财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额接近15亿美元，同比增长10.6%，有机增长率为2.5% [5] - 第四季度调整后EBITDA利润率为22.1%，非GAAP摊薄每股收益为4.33美元，同比增长8% [5] - 全年销售额增长超过6%，非GAAP摊薄每股收益增长17% [6] - 全年产生超过8亿美元的自由现金流，转换率为102% [9] - 第四季度调整后毛利率下降50个基点至48.2%，主要由于服务和软件利润率下降 [9] - 第四季度调整后运营费用杠杆改善60个基点 [9] - 公司持有1.25亿美元现金，债务杠杆率为2，拥有12亿美元信贷额度 [10] - 2026年第一季度销售额增长指引区间为11%-15%，调整后EBITDA利润率预计在21%-22%之间，非GAAP摊薄每股收益预计在4.05-4.35美元之间 [11] - 2026年全年销售额增长指引为9%-13%，调整后EBITDA利润率预计约为22%，非GAAP摊薄每股收益预计在17.70-18.30美元之间 [12] - 2026年自由现金流预计至少为9亿美元，转换率约为100% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，互联前线业务部门增长3.6%，主要由移动计算业务带动 [8] - 第四季度，资产可视性与自动化业务部门增长1.3%，主要由打印与耗材业务带动 [8] - 公司正在加速对RFID、机器视觉和AI的投资 [16] - 机器视觉业务在第四季度实现连续增长，预计在2026年恢复增长 [11][57] - RFID业务预计在2026年实现高双位数增长 [97] - 公司推出了由三个组件组成的前线AI套件：AI赋能器、AI蓝图和斑马助手 [19][20] - AI蓝图和斑马助手是软件和服务产品，付费试点已在进行中，预计今年将进行规模化部署 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，亚太地区销售额增长13%，主要由日本和印度带动 [8] - 第四季度，拉丁美洲销售额增长8%，墨西哥实现双位数增长 [8] - 第四季度，EMEA地区销售额增长4%，北欧和德国实现稳健增长 [8] - 第四季度，北美地区销售额下降1%，主要因去年同期有大额订单活动，基数较高 [8] - 医疗保健、制造业、零售和电子商务终端市场实现增长，而北美地区的运输和物流业则面临强劲的同比基数 [5] - EMEA地区恢复增长，亚太和拉丁美洲地区表现强劲 [5] - 北美市场的小型和中小型企业表现出相对优势，但受大型订单周期影响 [89] - 欧洲市场在零售领域存在个人购物设备更新和新机会 [90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Elo Touch和Photoneo，扩大了互联前线产品组合和客户群，并增强了3D机器视觉能力 [4] - 公司通过退出机器人业务，将战略重点集中在RFID、机器视觉和AI驱动解决方案等增长机会更好的领域 [4] - 公司致力于通过有目的性的硬件、软件和服务组合，从工作流程数字化和自动化的长期趋势中受益 [14] - 公司服务的市场规模达350亿美元，代表着巨大的增长机会 [14] - 公司将Elo Touch业务整合到现代商店体验中，增强了在零售、快餐、酒店、医疗保健等领域的价值主张 [18] - 公司在行业中的领导地位使其成为前线业务AI解决方案的首选供应商 [18] - 公司的互联前线以及资产可视性与自动化业务部门在实现业务运营AI化方面扮演关键角色 [19] - 公司专注于通过提高生产力来推动盈利增长，以抵消内存成本上涨等不利因素 [37] - 公司正在与供应商密切合作以管理供应，并采取有针对性的提价、机器人业务退出带来的净节省、提高生产力的针对性行动以及外汇有利因素来应对行业范围的内存组件价格上涨 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司进入2026年时拥有坚实的积压订单和销售渠道，支持第一季度的增长指引 [11] - 管理层对2026年实现盈利增长充满信心，尽管存在内存组件价格上涨的行业性挑战 [12] - 客户继续谈论技术投资，公司看到制造业、机器视觉渠道和RFID方面的势头 [37] - 客户对话围绕持续投资业务展开，各垂直领域都在关注如何更好地服务客户、提高效率和增加库存可视性 [74][75] - 宏观环境仍存在一些不确定性，但公司对全年展望基于当前所有信息充满信心 [44][45] - 关税问题似乎已稳定，目前客户对话中未过多提及，更大的挑战在于内存供应和价格 [106][107] - AI有望推动移动计算设备的升级周期，带来更高的平均售价和AI软件收入机会 [80] 其他重要信息 - 