行业前景 - 数据中心液冷市场主要由人工智能和高性能计算的冷却架构需求驱动 [1] - 根据MarketsAndMarkets报告 数据中心冷却市场预计在2025年至2032年间实现11.8%的复合年增长率 [2] 超微电脑公司基本面 - 公司下一代气冷和液冷GPU及AI平台需求强劲 在2025财年第四季度对营收贡献超过70% [3] - 用于数据中心的直接液冷产品月产量已超过2000个机架 [3] - 在2025财年第三季度 高批量出货了液冷4U NVIDIA B200 HGX系统和GB200 NVL72机架 [4] - 于2025年5月推出DLC-2技术 具有节水省空间 降噪和降低功耗等特点 最高可降低40%的电力成本 [4] - 面临客户因评估下一代AI平台而延迟采购决策的短期阻力 [5] - 在服务器领域面临来自HPE和戴尔科技等老牌竞争对手日益激烈的价格竞争 导致利润率收缩 [5] - 市场对2026财年第一和第二季度每股收益的共识预期分别为0.47美元和0.58美元 同比分别下降37%和5% [5][6] Vertiv控股公司基本面 - 公司拥有强大的热管理产品组合 包括冷却液分配单元 冷却器 后门热交换器和浸没式冷却系统 [7] - 2023年收购CoolTera以深化其在先进冷却技术 控制系统方面的专业知识 [7] - 持续投资研发和产能扩张以支持AI基础设施部署需求 [9] - 为NVIDIA的GB300 NVL72平台开发了高密度参考设计 通过液冷和空冷结合 每个机架支持高达142kW的功率 适用于AI工厂 [9] - 与NVIDIA合作开发了iGenius Colosseum主权AI工厂 [9] - 市场对2025财年营收的共识预期为99.8亿美元 同比增长24.6% [10] - 市场对2025财年每股收益的共识预期为3.84美元 同比增长34.74% [10][11] 股价表现与估值 - 超微电脑和Vertiv的股价在年内分别上涨了79.7%和57.6% [12] - 超微电脑的远期12个月市销率为1.00倍 高于其中位数0.82倍 [13] - Vertiv的远期市销率为6.09倍 高于其中位数4.68倍 [13] 公司比较结论 - 两家公司均受益于AI工作负载和高性能计算带来的冷却技术发展势头 [16] - Vertiv目前的财务表现使其成为两者中更强的选择 [16]

行业概述 - 数据中心液冷市场由AI和高性能计算需求驱动 预计2023至2030年复合年增长率为12 8% [1] - Super Micro Computer(SMCI)和Dell Technologies(DELL)是该领域主要参与者 具备显著市场机会 [1] SMCI业务分析 - 液冷服务器产品月产能超2000个DLC机架 2025财年第三季度批量出货NVIDIA B200 HGX和GB200 NVL72液冷系统 [3] - 2025年5月推出DLC-2技术 节水降噪且降低40%电力成本 同步发布模块化液冷建筑块解决方案 [4] - 面临客户因评估下一代AI平台导致的采购延迟 以及HPE和戴尔价格竞争带来的利润率收缩 [5] - 2025财年每股收益预期2 07美元 同比下滑6 3% 季度业绩显示Q2(6/2025)EPS同比下滑30 16% [5][6] Vertiv业务分析 - 提供完整热管理解决方案 包括冷却分配单元 浸没式冷却系统等 2023年收购CoolTera增强技术储备 [7][8] - 为NVIDIA GB300 NVL72平台开发高密度参考设计 单机架支持142kW 并与NVIDIA合作建设iGenius Colosseum AI工厂 [9] - 2025财年收入预期95 2亿美元(同比+18 8%) 每股收益3 56美元(同比+24 91%) Q2(6/2025)EPS同比增长22 39% [10][11] 市场表现 - 年内股价涨幅 SMCI达65 2% Vertiv为6 3% [12] - 估值方面 SMCI远期市销率1 01倍(历史中值0 83倍) Vertiv为4 5倍(历史中值4 25倍) [13] 技术发展 - 行业技术趋势呈现混合空气/液冷方案 满足AI和HPC工作负载的复杂需求 [8] - 两家公司均通过NVIDIA合作项目强化液冷技术商用落地能力 [3][9]