Clover Health Investments (NasdaqGS:CLOV) 2025 Conference November 11, 2025 11:00 AM ET Speaker0Okay. All right. Thanks for joining us here today. With us today, we have Clover Health. On stage is CFO Peter Kuipers. I believe he's going to start off with the presentation.Speaker1Thank you, Jonathan. Great to be here. Thanks for having us. At Clover Health, our vision is to empower every physician with advanced technology to earlier identify, manage, and treat chronic diseases and drive better health outcome ...

Investor Presentation November 2025 LGTMs: Date: Peter K. LGTM 11.10.25 Legal (Karen / Peter R.) LGTM Disclaimer This presentation and the accompanying oral presentation include forward-looking statements, including, without limitation, statements regarding future events and Clover Health Investments, Corp.'s ("Clover Health," "we," "our," or "us") expectations regarding Adjusted EBITDA, Adjusted Net income from continuing operations, Adjusted SG&A, Adjusted SG&A as a percentage of revenue, Insurance BER, N ...

核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为盈亏平衡，低于市场预期的每股收益0.02美元，但较去年同期的每股亏损0.02美元有所改善 [1] - 持续经营业务每股亏损为0.05美元，而去年同期为每股亏损0.02美元 [1] - 总收入为4.967亿美元，同比增长50.1%，超出市场预期4.5% [2] - 总营业亏损为2440万美元，而去年同期营业亏损为890万美元 [6] 收入细分表现 - 保险业务收入为4.791亿美元，同比增长48.5%，增长主要由医疗保险优势会员数增长35%、强劲的会员留存率及有效的队列管理策略驱动 [3] - 其他收入为1750万美元，同比大幅增长108.4% [5] 成本与费用分析 - 保险福利费用率为92.4%，较去年同期的85.4%有所上升，原因包括新会员快速增长、医疗使用率提高、药房成本压力、补充福利使用增加、一次性牙科/耐用医疗设备影响以及前期索赔调整 [4] - 净医疗索赔成本增长70.5%至4.289亿美元 [6] - 薪资与福利费用下降12.4%至4820万美元，而一般行政费用增长39.1%至4890万美元 [6] - 总运营费用为5.21亿美元，同比增长53.3% [6] 财务状况与现金流 - 截至第三季度末，现金及现金等价物为1.901亿美元，与第一季度末的1.886亿美元相比保持稳定 [7] - 持续经营活动产生的净现金流入为120万美元，远低于去年同期的1.295亿美元 [7] 2025年业绩指引更新 - 上调2025年保险收入预期至18.5-18.8亿美元（原指引为18.0-18.75亿美元），按中点计算暗示同比增长39% [9] - 下调调整后净利润预期至1500-3000万美元（原指引为5000-7000万美元） [9] - 上调保险福利费用率预期至90-91%（原指引为88.5-89.5%） [10] - 平均医疗保险优势会员数预期调整为10.6-10.8万名（原指引为10.4-10.8万名），按中点计算暗示同比增长33% [10] 运营亮点与长期机遇 - Clover Assistant平台持续提供行业领先的临床质量，包括在关键HEDIS指标上获得全国顶级PPO表现，证明其降低疾病负担和改善疗效的能力，特别是在服务不足人群中 [14] - 通过Counterpart Health对该技术的需求验证了其在Clover自有计划之外的潜力，为与外部支付方和提供商合作开辟了显著的长期机遇 [14] - 管理层概述了2026年盈利能力扩张的清晰路径，驱动力包括更大的Clover Assistant管理会员基础、来自4星评级的有利支付动态、CMS费率更新以及增加的D部分补贴 [13] 市场表现 - 第三季度业绩公布后，股价在盘后交易中下跌17.9% [12] - 公司股价年初至今上涨11.7%，同期行业增长26.8%，标普500指数上涨18.1% [12]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度医疗保险会员人数同比增长35%，达到超过109,000名会员[24] - 