财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为880万美元 同比下降38% 但环比第二季度增长18% [11] - 今年前九个月累计收入为2300万美元 同比下降22% [7] - 第三季度毛利率为512% 同比提升64个百分点 连续第五个季度实现盈利改善 [12] - 今年前九个月毛利率为473% 同比提升64个百分点 [10] - 第三季度软件和服务收入占总收入比重为57% 同比提升11个百分点 [11] - 今年前九个月软件和服务收入占总收入比重为48% 同比提升6个百分点 [8] - 截至2025年9月30日 年度化合同价值为1020万美元 同比下降10% [8] - 截至2025年9月30日 净美元收入留存率为77% [8] - 第三季度调整后EBITDA亏损收窄至200万美元以下 [15] - 截至2025年9月30日 公司现金及等价物和受限现金约为430万美元 高于去年同期的300万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件和服务业务表现强劲 成为收入和利润增长主要驱动力 [3][8] - 职业探索应用在第三季度成功推出并实现低六位数的订单价值 [47] - CTE客户贡献了第三季度订单价值的49% 高于去年同期的41% [12] - 公司通过收购和内部开发 持续增加自有软件内容 [9][59] - 硬件业务受到关税和美国K-12市场不确定性的影响 [7][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场面临教育资金不确定性和政府关门的挑战 [6][19][25] - 国际市场扩张取得进展 包括与阿联酋GEMS教育的合作 以及在意大利、保加利亚、波兰和中东的部署 [5][30][51] - 国际市场需求强劲 但公司过去投入有限 近期开始加大关注 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点是通过软件和服务驱动增长 提高收入质量和利润率 [3][15] - 利用AI技术消除语言障碍 平台支持超过50种语言 以支持全球扩张 [4] - 通过收购Second Avenue Learning加速产品路线图 快速推出职业探索应用 [4][47] - 持续进行硬件创新 即将发布新的交互设备 预计将改善用户体验并带来结构性利润率提升 [58][59][60] - 公司通过谨慎的运营支出投资和严格的费用管理 推动盈利路径 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国K-12市场持续动荡 导致采购模式不可预测和延迟 [11] - 联邦教育政策仍在形成中 资金机制需要变得更加可预测 [6] - 尽管存在宏观挑战 但客户需求依然存在 现有客户和潜在客户继续表达兴趣 [6] - 对长期增长潜力保持信心 但对第四季度持谨慎乐观态度 [6][26] - 由于当前环境的不确定性 公司继续避免提供正式的财务指引 [16] 其他重要信息 - 收入确认政策是在发货或软件许可密钥履行时确认 包括多年软件许可的全部价值 这导致季度间业绩波动较大 [7] - 前九个月订单额为2270万美元 同比下降35% [9] - 运营费用不包括股权激励前九个月同比增长9% 人员相关成本同比增长3% [10][11] - 第三季度运营费用不包括股权激励为660万美元 同比增长4% [13] - 公司目标全年股权激励稀释率低于7% [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 政府关门对zSpace的直接影响是什么 - 政府关门导致最终用户难以获得联邦部门的资金 从而延迟接受产品发货和完成采购订单 这类似于今年上半年感受到的阻力 更多是影响决策时机而非决策本身 [19][20] 问题: 学校通过哪些联邦资金购买产品 - CTE业务的资金主要来自Perkins法案 这些资金仍在流动 但速度因州而异 K-12 STEM方面约10%的资金来自教育部 包括Title项目 但大部分资金来自州和地方 整体宏观环境是主要影响因素 [24][25] 问题: 丹伯里学区的部署详情 - 丹伯里学区部署目前处于初期阶段 集中在中学和高中 使用职业探索应用 未来有机会扩展到整个学区并增加更多软件应用和设备 [28][31] 问题: 净美元收入留存率下降的原因 - 净美元收入留存率下降主要归因于两个大客户 