财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为5720万美元，较去年同期的6020万美元下降5% [17] - 第二季度毛利率为45.6%，去年同期为48%，下降主要由于清理部分滞销库存的行动，若无此行动毛利率将高出约150个基点 [18] - 第二季度GAAP营业费用为2400万美元，去年同期为2580万美元，下降主要由于净销售额下降带来的可变成本降低以及无形资产摊销减少 [19] - 第二季度非GAAP营业费用为2130万美元，去年同期为2270万美元 [19] - 第二季度GAAP每股收益为0.16美元，去年同期为0.24美元，非GAAP每股收益为0.29美元，去年同期为0.37美元 [19] - 第二季度调整后EBITDA为650万美元，去年同期为750万美元，占净销售额的11.3% [20] - 第二季度末现金为310万美元，无债务，季度内回购了价值66.2万美元的普通股 [20] - 第二季度末总库存为1.24亿美元，较第一季度下降180万美元，但较去年同期增加1240万美元，其中1400万美元为资本化到库存中的增量关税，基础库存实际同比下降160万美元 [22][23] - 第二季度经营现金流出为1300万美元，主要由于应收账款增加了1850万美元 [21] - 第二季度资本支出为100万美元，主要用于产品模具和专利成本，预计2026财年全年资本支出为400万至450万美元 [24] - 公司预计2026财年全年净销售额将同比下降约13%-14%，若剔除去年零售商为应对关税而提前的1000万美元订单，基础销售额下降幅度约为5% [25][26] - 公司预计第三季度及2026财年全年毛利率将在42%-43%的范围内 [28] - 公司预计2026财年全年调整后EBITDA利润率将在4%-4.5%的范围内 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 户外生活方式类别（包括狩猎、钓鱼、肉类加工、户外烹饪和粗犷户外活动产品）第二季度净销售额为3460万美元，同比下降5%，主要受肉类加工设备销售下降驱动，部分被BOG和Grilla品牌的增长所抵消 [17] - 射击运动类别（包括目标射击、瞄准、安全存储、清洁维护和个人防护产品）第二季度净销售额同比下降5.1%，主要受枪支清洁和个人防护产品销售下降驱动，部分被Caldwell品牌的强劲销售所抵消 [17] - Caldwell品牌表现优异，主要得益于创新产品（特别是Clay Copter）在现有大型零售商处扩大了分销 [18] - 新产品贡献了超过31%的净销售额 [10] - 11月份户外生活方式类别的POS（终端销售）增长了约13% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统渠道（约占整体业务的65%）第二季度净销售额同比增长2.3% [9] - 电子商务渠道（约占整体业务的35%）第二季度净销售额同比下降15.9%，主要由于对最大纯在线电商合作伙伴的销售额下降 [9] - 国内销售（约占季度收入的95%）同比下降240万美元或4.3%，国际销售同比下降约60万美元 [18] - 公司对约60%或三分之二的收入拥有POS数据可见性 [33] - 在传统渠道中，越来越多的销售通过零售商的在线平台（如线上下单店内提货、配送到家、当日达）完成，部分零售商在线销售占比高达20% [7][8] - 纯在线客户目前仅占公司总净销售额的20%-25% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是创新，并通过进入新的户外产品类别来推动增长品牌 [5] - 公司通过创新重塑产品类别，例如Caldwell Clay Copter被《Guns & Ammo》杂志和行业选择奖评为2025年度创新产品 [11][12] - 过去五年，公司的创新产品线产生了近1亿美元的增量年度新产品收入 [12] - 公司计划在1月的SHOT展上发布新一轮创新产品，为2027财年及以后的品牌增长提供动力 [12] - 公司正在与一家大型大众市场零售商合作，首次将Caldwell和BOG品牌引入其数千家门店，以显著提升品牌知名度 [10] - 公司致力于维持轻资产运营模式 [24] - 公司长期运营模型的目标是在净销售额超过2亿美元时，实现25%-30%的EBITDA贡献率 [30] - 公司正在探索并购机会，观察到市场活动有所增加，预计未来六个月可能出现一些资产剥离 