核心观点 - 公司股价年内下跌14% 但基本面稳健 估值具有吸引力 长期投资者或可关注 [2] - 美国能源政策转向导致太阳能税收抵免提前4年取消 对公司形成重大冲击 [3][4] - 公司Q1业绩未达预期 但毛利率提升至41% 显示运营效率改善 [5] - 估值指标显著低于市场水平 P/E仅12 2 为标普500的一半 [6] - 近三年收入复合增长率达14% 远超标普500增速 [7] - 运营利润率33% 现金流达12亿美元 财务健康状况良好 [8][9] - 公司对市场波动敏感 历史危机中跌幅显著大于大盘 [10] 政策影响 - 美国拟2026年起逐步取消太阳能税收抵免 原2032年到期计划提前至2028年 [3] - 抵免额度明年将削减60% 而核电等清洁能源抵免延长至2036年 [3] - 公司93%收入(42亿美元)依赖美国市场 政策变化冲击远超同业 [4] - 屋顶太阳能等终端消费领域可能完全失去政策支持 [4] 财务表现 - Q1每股收益1 95美元 低于预期2 5美元 收入8 446亿美元 vs预期8 662亿 [5] - 季度毛利率环比提升4个百分点至41% [5] - 过去12个月销售额增长27% 季度收入同比增6% [7] - 净利率达31% 经营现金流利润率29% 超标普500两倍 [8] - 总负债仅7 19亿美元 现金储备8 91亿美元占资产14 8% [9] 竞争优势 - 专注本土制造与碲化镉薄膜技术 供应链全整合 [6] - 美国电力需求激增预期下 产能布局具战略优势 [6] - 市销率3 8略高于标普3 1 但高增长性提供合理性 [6] 市场表现特征 - 2022年通胀危机中股价跌49 3% 远超大盘25 4%跌幅 [10] - 新冠疫情期间跌幅49 1% vs 标普33 9% 2008年危机跌72% vs 大盘56 8% [10] - 历史显示公司具备快速反弹能力 但波动性显著 [10]