On December 12, Chris Hyzy, chief investment officer for Merrill and Bank of America Private Bank, appeared on CNBC’s ‘The Exchange’ to discuss the market outlook in 2026. Hyzy stated that he is not worried about the market and characterizes 2026 as the year of a proud bull, not a stampeding one. He defined a proud bull as one that looks back and acknowledges all the hard work put in, referencing not just the last 12 months, but almost the last 36 months, during which the market has seen a lot and been impa ...

文章核心观点 - 文章对高通公司（QCOM）和AST SpaceMobile公司（ASTS）进行了对比分析 认为高通凭借其稳固的业务基础、多元化的收入来源以及更稳定的财务预期 是相对更好的投资选择[19] 公司业务与战略定位 - 高通是一家为移动设备、PC、XR、汽车、可穿戴设备、机器人、连接和AI用例提供高性能、低功耗芯片设计的公司 拥有涵盖4G、5G等技术的全面知识产权组合 其品牌包括骁龙系统级芯片、FastConnect Wi-Fi和蓝牙系统以及高通品牌的4G、5G和物联网设备 公司目前正致力于将设备端生成式AI集成到其所有产品线中[1] - AST SpaceMobile正在建设世界上第一个也是唯一一个全球空间蜂窝宽带网络 该网络可直接通过标准智能手机（4G-LTE/5G设备）访问 供商业和政府使用 其服务由低地球轨道上的高功率大型相控阵卫星星座提供 使用由移动网络运营商控制的低频频段和中频频段 覆盖缺乏地面网络的区域[2] 高通的竞争优势与举措 - 高通凭借稳固的5G发展势头、更高的能见度和多元化的收入流 有望实现其长期收入目标[4] - 公司通过创新的产品发布 正在加强其在移动芯片组市场的地位 骁龙移动平台具有快速和卓越的能效 支持沉浸式AR/VR体验、出色的相机功能、卓越的4G LTE和5G连接以及先进的安全解决方案[4] - 公司正通过推出用于中端AI台式机和笔记本电脑的骁龙X芯片 更深入地拓展其在笔记本电脑和台式机业务中的AI能力[4] - 高通正日益专注于从移动行业的无线通信公司向智能边缘的连接处理器公司无缝转型 在边缘网络、汽车、企业、家庭、智能工厂、下一代PC、可穿戴设备和平板电脑等领域获得良好发展势头[5] - 通过收购Autotalks 高通在车联网通信系统市场获得发展 能够提供一套全面的、符合汽车标准的全球V2X解决方案[5] AST SpaceMobile的竞争优势与举措 - AST SpaceMobile计划下周发射其下一代卫星中的第一颗BlueBird 6 该卫星拥有近2400平方英尺的低地球轨道最大商用相控阵 据报道其尺寸比前代产品增加了3.5倍 数据容量增加了10倍[7] - 公司计划到2026年底在轨道上部署约45-60颗卫星[7] - 公司首批五颗商用卫星（名为BlueBird）是开发天基移动网络基础设施的关键进展 这些卫星拥有693平方英尺的商业通信阵列 使用超过5600个单元在优质低频段频谱上为美国提供非连续服务[9] - 公司拥有超过3800项专利和正在申请的专利组合 涵盖从太空到地球的直连手机卫星生态系统[9] - SpaceMobile服务与市场上所有主要品牌兼容 可直接连接到日常手机 提供差异化服务以填补蜂窝网络覆盖空白[10] - 公司已与AT&T和Verizon等领先运营商合作 以利用现有客户群并筹集资金帮助建设全球卫星网络 这增强了美国的蜂窝网络覆盖 基本消除了信号盲区[10] 面临的竞争与挑战 - 高通在AI PC市场面临英特尔的激烈竞争 高端OEM厂商份额的变化减少了其近期销售骁龙平台集成芯片组的机会[6] - 在高端智能手机市场面临三星Exynos处理器的激烈竞争 同时联发科在中端和入门级智能手机市场份额增长[6] - 高通在中国的广泛业务可能受到美中贸易摩擦的显著影响[6] - AST SpaceMobile的运营受到宏观经济条件不利的影响 包括通胀上升、利率走高、资本市场波动、关税征收和地缘政治冲突 导致卫星材料价格持续波动 资本成本增加 财务业绩承压[11] - 公司面临来自SpaceX的Starlink和Globalstar等现有及新行业领导者的激烈竞争 这些公司也在利用低地球轨道星座开发卫星通信技术[11] - 为应对竞争压力 ASTS必须持续定制其网络产品、提高产品和服务成本效益并提升卫星数据网络 这增加了运营成本并降低了利润率[11] 财务预期与市场表现 - Zacks对高通2026财年销售额的一致预期显示同比增长3.2% 每股收益预期增长1% 过去60天每股收益预期呈上升趋势（增长2.1%）[12] - Zacks对AST SpaceMobile 2025年销售额的一致预期显示同比增长1142% 但每股收益预期下降60.6% 过去60天每股收益预期呈下降趋势（下降8.2%）[13] - 过去一年 高通股价上涨10.2% 而同期行业增长72.6% AST SpaceMobile股价同期飙升209.2%[14] - 从估值角度看 高通比AST SpaceMobile更具吸引力 按市销率计算 高通股票目前远期销售倍数为4.13 显著低于AST SpaceMobile的107.22[16]

