BellRing Brands (NYSE:BRBR) Q1 2026 Earnings call February 03, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsDarcy Horn Davenport - President and CEOJennifer Meyer - Head of Investor RelationsPaul Rode - CFOConference Call ParticipantsAlexia Howard - AnalystAndrew Lazar - AnalystBrian Holland - AnalystDavid Palmer - AnalystJim Salera - AnalystJohn Baumgartner - AnalystJohn Baumgartner - AnalystKaumil Gajrawala - AnalystMegan Clapp - AnalystRobert Moskow - AnalystSteve Powers - AnalystYasmin Deswandhy - AnalystNone - ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净销售额为5.37亿美元，同比增长1%，超出公司预期（原预期为下降5%）[19] - 第一季度调整后EBITDA为9000万美元，利润率为16.8%，超出指引，主要得益于销售额增长和SG&A杠杆[19] - 第一季度毛利润为1.61亿美元，毛利率为29.9%[20] - 剔除商品对冲的按市值计价调整后，调整后毛利率同比下降730个基点，主要受中个位数投入成本通胀、不利的产品组合以及上年同期500万美元非经常性成本优势的高基数影响[20] - 关税对第一季度毛利率产生75个基点的不利影响[20] - SG&A费用为7800万美元，占销售额的14.5%，低于上年同期的15%[21] - 第一季度净杠杆率为2.5倍，符合典型的季节性现金使用模式[21] - 公司第一季度回购了9700万美元的股票[21] - 更新2026财年全年指引：净销售额预期为24.1亿至24.6亿美元，代表4%至6%的增长；调整后EBITDA预期为4.25亿至4.4亿美元，利润率约为18%[21] - 调整后EBITDA利润率预计同比下降300个基点，主要受毛利率下降驱动[23] - 关税预计对全年毛利率产生80个基点的不利影响[23] - 第二季度净销售额预计增长3%至4%，调整后EBITDA利润率约为13%[24] - 上半年调整后EBITDA利润率预计约为15%，下半年将出现显著的连续改善[24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Premier Protein业务**：第一季度净销售额下降1%，其中RTD奶昔净销售额下降2%[19] - Premier奶昔销量持平，价格/组合带来2%的不利影响[19] - Premier RTD奶昔消费量在第一季度下降2%，主要原因是上年同期（2025年第一季度）消费量增长23%的高基数，以及促销活动延迟和竞争品牌促销活动略超预期[9] - 剔除仓储会员店（club）渠道，Premier第一季度消费量增长11%[9] - 公司目前预计Premier Protein净销售额在指导区间中点将实现中个位数增长[22] - **Dymatize业务**：第一季度净销售额增长16%，主要由销量驱动，特别是在国际市场表现强劲[19] - Dymatize在美国市场份额保持平稳，与品类增长同步[65] - 公司目前预计Dymatize业务全年销售额将实现温和增长[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国RTD奶昔品类在第一季度增长7%，主要由销量驱动[9] - 公司将品类定义从“便捷营养”更改为“健康”，美国市场规模因此从210亿美元扩大至240亿美元[8] - 新的“健康”品类在第一季度增长7%[9] - Dymatize在国际市场（如中东、南美、中美洲）持续表现优异[63] - 