105][109][110] 问题：美国基础设施支出的转移是否会导致需求出现缺口 - 美国工程公司业务繁忙，积压订单较多，支出转移不会立即影响对公司软件的需求；公司产品组合广泛，能够受益于各种基础设施投资 [113][114][115] 问题：过去12个月的竞争环境如何，市场有何变化 - 专注于商业设施的竞争对手因市场放缓，试图进入基础设施领域；公司增长稳定，未丢失市场份额，客户忠诚度高；公司专注于基础设施业务的策略取得了成效 [118][120][122] 问题：2025年的需求环境与2024年相比如何 - 除中国市场外，全球需求环境保持一致且有利；中国市场由于地缘政治和经济因素，预计业务将继续下滑 [125][126][129] 问题：新的AI功能对续约活动的影响以及如何实现AI产品组合的盈利 - Open Site Plus今年对收入的影响较小，产品处于早期访问阶段，计划在年底实现通用可用性；资产分析领域的AI应用已产生吸引力，公司认为AI在资产分析和设计领域都有巨大潜力 [135][136][137] 问题：数据中心业务的现状如何，在公司数据中如何体现 - 数据中心业务涉及建筑、基础设施等多个方面，公司的软件可在整个资产生命周期中提供帮助；数据中心业务的增长将体现在工业资源、公共工程和公用事业等领域 [139][140][143]

文章核心观点 - 介绍Bentley Systems公司2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期的对比，还提及公司在关键指标上的表现及股票近一个月回报情况 [1][3] 公司财务表现 - 2024年第四季度营收3.4982亿美元，同比增长12.6%，低于Zacks共识预期的3.5066亿美元，差异为-0.24% [1] - 同期每股收益0.21美元，去年同期为0.20美元，低于共识预期的0.23美元，差异为-8.70% [1] 公司关键指标表现 - 总营收同比增长12.6%，低于四位分析师平均估计的12.7% [4] - 年度经常性收入（ARR）为12.8亿美元，低于三位分析师平均估计的13.2亿美元 [4] - 订阅收入同比增长15.8%，低于两位分析师平均估计的16.5% [4] - 订阅和许可证收入3.2990亿美元，低于四位分析师平均估计的3.3007亿美元 [4] - 服务收入1992万美元，低于四位分析师平均估计的2195万美元，与去年同期相比变化为-21.2% [4] - 订阅收入3.1559亿美元，低于三位分析师平均估计的3.1696亿美元，与去年同期相比变化为+15.8% [4] - 永久许可证收入1431万美元，高于三位分析师平均估计的1233万美元，同比变化为+11.1% [4] 公司股票表现 - 过去一个月，公司股票回报率为-1.9%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为-2.3% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内可能与大盘表现一致 [3]

文章核心观点 - 本特利系统公司季度财报未达预期 其股价走势和未来表现受管理层评论、盈利预期及行业前景等因素影响 [1][3][4] 公司业绩情况 - 本特利系统公司季度每股收益0.21美元 未达扎克斯共识预期的0.23美元 去年同期为0.20美元 此次财报盈利意外为 - 8.70% [1] - 上一季度公司预期每股收益0.25美元 实际为0.24美元 盈利意外为 - 4% [1] - 过去四个季度 公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度 公司营收3.4982亿美元 未达扎克斯共识预期0.24% 去年同期为3.1064亿美元 过去四个季度公司两次超过共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 自年初以来 本特利系统公司股价下跌约2.2% 而标准普尔500指数上涨1.3% [3] 公司未来展望 - 公司股票近期价格走势和未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势密切相关 扎克斯排名可帮助投资者跟踪 [5] - 财报发布前 公司盈利预测修正趋势喜忧参半 目前股票扎克斯排名为3（持有） 预计近期表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注 当前未来季度共识每股收益预期为0.32美元 