行业动态 - 零售投资者关注度提升 推动商业航天板块股票本周重回聚光灯下 [1] - 整个航天板块复苏 多只股票在周四及过去五天内录得显著涨幅 [1][5][8] Rocket Lab (RKLB) - 公司计划于12月5日执行名为“Raise and Shine”的第19次年度Electron火箭发射任务 这是为日本宇宙航空研究开发机构执行两次专属发射任务中的第一次 [2] - 公司庆祝其两艘获NASA支持的航天器成功启程前往火星 达成重要里程碑 [2] - 公司股票周四上涨8.47% [2] AST SpaceMobile (ASTS) - 公司在周四交易量巨大 股价上涨近17% 并在金融社交媒体上引发热议 [3][4] - 公司宣布将扩大运营 在德克萨斯州和佛罗里达州新建两个制造基地 [3] - 首席执行官表示 扩张旨在加速生产下一代BlueBird卫星 以增加产能 加强供应链 并将更多高科技制造工作带回美国 [4] - 公司的BlueBird 6卫星计划于12月15日从印度萨迪什·达万航天中心发射 [4] Virgin Galactic (SPCE) - 公司股价受益于板块整体上涨势头 尽管缺乏公司特定新闻 [5] - 公司股票在过去五天内涨幅超过20% [5] Firefly Aerospace (FLY) - 公司股价周四随板块一同上涨 [6] - 摩根大通分析师维持“增持”评级 但将目标价从55美元下调至28美元 [7] - 高盛分析师以“中性”评级和29美元目标价恢复对公司的覆盖 [7] Intuitive Machines (LUNR) - 公司股价周四上涨10% 过去五天内涨幅超过22% 受益于航天板块复苏 [8] Plug Power (PLUG) - 这家氢能源公司于周一进入航天领域 开始向NASA供应高达218,000公斤（480,000磅）的液氢 以支持NASA在克利夫兰格伦研究中心和俄亥俄州桑达斯基尼尔·阿姆斯特朗测试设施的业务 [9]

