价格表现 - 6月11日国内黑色系价格震荡，焦煤涨0 06%、焦炭跌0 04%、铁矿石跌0 35%，螺纹钢收跌0 64%，热卷收跌0 74% [1] 宏观因素 - 国内稳增长政策发力，6月制造业PMI边际回升，市场对基建投资和制造业设备更新政策预期升温 [1] - 海外美国5月CPI低于预期，降息预期升温但美联储政策分歧大，关税担忧仍存 [1] - 美联储降息释放流动性但企业扩张意愿不足，实际需求拉动有限 [1] 供应端分析 - 铁矿石全球供应集中，非主流矿收缩，港口高品位矿偏紧，国内矿进口依赖度高 [1] - 焦煤受国内安监、进口国政策及运输影响波动，焦炭因焦煤成本挤压利润，焦企限产保价致供应弹性降低 [1] 需求端分析 - 房地产投资低位、新开工负增长压制建筑用钢需求，基建专项债落地提供部分支撑 [1] - 制造业高端钢材需求增长受外需制约，全球放缓和贸易摩擦致订单波动 [1] - 建筑钢材需求大减但保障房建设缓冲部分冲击，基建项目施工支撑螺纹钢需求 [1] 产业链动态 - 上游原料价格波动挤压钢企利润，中游钢企生产受成本和需求双重制约 [1] - 下游建筑和制造业对钢价敏感，采购谨慎致库存积压风险 [1] - 房地产债务风险向上下游传导，加剧产业链不稳定 [1] 短期展望 - 供应端原料整体稳定但高库存待消化，需求端建筑难改善、工业韧性有限 [1] - 宏观政策效果待显，成本支撑成关键，需关注政策、需求改善及库存去化进程 [1]