Colgate-Palmolive Company (NYSE:CL) Q4 2025 Earnings call January 30, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsAndrea Teixeira - Executive DirectorBonnie Herzog - Managing DirectorDara Mohsenian - Managing Director in US Beverage and Household Products SectorsFilippo Falorni - Director in Equity ResearchJohn Faucher - Chief Investor Relations Officer and EVP in M&AKaumil Gajrawala - Managing Director in Beverage, Household Products, and HALO StrategyKevin Grundy - Managing DirectorLauren Lieberman - Managing Di ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司实现了有机销售额、净销售额、毛利润、基础业务每股收益和自由现金流的增长 [3] - 2025年第四季度，公司实现了温和的销量增长（不包括Prime100收购和计划退出自有品牌业务的影响） [4] - 2025年第四季度，公司有机销售额增长势头改善，所有四个品类均实现有机销售增长，且除北美外，每个部门的有机销售增长均较第三季度有所改善 [4] - 2025年第四季度，公司广告支出占销售额的比例略有下降，但按美元计算同比增长5% [44] - 2025年全年，公司经营活动现金流达到创纪录的42亿美元，自由现金流也有所增长 [110] - 2026年，公司预计外汇将带来低个位数的收入收益，主要集中在2026年上半年 [23][70] - 2026年，公司给出的净销售额和有机销售增长指引范围比正常情况更宽，有机销售增长指引范围为1%至4% [9][16][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **口腔护理**：高露洁品牌是全球渗透率最高的品牌，有助于在新兴市场推动产品组合的分销 [5] - **宠物营养（希尔思）**：2025年第四季度表现强劲，剔除自有品牌影响后，有机增长超过5%，且销量为正 [21][31] - **宠物营养（希尔思）**：希尔思的处方粮业务增长非常强劲，市场份额有所提高 [21][31] - **宠物营养（希尔思）**：希尔思在2025年底获得了更多的份额和货架空间 [32] - **宠物营养（希尔思）**：希尔思的Tonganoxie工厂现在具有更大的灵活性，可以向全球供应更多湿粮产品 [33] - **宠物营养（Prime100）**：在澳大利亚收购的Prime100业务表现持续超出计划 [105][106] - **个人护理（Hawley & Hazel）**：业务尚未完全走出困境，但基础层面有所改善 [20] - **个人护理（Hawley & Hazel）**：在电子商务领域，受一款非常成功的新产品上市推动，季度末看到了令人鼓舞的份额增长 [20] - **个人护理（Hawley & Hazel）**：在线超级高端领域推出了一款采用双腔技术的新产品，市场接受度良好 [39] - **个人护理（皮肤健康）**：皮肤健康业务（特别是高端皮肤健康业务）表现疲软，部分原因是在中国做出的决策影响了该业务 [52] - **家庭护理**：洗碗剂和织物柔顺剂品类在第四季度销量出现中个位数下滑 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球市场**：2025年第四季度，新兴市场整体有机增长约4.5%，价格和销量实现良好平衡 [58] - **北美市场**：2025年第四季度表现艰难，但较第三季度有所改善，有机销售增长势头未达预期 [19][48] - **北美市场**：2025年10月和11月，美国有9个和10个品类销量下滑，12月减少至6个，略有改善 [48] - **北美市场**：核心品类销量出现负增长，预计未来几个季度不会显著好转 [19] - **欧洲市场**：欧洲市场定价压力较之前减小，销量略好于预期，西欧表现较好，但东欧（特别是波兰）持续疲软 [20] - **拉丁美洲市场**：2025年第四季度表现非常强劲，墨西哥和巴西实现高个位数增长，安第斯和中美洲地区也有所改善但仍具挑战性 [20][58] - **拉丁美洲市场**：巴西和墨西哥都对增长做出了非常好的贡献 [75] - **亚洲市场**：2025年第四季度表现环比改善，印度恢复增长 [20] - **亚洲市场（中国）**：中国新年移至2026年第一季度，预计将带来小幅改善 [21] - **亚洲市场（印度）**：2025年第四季度有机销售额同比增长且环比改善，但低收入城市消费者的基础需求仍然疲软 [64] - **加拿大市场**：受“购买加拿大产品”运动影响，业务遇到一些问题 [21][100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **2030年新战略**：2026年是公司新的2030战略的开端，该战略旨在加速公司变革，继续推动顶级增长和股东总回报 [3][4] - **战略五大重点领域**：1) 拥有全球影响力的强大品牌；2) 加速投资新的创新模式；3) 利用一流的全渠道需求生成能力；4) 加倍投入并加速投资规模能力、数字、数据、分析和人工智能；5) 持续发展高影响力的企业文化 [4][5][6][7] - **战略增长与生产力计划**：公司宣布了战略增长与生产力计划，旨在释放必要的组织变革和资金，以帮助实现新战略 [8] - **“为增长提供资金”计划**：该计划在2025年再次取得强劲成果，与战略增长与生产力计划结合，使公司能够投资品牌建设、能力建设并提高生产力，以帮助抵消成本通胀并推动利润率扩张 [8] - **创新重点**：加速投资于更具影响力的、基于科学的创新，覆盖所有价格层级，并加大对关键战略增长市场的投资 [5] - **数字化转型**：投资于数字、数据、分析和人工智能，包括收入增长管理和人工智能驱动的创新，以推动更快增长、更高投资回报率、效率和生产力 [6] - **供应链优化**：通过预测分析和自动化执行供应链优化计划，以在新的动态环境中处理定制化和个性化需求 [6] - **全渠道需求生成**：调整产品、内容和信息传递方式，在关键时刻触达正确的人群，以推动购买行为，目标是全球范围内实现这种以消费者为中心的模式的一致性 [5] - **组织架构调整**：战略增长与生产力计划正在推动组织架构调整，以应对全渠道需求生成，打破电子商务、实体店和间接贸易分销之间的壁垒，形成一个更全面的商业化组织 [90] - **产品组合策略**：继续重视核心业务的振兴，同时加大对超级高端领域的投入，以获取更多份额 [87][88] - **竞争环境**：目前竞争活动相对具有建设性，但观察到一些竞争对手增加了优惠券促销活动 [51] - **行业品类增长**：品类增长率在2025年底趋于稳定，但增速仍处于较低水平（可能在1.5%-2.5%之间） [9][18] - **行业挑战**：品类增长低迷可能导致促销活动增加和其他竞争行为加剧 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：进入2026年时环境非常波动，存在重大不确定性 [3][9] - **乐观因素**：新兴市场表现继续领先于发达市场，2025年第四季度业务在有机销售增长和市场份额方面势头改善，品类增长率趋于稳定 [8] - **风险与挑战**：品类增长可能已稳定，但增速仍低；外汇目前有利，但过去10年中有8年产生负面影响；地缘政治环境（包括关税）波动，特别是在拉丁美洲；美国市场仍然疲软 [9] - **北美市场前景**：预计趋势会改善，但并未假设会出现大幅反弹 [9] - **美国市场前景**：预计美国市场不会显著好转，至少在未来几个季度内如此 [19] - **品类前景**：如果品类恶化，公司业绩将处于指引区间的低端；如果品类保持现状，则很可能处于1%-4%区间的中部；如果品类走强，则有望达到区间的高端 [26] - **外汇管理**：外汇收益将作为业务模型灵活性的一部分，用于再投资于业务以及贡献于利润 [23][70] - **定价策略**：公司不会因为外汇有利而停止提价，如果需要因产品成本而提价，公司将采取市场能够承受的价格 [101] 其他重要信息 - **2025年战略成果**：公司完成了2025年战略，增加了50亿美元的销售额 [4] - **Prime100收购**：2025年第四季度的销量增长数据不包括Prime100收购的影响 [4] - **自有品牌业务退出**：2025年第四季度的销量增长数据不包括计划退出自有品牌业务的影响 [4] - **资产减值**：公司宣布了一项资产减值，原因是市场条件发生变化，但公司仍然相信该业务的长期健康及其在组合中的定位 [112] - **资本分配优先级**：首先是投资于业务（新设施、研发、能力），其次是回报股东（股息、股票回购），然后是并购 [111] - **资产负债表状况**：公司杠杆率很低，现金流强劲，为并购等提供了灵活性 [110][111][114] - **股息记录**：公司已连续63年增加股息 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年有机销售增长指引的宽泛范围、品类增长前景、市场份额以及外汇对利润的影响 [16][17] - 公司对2025年底的势头感到满意，剔除自有品牌影响后，有机增长超过3%，为2026年奠定了良好基础，但环境仍然充满挑战和波动 [18] - 品类增长率似乎稳定在1.5%-2.5%的历史较低水平，美国市场月度波动大，且库存面临下行压力 [18] - 美国市场销量问题更为突出，核心品类销量转为负增长，预计会略有改善，但未来几个季度不会显著好转 [19] - 与2025年战略相比，公司在2026年有更清晰的思路、更轻松的对比基数、更强大的创新渠道以及不断改善的执行力 [19] - 欧洲市场定价压力减小，销量略好于预期，西欧较好，东欧（特别是波兰）持续疲软 [20] - 拉丁美洲表现令人鼓舞，墨西哥和巴西非常强劲，安第斯和中美洲地区有所改善但仍具挑战性 [20] - 亚洲市场环比改善，印度恢复增长，Hawley & Hazel业务基础层面改善，电子商务份额因成功的新产品而增长 [20] - 希尔思业务表现强劲，剔除自有品牌影响后增长超过5%，销量为正，但品类仍然相当疲软 [21] - 公司对2030战略和战略增长与生产力计划感到满意，认为这提供了应对市场不足之处的灵活性和资金 [22] - 2025年第四季度外汇略优于预期，但过去10年中只有2年全年外汇是有利的 [23] - 2026年外汇预计对收入有低个位数收益，主要集中在2026年上半年，利润方面将作为业务模型灵活性的一部分，用于再投资和贡献利润 [23] - 公司拥有经验丰富的团队，通过收入增长管理和定价来应对汇率波动，不会过度利用汇率优势，而是将其作为业务灵活性的一部分 [25] - 关于指引范围的考量：如果品类恶化，业绩在区间低端；如果品类保持现状，在区间中部；如果品类走强，则有望达到区间高端 [26] 问题: 关于希尔思业务在艰难品类背景下的强劲表现、超出预期的方面、弱点以及未来持续跑赢大市的能力 [30] - 希尔思业务在艰难的品类背景下表现强劲，自有品牌对销量造成360个基点的负面影响，剔除后基础销量增长2% [31] - 