文章核心观点 - 文章作者在十月底撰写了一篇比较Bitwise Solana ETF (BSOL)和Grayscale Solana Trust (GSOL)的分析文章 [1] 作者背景与立场 - 作者曾担任媒体研究分析师 主要覆盖领域包括加密货币 比特币矿商 金属和媒体股票 [1] - 作者声明其并非投资顾问 文章内容仅分享其个人资金配置及原因 [1] - 作者在Seeking Alpha平台之外 还在Substack上撰写Heretic Speculator通讯 [1] - 作者披露其通过股票所有权 期权或其他衍生品持有BTC-USD ETH-USD SOL-USD BSOL的多头头寸 [2] - 文章为作者个人观点 未因撰写此文获得除Seeking Alpha平台外的报酬 [2] - 作者与文中提及的任何公司均无业务关系 [2] 平台免责声明 - 平台声明过往表现不保证未来结果 [3] - 平台未就任何投资是否适合特定投资者给出推荐或建议 [3] - 文中表达的观点可能不代表Seeking Alpha的整体观点 [3] - Seeking Alpha并非持牌证券交易商 经纪商 美国投资顾问或投资银行 [3] - 平台分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

市场资金流向 - 在经历了连续三周的资金净流入后 Solana现货ETF的需求出现暂停 周五录得810万美元的累计资金流出 这是自10月28日推出以来的首次流出 [1][2] - 尽管出现单日流出 但自10月28日上市以来 Solana现货ETF累计净流入仍超过6亿美元 其中Bitwise的BSOL ETF吸引了超过5.4亿美元 Grayscale的GSOL ETF净流入近8000万美元 [2] - 同期比特币和以太坊现货ETF分别遭遇了超过30亿美元和10亿美元的资金流出 凸显了Solana ETF在11月市场动荡中的相对强势表现 [2][3] 行业趋势与机构动态 - Solana ETF的优异表现表明 机构投资者的兴趣正在超越比特币和以太坊 向其他加密资产扩展 [3] - 富兰克林邓普顿已于11月21日正式向美国证券交易委员会申请Solana ETF 其理由是市场对能够提供Solana原生代币敞口 而无需直接持有的另类投资工具存在持续需求 [3]

产品发行与市场格局 - Grayscale Investments于周二在NYSE Arca推出了其Solana信托ETF，这是该公司首个根据美国证券交易委员会新批准的通用上市标准进行升级上市的质押产品[1] - 此举加剧了新兴的Solana ETF市场的竞争，Bitwise的首发产品在首日已录得6950万美元的资金流入[1] - 此次发行将Grayscale的数字资产产品线扩展到比特币和以太坊之外，GSOL成为在美国交易所交易的第三只Solana ETF，与Bitwise的BSOL和Rex-Osprey的SSK并列[2] Grayscale的GSOL产品细节 - GSOL的费用率为0.35%，持有525,387枚SOL代币，其中74.89%目前被用于质押以产生网络奖励[3] - Grayscale计划将77%的所有质押奖励以净额方式传递给投资者，基于Solana历史质押收益率6%至8%，可能为投资者增加5%至6%的年化回报[3] - 该产品最初于2021年作为私人信托推出，2023年在OTCQX上市，并于2025年10月开始质押[3] Bitwise的BSOL产品表现与策略 - Bitwise的Solana ETF在10月28日首日上市即捕获6950万美元资金，几乎是竞争对手Rex-Osprey产品1200万美元募集规模的六倍[6] - BSOL将其持有的全部SOL代币进行内部质押，旨在为投资者提供Solana的全部网络收益，其管理费为0.20%，并已豁免前三个月费用[6] - Bitwise首席投资官将机构投资者的热情归因于Solana在链上收入方面的领先地位[6] 行业观点与产品差异 - Grayscale高级副总裁将此次发行定位为数字资产应与传统股票和债券一同纳入“现代投资组合”的证据[4] - Solana Policy Institute总裁指出质押ETP允许投资者“帮助保护网络、加速开发者的创新，并在现代金融中最具活力的资产上获得奖励”[4] - Rex-Osprey的SSK采取了不同的资产配置方法，其54%为直接持有的Solana，43.5%为瑞士上市的CoinShares ETP，其余为JitoSOL和现金，其月度质押奖励在税务上被归类为资本返还[7]

Bitwise Solana ETF首日表现 - Bitwise新推出的现货Solana ETF首日交易录得6950万美元的资金流入 [1] - 该流入金额接近其最接近的竞争对手Rex-Osprey Solana Staking ETF（SSK）首日1200万美元规模的近六倍 [1] 市场意义与产品结构对比 - 该事件被行业领袖称为Solana市场的“分水岭时刻” 意味着全球大部分资本从法律上被允许交易或持有Solana [2] - Bitwise Solana Fund（BSOL）采用纯现货结构 直接内部质押所有持有的SOL代币 将约7%的年化全网络收益传递给投资者 [2] - BSOL在纽约证券交易所交易 管理费为0.20% 且头三个月免收管理费 [3] - 相比之下 SSK采取多元化策略 其投资组合约54%为直接持有的Solana 43.5%为在瑞士上市的CoinShares Physical Staked Solana ETP 其余为JitoSOL、短期政府证券和现金 [3] - SSK在芝加哥期权交易所交易 费用比率为0.75% 其质押奖励按月支付 在税务上被归类为资本回报 [4] 机构兴趣与竞争格局 - BSOL的早期吸引力反映了机构对Solana作为高吞吐量区块链且链上收入不断增长的热情 [4] - 机构投资者对ETF和收入的偏好 与Solana在所有区块链中收入最高的特点相结合 推动了对其ETF的需求 [4] - Grayscale自身的Solana ETF（GSOL）也即将开始交易 加入争夺Solana敞口的机构需求的竞争 [4]