第三季度保险收入为4.79亿美元，同比增长49%[24] - 年初至今保险收入为14亿美元，同比增长39%[24] - 年初至今调整后税息折旧及摊销前利润为4500万美元，调整后净收入为4400万美元[29] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润和调整后净收入均为200万美元，同比下降7000万美元[29] - 公司预计2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润和调整后净收入指导区间为1500万至3000万美元[31] - 第三季度末现金、现金等价物和投资总额为3.96亿美元[30] - 第三季度经营活动现金流为1200万美元[30] - 年初至今保险收益比率为89.4%，同比增加880个基点[27] - 公司预计2025年全年保险收益比率指导区间为90%至91%[32] 各条业务线数据和关键指标变化 - Clover Assistant管理的回归会员群体持续产生贡献利润，第三季度年初至今期间每会员每月贡献利润约为217美元[21] - 新会员群体在第三季度年初至今期间每会员每月贡献利润为负110美元[21] - 会员从第一年到第二年，医疗成本比率平均改善约700个基点，到第三年平均改善1400个基点[20] - 第三季度调整后销售、一般及行政费用为7100万美元，占收入的14%，同比改善440个基点[27] - 年初至今调整后销售、一般及行政费用为2.37亿美元，占收入的17%，同比改善370个基点[27] - 公司预计2025年全年调整后销售、一般及行政费用指导区间为3.25亿至3.35亿美元，占收入的17%至18%[31] - Counterpart Health业务在第三季度推出了集成转录和生成式AI工具等新功能[16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司专注于在优先市场实现高于市场的会员增长和保留，这些市场拥有强大的Clover Assistant网络覆盖、现有会员基础和家庭护理能力[11] - 公司预计2025年将新增约44,000名总新会员，预计2025年底净会员人数约为113,000名[8] - 2025年会员保留率预计保持行业领先水平，高于90%[22] - 在年度注册期间，公司计划提供低自付费用、医生选择和真正价值的计划，以吸引医疗保险受益人[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是Clover Assistant技术，旨在更早识别和管理疾病，提供多年期总护理成本的改善[10] - 公司计划通过增加医生采用率和扩大Clover Assistant覆盖范围来推动增长和盈利[11][20] - 公司专注于将新会员转化为回归会员，以建立更大的贡献利润基础，并预计2025年是新会员稀释效应的峰值年[9] - 在行业竞争方面，由于竞争对手缩减福利、关闭佣金和退出市场，公司获得了额外的市场份额[7][25] - Counterpart Health业务定位为基于价值的护理领先技术合作伙伴，专注于与提供者团体、卫生系统以及区域和国家支付方建立合作伙伴关系[16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临广泛的系统性使用压力，包括高于预期的医疗费用和补充福利使用率，这与行业趋势一致[6][25] - 公司对长期轨迹保持信心，预计2026年将实现全年GAAP净收入为正[23] - 公司预计2026年盈利能力将显著提高，驱动因素包括强大的会员保留、更大的盈利回归会员群体、四星支付年、有利的CMS部分C费率更新和部分D直接补贴增加[19][32] - 公司认为当前的星级评级框架并未完全反映其会员所接受的临床护理质量，并继续与CMS合作推进质量测量方法[14] - 公司对人工智能在医疗保健领域的潜力感到兴奋，并强调其可以推动临床结果并增强会员获得个性化护理的机会[35] 其他重要信息 - 公司获得了3.5星评级，但目标是成为4星计划[12][14] - 公司在HEDIS临床质量评分上以4.72分成为全国顶级PPO计划，但在药房措施上得分较低，影响了星级评分[13][15] - 公司正在积极采取措施改善药房绩效[16] - 公司预计2026年将受益于四星支付年，因为约97%的会员注册了广泛的网络PPO产品[32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年保险收益比率的展望以及定价是否充分考虑了当前压力[38][39] - 管理层回应指出，在排除上年发展后，基础已发生成本趋势（不包括药房）约为4%，这一趋势已考虑在2026年的投标中[40] - 此外，2026年还将受益于四星支付年、部分C费率通知、部分D直接补贴增加以及销售、一般及行政费用杠杆等多项有利因素[40] - 公司增长将重点集中在拥有现有会员基础、良好Clover Assistant覆盖和家庭护理能力的优先市场，这应有助于未来的保险收益比率[41] 问题: 关于第四季度保险收益比率指引的解读[42] - 管理层澄清，第三季度的业绩受到下半年先前期间发展影响，因此应参考前三个季度的平均值来形成对第四季度的基线预期[42]