国际市场竞争环境可能不如美国激烈，购物渠道仍以专业门店为主[65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略聚焦于：1）增加分销（包括店内和店外）；2）增加品牌投资并提升广告效果；3）推出能激发消费者兴趣、增加消费场景和促进尝试的创新产品[10] - 分销扩张是主要机会，特别是在仓储会员店渠道，公司已推出新产品和包装形式，并增加了样品和促销支出[10] - 公司新的经纪商和内部零售销售团队表现令人鼓舞，单瓶装产品销量在1月份增长了一倍以上，有效增加了新用户尝试[11] - 公司与一家大型大众零售商在季度末启动了合作伙伴关系，包括在药房和杂货通道的大量端架和堆头展示，并首次推出了Coffeehouse Shake创新产品[11] - 由于该零售商假日商品转换的时间安排，项目执行略有延迟，但目前已完全到位，并显示出强劲的两位数消费增长[12] - 广告方面，公司在2025财年获得了强劲的投资回报，决定在2026财年进一步投资并提升创意水平[12] - 新的“Go Get ‘Em”全渠道广告活动于12月下旬启动，旨在提高家庭渗透率、加强情感联系，并为品牌注入新活力[12][13] - 创新方面，2026年将强化在口味、形式、消费人群和场景上的创新[13] - 今年初的创新重点是新的Coffeehouse产品线，提供30克蛋白质和相当于一杯咖啡的咖啡因，针对更偏甜的口味[14] - 公司计划在本月晚些时候在仓储会员店渠道增加Coffeehouse瓶装混合包装作为增量产品[14] - 公司还准备在下半年推出两条新的奶昔产品线：一条针对更高蛋白质需求，另一条提供与核心30克奶昔完全不同的饮用体验[15] - 公司认为零售商会将货架整合到少数表现最佳的品牌，并将其移至客流更大的通道，公司有信心继续引领品类，但预计竞争动态在短期内会带来一些过渡性影响[7][8] - 公司预计RTD奶昔品类在2026年将保持高个位数增长，中长期来看，更多营销投入、货架空间扩大、创新以及GLP-1药物的普及和可负担性将推动更高的家庭渗透率和品类增长[6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩为全年奠定了坚实基础，消费势头正在增强[4][15] - 公司对品类前景、品牌实力和需求驱动力充满信心[15] - Premier Protein保持领导地位，拥有22%的市场份额、一流的家庭渗透率、品牌资产得分和复购率[4] - 公司收窄了2026年净销售额增长指引至4%-6%，主要因观察到新锐竞争品牌的促销活动频率高于预期[4][5] - 公司预计第二季度Premier消费量将与净销售额基本一致，增长战略将在下半年对增长做出更有意义的贡献[6] - 调整后EBITDA指引的更新考虑到了更新的销售展望以及乳清成本上升对粉末业务的影响[6] - 乳清蛋白通胀预计将持续全年，而RTD奶昔中乳蛋白的成本压力将在下半年缓和[20] - 公司预计广告支出占销售额的比例约为4%，同比美元增幅最大的将在第二和第三季度[24] - 公司业务现金流强劲，资产负债表稳健，有利于为增长计划提供资金并继续择机回购股票[25] - 公司宣布CEO Darcy Horn Davenport将于本财年结束前（2026年9月30日）退休，董事会已开始在全国范围内进行外部搜寻以确定下一任CEO[16][17] 其他重要信息 - 第一季度是仓储会员店渠道同比最艰难的季度，因为上年同期新进入品牌较少，且公司选择不重复Premier和Dymatize的促销活动[20] - 公司正在执行额外的定价行动，以抵消显著的乳清蛋白通胀，并谨慎地考虑了价格弹性对下半年可能产生的影响[22] - 更新的调整后EBITDA指引考虑到了销售组合略微向利润率较低的Dymatize业务倾斜，以及乳清成本（蛋白粉的主要投入成本）相比先前预期显著增加[23] - 毛利率下降反映了显著的投入成本通胀、关税成本的引入以及贸易促销投资的增加[23] - 公司拥有强大的运营职能和全国性的合作制造商网络，能够支持新产品上市，部分创新将利用现有合作制造商，部分将启用新的合作制造商[96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与大型大众零售商的测试项目进展和前景 [29] - 该项目表现非常好，内部视为成功案例，计划在今年晚些时候扩展到同一零售商的其他门店，并推广给其他食品、药品、大众渠道客户[30] - 在该零售商处，促销商品创下了周销售记录，1月份是公司在该零售商有史以来销量最大的月份[30] - 公司从该项目中获得了宝贵的经验，可以应用于其他客户，目前在一些门店最多有7个展示点[31] 问题: 第一季度消费量低于预期的原因，以及仓储会员店渠道和货架扩展的展望 [34] - Premier奶昔消费量下降2%（预期为持平）主要有两个原因：1）大众零售商促销展示激活的时间延迟；2）新锐竞争品牌促销活动频率略超预期，主要影响仓储会员店和部分大众渠道[36] - 公司收窄全年指引（调低上限）时，已假设这种促销活动频率将持续全年[37] - 消费趋势正在改善，1月份全渠道消费增长6%，剔除仓储会员店后增长16%[37] - 对于最大仓储会员店客户的扩展货架安排，公司预计其将保持[39] 问题: 对下半年消费加速假设的详细说明，以及近期促销强度的影响 [43] - 公司预计消费量将在第二季度改善，并在下半年进一步加速，第二季度消费增长预计与净销售额增长基本一致[45][46] - 周度消费数据存在噪音，受促销时间、竞争、天气等因素影响[46] - 加速的驱动因素包括：1）分销和商品陈列（已开始见效）；2）广告（新广告活动有滞后效应，预计下半年影响更大）；3）创新（Coffeehouse系列扩展、季节性限量口味、下半年两条新生产线）[47][48][49] 问题: 仓储会员店渠道中新进入品牌的淘汰情况更新 [52] - 公司观察到一些品牌已经被淘汰，特别是在仓储会员店渠道，因为该渠道的销售门槛很高[54] - 公司将品类品牌分为三类：领先品牌（占约50%，包括Premier）、新锐和跨界品牌（约10%）、衰退的传统品牌（约30%，是主要的份额贡献者）[53] - 预计新锐品牌占据的约10%市场份额可能会保持，但具体品牌构成会发生变化[54] 问题: 竞争品牌促销结束后消费者行为的数据，以及促销是否具有粘性 [57] - 公司没有关于消费者在竞争品牌促销结束后行为的具体数据，但正在密切关注[58] - 目前观察到的主要是促销活动频率的增加，而非折扣深度的加大[58] - 公司已在全年展望中保守地纳入了更高的促销活动频率假设[59] 问题: Dymatize国际增长的动力以及美国市场份额趋势 [62] - Dymatize国际业务长期表现良好，在多个全球市场受到欢迎，拥有强大的管理团队和分销商合作伙伴[63] - 第一季度国际表现优于预期，因此公司上调了对国际业务的预期[64] - 在美国，Dymatize份额基本持平，与品类增长同步。品牌面临乳清成本高的挑战，公司因此减少了对其的支持以管理利润表[65] 问题: 品类定义扩展至“健康”是否意味着公司投资组合或并购重点的变化 [67] - 品类定义变更是基于最新的消费者研究，反映了消费者将更多产品（如粉末产品、蛋白咖啡、等渗蛋白饮料、蛋白苏打水等）归入此类别[68] - 作为以消费者为中心的公司，公司持续关注消费者需求，通过内部有机创新和外部无机机会（并购）来寻求增量销售[69] 问题: 大众零售商促销活动是否达到预期，以及下半年类似活动的能见度 [71] - 该活动延迟是消费疲软的主因，竞争影响较小。目前活动已完全到位，表现符合预期[72] - 公司正在利用从该活动中学到的经验和成功案例，向其他客户推广，并试图将已计划的促销活动规模扩大[76][77] 问题: 单瓶装产品推广进展及相关成本影响 [79] - 单瓶装推广早期但已见效，1月份单瓶销量同比增长一倍以上[80] - 公司正在快速学习，例如是否需要更频繁的店内补货等[80] - 在成本方面，今年在促销、商品陈列和品牌营销方面进行了大量投资，这些增量成本已包含在指引中，并非仅商品陈列带来的巨大变化[82] 问题: 当前蛋白质热潮中的促销竞争是否理性，与能量饮料品类的对比 [85] - 该品类通常促销驱动不强，约25%-30%的销量通过促销实现[86] - 一些新锐品牌的行为不太理性，它们为获取试用而大量投入[86] - 公司认为这是特定时间点的现象，并非新常态。