财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净销售额为5.837亿美元，同比增长5%，为全年最强季度表现 [30] - 第四季度调整后毛利润为3.41亿美元，毛利率为58.4%，同比下降180个基点，主要受关税成本增加310个基点的影响 [33] - 第四季度调整后营业利润为9470万美元，营业利润率为16.2%，同比下降14%，反映了约250个基点的净关税成本影响 [34] - 第四季度调整后净利润为7180万美元，净利率为12.3%，同比下降15% [35] - 第四季度调整后每股收益为0.92美元，低于去年的1.00美元，其中包含约0.15美元的不利净关税影响 [35] - 全年自由现金流为2.12亿美元，超过调整后净利润 [6] - 第四季度回购了310万股普通股，价值1.25亿美元，全年总计回购820万股，价值2.98亿美元 [36] - 过去两年通过回购向股东返还了约5亿美元，回购了超过1300万股，使流通股减少了14% [36] - 期末现金为1.88亿美元，低于去年同期的3.59亿美元 [35] - 总债务（不包括财务租赁和未摊销递延融资费用）为7400万美元，略低于去年同期的7800万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - **饮品容器**：第四季度销售额增长6%至3.8亿美元，全球增长6% [5][30] - **冷却器和装备**：第四季度销售额增长2%至1.92亿美元，软冷却器、包袋和载物产品表现良好 [31] - **饮品容器在美国市场**：第四季度销售额同比持平 [31] - **冷却器和装备的供应限制**：Daytrip软冷却器包和Camino手提包的销售受到供应限制 [11] - **产品平台**：公司业务建立在饮品容器、冷却器和装备两大基础品类以及13个独特且可扩展的产品平台之上 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：第四季度销售额增长25%至1.36亿美元，占季度销售额的23%（去年同期为20%），为全年最佳季度表现 [5][32] - **欧洲市场**：表现异常强劲，在英国表现卓越，在德国及更广泛的DACH地区增长势头增强 [18] - **澳大利亚市场**：实现了全年最强劲的季度表现 [20] - **日本市场**：增长势头持续，为2026年电子商务上线做好了基础设施准备，SKU数量将翻倍 [20] - **加拿大市场**：年底势头强劲，批发、企业销售和定制业务均有增长，消费者情绪谨慎但有所改善 [21] - **美国批发渠道**：库存规划持续紧张，跟踪渠道库存2025年大幅下降，销售增速持续超过向渠道的出货增速 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **长期增长战略**：基于产品创新、扩大品牌和目标市场、拓展全球布局三大战略支柱 [8] - **2026年展望**：预计净销售额增长6%-8%，由创新渠道、品牌实力和全球覆盖扩张驱动 [7] - **长期增长路径**：仍有望实现高个位数至低双位数的增长 [8] - **产品创新引擎**：运营速度、广度和全球能力空前，得到奥斯汀、博兹曼、丹佛、泰国和越南团队的支持 [9] - **饮品容器品类扩张**：已扩展到4个平台：瓶罐、杯具、餐具、咖啡器具/酒吧器具/容器以及炊具 [9] - **冷却器和装备创新**：包括新发布的Daytrip零食盒、Camino手提包系列扩展、Roadie硬冷却器系列创新以及GoBox系列扩展 [12] - **新品类进入**：通过Scala系列首次进入徒步背包市场，结合了Mystery Ranch的技术和丹佛设计团队的新设计 [13] - **品牌建设**：2025年假日季开展了广泛的营销活动，产生了超过2.4亿次高影响力曝光；2026年春季活动目标为4亿次曝光 [14] - **全渠道战略**：仍是竞争优势，确保一致的优质品牌体验 [16] - **人工智能应用**：外部用于产品发现、内容优化和客户支持；内部用于创意工作流、预测和运营自动化 [23] - **供应链转型**：中国多元化战略大幅降低了风险敞口，目前专注于优化全球布局以应对复杂的关税环境 [21] - **资本配置**：保持纪律性和平衡性，投资于创新、品牌建设和全球增长，同时通过回购向股东返还资本 [22] - **管理层变动**：CFO Mike McMullen将于2月22日卸任，由来自家得宝的Scott Bomar接任 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者环境仍在争论中，但公司战略的基本面依然稳固 [7] - 进入2026年，全球品牌势头和产品扩张机会比以往任何时候都更强 [7] - 产品创新是长期增长战略的基础 [8] - 国际目标市场超过美国，预计国际增长将继续推动强劲业绩 [18] - 关税在2026年上半年仍是重要的利润率逆风 [21] - 公司对长期机会充满信心 [29] 其他重要信息 - 公司计划在2026年举办投资者日，提供长期愿景、增长算法和产品渠道的深入信息 [24] - 2026年资本支出预计在6000万至7000万美元之间，专注于技术、创新产品和供应链 [45] - 2026年自由现金流预计在2亿至2.25亿美元之间，将是连续第四年超过2亿美元 [46] - 2026年计划股票回购1亿美元，约占今年自由现金流的50% [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于定价和关税潜在减免的细节 [48] - 定价方面，预计与去年类似，时间、范围和影响程度相近，去年定价对毛利率约有40个基点的影响，预计今年水平相似，价格调整将在第一季度宣布 [49] - 关税方面，目前的指引未考虑任何关税减免，存在许多未知数，公司将保持灵活性，并继续投资于增长举措，同时监控局势 [49][50] 问题: 国际业务的基础工作、品牌知名度现状及展望 [53] - 国际业务自2017年启动，销售额占比从2018年的2%增长至2025年的21%，已建立团队和基础 [54] - 2026年重点是扩大批发覆盖、提升电子商务能力、发展企业销售和合作伙伴关系，并探索中国和韩国等新市场 [55][56] - 品牌建设活动在美国成功的策略正在国际市场上复制和转化，公司认为国际产品总目标市场大于美国 [57] 问题: 2026年国际和饮品容器收入指引是否保守，以及美国批发渠道库存水平 [58] - 国际指引为高十位数至20%增长，基于第四季度25%的增长和欧洲、亚洲的机会，是一个审慎的指引 [60] - 饮品容器指引为中个位数增长，基于第四季度约6%的增长和创新机会 [60] - 库存已连续多个季度同比下降，销售增速持续超过出货增速，批发商在饮品容器类别上总体保持谨慎 [61][62] 问题: 美国市场预期改善的驱动因素，以及运营费用杠杆拐点的背景 [65][68] - 美国市场预期低至中个位数增长，主要改善来自饮品容器类别的稳定，以及冷却器和装备在艰难对比后的机会 [66] - 运营费用方面，2025年的投资将在2026年开始产生杠杆效应，但上半年由于品牌营销活动提前和激励薪酬计提模式正常化，将出现约200个基点的去杠杆，下半年将恢复杠杆，全年运营利润率预计与2025年持平 [68][69][70] 问题: 2026年6%-8%销售增长与长期目标之间的桥梁，以及新品类带来的分销机会 [75][80] - 指引考虑了批发谨慎、美国市场动态、国际加速机会以及2025年受供应链约束延迟推出的产品等因素 [76][77] - 进入新品类会自然开辟新的分销点，包括数字渠道和实体专业零售商，同时公司也将继续深化与现有批发合作伙伴的关系，扩大货架空间 [82][83] 问题: 广告活动的关键学习及国际与美国策略差异，以及DTC转化率波动 [89][93] - 第四季度“Bad Idea”广告活动证实了大型体育赛事等直播活动的高影响力，2026年活动将提前至上半年，并瞄准体育和文化时刻 [89][90][91] - 国际广告策略将包含类似元素 [92] - DTC转化率波动主要归因于跨渠道购物行为的增加，消费者在促销环境中更倾向于进行比价 [93][94] 问题: 关税对每股收益的影响构成及供应链努力后的预期 [97] - 