增长基础广泛，除了干粮品类持续疲软外，所有核心战略细分市场均实现增长，且两年复合增长率有所改善 [31] - 治疗性产品是主要增长动力，处方粮业务增长非常强劲，市场份额提高，这有助于改善产品组合和毛利率 [31] - 公司通过基于科学的创新战略在所有渠道获得份额 [32] - 宠物收养率疲软是导致品类增长缓慢的部分原因，但科学正在胜出，公司通过高端化创新看到了增长机会 [32] - 公司在2025年底获得了更多份额和货架空间，这将有助于应对2026年更具挑战的环境 [32] - 供应链因2026年更多创新产品上线而受益，Tonganoxie工厂提高了全球湿粮供应灵活性 [33] - 尽管竞争激烈，公司继续推动增量增长，并通过增加品牌广告为该业务提供资金 [34] 问题: 关于将高露洁品牌在中国成功扭转的经验教训转移到Hawley & Hazel品牌以及其他市场的可能性 [36] - 公司已派遣所有关键领导和市场总监到中国进行沉浸式学习，了解高露洁中国团队过去几年部署的商业策略，这些策略是公司全渠道需求生成的核心 [37] - 中国团队学会了在全渠道需求世界中如何运营，拥有强大的实体店和同样强大的电子商务/在线业务，这些学习成果正在全球范围内转移 [37] - 该业务的基本目标是将多年来在实体店的成功转移到快速增长的在线业务 [37] - 尽管在线竞争激烈，公司仍能为品类带来许多独特的创新，并学会了如何更灵活地个性化信息，在正确的时间、正确的地点推动份额增长 [38] - Hawley & Hazel品牌正在尝试复制高露洁的成功模式，该品牌拥有广泛的下沉市场分销网络，公司希望继续利用这一点，但认识到品类正向电子商务演变 [38] - 将高露洁的经验应用于Hawley & Hazel业务将最终证明其长期成功 [38] - Hawley & Hazel在在线超级高端领域推出了一款采用双腔技术的新产品，市场接受度良好 [39] - 公司已对该业务进行了一些重大的结构性调整，以更好地适应环境和发展方向 [39] 问题: 关于广告支出决策、在品类增长低于历史水平时增加支出的原因，以及为达成每股收益指引而灵活调整广告支出的空间 [41] - 过去几年公司成功的关键在于品牌建设，而广告加速是主要驱动力 [42] - 由于2025年下半年品类增长疲软，公司审慎地略微缩减了广告支出 [42] - 过去6-9个月，公司大力部署了作为2030战略一部分的全渠道需求生成能力，这使得支出效率更高 [43] - 2025年第四季度广告支出占销售额比例略有下降，但按美元计算同比增长5%，在印象数量和市场影响力方面表现良好 [44] - 未来将真正专注于优化和效率，但公司认为世界某些地区和品牌将继续从改进和增加的广告中极大受益，以推动市场份额、渗透率和品类增长 [44] 问题: 关于北美市场（特别是个人护理）的表现，以及2026年通过创新和市场执行来扭转局面的计划 [46][47] - 2025年第四季度对北美来说是艰难的一个季度，但较第三季度有所改善 [48] - 品类增长持续滞后，10月和11月尤其受到政府停摆、SNAP福利等因素影响，12月略有改善但不宜过于乐观 [48] - 10月和11月美国分别有9个和10个品类销量下滑（品类数据），12月减少至6个 [48] - 家庭护理品类受影响尤为明显，洗碗剂和织物柔顺剂销量出现中个位数下滑 [49] - 当前驱动因素是消费者层面的不确定性，导致他们减少囤货、更多购买促销产品，并降低了品类渗透率 [49] - 超级高端领域增长良好，同时存在向价值型产品的消费降级 [49] - 北美业务在口腔护理领域有真正机会，推动产品组合向超级高端部分转移 [50] - 有机增长与消费数据存在差距，可能由于优惠券活动、库存下行压力以及非尼尔森品类的疲软 [50] - 公司正在为2026年准备更强大的创新渠道，并更加专注于确保收入增长管理策略到位 [50] - 目前竞争活动相对具有建设性，但一些竞争对手增加了优惠券促销，需要密切关注 [51] - 