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 零售环境动态，公司团队在管理关税、客户订单动态和成本削减机会方面表现高效 [5] - 尽管大多数零售商的人流量呈下降趋势，但公司产品在几家最大零售商处的终端销售依然强劲，第二季度总POS同比增长4% [5][6] - 消费者健康状况出现分化，高收入群体保持健康，而低收入群体面临越来越大的压力，这反映在公司的高ASP产品表现优于整体 [14] - 零售商的需求模式高度可变，他们正在应对分化的消费者群体、评估定价决策对需求弹性的影响并管理库存水平 [15] - 宏观环境充满挑战，包括关税、零售商谨慎采购和不确定的消费者环境 [25] - 公司对黑色星期五和周六以及11月的整体表现感到鼓舞 [12] - 公司对下半年持乐观但谨慎态度，对不断变化的消费者支出模式和由此带来的零售订单波动性保持警惕 [13] - 公司相信其创新能力和敏捷性将有助于应对未来的挑战，并为股东创造持久的长期价值 [15] - 公司有信心从2027财年开始，通过定价行动、成本让步和新产品上市速度，完全抵消增量关税的财务影响 [27][46] - 公司已确定组织内潜在的成本节约机会，如减少差旅开支、整合远程办公室、不再续签非必要合同，预计这些举措将在下半年及2027财年显现效果 [29] 其他重要信息 - 公司董事会批准了一项新的1000万美元股票回购计划，有效期从2025年10月至2026年9月 [24] - 第二季度以平均每股8.76美元的价格回购了约74,000股普通股 [24] - 公司拥有7500万美元的信贷额度，第二季度末未使用，因此可用总资本为9300万美元 [24] - 公司预计第三季度净销售额将同比下降约8% [27] - 关税成本在采购库存时资本化，并随库存周转摊销，增量关税的影响将从今年12月开始体现在损益表中 [27][28] - 公司预计第三季度营业费用和2026财年全年营业费用将下降 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于4%的终端销售数据，公司对多少收入有POS可见性？哪些品牌表现优于或低于这个水平？ [33] - 公司对约60%或三分之二的收入拥有POS可见性，覆盖了大多数最大零售商和直接面向消费者的业务 [33] - 户外生活方式类别表现非常好，射击运动类别整体需求较去年更疲软，但Caldwell品牌表现异常出色 [34] 问题: 11月户外生活方式POS增长13%，但第三季度指引为下降8%，如何解释这种差异？是射击运动较弱还是零售商库存积压？ [35] - 整体需求不稳定但并未崩溃，POS非常强劲，但零售商一直以更低的库存水平运营，并根据其可用资本、季节性和假期等因素在不同时间点下订单 [37] - 公司需要与零售商合作并规划未来的补货，因此提供了展望 [37] 问题: 公司可以采取什么措施来缓解大型电商客户造成的收入疲软？是否必须等待其库存调整结束？ [39] - 传统零售商正在通过全渠道能力从纯在线零售商那里夺取份额，这有助于降低波动性 [40] - 公司直接面向消费者业务的增长以及传统零售商全渠道份额的增加，将自然降低对单一大型电商客户的依赖和由此带来的波动 [41] 问题: 全年EBITDA指引很有帮助，能否谈谈季节性？第三季度通常销售和利润更强，这样理解对吗？关于关税对下半年利润率的影响有何说明？ [42] - 第二季度和第三季度是净销售额最高的季度，第三季度尽管同比下降8%，但绝对额仍将强劲 [43] - 42%-43%的毛利率指引已包含从12月到1月开始摊销的增量关税影响，全年指引意味着第四季度毛利率会下降 [43] - 历史上第三季度到第四季度毛利率会下降，因为上半年采购产生的高关税会在第四季度低销售额时期集中冲击损益表 [44] - 公司有明确的路径在2027财年抵消关税影响，包括定价、供应商谈判和关税效率高的产品设计 [46] 问题: 关税缓解措施是否已完全实施，只是需要时间体现在损益表中？ [51] - 是的，关税从3月开始资本化到库存中，摊销从12月开始影响损益表，而定价等缓解措施实施较晚，存在时间差 [52] - 成本让步的影响也类似，需要时间才能完全体现，预计到2027财年将完全抵消当前的关税影响 [52] 问题: 第二季度业绩超预期，部分来自季度末几周，这是否从第三季度预支了部分需求？ [54] - 不是，公司避免为季度业绩而提前拉动需求，业绩超预期主要得益于新客户带来的分销扩大以及之前讨论的在线零售商订单开始反弹和补货 [54] 问题: 如何看待销售与POS数据之间的巨大差距？预计两者何时能更趋一致？ [56] - 差距源于零售商在应对分化的消费者群体、与其他零售商进行定价博弈以及根据消费者趋势分配资本时的复杂决策 [57] - 随着关税环境稳定，这个差距正在缩小，但无法给出具体日期 [58] 问题: 关于黑色星期五的消费者趋势和终端销售有何更多见解？佛罗里达州的免税假日是否带来了提振？ [62] - 公司对黑色星期五和11月的POS及直接面向消费者业务表现感到非常满意 [63] - 直接面向消费者业务，特别是MEAT! Your Maker和Grilla品牌，表现非常强劲 [64] - 佛罗里达州免税假日的影响未具体分析 [64] 问题: 新产品管线是主要填补现有市场还是进入新细分市场？未来12个月有何计划？ [65] - 公司拥有史上最强的产品管线，重点是在现有品牌生态系统（如Caldwell、Bubba）基础上进行扩展和深化，增加用户粘性 [66][67] - 即将在SHOT展上发布的新产品（如Clay Copter地对空发射器）旨在重塑活动体验，并更多地融入游戏化元素 [67][68] - 2027财年初的重点是扩展这些产品家族和生态系统，同时也有像智能鱼秤和Clay Copter那样的全新产品在管线中 [68] 问题: 并购方面有何更新？市场环境有变化吗？ [69] - 并购市场环境开始解冻，部分原因是关税暂停，公司能够展示一定的运营绩效 [69] - 家族式企业可能因资源有限而面临挑战，为公司提供了机会，同时预计未来六个月可能出现一些大型资产剥离 [70] - 公司对当前出现的机遇感到更加兴奋 [70]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为5720万美元，同比下降5%，去年同期为6020万美元 [16] - 第二季度GAAP每股收益为0.16美元，去年同期为0.24美元，非GAAP每股收益为0.29美元，去年同期为0.37美元 [18] - 第二季度调整后EBITDA为650万美元，去年同期为750万美元，占净销售额的11.3% [19] - 第二季度毛利率为45.6%，去年同期为48%，若不计清理滞销库存的行动，毛利率将高出约150个基点 [17] - 第二季度GAAP运营费用为2400万美元，去年同期为2580万美元，非GAAP运营费用为2130万美元，去年同期为2270万美元 [18] - 第二季度末现金为310万美元，无债务，总可用资本为9300万美元 [19][23] - 第二季度末总库存为1.24亿美元，环比第一季度下降180万美元，但同比去年第二季度增加1240万美元，其中1400万美元为资本化到库存中的增量关税 [20] - 第二季度运营现金流出为1300万美元，主要由应收账款增加1850万美元驱动 [20] - 公司预计2026财年全年净销售额将同比下降约13%-14%，若剔除去年提前的1000万美元订单，基础销售额下降约5% [25] - 公司预计第三季度净销售额同比下降约8% [26] - 公司预计第三季度及全年毛利率在42%-43%范围内 [27] - 公司预计2026财年全年调整后EBITDA利润率在4%-4.5%范围内 [29] - 公司长期运营模型目标是在净销售额超过2亿美元时，EBITDA贡献率达到25%-30% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 户外生活方式类别（包括狩猎、钓鱼、肉类加工、户外烹饪等产品）第二季度净销售额为3460万美元，同比下降5%，主要受肉类加工设备销售下降驱动，部分被BOG和Grilla品牌的增长所抵消 [16] - 射击运动类别（包括目标射击、瞄准、安全存储、清洁维护和个人防护产品）第二季度净销售额同比下降5.1%，主要受枪支清洁和个人防护产品销售下降驱动，部分被Caldwell品牌的强劲销售所抵消 [16] - Caldwell品牌表现出色，主要得益于创新新产品（特别是Clay Copter）在现有大众市场零售商处的分销扩大 [17] - 新产品贡献了超过31%的净销售额 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统渠道销售额占整体业务约65%，第二季度净销售额同比增长2.3% [9][17] - 电子商务渠道销售额占整体业务约35%，第二季度净销售额同比下降15.9%，主要由于对最大纯在线电商合作伙伴的销售额下降 [9][17] - 国内净销售额约占季度收入的95%，同比下降240万美元或4.3%，国际净销售额同比下降约60万美元 [17] - 纯在线客户目前仅占总净销售额的20%-25% [8] - 第二季度总零售点销售额同比增长4%，连续第二个季度表现良好 [5] - 11月份户外生活方式类别的零售点销售额增长约13% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是创新，并通过进入新的户外产品类别来推动增长品牌的实力 [5] - 公司正受益于零售合作伙伴全渠道能力的投资，消费者购物方式向线上购买、店内提货、配送到家等模式演变 [6] - 公司成功将Caldwell和BOG品牌引入一家大型大众市场零售商的数千家门店，显著提升了品牌曝光度 [10] - 创新产品线是公司历史上最强大的，过去五年已产生近1亿美元的增量年度新产品收入 [12] - 公司计划在1月的SHOT Show上发布新一轮创新产品，包括对Caldwell Clay Copter和Claymore产品线的重大扩展，以及新的应用程序，旨在重塑品类并引入更多游戏化元素 [10][11][46][47] - 公司致力于通过定价调整、供应商成本分摊、优化采购地点以及设计关税效率更高的新产品等措施，从2027财年开始完全抵消增量关税的财务影响 [26][37] - 公司正在寻求成本节约机会，如减少差旅开支、整合远程办公室、不再续签非必要合同等，预计效果将在下半年及2027财年显现 [28] - 公司维持轻资产运营模式，2026财年资本支出预计为400-450万美元 [23] - 并购环境有所改善，公司看到更多家族企业出售机会以及未来六个月可能出现的大型资产剥离，对并购机会感到更加兴奋 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 零售环境动态，公司团队在管理关税、客户订单动态和成本削减机会方面表现高效 [5] - 尽管大多数零售商客流量下降，但公司产品需求依然强劲，零售点销售额表现良好 [6] - 消费者支出模式正在演变，导致零售订单模式波动，零售商库存管理趋于谨慎 [13] - 消费者健康状况出现分化，高收入群体保持健康，低收入群体面临压力，高客单价产品表现优于整体 [13] - 零售商需求模式高度可变，他们需要应对分化的消费者群体、评估定价决策对需求弹性的影响并管理库存水平 [14] - 宏观环境充满挑战，包括关税、零售商谨慎采购和不确定的消费者环境，但公司对创新和执行力的专注使其能够抓住机遇 [24][25] - 关税自2月开始增加，其资本化成本将在库存周转时摊销，预计从今年12月开始对毛利率产生影响，而定价行动和成本让步的全面收益将稍后实现 [27][38] - 公司有信心其敏捷性能够应对未来挑战，并为股东创造持久长期价值 [15] 其他重要信息 - 公司董事会批准了一项新的1000万美元股票回购计划，有效期从2025年10月至2026年9月，第二季度以平均每股8.76美元的价格回购了约74,000股普通股 [23] - 上一财年零售商为规避即将到来的关税，将约1000万美元原定于本财年的订单提前，这使得2025财年净销售额达到2.22亿美元，但也为本财年（特别是第四季度）创造了具有挑战性的比较基数 [24] - 公司目标是在第三季度末将库存略微降低，并在财年末将库存降至约1.15亿美元 [22] - Caldwell Clay Copter被《Guns & Ammo》杂志和行业选择奖评为2025年度创新产品 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于4%的零售点销售额数据，公司有多少收入能通过零售点销售额看到？哪些品牌表现优于或差于这个平均水平？ [31] - 零售点销售额数据覆盖了公司大部分最大零售商以及直接面向消费者的业务，约占公司收入的三分之二（约60%） [32] - 户外生活方式类别表现非常好，射击运动类别整体需求较去年更疲软，但Caldwell品牌例外，其表现非常出色 [32][33] 问题: 11月户外生活方式零售点销售额增长13%，但第三季度指引为下降8%，如何理解这种差异？是射击运动较弱还是零售商库存仍需清理？ [33] - 整体需求不稳定但并未崩溃，零售点销售额非常强劲，但零售商正在以更低的库存水平运营，并根据其可用资本、季节性和假期等因素在不同时间点下订单 [33] - 公司基于当前与零售商的沟通和黑色星期五后的能见度给出了展望，零售点销售额强劲，但收入差异主要源于零售商的订单模式和资本分配决策 [34] 问题: 公司能否采取任何措施来缓解大型电商客户带来的渠道收入疲软？还是说只需要等待其库存调整结束？ [34] - 公司指出销售渠道正在演变，传统零售商的全渠道销售正在从纯在线零售商那里夺取份额 [35] - 随着直接面向消费者业务的增长以及传统零售商全渠道份额的提升，由单一大型客户带来的波动性将自然降低 [36] - 根据经验，每当经济发生重大变化时，这家大型电商零售商的订单往往起伏较大 [36] 问题: 全年EBITDA指引很有帮助，能否谈谈季节性？第三季度通常在销售和盈利上更强，这样理解对吗？关于关税对剩余季度利润率走势的影响？ [36] - 第二季度和第三季度是净销售额最高的季度，第三季度同比下降8%是基于去年较高的基数，因此第三季度营收依然强劲 [37] - 42%-43%的毛利率指引已包含了从12月到1月开始摊销的增量关税影响，全年毛利率指引意味着第四季度会下降，这与历史上的季节性模式一致 [37] - 关税对所有人都是不利因素，但公司有明确的路径在2027财年抵消这些关税，通过定价、供应商谈判和关税效率高的产品设计，创新仍是核心 [37][38] 问题: 关于关税缓解措施的实施，是否已经完成，现在只是等待其在损益表中体现出来？ [38] - 正确，关税从3月开始资本化到库存中，其摊销从12月开始影响损益表，而公司的定价等缓解措施在此之后，成本让步的收益也要到第四季度及明年才能体现，预计到2027财年所有时间差消除后，将完全抵消当前的关税影响 [39] 问题: 季度业绩超出预期，部分得益于季度末几周的强劲表现，这是否意味着有一部分需求是从第三季度提前透支的？ [40] - 不是，公司努力以最佳方式运营业务，避免促销，这带来了更高的利润率，业绩超预期主要得益于新客户的拓展分销，以及讨论过的在线零售商开始补充之前几个季度预期的订单 [40] 问题: 如何理解销售额与零售点销售额之间的巨大差距？何时两者能更趋一致？ [41] - 差距源于零售商在应对承受压力的消费者（特别是高低收入群体分化）、与其他零售商进行定价博弈、以及根据消费者群体分配资本和引入新产品等多重复杂决策 [42] - 随着时间推移，特别是如果关税保持稳定，这个差距正在缩小，但无法给出具体日期 [43] 问题: 关于黑色星期五的消费者趋势和零售点销售额，以及佛罗里达州免税假日是否带来了销售提升？ [43] - 公司对黑色星期五及11月的零售点销售额和直接面向消费者业务表现感到非常满意，特别是MEAT! Your Maker和Grilla品牌 [44] - 关于佛罗里达州免税假日的影响，公司未专门研究，将后续查看 [44] 问题: 关于新产品管线，未来12个月的新产品主要是填补现有市场还是进入新细分市场？ [45] - 公司拥有史上最强的产品管线，重点是在现有品牌生态系统（如Caldwell、Bubba）的基础上进行扩展和深化，增加用户粘性 [46] - 在SHOT Show上将展示Clay Copter地对空发射器等产品，并引入新的应用程序，旨在塑造活动体验并增加游戏化元素，2027财年初的重点是扩展这些产品家族和生态系统，同时也有类似Smart Fish Scale或Clay Copter级别的全新产品在管线中 [46][47] 问题: 关于并购的最新情况，环境是否有变化？ [48] - 并购环境开始有所改善，部分原因是关税暂停，公司能够展示一定的运营绩效，家族企业因过去几年的行业变化可能考虑出售，同时未来六个月可能出现一些大型资产剥离，公司对当前出现的并购机会感到更加兴奋 [48][49]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为2970万美元 较去年同期的4160万美元下降287% [14] - 调整后EBITDA为亏损310万美元 去年同期为盈利200万美元 [19] - 毛利率为467% 较去年同期上升130个基点 [17] - GAAP每股收益为亏损054美元 去年同期为亏损018美元 非GAAP每股收益为亏损026美元 去年同期为盈利006美元 [18] - 现金余额为1780万美元 无债务 总可用资本达108亿美元 [19][20] - 库存增加2110万美元 主要用于季节性备货和应对关税影响 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 射击运动品类净销售额下降251% [16] - 