2025年和2026年关税对每股收益的负面影响均为约0.35美元，这主要是由于关税税率在全年范围内的年度化影响，尽管供应链已多元化，但全球关税税率假设维持在约20% [98][99] 问题: 国际市场的结构性挑战 [100] - 公司认为在国际市场没有结构性障碍，挑战在于市场进入策略的优先级和选择，有些市场适合直营，有些则适合通过分销合作伙伴进入 [100][101] 问题: 包袋业务规模、美国饮品容器增长预期以及去库存是否结束 [104] - 包袋业务规模未具体披露，但已超越Mystery Ranch收购的范围，是冷却器和装备增长的重要驱动力 [105][106] - 美国饮品容器增长预期未在回答中明确提及 [107] - 库存已显著低于去年同期水平，预计2026年销售与出货将更趋一致，但未计划显著的转折点 [106][107] 问题: 关税成本中IEPA相关部分占比，以及竞争环境、促销和行业库存变化 [110][112] - 关税成本绝大部分与IEPA关税相关 [111] - 货架空间方面，随着产品组合扩展，与批发合作伙伴就新产品陈列持续进行富有成效的对话 [113] - 饮品容器品类促销环境可能持续，因品牌继续清理库存，但公司的策略是通过拓宽品类和创新来应对 [114] - 竞争环境方面，除饮品容器部分促销环境外，未提及其他具体变化 [115]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净销售额为5.837亿美元，同比增长5%，为全年最强季度表现 [54] - 第四季度调整后毛利润为3.41亿美元，毛利率为58.4%，同比下降180个基点，主要受关税成本增加310个基点的影响 [61] - 第四季度调整后营业利润为9470万美元，营业利润率为16.2%，同比下降14%，反映了约250个基点的净关税成本影响 [62] - 第四季度调整后净利润为7180万美元，净利率为12.3%，同比下降15% [63] - 第四季度调整后每股收益为0.92美元，低于去年同期的1.00美元，其中包含约0.15美元的不利净关税影响 [63] - 2025年全年产生强劲自由现金流2.12亿美元，超过调整后净利润 [9] - 第四季度执行了1.25亿美元的股票回购，全年回购总额约3亿美元 [9] - 公司现金余额从去年同期的3.59亿美元降至1.88亿美元 [63] - 总债务（不包括财务租赁和未摊销递延融资费用）为7400万美元，略低于去年同期的7800万美元 [65] - 预计2026年全年销售额增长6%-8% [66] - 预计2026年毛利率在56%-57%之间，中点同比下降约90个基点，主要受全年关税影响 [69] - 预计2026年调整后营业利润率约为14.4%，与2025年持平，调整后营业利润增长6%-8% [74] - 预计2026年调整后每股摊薄收益在2.77美元至2.83美元之间，增长12%-14% [80] - 预计2026年资本支出在6000万至7000万美元之间 [81] - 预计2026年自由现金流在2亿至2.25亿美元之间 [82] 各条业务线数据和关键指标变化 - **饮品容器**：第四季度全球销售额增长6%，达到3.8亿美元 [54] - **饮品容器**：在美国市场，尽管促销环境持续且批发采购谨慎，销售额同比持平 [56] - **冷却器和装备**：第四季度销售额增长2%，达到1.92亿美元，表现稳健 [56] - **冷却器和装备**：软冷却器、包袋和载物产品表现非常出色 [56] - **冷却器和装备**：硬冷却器面临与去年非常成功的创新和关键产品过渡的艰难同比比较 [19] - **包袋业务**：Daytrip软冷却器包和Camino手提包销售强劲 [18] - **新品类**：公司通过Scala系列首次进入徒步背包市场 [21] - **展望**：预计2026年冷却器和装备类别将实现高个位数至低双位数增长 [66] - **展望**：预计2026年饮品容器类别将实现中个位数增长 [67] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：第四季度销售额增长25%，达到1.36亿美元，占季度销售额的23%（去年同期为20%） [59] - **欧洲市场**：表现异常出色，增长由品牌知名度提升、批发关系深化和关键市场参与度增加推动 [60] - **澳大利亚市场**：实现了全年最强劲的季度表现，各品类和渠道均衡增长 [60] - **日本市场**：增长势头持续，为多年增长奠定了基础 [60] - **加拿大市场**：年底在批发、企业销售和定制业务方面势头强劲 [39] - **美国市场**：批发渠道显示持续的采购谨慎，跟踪渠道库存2025年显著下降 [29] - **美国市场**：销售转化持续超过进货，支持了对品牌和创新潜在需求的信心 [29] - **展望**：预计2026年国际市场增长在高十位数至20%的范围内 [68] - **展望**：预计2026年美国市场增长在低至中个位数范围内 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **长期战略**：公司战略增长重点保持不变：推动产品创新、扩大品牌和可及市场、扩展全球布局 [12] - **产品创新**：创新以耐用性、性能和设计为基础，是长期增长战略的基石 [13] - **产品创新**：公司拥有多年来最强大的产品管线之一，得到全球创新团队支持 [13][14] - **品牌建设**：2025年假日季开展了广泛的营销活动，产生了超过2.4亿次高影响力曝光 [24] - **品牌建设**：2026年春季活动目标为4亿次曝光，将继续利用体育、流媒体和娱乐领域的大型文化时刻 [24] - **全球扩张**：国际可及市场被认为超过美国，是长期增长的关键驱动力 [35] - **全球扩张**：自IPO以来，国际销售占比从2%增长至21% [36] - **欧洲战略**：战略明确：扩大英国规模，解锁DACH地区（德国、奥地利、瑞士），扩展到整个欧洲 [37] - **亚洲扩张**：日本为多年增长奠定了基础，电子商务将于2026年推出，SKU数量翻倍 [38] - **亚洲扩张**：更广泛的亚洲扩张按计划进行，在韩国和中国等关键市场取得进展 [38] - **供应链**：供应链转型取得重大成功，中国多元化战略大幅降低了相关风险敞口 [40] - **供应链**：注意力转向优化全球布局以应对复杂的关税环境 [41] - **全渠道**：全渠道战略仍是竞争优势，在不同市场条件下提供韧性 [28] - **技术投资**：正在投资基础技术平台、可扩展的数字和数据基础设施以及人工智能等变革性能力 [43] - **人工智能**：外部应用包括产品发现、内容优化和客户支持；内部应用于创意工作流、预测和运营自动化 [44] - **资本配置**：资本配置理念保持纪律性和平衡性，以强劲的资产负债表和现金生成为基础 [42] - **行业竞争**：饮品容器类别中某些潮流驱动的款式促销活动激烈 [15] - **行业竞争**：批发渠道库存规划紧张，跟踪渠道库存2025年显著下降 [29] - **行业竞争**：促销环境持续，美国存在跨渠道购物现象，影响流量并增加了促销活动 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前表现**：第四季度的强劲表现为2026年及以后的全球增长和盈利奠定了基础 [7] - **品牌实力**：品牌实力不断增强，产品组合更加多元化、全球化和持久 [9] - **消费环境**：虽然消费环境仍在争论中，但公司战略的基本面依然稳固 [11] - **长期增长**：长期来看，公司仍能看到实现高个位数至低双位数增长的道路 [12] - **需求健康**：冷却器和装备的需求异常健康，销售转化强劲 [18] - **供应限制**：整体品类销售转化强劲，但进货受到供应限制的制约，尤其是Daytrip软冷却器包和Camino [20] - **供应改善**：预计2026年上半年新产能上线将推动健康增长 [20] - **批发谨慎**：美国批发渠道显示持续的采购谨慎，库存规划紧张 [29] - **潜在改善**：随着新战略分销合作伙伴的加入，品牌覆盖范围将扩大 [30] - **关税影响**：关税在2026年上半年仍是重要的利润率逆风 [40] - **关税假设**：2026年指引假设当前实施的关税在全年保持不变 [70] - **成本抵消**：公司通过成本改进和选择性提价来抵消关税影响 [77] - **运营杠杆**：随着前期投资的项目在2026年形成规模，预计将开始实现运营费用杠杆 [78] - **领导层变动**：CFO Mike McMullen将于2月22日离职，Scott Bomar被任命为新任CFO [46][47] 其他重要信息 - **创新平台**：饮品容器类别现涵盖4个平台：瓶罐、杯具、餐具/咖啡具/酒吧用具/容器、以及炊具 [15] - **产品扩展**：近期扩展包括Silo 40盎司和半加仑壶、Yonder摇摇瓶、旅行吸管杯、扩展的颜色和个性化功能、高端陶瓷系列、早期限量版碳钢炊具、真空密封食品罐和碗 [16][17] - **新产能**：新的生产能力将在2026年上半年上线 [20] - **新品发布**：2025年创新成果丰硕，2026年即将发布的新品将巩固产品领导地位 [23] - **品牌活动**：第四季度团队在全球执行了超过60项品牌激活活动，涵盖体育、健身、钓鱼等多个领域 [24] - **合作伙伴关系**：与路虎卫士的合作在2026年达喀尔拉力赛中亮相，提升了品牌在严酷环境中的性能信誉 [26] - **消费者基础**：在所有市场中，YETI拥有者表现出强烈的拥护度，且存在多品类拥有的广泛机会 [27] - **电子商务**：YETI自有电子商务仍是关键渠道，AI驱动的产品发现、搜索和用户体验改进有助于提升转化率 [31] - **对话助手**：对话式购物助手Ranger继续发展，成为消费者在线旅程的重要组成部分 [31] - **亚马逊**：亚马逊仍然是一个有效的覆盖渠道，得益于库存水平改善、定向广告支出和更强的产品内容 [32] - **零售店**：零售店继续强化实体沉浸和产品发现的重要性，转化率健康，对创新和店内定制兴趣浓厚 [33] - **投资者日**：公司期待在奥斯汀举办投资者日，届时将更深入地介绍长期愿景、增长算法和产品管线 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于定价和关税潜在减免的细节 - **定价**：预计2026年的定价行动在时机、范围和影响方面将与2025年类似，去年定价对毛利率的影响约为40个基点，预计今年水平相似 [87] - **关税减免**：目前的指引中没有考虑任何关税减免，存在许多未知数，公司将保持灵活性，并继续投资于增长举措，同时监控局势 [88][89][90] 问题: 国际业务的基础工作、品牌知名度现状及展望 - **基础工作**：自2017年开始国际扩张，销售占比从2018年的2%增长至2025年的21%，已建立跨区域的团队和基础，2026年重点是扩大批发覆盖范围、电子商务能力和企业销售 [95][96][97] - **新市场**：中国和韩国是关注的市场，正在投入精力建立业务 [98] - **品牌建设**：在国际市场运行与美国类似的成功策略，包括活动和激活，在加拿大、澳大利亚、英国和日本都取得了良好效果 [99][100] - **市场潜力**：认为产品组合在国际市场的总可及市场大于美国 [100] 问题: 2026年国际和饮品容器收入指引是否保守，以及美国批发库存水平 - **国际指引**：指引为高十位数至20%增长，基于第四季度25%的增长，公司对欧洲和亚洲的机会感到兴奋，但指引是审慎的 [104] - **饮品容器指引**：指引为中个位数增长，基于第四季度约6%的增长，对已发布和即将推出的创新感到兴奋 [105] - **库存水平**：库存已连续多个季度同比下降，销售转化增长持续超过进货增长，批发经销商对饮品容器类别总体保持谨慎，库存水平同比显著下降 [106][107] 问题: 美国市场预期改善的驱动因素，以及运营费用杠杆拐点的背景 - **美国改善**：美国市场指引为低至中个位数增长，主要故事在于饮品容器类别在第四季度趋于稳定，预计所有类别都有增长机会，冷却器和装备在第四季度面临较难的同比比较 [111][112][113] - **运营费用杠杆**：2025年的投资将在2026年开始产生杠杆效应，但存在两个时间性因素：品牌营销活动从2025年下半年移至2026年上半年；激励性薪酬在2026年将恢复更一致的计提模式，正常化这些因素后，全年将实现杠杆 [114][115][116][117] 问题: 2026年销售增长指引与长期目标之间的桥梁，以及新品类与新分销点的机会 - **增长催化剂**：指引考虑了批发采购谨慎、美国市场动态、国际增长加速机会以及新市场投资需要时间等因素，对产品管线感到满意 [123][124][125][126] - **分销扩张**：机会包括深化现有批发合作伙伴的货架空间，以及随着产品组合扩展，自然进入新的互补分销点，如专业户外或体育商店以及新兴数字渠道 [129][130][131][132] 问题: 2025年第四季度广告活动的关键学习及对2026年策略的影响，以及直接面向消费者渠道转化率的波动 - **广告学习**：2025年第四季度的“Bad Idea”活动非常成功，证实了利用大型体育赛事等文化时刻进行高影响力营销的有效性，2026年将在此基础上继续，并将活动提前至上半年 [139][140][141][142] - **国际广告**：国际策略也将包含类似元素 [143] - **DTC转化率**：转化率波动主要归因于跨渠道购物增加，消费者在促销环境中更倾向于在不同渠道间比价，公司通过多元化的渠道网络来捕捉和转化消费者 [144][145][146] 问题: 2026年关税对每股收益的影响与预期不符的原因，以及国际市场的结构性进入壁垒 - **关税影响**：2026年预计的0.35美元额外逆风主要源于关税的全年化影响，2025年前四个月关税很低，随后逐步提高，而2026年假设全年维持约20%的全球关税税率 [150][151][152] - **国际市场壁垒**：没有结构性的进入壁垒，挑战在于市场进入策略的优先级和选择，公司会根据市场情况选择直接运营或通过分销合作伙伴进入 [154][155] 问题: 包袋业务规模、美国饮品容器增长预期以及去库存是否结束 - **包袋业务**：包袋业务不仅限于Mystery Ranch，收购助力了YETI品牌包袋组合的发展，是2025年和2026年增长的重要驱动力，但未单独披露规模 [160][161][162] - **去库存**：销售转化已连续多个季度超过进货，库存水平远低于去年同期，虽然未计划显著转折，但预计2026年两者将更趋一致 [163][164] 问题: 关税成本中IEEPA相关部分占比，以及2026年竞争环境、货架空间和促销环境的变化 - **关税构成**：大部分关税成本与目前美国最高法院正在审理的IEEPA关税相关 [168] - **货架空间**：随着产品组合扩展，与批发合作伙伴就新品陈列进行富有成效的对话，饮品容器类别的货架空间分配变化为公司创新创造了机会 [171][172][173] - **促销环境**：年初尚难断定，但预计饮品容器库存调整会带来一些持续的促销压力，公司通过拓宽产品组合来应对 [174][175] - **竞争环境**：除饮品容器特定领域的促销和转型外，未提及其他具体竞争环境变化 [176]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净销售额为5.837亿美元，同比增长5%，为全年最强季度表现 [28] - 第四季度调整后毛利润为3.41亿美元，毛利率为58.4%，同比下降180个基点，主要受关税成本增加310个基点的冲击，部分被产品成本降低和选择性提价所抵消 [31] - 第四季度调整后销售、一般及行政费用为2.46亿美元，同比增长10%，占销售额比例上升190个基点至42.2%，反映了在营销、技术、设施和全球团队方面的持续增长投资 [31] - 第四季度调整后营业利润下降14%至9470万美元，占调整后销售额的16.2%，反映了约250个基点的净关税成本影响 [31] - 第四季度调整后净利润下降15%至7180万美元，占销售额的12.3%，调整后每股收益从1美元下降至0.92美元，其中包含约0.15美元的不利净关税影响 [32] - 第四季度末现金为1.88亿美元，上年同期为3.59亿美元 [32] - 第四季度回购了310万股普通股，价值1.25亿美元，使全年回购总额达到820万股，价值2.98亿美元 [33] - 2025年全年自由现金流为2.12亿美元，超过调整后净利润 [5] - 