公司认为正确的价值在于推动品类发展，推动更多高端创新，这将是所有品类的重点 [52] - 皮肤健康业务（高端皮肤健康）疲软，部分由于在中国的决策影响了该业务 [52] - 公司已对该业务进行了重大重组，对创新和重点增长市场的关注将在未来带来更好的结果 [53] 问题: 关于新兴市场（特别是拉丁美洲的巴西、墨西哥）的宏观表现，以及长期来看定价与销量的平衡 [57] - 2025年第四季度新兴市场整体表现强劲，有机增长约4.5%，价格和销量平衡良好 [58] - 拉丁美洲表现非常强劲，墨西哥和巴西实现高个位数增长，所有三个品类均实现强劲增长 [58] - 安第斯和中美洲地区增长稳定但仍具挑战性，面临激烈竞争 [58] - 拉丁美洲品类增长略显疲软，但仍快于全球发达市场，亚洲和非洲也是如此，这对公司有利 [59] - 外汇在短期内有所帮助，但长期波动性明显 [59] - 公司正专注于在2030战略中确定的战略性增长市场执行计划，并将增加对这些市场的投资，以利用海外更快的品类增长率 [60] 问题: 关于印度市场的更新，包括商品及服务税变化的影响和需求状况 [62] - 印度业务2025年第四季度有机销售额同比增长且环比改善，超出预期 [64] - 但低收入城市消费者的基础需求仍然相当疲软 [64] - 公司的重点和策略是通过创新支持城市市场的高端化发展 [64] - 公司正在推出一些激进的新产品，如高露洁全效、通过专业渠道推出的PerioGard以及Optic White Purple品牌 [65] - 商品及服务税变化的影响已基本消化，预计2026年执行力将有所提高 [65] - 公司长期仍看好印度市场，这是一个非常重要的市场，团队为2026年制定了强有力的计划，2025年做出的许多改变和干预措施将在2026年见效 [65] 问题: 关于美国品类放缓背后的原因（如 pantry destocking）将持续多久，以及外汇收益是全部用于再投资还是部分贡献利润 [67][68] - 日常使用品类出现疲软是不寻常的，随着消费者对未来和经济前景更加确定，预计这些品类将恢复 [68] - 公司需要确保带来跨多个价格点的正确创新，并具有真正的价值导向，通过加速创新来推动品类活力 [68] - 公司有一些定价机会，如收入增长管理或瞄准高端化细分市场，但目前主要受不确定性驱动 [69] - 观察到 Hispanic 聚集市场的疲软，预计品类已触底，但今年内将缓慢恢复 [69] - 随着更多创新产品上市，北美市场应该会良好恢复，通过实施高端化战略，公司认为仍有很大的增长空间 [69] - 2026年外汇预计对收入有低个位数收益，主要集中在2026年上半年 [70] - 在利润方面，外汇将作为业务模型灵活性的一部分，用于再投资于业务以及结合贡献于利润，这已纳入整体指引 [70] - 外汇具有波动性，因此公司将其视为灵活性模型的一部分来制定指引 [70] 问题: 关于拉丁美洲的前景，巴西库存补充情况，以及巴西和墨西哥对销量增长的贡献 [72] - 拉丁美洲2025年第四季度表现良好，此前第三季度略显疲软 [73] - 公司执行的策略现在开始显现成效，推动了增长和销量 [73] - 展望未来，

涉及的行业与公司 * 高露洁-棕榄公司（Colgate-Palmolive Company, NYSE:CL）[1] * 行业涉及家庭用品、个人护理（口腔护理、皮肤护理）、宠物营养（希尔思宠物营养，Hill's Pet Nutrition）[2][4][21][56] 核心观点与论据：2030年战略与增长重点 * 公司2030年战略计划的核心支柱包括：强大的品牌基础、全渠道需求生成（Omni Demand Generation, ODG）以及创新[2][3] * 全渠道需求生成（ODG）旨在通过整合营销与销售工作流程、共享关键绩效指标和统一技术栈，在非线性购物路径中向消费者传递一致的品牌体验[7][8] * 创新是公司的命脉，过去四年创新贡献了约45%的营收增量，未来将加大对发现阶段和高端化创新的投入[6][53][54] * 