营收3.6845亿美元 本财年共识每股收益预期为1.21美元 营收15亿美元 [7] 行业情况 - 扎克斯行业排名中 互联网 - 软件行业目前处于250多个扎克斯行业前30% 排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业多莫公司尚未公布截至2025年1月季度财报 预计3月6日发布 [9] - 多莫公司预计本季度每股亏损0.18美元 同比变化 - 260% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 多莫公司预计营收7800万美元 较去年同期下降2.7% [9]

2024年第四季度总营收情况 - 2024年第四季度总营收3.498亿美元，同比增长12.6%，按固定汇率计算增长13.2%[3] - 2024年第四季度总营收按实际2023年汇率计算为349,822美元，按固定汇率计算为351,559美元，外汇影响为1,737美元[32] - 2023年第四季度总营收按实际汇率计算为310,641美元，按固定汇率计算为310,613美元，外汇影响为 - 28美元[32] 2024年第四季度订阅收入情况 - 2024年第四季度订阅收入3.156亿美元，同比增长15.8%，按固定汇率计算增长16.4%[3] - 2024年第四季度订阅收入按实际2023年汇率计算为315,590美元，按固定汇率计算为317,188美元，外汇影响为1,598美元[32] - 2023年第四季度订阅收入按实际汇率计算为272,468美元，按固定汇率计算为272,533美元，外汇影响为65美元[32] 年度经常性收入（ARR）情况 - 截至2024年12月31日，年度经常性收入（ARR）为12.833亿美元，较2023年同期的11.748亿美元增长12%[3] - 2025年固定汇率ARR增长率（包括计划性收购）预计为10.5%至12.5%[12] 2024年全年总营收情况 - 2024年全年总营收13.531亿美元，较2023年增长10.1%，按固定汇率计算增长10.3%[8] - 2024年全年总营收为13.53095亿美元，2023年为12.28413亿美元，同比增长10.15%[24] - 2024年全年总营收按实际2023年汇率计算为1,353,095美元，按固定汇率计算为1,353,941美元，外汇影响为846美元[32] - 2023年全年总营收按实际汇率计算为1,228,413美元，按固定汇率计算为1,227,371美元，外汇影响为 - 1,042美元[32] 2024年全年订阅收入情况 - 2024年全年订阅收入12.234亿美元，较2023年增长13.2%，按固定汇率计算增长13.4%[8] - 2024年订阅收入为12.23362亿美元，2023年为10.80307亿美元，同比增长13.24%[24] - 2024年全年订阅收入按实际2023年汇率计算为1,223,362美元，按固定汇率计算为1,224,176美元，外汇影响为814美元[32] - 2023年全年订阅收入按实际汇率计算为1,080,307美元，按固定汇率计算为1,079,330美元，外汇影响为 - 977美元[32] 2024年全年服务收入情况 - 2024年服务收入为8377.2万美元，2023年为1.02068亿美元，同比下降17.92%[24] 2025年营收及利润率预测 - 2025年总营收预计在14.61亿美元至1.49亿美元之间，按固定汇率计算在14.81亿美元至15.1亿美元之间[12] - 2025年订阅收入按固定汇率计算预计增长10.5%至12.5%[12] - 2025年调整后运营收入（含股票薪酬费用）利润率预计约为28.5%，较上一年提高100个基点[12] 股息调整情况 - 2025年第一季度起公司将季度股息提高1美分，宣布每股0.07美元的股息[11] 2024年全年净利润情况 - 2024年全年净利润为2.34433亿美元，2023年为3.26787亿美元，同比下降28.26%[24] - 2024年基本每股收益为0.75美元，2023年为1.05美元，同比下降28.57%；摊薄每股收益为0.72美元，2023年为1.00美元，同比下降28%[24] 2024年全年调整后净利润情况 - 2024年调整后净利润为3.50936亿美元，2023年为2.97175亿美元，同比增长18.09%[30] 2024年全年现金流量情况 - 2024年全年经营活动产生的现金流量净额为4.35292亿美元，2023年为4.16696亿美元，同比增长4.46%[26] - 2024年全年投资活动使用的现金流量净额为1.43267亿美元，2023年为0.60504亿美元，同比增长136.79%[26] - 2024年全年融资活动使用的现金流量净额为2.8985亿美元，2023年为3.59074亿美元，同比下降19.28%[26] 2024年全年调整后息税折旧及摊销前利润情况 - 2024年全年调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为4.65368亿美元，2023年为4.16789亿美元，同比增长11.65%[31]