预计随着零售商整合货架资源，促销强度最终会下降，但今年内仍将维持较高频率[87] 问题: 并购战略，以及是否可能通过合并创造协同效应 [90] - 公司认为这个动态的品类中必然会产生一些赢家，也会有一些品牌被淘汰[91] - 公司正在评估新品牌的消费者指标和与自身业务的互补性，始终关注有机和无机增长机会[91] - 在任何动态品类中，都存在（并购）机会[92] 问题: 新创新产品对现有产能的利用、扩展能力及利润率影响 [95] - 部分创新将利用现有合作制造商，部分将启用新的合作制造商。公司拥有强大的运营团队和全国合作制造商网络，擅长新产品启动[96] - 所有新产品将使用现有分销渠道。未来若建立直销分销（DSD）解决方案，也可通过该渠道销售[97] 问题: 新创新产品的增量性 vs 对基础产品的蚕食，以及不同产品线（Coffeehouse, Indulgence）的支持重点 [99] - 公司创新战略的核心是增量性，新创新旨在吸引增量消费者和增量消费场景[100] - Coffeehouse和Indulgence定位不同，重叠很少。Indulgence主要针对增量消费场景，已取得成功。Coffeehouse因含有咖啡因而略有不同，类似于对现有Café Latte口味的延伸[100][101]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净销售额为5.37亿美元，同比增长1% [19] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润为9000万美元，利润率为16.8% [19] - 更新后的2026财年净销售额指引为24.1亿至24.6亿美元，代表4%至6%的增长 [22] - 更新后的2026财年调整后息税折旧摊销前利润指引为4.25亿至4.4亿美元，利润率约为18% [22] - 第一季度毛利润为1.61亿美元，毛利率为29.9% [20] - 剔除商品对冲的按市值计价调整后，调整后毛利率下降了730个基点 [20] - 第一季度销售及管理费用为7800万美元，占销售额的14.5%，去年同期为15% [21] - 第一季度净杠杆率为2.5倍 [21] - 第一季度回购了9700万美元的股票 [22] - 第二季度预计净销售额增长3%至4% [25] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润率预计约为13% [25] - 上半年调整后息税折旧摊销前利润率预计约为15% [25] - 全年调整后息税折旧摊销前利润率预计同比下降300个基点 [24] - 全年关税预计对毛利率产生80个基点的不利影响 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Premier Protein业务线**：第一季度净销售额下降1%，即饮奶昔净销售额下降2% [19] - Premier奶昔销量持平，价格组合不利影响为2% [19] - Premier即饮奶昔消费量在第一季度下降2%，而2025年第一季度消费量增长了23% [8] - 剔除仓储会员店渠道，Premier第一季度消费量增长11% [8] - 公司目前预计Premier Protein净销售额在指引中点将实现中个位数增长 [23] - **Dymatize业务线**：第一季度净销售额增长16%，主要由强劲的国际市场销量驱动 [19] - 公司目前预计Dymatize业务将实现温和的销售增长 [23] - 公司预计Dymatize在销售组合中的占比将在下半年降低 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国“健康”类别（由“便捷营养”重新定义）规模从210亿美元增至240亿美元 [7] - 第一季度“健康”类别增长7%，即饮奶昔类别也增长7%，增长由销量驱动 [8] - Premier Protein在即饮奶昔类别中保持领先地位，市场份额为22%，并拥有顶级的家庭渗透率、品牌资产得分和复购率 [4] - 公司继续预计2026年即饮奶昔类别将实现高个位数增长，主要由销量驱动 [6] - Dymatize在国际市场表现强劲，特别是在中东、南美和中美洲 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括：1) 增加分销（包括店内和店外）；2) 增加品牌投资并提升其影响力；3) 推出能激发消费者兴趣、增加消费场景并促进尝试的创新产品 [9] - 分销方面，公司正在仓储会员店渠道推出新产品和新规格，并增加样品和促销支出 [9] - 公司新的经纪商和内部零售销售团队表现令人鼓舞，1月份单瓶销量增长了一倍多 [10] - 公司与一家大型大众零售商在季度末启动了合作伙伴关系，包括在药房和杂货通道的大量陈列和端架展示，并首次推出了Coffeehouse Shake创新产品 [10] - 广告方面，公司在2025财年看到了强劲的投资回报，并决定在2026年进一步投资并提升创意水平 [11] - 新的“Go Get ‘Em”营销活动于12月下旬启动，旨在提高家庭渗透率，加强情感联系，为Premier品牌注入新活力 [11] - 创新方面，2026年公司将加大在口味、规格、消费者细分和消费场景方面的创新力度 [12] - 公司推出了新的Coffeehouse产品线，提供30克蛋白质和相当于一杯咖啡的咖啡因，针对更偏甜的口味 [13] - 公司计划在下半年推出两条新的奶昔产品线：一条针对更高蛋白质需求，另一条提供与核心产品完全不同的饮用体验 [15] - 行业竞争方面，新进入品牌（Insurgent Brands）的促销活动频率略高于公司最初预期 [6] - 公司预计从长期来看，零售商将把货架资源整合到少数表现最佳的品牌，并将其移至客流量更大的通道 [7] - 公司认为主流吸引力、高复购率和执行能力将决定长期的赢家 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩为全年奠定了坚实基础，结果超出预期，主要是由于客户订单的时间安排 [4] - 即饮奶昔类别保持健康，零售商全力支持该类别，正在增加货架空间，测试高流量通道位置，并扩大陈列空间以捕捉不断增长的消费者需求 [6] - 从中长期来看，公司预计更多的营销支出、扩大的货架空间、创新以及GLP-1药物的普及和可负担性将推动更高的家庭渗透率和类别增长 [6] - 公司观察到新进入品牌的促销活动比预期更频繁，并已将此因素纳入对Premier消费趋势和下半年展望的考量中 [4] - 公司对类别、品牌实力和需求驱动力充满信心，预计增长将在下半年加速 [16] - 公司预计第二季度Premier消费量将与净销售额基本一致，增长战略将在下半年对增长做出更有意义的贡献 [5] - 公司预计乳清蛋白成本在年内剩余时间将面临通胀，但即饮奶昔中乳蛋白的成本压力将在下半年缓和 [20] - 公司预计广告支出占销售额的比例约为4%，第二季度和第三季度的同比美元增幅最大 [25] - 公司业务现金流强劲，资产负债表稳健，这为资助增长计划和继续择机回购股票提供了良好条件 [26] 其他重要信息 - 公司宣布了领导层过渡计划，总裁兼首席执行官Darcy Davenport将于2026财年结束前（2026年9月30日或之前）退休 [16] - BellRing董事会已开始在全国范围内进行外部搜寻，以确定公司下一任首席执行官 [17] - 公司将其跟踪的类别定义从“便捷营养”更改为“健康”，美国类别规模从210亿美元增加到240亿美元，但这不影响之前报告的任何消费量或家庭渗透率指标 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与大型大众零售商的测试项目进展和未来影响 [30] - 该项目表现非常好，公司内部视为成功，并希望推广给其他零售商 [31] - 在该零售商处，1月份是有史以来销量最高的月份，公司获得了宝贵的经验，可以应用于其他客户 [31][32] 问题: 关于第一季度消费量低于预期以及仓储会员店渠道展望 [35] - Premier奶昔消费量下降2%低于持平预期，主要原因有两个：1) 大众零售商促销陈列启动延迟；2) 