户外生活方式品类净销售额下降316% [16] - 新产品贡献了近29%的净销售额 [8] - BUBBA品牌表现强劲 智能鱼秤等新产品推动增长 [41] - Caldwell品牌因Clay Copter产品推出表现优异 [41] - BOG Grilla和MEAT Your Maker等核心品牌在狩猎和假日季前景良好 [12][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国内净销售额下降约25% [16] - 国际净销售额下降582% 减少260万美元 主要受加拿大订单暂停影响 [16] - 传统渠道净销售额下降244% 若调整订单前置影响则增长15% [14] - 电子商务渠道净销售额下降352% 主要因大型电商平台调整采购模式 [10][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过产品重新设计 供应商成本分摊和战略性定价调整来应对关税影响 [17][27] - 与Major League Fishing扩大合作 推出Score Tracker Live功能 预计2026年春季上线 [11] - 坚持创新驱动战略 新产品是维持利润率的关键杠杆 [27][30] - 供应链多元化取得进展 部分产品已转移至中国以外地区生产 [10][54] - 维持轻资产运营模式 2026财年资本支出预期为400-450万美元 [20] - 继续执行股票回购计划 第一季度以平均1047美元价格回购24万股 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前环境与2023财年相似 characterized by宏观不确定性 关税影响和零售商订单模式变化 [5][6] - 消费者需求依然健康 POS表现优于同行 [5][9] - 零售商采取谨慎订购策略 管理库存和现金流 [9][22] - 预计第二季度净销售额同比下降约15% [23] - 长期前景乐观 基于强劲的POS表现和新产品推出 [24] - 关税政策持续变化 对行业造成不确定性 [22][54] 其他重要信息 - 采用六个月视角(第四季度和第一季度合计)更能反映真实趋势 期间净销售额增长42% [14] - 加拿大市场因贸易关系担忧暂停订单 但长期增长前景不变 [16] - 公司拥有7500万美元信贷额度 期末无余额 [20] - 目标将库存维持在125亿美元左右(第二和第三季度) 第四季度降至120亿美元 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 零售商是否仍存在超额关税相关库存 - 管理层表示并非超额库存 而是零售商为规避价格调整而提前下单 这些是关键品类的重要投资 [26] 问题: 关税管理中的定价策略 - 公司采取多管齐下策略 包括供应商让步 产品重新设计 定价调整和新产品推出 定价将根据消费者接受度和其他措施效果灵活调整 [27][28] 问题: 创新在不确定环境中的重要性 - 创新至关重要 但公司会选择最佳推出时机以避免市场噪音 确保营销投入效率最大化 [30][31] 问题: 订单波动何时恢复正常 - 取决于关税不确定性何时缓解 但基于强劲的POS表现 最终需要补充库存 预计在2026财年逐步正常化 [37][38] 问题: 各品牌POS表现差异 - 核心增长品牌(Caldwell BUBBA BOG Grilla MEAT Your Maker)表现优异 其他品牌也优于同行但整体较弱 [41][42] 问题: 并购机会和管道 - 仍在积极寻找目标 但当前优质标的较少 更多是困境资产 公司也考虑通过自主品牌进入新品类 [44][45] 问题: 消费者是否转向价值型产品 - 公司产品定位高端和狂热爱好者 这部分客群保持稳定 中低收入群体可能减少购买或转向其他零售商 但未出现明显交易降级 [50][52] 问题: 影响毛利率的关键因素 - 密切关注关税形势 通过成本分摊 竞争性定价调整等杠杆管理毛利率 [53] 问题: 生产转移进展和考量 - 部分产品已转移至东南亚 但复杂和高科技产品仍留在中国 due to质量成本优势和专业工具要求 进一步转移取决于关税稳定性和供应商准备度 [54][55] 问题: 电子商务渠道多元化策略 - 传统零售商线上销售增长显著(占销售额10-30%) 部分抵消了纯电商下滑 公司策略是跟随消费者购买习惯 传统零售商正在夺取线上份额 [57][58]