第四季度确认了7600万美元的重组费用，与退出机器人业务和生产力计划有关 [9] - 公司在第四季度回购了超过3亿美元的股票，全年回购了近5.87亿美元 [6] - 董事会将股票回购授权扩大了10亿美元，在2月初回购1亿美元后，总授权额度达到11亿美元 [10] - 公司计划在2026年上半年将全年约50%的自由现金流（基于9亿美元指引）用于股票回购 [33] - 内存价格上涨预计从第二季度开始，将对毛利率造成约2个百分点的负面影响，但公司计划在年内通过多种措施完全抵消 [12][29] - 抵消内存影响的措施包括：全球提价（3月生效）、与供应商合作进行现货采购和需求共同规划、寻找替代内存来源、产品团队转向更高密度内存 [30] - 约一半（1个百分点）的抵消来自机器人业务退出、较低关税税率带来的顺风、团队缓解关税影响的行动以及外汇有利因素 [31] - 另一半抵消预计来自第二季度及下半年实现的定价效益以及其他缓解措施 [32] - 内存问题主要集中在移动设备和Elo的POS及信息亭业务 [66] - 服务利润率下降的主要原因是安装基数老化导致维修成本上升，预计该情况将在2026年趋于平稳 [86] - 软件方面，公司过去几年致力于统一平台以降低支持成本，预计此举将从2026年下半年开始改善利润率 [87][88] - 渠道库存水平与去年年底相似，处于良好状态，预计全年不会发生重大变化 [104] - 大型项目业务方面，公司假设2026年的更新活动水平与2025年相似，客户因内存等问题而更早开始讨论 [93][96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于内存价格上涨的影响和缓解措施 [29] - 确认内存价格上涨带来约2个百分点的毛利率负面影响，影响从第二季度开始 [29][30] - 公司正在采取多种缓解策略，包括全球提价（3月生效）、与供应商合作进行现货采购和需求共同规划、寻找替代内存来源、产品转向更高密度内存 [30] - 约一半的负面影响可通过机器人业务退出、较低关税、团队缓解关税的行动及外汇有利因素抵消；另一半通过定价效益和其他缓解措施实现 [31][32] - 团队在确保供应以满足指引内的需求方面做得很好 [32] 问题: 关于股票回购的节奏和计划 [33] - 公司债务杠杆率约为2倍，资本结构良好，现金状况强劲 [33] - 计划将全年约50%的自由现金流（基于9亿美元指引）用于股票回购，主要集中在上半年 [33] - 公司计划在未来几个月积极进行回购，并为下半年保留充足的灵活性 [34] 问题: 关于第一季度收入指引强劲及可见性改善的原因 [36] - 2025年强劲收官，全年实现6%的销售额增长和17%的每股收益增长，超过8亿美元自由现金流 [37] - Elo收购贡献了2个百分点的销售额增长 [37] - 进入2026年势头良好，制造业复苏、机器视觉渠道、RFID发展势头均为积极因素 [37] - 过去几年业务线性规律不典型，第四季度未出现年终支出激增，且Elo业务的季节性较弱，这些因素共同导致第一季度收入与第四季度持平 [38][39] 问题: 关于内存价格上涨的年度化影响及下半年可见性 [40] - 目前已获得的定价可见性大约到年中，全年指引已纳入此因素及对下半年的假设 [40] - 目前可大致将2个百分点的影响分摊到第二、三、四季度，并按此年化运行率来估算 [40] 问题: 关于全年有机增长指引范围较宽的原因及可见性 [44] - 全年指引中点（11%增长，22%的EBITDA利润率，双位数每股收益增长）反映了良好的整体状况 [44] - 约4个百分点由潜在需求驱动，Elo贡献5.5个百分点，外汇贡献1.5个百分点 [45] - 可见性在每年此时属于典型水平，范围围绕中点设定，受宏观条件、交易时机等因素影响 [45] 问题: 关于客户对价格转嫁的接受度是否发生结构性变化 [46] - 关税、内存等因素迫使公司和竞争对手提价，这在行业内普遍发生 [47] - 客户对价格敏感，存在竞争，但公司也在设备中增加了大量技术价值（如RFID、更高内存和处理速度、支持设备端AI模型），因此提价也伴随着价值提升 [47] - 回顾去年，即使4月份提价，其对全年有机增长的贡献也仅略高于0.5个百分点，绝大部分增长仍由潜在需求驱动 [49] 问题: 关于客户是否会因价格上调或内存不确定性而提前采购 [51] - 第一季度指引未纳入任何需求提前的因素，价格上调刚刚宣布 [52] - 过去进行价格上调时，由于通过渠道管理的方式以及对某些客户交易的价格承诺，并未出现大量需求提前的情况 [53] - 本周宣布的额外提价影响未纳入当前指引，公司将像去年一样监控其影响，并在后续更新 [53][54] - 渠道合作伙伴正在与客户更早地讨论大型项目，主要是为了确保供应，而非因为价格 [55][56] 问题: 关于机器视觉业务恢复增长的动力和垂直领域 [57] - 