业绩总结 - 2025年第三季度医疗保险会员人数为109,226，同比增长35%[42] - 2025年第三季度保险收入为4.79亿美元，同比增长49%[42] - 2025年第三季度调整后EBITDA为200万美元，调整后净收入也为200万美元[42] - 2025年第三季度保险毛利为215百万美元，同比增长39%[45] - 2025年第三季度的总收入为496,650千美元，较2024年的330,986千美元增长了50.0%[110] - 2025年前九个月总收入为1,436,601千美元，较2024年同期的1,034,168千美元增长了38.9%[115] 用户数据 - 2025年第三季度MA会员平均人数为80,753，较2024年同期的80,011有所增长[49] - 2025年MA会员增长率为33%[63] - 2025年平均医疗保险会员人数预计为106,000至108,000[36] 财务指标 - 2025年第三季度调整后SG&A占总收入的14%，同比改善约440个基点[42] - 2025年保险损失率（Insurance BER）为89.4%，同比上升400个基点[42] - 2025年保险福利支出比率（BER）为82.8%，较上年同期的93.5%有所改善[45] - 2025年第三季度的净医疗索赔支出为423,473千美元，较2024年的249,774千美元增长了69.5%[110] - 2025年第三季度的总运营费用为521,027千美元，较2024年的339,771千美元增长了53.3%[110] 未来展望 - 预计2026财年将实现GAAP净收入[8] - 2025年保险收入指导范围为18.5亿至18.8亿美元[36] - 2025年调整后EBITDA指导范围为1500万至3000万美元[36] 负面信息 - 2025年9月30日的净收入为-36,229千美元，相较于2024年的-20,917千美元有所增加[112] - 2025年第三季度净亏损为24,377千美元，较2024年同期的8,785千美元亏损增加了177.5%[116] - 2025年前九个月净亏损为36,229千美元，较2024年同期的24,785千美元亏损增加了46.5%[116] - 2025年第三季度调整后的净收入为1,705千美元，较2024年同期的18,924千美元下降了91.0%[119] 新技术与研发 - Clover Assistant技术帮助提高了慢性病患者的早期诊断率，糖尿病患者的诊断时间平均提前约36个月[65]

业务亮点 - 公司护理模式表现良好，技术驱动的Clover Assistant平台支持了盈利的续约会员群体表现[5] - 会员数量增长35%，收入增长39%，并在广泛网络下实现了第三季度至今的调整后EBITDA盈利[6] - 预计2026年将受益于4星支付年、有利的CMS费率更新以及增加的D部分直接补贴，从而推动盈利增长[6][20] 第三季度财务业绩 - 医疗保险优势会员人数达到109,226人，同比增长35%[6][16] - 总收入为4.97亿美元，同比增长50%[6] - 保险收入为4.791亿美元，同比增长48.5%[7] - GAAP净亏损2400万美元，调整后EBITDA为200万美元，调整后净收入为200万美元[6][7] - 年初至今GAAP净亏损3600万美元，调整后EBITDA为4500万美元，调整后净收入为4470万美元[6][7] - 保险福利费用率为93.5%，同比上升1070个基点[7] 更新2025财年指引 - 平均医疗保险优势会员人数上调至106,000 - 108,000人，中点增长33%[6][14] - 保险收入指引上调至18.5亿 - 18.8亿美元，中点增长39%[6][14] - 调整后SG&A指引改善至3.25亿 - 3.35亿美元，占收入比例17% - 18%[6][14] - 调整后EBITDA盈利指引下调至1500万 - 3000万美元[14] - 调整后净收入指引下调至1500万 - 3000万美元[14] - 保险BER指引上调至90% - 91%[14] 2026财年方向性展望 - 公司预计2026年将实现高于市场的增长和盈利能力提升[5][6] - 主要驱动因素包括强劲的续约会员经济效益、4.0星支付年、有利的CMS费率更新以及增加的D部分直接补贴[6][20] - 通过优化可变、固定和增长SG&A的成本效率举措持续产生影响[20] - 公司计划维持与2025年相似的强劲、可持续增长[6]

公司董事会变动 - 切尔西·克林顿于2025年10月31日结束其在Clover Health董事会超过八年的任期[1] 公司发展历程与规模 - 在切尔西·克林顿任职期间，公司从一家服务3万名会员的私营企业，发展为服务超过10万名老年人并在多个州运营的上市公司[2] - 公司利用技术改善医疗保健的核心理念从未改变，并已为超过10万名会员兑现承诺[3] 公司业务与技术平台 - 公司是一家医生赋能技术公司，致力于为所有医疗保险参与者提供优质医疗服务，尤其关注历史上难以获得高质量医疗服务的老年人[5] - 公司战略由其软件平台Clover Assistant驱动，该平台旨在整合医疗生态系统的患者数据，以支持临床决策并通过早期识别和管理慢性病来改善健康结果[5] - 公司通过其子公司Counterpart Health，将数据驱动技术平台的优势扩展到更广泛的受众，旨在实现改善患者结果和降低全国范围内医疗成本的目标[5]