其中一个客户从七位数的软件续费账户变为中六位数账户 但客户保留了所有设备 只是减少了软件标题 如果剔除这两个客户 ACV将同比持平 NDRR将达到94% 表明更广泛的客户基础稳定 [32][33] 问题: 第四季度收入是否会出现季节性增长 - 由于政府关门的影响 收入确认取决于实际发货和履行 因此第四季度收入是否环比增长存在不确定性 政府关门使得发货时间悬而未决 [39] 问题: CTE领域的近期发展和趋势 - CTE领域整体保持积极 K-12 CTE业务略有放缓 但职业探索应用获得强烈反响 公司计划在所有应用中嵌入AI 即将举行的ACTE会议后将提供更多细节 [43][44][45] 问题: 国际业务贡献和关税影响 - 国际市场需求强劲 公司近期加大关注 与GEMS教育的合作是扩张重点 关税对毛利率影响约1个百分点 供应链影响不大 主要挑战是教育资金流动的不确定性 [51][53][54] 问题: 硬件制造转移和新硬件对利润率的影响 - 公司即将发布新的交互设备 预计将改善用户体验并简化物流 带来结构性的利润率提升 毛利率扩张的主要驱动因素是软件与硬件收入组合的变化 以及新硬件引入带来的阶跃式改进 [58][59][60]

公司概况 - zSpace Inc (ZSPC) 是一家提供增强现实(AR)和人工智能(AI)驱动的沉浸式学习体验的公司 专注于教育领域 旨在提升学生学习成果并为未来职业做准备[1] - 公司于2024年底在纳斯达克上市 属于小盘股[26] - 总部位于美国硅谷的圣何塞[21] 核心产品与技术 - 公司提供无头显的增强现实和虚拟现实解决方案 结合硬件 软件 符合标准的课程活动以及专业学习支持[12] - 硬件由Acer等PC OEM厂商按公司规格制造 目前有Inspire和Imagine两个版本[23] - 软件平台基于Unity 3D构建 是事实上的AR/VR开发环境[46] - 产品平均售价约为10万美元 包含20台笔记本电脑和核心软件套件 定位高端市场[23] - 拥有多项专利技术 其技术最初源于2014年左右完成的政府项目[31][32] 市场与客户 - 美国是主要市场 占总收入的85% 收入规模约为4000万美元[22][33] - 在美国13000个公立学区中 已进入3500个 渗透率约1% 增长空间巨大[21][45] - 覆盖美国前100大学区中的85个 以及所有前10大学区[26] - 客户群包括K-12学区 职业与技术教育(CTE)市场(涵盖传统技工和新兴技术领域) 以及社区学院和大学[21][24][51] 财务表现与业务模式 - 收入结构: 50%来自新销售 50%来自现有客户的扩展销售[45] - 业务模式是提供软硬件结合的整体解决方案 其中软件部分产生经常性收入[22][42] - 年度合同价值(ACV)从两年半前的600万美元增长至上一季度的1150万美元[42] - 净美元留存率(NDR)在过去12个季度中有10个季度超过100% 最近一季达到135%[42][43] - 2024年上半年毛利率同比扩张8个百分点[43] 增长战略与投资重点 - 三大增长举措: 投资软件控制点 发展AI解决方案 扩大美国市场覆盖[32] - 2025年初收购了两家小型软件公司以加强对软件的控制[32] - 正大力投资AI驱动的个性化学习 其AI产品Career Coach/Career Explorer与OpenAI合作开发[27][28][32] - 计划未来投资国际扩张 目前国际业务主要通过经销商开展 占比很小[33] 行业趋势与竞争环境 - 教育科技行业正获得两党支持 特别是在职业与技术教育(CTE)领域[24] - 主要竞争对手是Meta HoloLens和Apple Vision Pro等头显厂商 但公司认为其在教育市场具有独特优势[30][31] - 竞争优势包括: 无头显设计 支持协作学习 教师可监控 内容与课程标准对齐[30][31] 风险与挑战 - 2025年政府更迭导致教育资金冻结和政策变化 造成了4-5个月的重大干扰[26][35][36] - 硬件组件面临特定关税影响[37] - 教育市场销售周期较长 约需3年时间建立和扩展业务[40] 其他重要信息 - 公司产品获得多项奖项认可[23] - 职业与技术教育(CTE)获得每年15亿美元的Perkins基金支持[37] - 资金流向从专项联邦项目转向整体拨款 从长期看对公司有利[35][37] - 主要应用领域: K-12阶段的科学 技术 工程和数学(STEM) CTE阶段的健康 运输和先进制造[50][51]