机器视觉在第四季度实现连续增长，预计上半年将继续连续增长，全年实现稳健增长 [57] - 新订单来自运输和物流以及制造业（如汽车制造） [57] - 公司通过统一软件平台、投资市场推广、更换领导团队、收购Photoneo来增强高端产品，以推动业务多元化 [58] - 随着制造业复苏和运输物流支出恢复，整体机器视觉市场正在复苏 [58] 问题: 关于确保内存产品供应（而非仅价格）的信心 [61] - 团队与供应商合作良好，并通过渠道合作伙伴尽早了解项目需求，以塑造需求，确保正确的内存用于正确的产品系列 [62] - 团队正积极转向更高密度的内存，相关产能预计在年中上线，预计下半年供应将增加 [63] - 强大的供应商关系至关重要，公司正按照供应商的建议行动（如转向新内存）以获得最多供应 [64] - 分析表明公司将能缓解价格影响并获得所需供应，尽管始终存在风险，但目前情况良好 [65] 问题: 关于内存问题主要影响的产品线 [66] - 主要集中在移动设备，Elo的POS和信息亭业务也类似，但主要集中在这两个产品组合 [66] - Elo和核心斑马的供应链紧密合作，确保双方的供应 [67] 问题: 关于客户对2026年支出的看法和驱动因素 [72] - 客户对话围绕持续投资业务和技术展开，各垂直领域皆然 [73] - 公司进入2026年时积压订单坚实，渠道良好，在核心业务（扫描、打印、移动计算）以及制造业、EMEA地区均有势头 [74] - Elo需求保持强劲，AI套件等新产品带来新机会 [74] - 客户专注于如何更好地服务客户、提高效率、增加库存可视性 [75] - 客户似乎都在按计划执行，没有谈论退缩，对话积极 [75] 问题: AI是否会像当年Windows转Android一样引发设备升级周期 [76] - 公司独特定位于成为前线业务的领先AI解决方案提供商 [77] - 资产可视性与自动化业务为资产提供数字语音，是喂养AI模型所必需的；互联前线解决方案将AI输出连接至工人 [78][79] - 最新的移动设备将支持内存、处理能力和软件，以支持设备端或云端的AI模型 [79] - 客户在更新换代时正转向这些新设备，AI将推动设备升级、更高的平均售价，并为公司带来AI软件收入机会 [80] 问题: 软件利润率下降的原因及客户对软件产品的接受度 [85] - 利润率下降的主要驱动因素是服务组合（占绝大部分收入）中维修成本上升，这是由于安装基数老化所致，但第四季度利润率已较第二、三季度改善 [86] - 预计服务与软件的整体利润率在2026年将同比持平 [87] - 软件方面，过去几年致力于统一平台以降低支持成本，该活动接近尾声，预计从今年下半年开始将带来利润率提升 [87][88] - 随后随着收入增长，规模效应将进一步推动毛利率提升 [88] 问题: 关于北美地区第四季度疲软及对2026年贡献的展望 [89] - 北美第四季度疲软主要是由于去年同期运输物流和零售领域有大额订单，基数较高，并非需求环境问题 [89] - 北美所有垂直市场和产品领域未见真正挑战，只是第四季度同比基数艰难 [89] - 对北美地区并不担忧，预计2026年各区域和产品领域将实现广泛增长 [91] 问题: 关于2026年大型项目业务的假设和可见性 [93] - 假设2026年的设备更新活动水平与2025年相似 [94] - 更新周期由支持新应用、更高处理能力或内存、AI或RFID等新功能、操作系统淘汰或安全生命周期、技术转型等因素驱动，但每个客户周期不同 [94] - 客户更新时通常会购买更多设备以扩展用例 [95] - 零售领域的更新周期在过去几年已正常化，有些零售商将采购分散到更长时间内；运输物流客户更新速度较慢（通常4-5年） [95] - 与大型运输物流客户的讨论正在更早进行，2027年开始的多年期部署渠道正在增长，2026年预计与2025年水平相当 [96] 问题: 关于2026年RFID业务增长假设及增长领域 [97] - 预计2026年RFID业务将继续高双位数增长 [97] - 机会广泛，遍布整个供应链：零售、运输物流、制造业、政府 [97] - 具体新兴领域包括生鲜食品、烘焙食品、商店外围的高毛利易腐物品，以及快递包裹、快餐、医疗保健和更广泛的供应链追溯 [97] - 公司在固定式和手持式读写器领域份额第一，在RFID打印机和标签业务方面实力强劲 [98] 问题: 关于渠道库存现状及对指引的影响 [103] - 渠道库存状况良好，与去年年底相似，无重大变化 [104] - 按库存天数衡量，预计全年不会发生重大变化 [104] 问题: 关于关税稳定后客户意愿变化及宏观情绪对指引的影响 [105] - 客户（尤其是零售侧）曾对关税的次级影响（需转嫁给其客户）感到担忧，但目前已基本消化 [106] - 当前与客户的对话中未过多提及关税问题，未来贸易可能存在挑战，但目前未见 [106] - 更大的挑战是内存问题，公司计划在年内缓解 [107]