公司近期动态 - 公司首席财务官Peter Kuipers将于2025年11月11日东部时间上午11:00在2025年UBS全球医疗健康会议上发表演讲 [1] - 演讲内容将通过公司投资者关系网站进行直播并提供回放 [1] 公司业务模式与战略 - 公司是一家医生赋能技术公司，致力于为享受联邦医疗保险的每个人提供优质医疗服务 [2] - 公司战略由其软件平台Clover Assistant驱动，该平台旨在整合医疗生态系统中的患者数据，以支持临床决策并通过早期识别和管理慢性病来改善健康结果 [2] - 公司为会员在多个州提供PPO和HMO联邦医疗保险优势计划，并差异化地专注于其旗舰的广网络、高选择度的PPO计划 [2] - 通过子公司Counterpart Health，公司将数据驱动技术平台的优势扩展到更广泛的受众，旨在实现改善患者结果和降低全国范围内医疗成本的目标 [2] 技术平台已验证的临床影响 - 公司已发布数据证明其技术对药物依从性、充血性心力衰竭和慢性阻塞性肺病具有积极影响 [2] - 该技术平台同样有助于糖尿病和慢性肾病的早期识别和管理 [2]

公司2026年医保优势计划 - 公司宣布2026年医疗保险优势计划 强化其在提供高性价比PPO计划方面的领导地位 [1] - 2026年计划确保100%的会员将享有稳定或改善的福利 [2] - 公司计划在行业转向更狭窄的HMO网络时 继续提供全面的PPO计划组合 包括月费为0美元或较低额度的MAPD PPO计划以及月费为0美元的MA only计划并附带B部分回赠 [2] - 公司首席执行官表示 2026年产品旨在优先满足老年人需求 确保会员享有稳定性 选择可预测性和价值 [3] 公司医保计划的核心原则 - 可负担性：提供月费为0美元至低额的MAPD计划 可与联邦额外援助计划配对使用 [7] - 灵活性：会员可开放使用大型医院和提供商网络 无需转诊即可看专科医生 [7] - 可预测性：计划设计侧重于简单的共付额而非复杂的共付保险 使会员能更好地预估医疗费用 [7] - 价值：每项计划都支持全人健康 提供有意义的额外福利 如健身 牙科 视力和听力福利 且所有会员均有资格参加健康生活奖励计划 [7] 技术支持与运营成果 - AI驱动的Clover Assistant平台通过早期识别和管理慢性病来支持临床决策并改善健康结果 [4] - 使用Clover Assistant的医生让糖尿病患者开始口服药物治疗的时间平均提前三年 并与减少胰岛素依赖和降低低血糖发生率相关 [4] - 使用该平台的医生诊断和管理慢性肾病的时间提前超过1.5年 并与减缓CKD患者肾功能衰退相关 [4] - 该模式促成公司MA会员数实现32%的同比增长 [4] 市场覆盖与注册信息 - 2026年年度注册期从2025年10月15日持续至12月7日 [5] - 2026年公司医保计划将覆盖5个州203个县的520万符合医疗保险资格的受益人 [5]

公司业务模式与战略定位 - 公司强调其技术驱动的差异化业务模式，对实现高于市场的会员增长和持续提升的调整后税息折旧及摊销前利润盈利能力充满信心，且该模式独立于星级评级 [1] - 公司定位为医生赋能技术公司，致力于通过其软件平台Clover Assistant整合患者数据以支持临床决策，改善健康结果 [11] 2026年星级评级结果 - 美国医疗保险和医疗补助服务中心授予公司PPO医疗保险优惠计划3.5星评级，HMO计划4.0星评级，此评级影响2027支付年度 [1] 财务与运营业绩表现 - 在同样为3.5星支付年度的2025年上半年，公司收入同比增长34%，会员人数同比增长32%，并实现了持续的调整后税息折旧及摊销前利润盈利 [2] - 公司在临床质量指标上表现卓越，其PPO计划在HEDIS临床质量指标上得分高达4.72，主要归功于Clover Assistant平台 [3] 对星级评级体系的看法与行业展望 - 公司认为星级评级方法过度侧重于非结果性指标（如会员体验调查和行政流程），而非实际的临床结果和健康改善，因此星级评级未能完全反映其为会员带来的优秀健康结果 [4] - 公司预期行业将进入一个时期，国会和CMS将重新审视星级评级体系如何衡量真正有益于会员健康结果的质量与改善，能够展示真实临床结果且不过度依赖质量奖金的计划将获得成功 [5] 未来增长驱动因素与展望 - 公司预计在2026年和2027年将继续实现强劲的、高于市场的医疗保险优惠计划增长和调整后税息折旧及摊销前利润盈利能力扩张 [6] - 增长主要驱动力包括：Clover Assistant技术平台中人工智能功能的强大路线图、医生采用率提高推动更高质量护理、优先考虑会员留存以改善单位经济效益，以及通过优化销售、一般和行政费用获得运营杠杆收益 [7]