公司业务与战略定位 - AST SpaceMobile Inc 致力于构建首个天基蜂窝宽带网络 可直接向未经改装的4G/5G手机提供语音、短信和数据服务 [2] - 其设计的BlueBird卫星旨在作为轨道上的蜂窝信号塔 旨在解决影响全球约60亿设备的巨大覆盖缺口 [2] - 公司的战略是通过与全球移动网络运营商合作 获取关键频谱并创造服务需求 [4] 商业进展与合作伙伴 - 截至2025年第三季度 公司已与美国Verizon和沙特stc集团签订了明确的长期协议 并与全球超过50家移动网络运营商签署了协议或谅解备忘录 这些运营商代表近30亿用户 [3] - 与Verizon和stc集团达成的两项具有里程碑意义的10年商业协议中 包括stc集团预计在年底前支付的1.75亿美元预付款 [5] - 这些协议建立在早期与AT&T和沃达丰合作的基础上 使公司的合同收入承诺总额超过10亿美元 [5] 技术部署与运营目标 - 公司正在推进其卫星星座建设 已将BlueBird-6号卫星运抵印度发射场 并准备在2025年底于卡纳维拉尔角发射BlueBird-7号卫星 [4] - 公司的目标是在2026年底前运营45至60颗卫星 [4] - 管理层强调2025年第三季度是一个关键时期 战略里程碑的实现显著降低了业务风险 [4] 市场表现与投资论点 - 截至2024年11月28日 AST SpaceMobile Inc 的股价为56.20美元 [1] - 自2025年5月相关看涨观点发布以来 公司股价已上涨约114.17% 主要因商业准备度改善 [6] - 看涨论点的核心在于公司不断扩大的商业协议、增长的合同收入以及向服务激活的持续推进 这使其有望在全球连接领域成为潜在的变革者 [5][6]

公司运营扩张 - 在美国德克萨斯州和佛罗里达州新增两个制造基地，以扩大业务运营 [1] - 德克萨斯州米德兰的新基地将负责BlueBird卫星从原材料到成品的制造，这是公司在德州的第五个生产设施 [2] - 过去六个月内，美国员工数量翻倍，在全国雇佣约1,800名专业人员 [1] 产品与技术发展 - 即将发射新一代商用Block 2 BlueBird卫星，其通信阵列面积达2,400平方英尺，将是低地球轨道最大的商业部署 [3] - 新卫星的带宽容量预计比目前在轨的早期型号提升高达10倍，峰值数据传输速度可达120 Mbps [3] - 新卫星的大型孔径阵列可实现更大的频谱复用、增强信号强度并提高容量，从而减少实现服务覆盖所需的卫星数量 [3] - 公司拥有3,800项美国专利和专利申请支持其生产能力 [2] 市场竞争格局 - 在卫星通信领域面临来自Viasat和Iridium Communications的竞争 [4] - Iridium运营着最大的商业星座之一，拥有66颗在轨低地球轨道卫星的网状架构，并为全球企业和政府提供语音和数据通信服务 [4] - Viasat正在加大对其革命性ViaSat-3宽带通信平台的投入，该平台带宽容量将是ViaSat-2的近10倍，旨在构建全球宽带网络 [5] - Viasat与印度电信服务提供商BSNL合作，成功演示了直连设备卫星服务，可能在印度市场成为有力挑战者 [5] 财务表现与估值 - 公司过去一年股价上涨138.4%，远超行业12.7%的涨幅 [6] - 公司远期市销率为84.39，显著高于行业平均水平 [6][7] - 市场对2025年盈利的共识预期在过去60天内出现下调 [8]