分析师背景与投资策略 - 分析师拥有数学教育背景，并在金融行业有多年从业经验，曾通过CFA一级考试，目前正在攻读MBA学位 [2] - 分析师曾在马来西亚一家家族办公室担任投资分析师，评估公开和私募股权机会，目前在一家精品投资银行从事IPO和并购交易，专注于澳大利亚市场 [2] - 投资策略聚焦于市值低于200亿美元的中小型公司，这些公司在各自行业中具有重要地位，并可能吸引资本市场的关注 [2] - 偏好高质量且被低估的公司，高质量标准包括强劲的现金流、强大的护城河和持续的盈利增长，而被低估则体现在短期市场情绪消极但通过创新、扩张或市场复苏有望实现增长 [2] - 认为以合理价格增长的股票是良好的投资标的 [2] 分析师披露 - 分析师目前未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品，但可能在72小时内通过购买股票或看涨期权等方式建立多头头寸 [3] - 分析师未因撰写本文获得任何公司补偿，与提及公司无业务关系 [3]

公司基本面分析 - Bentley Systems（NASDAQ: BSY）的短期盈利表现存在不确定性，且估值较高，因此分析师维持“持有”评级 [1] - 分析师采用基本面投资方法，关注长期可持续性、无周期性以及稳健的资产负债表，而非单纯的低估值股票 [1] - 尽管投资成功公司存在风险（如支付过高价格），但在某些情况下，公司的发展潜力巨大，短期价格影响较小 [1] 分析师披露 - 分析师未持有Bentley Systems的股票、期权或类似衍生品，且未来72小时内无计划进行相关交易 [2] - 文章为分析师独立撰写，表达个人观点，未从Bentley Systems获得报酬 [2] 平台披露 - Seeking Alpha声明其分析师包括专业投资者和个体投资者，可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

文章核心观点 投资者需关注宾利系统公司股票，因其2024年12月20日行权价70美元的看涨期权隐含波动率高，结合分析师看法，高隐含波动率或意味着交易机会出现 [1][4] 分组1：隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来股价波动预期，高隐含波动率意味着投资者预期股价大幅波动或有重大事件将致股价涨跌，但它只是期权交易策略的一部分 [2] 分组2：分析师观点 - 期权交易员预期宾利系统股价大幅波动，公司在互联网软件行业中Zacks排名第3（持有），该行业在Zacks行业排名中位列前16% [3] - 过去60天，无分析师上调本季度盈利预期，3位下调，Zacks本季度共识预期从每股盈利25美分降至23美分 [3] 分组3：交易策略 - 高隐含波动率或意味着交易机会，期权交易员常寻找高隐含波动率期权出售溢价，这是经验丰富交易员常用策略，希望到期时标的股票波动小于预期 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度GAAP运营收入为6900万美元，年初至今为2.41亿美元[63] - 含股票薪酬费用的调整后运营收入，本季度为9000万美元，同比增长4%，利润率为26.7%；年初至今为2.97亿美元，同比增长19%，利润率为29.6%，同比增长240个基点[64] - 本季度订阅收入同比增长12%，年初至今在报告和恒定货币下均如此；目前订阅收入占总营收的91%，较上一年的88%有所上升[53] - 本季度永久许可收入为1100万美元，同比下降50万美元；占总营收的3%，且相对于经常性收入将保持较小规模[54] - 本季度专业服务收入下降300万美元，同比下降14%（恒定货币下为15%）[55] - 过去12个月的经常性收入同比增长11%，占过去12个月总营收的91%；过去12个月的恒定货币账户留存率保持在99%，恒定货币经常性收入净留存率四舍五入为109%[58] - 