新进入品牌促销活动增加带来的小幅影响，主要发生在仓储会员店和大众渠道 [37] - 公司已将这种促销活动频率的假设纳入全年指引 [38] - 消费量正在改善，1月份全渠道增长6%，剔除仓储会员店后增长16% [38] - 关于扩大的货架陈列，公司预计在最大的仓储会员店客户处将保持不变 [41] 问题: 关于对未来消费增长趋势的假设和信心 [45] - 公司预计消费量将在第二季度改善，并在下半年进一步加速 [47] - 增长驱动力包括：1) 分销和商品陈列（已开始见效）；2) 广告（“Go Get ‘Em”活动，效果有滞后性，将在下半年显现）；3) 创新（Coffeehouse扩展、季节性限定口味、下半年两条新产品线） [48][49][51] - 每周消费数据存在噪音，受促销时间、竞争、天气等因素影响 [47] 问题: 关于仓储会员店渠道中新进入品牌的淘汰情况 [54] - 公司已经看到一些品牌被淘汰，尤其是在仓储会员店渠道，因为该渠道门槛很高 [56] - 目前由新进入和跨界品牌占据的约10%市场份额可能会保持，但具体品牌会不断更替 [56] - 此外，还有约30%的市场份额由持续流失份额的传统品牌占据 [57] 问题: 关于消费者对促销品牌的忠诚度行为 [59] - 公司没有关于促销结束后消费者行为的具体数据，但正在密切关注 [61] - 目前观察到的主要是促销活动频率的增加，而非折扣深度 [61] - 公司已在全年展望中保守地纳入了更高的活动频率假设 [62] 问题: 关于Dymatize国际增长动力和国内份额趋势 [65] - Dymatize国际业务长期表现良好，在多个全球市场表现强劲，品牌具有共鸣力，且竞争激烈程度可能低于美国 [66] - 在美国，Dymatize份额基本持平，与类别同步增长，但面临乳清蛋白高成本的挑战 [68] - 公司已减少对Dymatize的支持以管理利润表 [68] 问题: 关于类别定义扩展是否意味着并购优先级变化 [71] - 类别定义变更是基于消费者研究，反映了消费者认为属于该类别的新产品类型（如蛋白粉、蛋白咖啡、蛋白苏打水等） [72] - 作为一家以消费者为中心的公司，公司会不断寻找增量销售机会，无论是通过有机创新还是无机并购 [73] 问题: 关于大众零售商活动的表现以及年内其他类似活动的能见度 [75][80] - 该活动延迟是消费疲软的主要原因，目前活动已完全就位，表现符合预期 [77] - 公司正在利用从该活动中学到的经验，向其他客户推广，并试图将已计划的促销活动规模扩大 [82][83] 问题: 关于单瓶销售推广进展及相关成本影响 [85] - 单瓶销售推广早期进展顺利，1月份单瓶销量比去年翻了一番 [86] - 公司正在快速学习，例如是否需要更频繁的店内补货 [86] - 在商品陈列方面有一些增量成本，但这已包含在指引中，并非巨大变化 [87] 问题: 关于当前行业促销环境是否理性 [91] - 该类别通常促销驱动不强，约25%-30%的销量通过促销达成，但今年较高 [92] - 一些新进入品牌的行为不太理性，它们正试图通过促销获取试用 [92] - 公司认为这是阶段性现象，预计随着零售商整合货架资源，促销强度最终会下降，但已将当前频率纳入全年预期 [93] 问题: 关于并购机会以及新进入品牌中是否有潜在长期赢家 [96] - 这是一个充满活力的类别，必然会产生一些赢家，也会有一些品牌被淘汰 [97] - 公司正在密切关注消费者指标和与自身品牌的互动，以评估是否有有趣的附加业务机会 [97] - 在任何充满活力的类别中，总存在（并购）机会 [98] 问题: 关于新创新产品的产能和分销能力，及其利润率影响 [102] - 部分创新将利用现有合作制造商，部分将寻找新的合作制造商 [103] - 公司已建立强大的运营职能和全国合作制造商网络，擅长新产品启动 [103] - 新产品将使用现有分销渠道 [104] 问题: 关于新产品的增量性以及对现有产品线的侧重 [106] - 创新策略的核心是增量性，新产品旨在吸引增量消费者和增量消费场景 [107] - Coffeehouse和Indulgence定位不同，重叠很少，Indulgence推出一年来表现强劲，主要针对增量消费场景 [107][108]