公司股价表现 - 截至11月17日 AST SpaceMobile股价年内上涨168% 尽管近期市场因对AI泡沫和经济疲软的担忧出现回调[2] - 公司股票历史上多数时间处于仙股价格区间 但近期市值一度达到200亿美元[5] 当前市值约为160亿美元[7] 业务进展与财务表现 - 公司业务刚进入商业化阶段 2025年第三季度录得1470万美元收入 主要得益于达到美国政府里程碑 该季度收入超过2024年全年收入的三倍[3] - 已签署超过10亿美元的收入承诺 合作伙伴包括Verizon、Vodafone和沙特stc集团等[4] - 已发射首批五颗BlueBird卫星 预计第六颗将于12月发射[4] - 公司指引预测下半年收入为5000万至7500万美元 意味着第四季度收入约为5000万美元[6] - 目标是在2026年底前将45至60颗卫星投入轨道 运营规模将显著扩大[6] 行业背景与市场定位 - AST SpaceMobile是埃隆·马斯克Starlink的竞争对手 专门制造在传统蜂窝信号塔无法覆盖区域提供宽带服务的卫星[1] - 公司客户基础主要由电信运营商构成 而电信行业以增长缓慢、估值较低和债务负担沉重著称[7] - 尽管公司增长远快于Verizon等电信运营商 但电信和宽带本质上是成熟行业 只有部分收入会流向AST等卫星提供商[8] 估值与前景展望 - 股价上涨几乎完全基于投机和公司自身预测 公司刚开始商业化即获得高估值 高预期已反映在股价中[3][5] - 公司可能需要数年时间才能使估值达到合理水平并实现盈利[5] - 2026年将是公司股票的重大考验[6] - 公司上行潜力可能比投资者想象的要有限 除非业务扩展到宽带以外 否则估值超过200亿美元后将面临天花板[9]

业绩总结 - 2025年第三季度GAAP收入为1470万美元，主要受美国政府合同里程碑和网关交付的推动[20] - 公司重申2025年下半年的收入指引为5000万至7500万美元[16] - 2025年第三季度调整后的运营费用为6771.2万美元，较第二季度的5170.8万美元有所增加[34] 用户数据与市场扩张 - 公司与stc Group和Verizon签署了具有里程碑意义的商业协议，合同期限为10年，预付款为1.75亿美元，涵盖沙特阿拉伯及中东和北非其他关键市场[14] - 公司计划在2026年初在美国、加拿大、日本、沙特阿拉伯和英国等关键市场进行首次激活[26] - 公司在北美拥有45MHz的MSS中频段频谱，全球优先权的S频段频谱为60MHz[30] 新产品与技术研发 - 公司启动了多供应商轨道发射活动，BlueBird 6已运送至印度，预计在12月上半月发射[21] - 预计到2026年第一季度结束时将进行五次轨道发射，目标是在2026年底前达到45至60颗卫星[23] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司现金、现金等价物、受限现金和流动性超过32亿美元[33] - 2025年和2024年截至9月30日的股票补偿费用分别为1540万美元和710万美元，主要用于工程服务成本[36] - 2025年和2024年截至9月30日的股票补偿费用中，行政管理成本分别为1690万美元和1350万美元[36] 合作与合同 - 公司已从合作伙伴处获得超过10亿美元的合同收入承诺，商业化努力和与合作伙伴网络的整合正在加速[15]

技术测试与合作进展 - AST SpaceMobile与Bell Canada成功测试了基于卫星的直连手机4G VoLTE语音通话、视频通话、宽带数据连接和视频流服务 测试通过标准未改装手机在本地无线网络上进行 [1] - 测试还包括短信和紧急警报功能 使用了Bell的低频频谱 旨在支持关键应急响应服务并改善采矿、林业、农业和能源等行业的远程运营 [2] - 此次测试为Bell Canada在2026年部署低地球轨道直连手机服务铺平道路 有望提升偏远地区旅游设施并让居民在全国几乎任何地方保持连接 [2] - 公司与AT&T签订了具有约束力的商业协议 有效期至2030年 旨在提供与AT&T移动网络互补和集成的天基直连移动技术 [3] - 公司与Verizon合作 Verizon为此承诺投入1亿美元 以增强美国境内的蜂窝覆盖 基本消除信号盲区 [4] 卫星网络部署与能力 - 公司计划到2026年底在轨道部署约45至60颗卫星 目前已部署首批五颗名为BlueBird的商业卫星 [5] - BlueBird卫星拥有有史以来最大的商业通信阵列 面积达693平方英尺 在美国境内利用超过5600个小区提供非连续服务 [5] - 此项成就基于其BlueWalker 3试验卫星的成功 构建了一个可直接与移动设备连接的天基蜂窝宽带网络 无需地面基础设施 [6] 市场表现与财务预期 - 公司股价在过去一年上涨230.6% 同期行业增长为36.4% 并跑赢同行Aviat Networks和Comtech Telecommunications 后两者同期分别下跌1.2%和37.7% [7] - 市场对AST SpaceMobile2025年和2026年的每股亏损共识预期在过去一年分别扩大92.2%和108.8% 至每股亏损0.98美元和0.71美元 显示出对其增长潜力的悲观情绪 [12] 运营挑战与成本压力 - 不利的宏观经济条件导致卫星材料价格持续波动 造成资本成本增加并对公司财务表现构成压力 [10] - 公司需持续定制网络服务、提升产品与服务成本效益并加强卫星数据网络以保持竞争力 这导致运营成本较高 [10] - 高昂的基础设施建设成本及尖端卫星技术的研发支出 预计公司未来数月将为建造和发射下一代卫星以服务全美用户而产生重大开支 [11]