本季度末的ARR（年度经常性收入）为12.71亿美元；恒定货币ARR增长率同比为12%，排除中国后为12.5%；中国目前占ARR的约2.5%，较一年前的约3%有所下降[59] - 本季度运营现金流为8600万美元，年初至今为3.54亿美元；年初至今的运营现金流受益于强劲的盈利能力，调整后EBITDA的转化率为96%；预计今年运营现金流转化率将趋向85%[68] - 本季度净高级债务杠杆率为0.2倍；包括2026年和2027年可转换票据在内，全年统计的净债务杠杆率为2.9倍；年初至今已去杠杆0.6倍调整后EBITDA[70] 各条业务线数据和关键指标变化 - E365和SMB业务继续推动订阅收入增长，E365项目仍然是主要增长驱动力，包括账户的持续升级、应用组合的增加、现有E365账户的向上销售或交叉销售[46][53] - 本季度新标识为ARR增长贡献了3.5个百分点，SMB继续成为主要驱动力；Virtuosity订阅主要针对SMB，在第三季度继续增加大量新标识，连续第11个季度新增超过600个新标识[47] - 数字集成商业务Cohesive在专业服务收入方面面临挑战，主要由于IBM Maximo服务相关的实施和升级工作延迟，导致本季度和年初至今的专业服务收入下降[44][55] - 资产分析业务被视为新的增长机会，特别是与AI结合的资产分析产品组合，可按资产每年收费[81] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国工程公司预计12个月后的积压订单将增加，对设计和工程行业以及自身公司的整体财务状况表示乐观，对美国经济前景的预期也有所上升[48] - 在基础设施领域，公共工程/公用事业是公司的主要增长驱动力，受益于全球在交通、水务和电网方面的强劲基础设施支出；Seequent今年迄今为止最大的增长驱动力仍然是土木工程；资源领域增长稳健，尽管新矿投资仍然疲软；工业和商业设施部门继续保持适度增长[49] - 美洲地区再次实现强劲增长，由北美驱动，拉丁美洲表现也处于高水平；美国IIJA（基础设施投资和就业法案）资金仅40%已宣布，授予的更少，已宣布的大部分资金用于交通领域[50] - EMEA（欧洲、中东和非洲）地区在第三季度表现稳定，中东再次成为亮点；亚太地区各行业也实现了强劲增长，东南亚和印度表现突出；印度在选举后的增长有所加快，因为基础设施资金仍然是政府的优先事项；中国的业绩继续受到相同不利因素的影响，包括经济状况疲软和国有企业账户因地缘政治紧张局势对永久许可证和本地软件偏好的转变[51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括通过收购Cesium整合3D地理空间技术，与iTwin平台结合，为开发者创造更好的用户体验，推动数字孪生技术发展[36][37] - 与谷歌建立战略合作伙伴关系，将谷歌的地理空间数据和能力引入公司软件，进一步提升用户体验[38] - 推出Bentley Asset Analytics产品组合，利用AI分析现有基础设施资产状况，拓展工程公司等的业务能力[39] - 发展Bentley开放应用，推出新一代应用如OpenSite Plus，利用AI进行设计并支持多操作系统等[40][41] - 强调开放数据生态系统的愿景，以满足行业对数据开放性的需求，这也是公司自成立40年来的核心原则[42][43] - 在行业竞争方面，公司通过不断创新和提供全面的解决方案来保持竞争力，如在基础设施工程领域，满足客户对数据管理、多源数据整合以及利用AI提升决策能力等需求[106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前经营环境持积极态度，市场情绪良好，公司在各部门和地区实现了广泛的ARR业绩增长[44] - 尽管存在一些不利因素如中国市场和Cohesive业务的挑战，但整体业务表现良好，预计ARR增长将继续受益于E365续订等因素[44][45][59] - 对于未来前景，预计2024年将在10.5% - 13%的恒定货币ARR增长范围的中点以上，有能力实现100个基点的年度利润率提升目标；对2025年的增长预期，虽然尚未提供具体指导，但认为增长驱动因素与今年相似，预计将继续保持低双位数的ARR增长并提升利润率[86][74] - 美国的基础设施投资有一定的可见性，如IIJA多年计划；美国基础设施工程界密切关注政府支出，对新政府的到来持乐观态度，特别是可能的许可改革将加速能源和电网传输投资机会[89] - 尽管存在选举等不确定性，但基础设施是美国两党共同的优先事项，公司有广泛的业务组合可应对项目组合的变化[90] 