专业互动与倡导（特别是在口腔、宠物和皮肤护理业务中）是公司的优势，未来将投入更多资源，例如增加拜访诊所的人员[4][5] 核心观点与论据：财务与运营策略 * 公司启动新的战略增长与生产力计划（SGPP），这是一个多年期项目，旨在通过结构性调整和供应链效率提升生产力，并将部分节约资金用于战略投资，部分用于提升利润[10][11] * 公司长期营收增长算法为3-5%，基于其参与的市场长期增长率在2-4%的预期，尽管当前市场环境疲软（约1%增长）[14][26][27] * 广告投入占销售额的比例已从不足10%提升至去年的13.5%，过去几年增加了超过10亿美元，且投资回报率持续改善[14] * 资源分配是2030战略的核心，公司会根据品类-国家组合、品牌/子品牌细分（如口腔护理中的美白细分品类、宠物营养中的猫粮细分品类）的增长潜力进行资金再平衡[18][19][20][21] 核心观点与论据：区域市场表现与展望 * 公司业务超三分之二在国际市场，新兴市场的敞口被视为一项优势[22][23][29] * 北美市场环境艰难，公司正在增加投资和创新关注以取得进展[30] * 欧洲市场表现强劲，特别是Elmex等治疗性品牌和美白产品[31][32] * 亚洲市场表现不一：中国的高露洁业务和创新表现领先，但H&H合资企业面临挑战；印度市场因商品及服务税（GST）问题遇到困难，但前景正在改善[22][32] * 拉丁美洲的配方问题已被视为过去式，不再构成阻力[30][33] 核心观点与论据：人工智能与技术应用 * 人工智能被视为变革性技术，公司内部通过"AI Hub"和谷歌工具集推广使用，旨在实现民主化和赋能员工[37][43] * 在增长方面，AI应用于全渠道需求生成（ODG），以实现营销内容的"体积、种类和速度"，并用于创新过程的发现和合成测试[38][39][54] * 在生产力方面，AI目前主要用于提高团队效率（例如用于财务政策的内部智能体）、竞争对手分析、预测性预测等，未来智能体技术有望带来更大突破[44][45][46][47] * 公司认为AI最终将有助于提高生产力，实现"少花钱多办事"，并为利润做出贡献，但定价模式仍在演变中[46][50] 核心观点与论据：宠物营养（希尔思）业务 * 长期看好宠物营养品类，驱动因素包括宠物的人性化趋势、商业宠物食品渗透率不足以及治疗性营养产品的未充分使用[57] * 近期品类疲软源于通胀压力、高利率环境影响家庭构成和宠物收养，以及品类内部结构变化（猫粮增长，但量更大的狗粮下降）[58] * 希尔思通过在猫粮、小型犬粮、湿粮等增长领域提前布局和扩大产能，正在这些细分市场以及治疗性营养领域获得市场份额[58][59] 其他重要内容 * 公司对2025年第四季度的有机销售和毛利率环比改善充满信心，依据包括私人标签业务的结束、拉丁美洲配方问题的解决以及欧洲的持续强劲表现[33][34] * 公司拥有近220年历史，经历过各种经济环境，当前环境下更注重可控因素如生产力和资源重新平衡[28][29] * 对于"代理型商务"（agentic commerce）这一新兴趋势，公司认为需要调整品牌内容以适应机器可读的格式，并将其视为一种新的购物方式而随之发展[39][40]

业绩总结 - 第一季度净销售额下降3.1%，其中外汇影响为4.4%[21] - 第一季度有机销售增长1.4%，受到私人品牌宠物产品销量下降0.4%的负面影响[21] - GAAP和基础业务毛利率提高80个基点至60.8%[21] - 基础业务每股收益增长6%[21] 未来展望 - 预计2025年有机销售增长为2%至4%[27] - 预计2025年毛利率大致持平[25] - 预计2025年每股收益将增长低个位数[25] - 预计2025年原材料和包装材料成本将适度上升，预计将增加约2亿美元的成本[30] 市场表现 - 全球牙膏市场份额按销量增加20个基点[21] - 广告支出占销售额的比例增加30个基点至13.6%[21]