股价表现 - AST SpaceMobile Inc 股价在周三大幅上涨16% 收盘报每股56.94美元 投资者对其新一代卫星发射活动的启动表示欢迎 [1] 近期发射计划 - BlueBird 6卫星已完成最终组装和测试 计划于10月12日运往印度准备发射 [2] - BlueBird 7卫星计划于本月运往佛罗里达州卡纳维拉尔角发射场 [3] - BlueBird 8至16号卫星处于不同生产阶段 计划从今年至2026年平均每1至2个月发射一次 [3] 长期卫星部署目标 - 公司目标是在2026年初前完成40个相控阵 使BlueBird卫星总数达到46颗 [4] - 公司目标是在明年年底前将最多60颗卫星送入轨道 [4] 技术与合作伙伴 - 公司已与超过50家移动网络运营商合作 覆盖近30亿用户 并采用混合自有频谱与合作伙伴频谱的灵活频谱策略 [5] - BlueBird卫星将是部署在低地球轨道的最大的商业卫星 每个卫星配备2400平方英尺的相控阵 支持真正的直连手机宽带 处理带宽高达10000 MHz 每小区峰值速度达120 Mbps [5][6]

股价表现 - 公司股价在最近一个交易日大幅上涨12.2%，收于54.8美元，成交量远高于正常水平 [1] - 此次上涨与过去四周股价累计下跌2.3%形成对比 [1] - 同行业公司诺基亚股价在上一交易日上涨1.7%，收于4.85美元，过去一个月回报率为9.9% [5] 业务进展与卫星部署 - 公司计划在2026年底前部署约45-60颗卫星进入轨道 [2] - 已完成八颗Block 2 BlueBird卫星相控阵微米组装，这将是低地球轨道最大规模的商业部署 [2] - 已成功部署首批五颗商业卫星BlueBird进入低地球轨道，其商业通信阵列面积达693平方英尺，为史上最大 [3] 技术优势与服务覆盖 - 更大的孔径阵列设计可实现更高的频谱复用率、更强的信号强度和更大的容量，从而减少实现服务覆盖所需的卫星数量 [2] - 现有卫星利用优质低频段频谱，在美国境内提供非连续服务，覆盖超过5600个蜂窝小区 [3] - 预计在2025年底前在美国提供全国性间歇服务，随后于2026年第一季度扩展至英国、日本和加拿大 [2] 财务业绩预期 - 公司预计下一季度每股亏损为0.17美元，同比改善29.2% [4] - 预计季度收入为2074万美元，同比大幅增长1785.5% [4] - 市场对该公司下一季度的每股收益共识预期在过去30天内保持不变 [5] 同业比较 - 诺基亚下一季度的每股收益共识预期在过去一个月内保持在0.06美元不变，较去年同期下降14.3% [6] - 诺基亚目前的Zacks评级为4级（卖出） [6]