其他重要信息 - 2024年前三季度在收购方面投入1.29亿美元（包括Cesium），预计Cesium对今年财务影响不大；投入1.14亿美元用于减少银行债务，支付5400万美元股息并投入5700万美元用于股票回购以抵消股票薪酬的稀释[69][70] - 2024年10月签订新的五年期高级担保信贷协议，提供13亿美元的循环信贷额度以及5亿美元的可扩展额度，具有更有利的利率差条款，增加了公司的财务灵活性[71] - 公司债务在利率方面受到保护，包括可转换票据的低固定票面利率或2030年到期的2亿美元利率掉期[73] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在基础设施年会上展示的iTwin能力和AI能力是强化现有核心产品以进一步渗透市场，还是带来新的产品和盈利机会？ - 资产分析产品组合是新的盈利机会；对于主要产品，数字孪生能力将增强现有产品的互操作性，应用AI解锁新成果和新功能，既强化现有产品又可能带来新的产品和盈利机会[79][82] 问题: 考虑到今年的持续增长，对于明年的增长驱动因素有哪些想法？ - 总体上明年与今年不会有太大差异，增长的基石将保持不变，项目积压和发展势头在全球范围内持续；中国市场的不利因素可能会减少；资产分析业务可能进一步发展；预计明年将继续保持低双位数的ARR增长并提升100个基点的利润率[85][86] 问题: 美国选举不确定性解除后，对未来几个月人们将新项目推向市场的情绪有何影响？ - 美国的IIJA多年计划提供了一定的可见性；美国基础设施工程界密切关注政府支出，对新政府的到来持乐观态度，特别是可能的许可改革将加速能源和电网传输投资机会；基础设施是美国两党共同的优先事项，虽然项目组合可能会改变，但公司有广泛的业务组合可应对[89][90] 问题: Cesium对净新增ARR是否有重大贡献？ - 从财务规模上看，Cesium的ARR贡献不大，对ARR增长影响不明显；但从战略角度看是有意义的，其开源平台用户向付费版本转化的速度可观[94] 问题: 连续11个季度新增600多个SMB新标识，是什么推动了SMB的增长？Cesium是否有助于拓展新客户？ - 数字参与是SMB增长的一个因素，市场对SMB的需求很深；Cesium的订阅者从0 ARR开始，是数字参与的终极例子，新的管理团队对这类机会持开放态度，Cesium的收购可能有助于拓展市场[98][100] 问题: 是否看到由于EPA新规导致的水基础设施需求上升，还是这更多是一个长期机会？ - 水基础设施需求有全球范围内的上升，但不确定是否更多集中在美国；水基础设施在公司各部门中的增长率处于高端，并且这应该是一个长期现象[102] 问题: 客户的基准或选择标准是否有变化，例如是基于平台还是应用功能做出决策？ - 客户对平台的水平数据可访问性感兴趣，开放性是他们明确评估的因素之一；工程公司的首要任务是数据管理，确保数据可用于工程师以实现新技术的新成果[104][106] 问题: 除了E365业务，是否有其他提高业务可见性、线性和收入增长的优先事项？ - E365的上下限是重点关注的方面，因为其占ARR的大部分；在提高利润率的前提下，公司希望通过收购Cesium等机会尽可能快地增长，虽然这可能带来不稳定性，但与主要业务的可见性改善相平衡[110][111] 问题: 在数字化、资产生命周期管理方面，美国两党之间是否存在差异？ - 美国新政府可能更注重用更少的资源做更多的事情，更强调数字化，公司期待在美国有更多的私人投资机会[113][114] 问题: 如何看待平台生态系统和合作伙伴渠道的发展机会？ - 谷歌是一个重要的合作伙伴，具有强大的云和AI能力；工程公司成为数字集成商是长期投资；Cesium的生态系统有助于开拓资产分析机会，可与现有产品组合发展更多的合作伙伴关系[118][119][121] 问题: 公司的业务可见性是否会继续向好？随着SMB业务占比增加，如何看待其可见性？如何看待客户对自身业务未来12个月的可见性？ - 公司仍然以企业业务为主，通过E365的年度续订谈判可获得客户对未来支出的预期信息，从而对未来有信心；SMB业务存在更大的波动性，但公司可以承担一些风险；目前公司主要客户对未来有两位数的增长预期，公司对自身和客户的可见性有信心[125][126][127] 问题: 对SMB业务的怀疑是否已经消除？公司内部的关注是否随之转移？ - 对SMB业务的怀疑已经消除，现在积极发展直接销售模式，为SMB提供自助服务工具，并且Virtuosity订阅提供专家协助，受到欢迎[129][130]