2026年全年销售增长预期为6%-8% [6][34] - 2026年全年毛利率预期在56%-57%之间，中点同比下降约90个基点，反映了全年关税影响，部分被供应链成本降低和选择性提价所抵消 [35] - 2026年全年调整后营业利润率预期约为14.4%，与2025年持平，调整后营业利润增长预期为6%-8% [38] - 2026年全年调整后每股收益预期在2.77美元至2.83美元之间，反映12%-14%的增长，其中包含与2025年相比因关税成本增加带来的0.35美元净不利影响 [42] - 2026年全年资本支出预期在6000万至7000万美元之间 [42] - 2026年全年自由现金流预期在2亿至2.25亿美元之间 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - **饮品器具**：第四季度全球销售额增长6%至3.8亿美元，创新和国际需求驱动增长，抵消了品类清理的影响 [5][28] - **冷却器和装备**：第四季度销售额增长2%至1.92亿美元，在面临Daytrip和Camino供应限制以及上年同期17%高增长的艰难对比下，表现稳健 [29] - **软冷却器、包袋和载物产品**：表现非常出色，强化了这些品类多年的增长机会 [29] - **Daytrip软冷却器包和Camino手提包**：销售表现强劲 [9] - **硬冷却器**：仍是核心产品平台，消费者对高性能、更个人化尺寸的冷却器需求旺盛 [10] - **包袋业务**：是冷却器和装备增长的重要驱动力，公司认为其具有显著的全球市场机会 [103] - **Scala徒步背包系列**：标志着公司首次进入专注于徒步的男女背包市场 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：第四季度销售额增长25%至1.36亿美元，为全年最佳季度表现，占季度销售额的23%，上年同期为20% [5][30] - **美国市场**：第四季度饮品器具销售额同比持平，批发渠道持续谨慎采购 [28] - **欧洲市场**：表现异常出色，增长由品牌知名度提升、批发关系深化和关键市场参与度增加所驱动 [31] - **英国市场**：表现优异 [17] - **德国及DACH地区**：增长势头不断增强 [17] - **澳大利亚市场**：实现了全年最强季度表现，由严格的执行、强大的色彩和产品营销（如樱花系列）以及健康的销售转化所驱动 [17] - **日本市场**：增长势头持续增强，公司已为多年增长打下基础，预计2026年电子商务上线时将SKU数量翻倍 [17] - **加拿大市场**：年底在批发、企业销售和定制业务方面势头强劲，消费者情绪谨慎但有所改善 [17] - **亚洲市场**：持续加速，在韩国和中国等关键市场取得强劲进展 [17] - **2026年展望**：预计国际增长在十几到20%的范围内，美国增长在低中个位数范围内 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **长期战略支柱**：推动产品创新、扩大品牌和可及市场、拓展全球业务，这些支柱为公司进入2026年奠定了良好基础 [7] - **产品创新**：以耐用性、性能和设计为基础，是长期增长战略的基石，公司拥有多年来最强的产品管线之一 [7] - **创新网络**：支持于奥斯汀、博兹曼、丹佛、泰国和越南的团队，实现了稳健的全球创新周期，能够更快地制作原型、更高效地扩展品类，并为产品开发带来全球规模 [8] - **饮品器具品类扩展**：公司已将该品类定义扩展到4个平台：瓶罐、杯具、餐具/咖啡具/酒吧用具/容器，以及炊具，通过新产品如Silo水壶、Yonder摇摇杯、旅行吸管杯等扩大可及市场 [8][9] - **冷却器和装备创新**：包括新发布的Daytrip零食盒、Daytrip系列的其他创新、Camino手提包系列的扩展、Roadie硬冷却器系列的日常个人用途创新，以及GoBox系列从小到大型箱包的扩展 [11] - **品牌建设**：2025年假日季开展了广泛的营销活动，产生了超过2.4亿次高影响力曝光；2026年春季活动目标为4亿次曝光，将继续聚焦体育、流媒体和娱乐领域的大型文化时刻 [12] - **体育拓展战略**：通过扩大的许可协议和与主要联盟及大学体育的深入合作获得势头 [13] - **全渠道战略**：仍是竞争优势，在不同市场条件下提供韧性，并确保一致的高端品牌体验 [14] - **全球扩张战略**：国际可及市场被认为超过美国，自IPO以来，国际销售占比已从2%增长至21%，并有继续提升的空间 [16] - **欧洲战略**：明确为“扩大英国规模，解锁DACH地区，拓展至全欧洲”，得到更强大的全渠道模式、改善的批发基础、提升的本地化电子商务体验和扩大的亚马逊业务支持 [17] - **供应链转型**：中国多元化战略已大幅改变了公司的风险敞口，目前重点是在复杂多变的关税环境下优化全球布局 [18][19] - **资本配置**：保持纪律性和平衡性，以强大的资产负债表和稳健的现金流为基础，有巨大灵活性投资于创新、品牌建设和全球增长，同时回报股东 [20] - **人工智能投资**：应用于面向消费者的产品发现、内容优化、推荐引擎和客户支持，以及内部的创意工作流、预测、营销衡量、搜索优化和运营自动化，以提高精确度、速度和效率 [21] - **竞争与促销环境**：饮品器具品类部分趋势驱动款式促销活动激烈，但公司通过拓宽产品平台推动业务；公司认为其饮品器具和冷却器装备组合的其余部分继续推动增长机会 [8][112] - **货架空间**：随着产品组合扩展，公司持续与批发合作伙伴进行富有成效的对话，为新产品获得额外空间 [110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者环境持续存在争议，但公司战略的基本面依然稳健，使公司对长期机会充满信心 [6] - 美国批发渠道显示出持续的采购谨慎，许多合作伙伴的库存计划仍然紧张，跟踪渠道库存2025年显著下降，但销售转化持续超过进货，支持了对品牌和创新潜在需求的信心 [14] - 直接面向消费者渠道中，美国市场存在跨渠道购物抬升的情况，影响了流量并增加了促销活动，但人工智能驱动的产品发现、搜索和用户体验改进有助于提升官网转化率 [15] - 关税在2026年上半年仍是重要的利润率逆风，但供应链转型继续是一个重大成功故事 [18] - 长期来看，公司继续看到通往高个位数至低双位数增长的道路 [7] - 2026年的业绩预期建立在第四季度势头上，销售增长率预计全年相对稳定 [34] - 公司预计2026年运营费用增长在3%至7%之间，反映了运营杠杆和成本纪律 [37] - 在2026年下半年完全度过关税影响后，公司预计成本改进和定价行动将推动毛利率同比改善，并在2026年之后持续有机会 [39] - 随着过去几年支持产品创新、国际扩张和全球品牌增长的投资在2026年形成规模，公司预计将开始实现运营费用杠杆，并预计这一趋势在2026年之后也将持续 [40] 其他重要信息 - 公司宣布首席财务官迈克·麦克马伦将于2月22日离职，并将在5月底前以顾问身份支持平稳过渡，斯科特·博马尔被任命为下一任首席财务官，将于2月23日加入 [22][23] - 公司计划在奥斯汀举办投资者日，届时将更深入地介绍长期愿景、增长算法、产品管线以及推动全球市场盈利增长和利润率扩张的重大机会 [22] - 公司预计2026年流通在外稀释股数约为7660万股，2025年为8160万股，反映了2025年2.98亿美元股票回购的全年影响以及2026年计划的额外1亿美元回购 [40][41] - 2026年计划的1亿美元股票回购约占今年自由现金流的50% [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于定价和关税潜在减免的细节 [45] - 定价方面，预计与去年类似，在时机、范围和影响上相似，去年定价对毛利率约有40个基点的影响，预计今年水平类似，价格调整将在第一季度宣布 [46] - 关税方面，目前的业绩指引未考虑任何关税减免，存在许多未知因素，公司将持续关注并保持灵活性，同时继续投资于增长举措 [46][47] 问题: 关于国际业务的基础建设工作和全球品牌知名度现状 [50][51] - 国际业务自2017年启动，销售占比从2018年的2%增长至2025年的21%，已建立团队和基础 [52] - 2026年的重点将是扩大批发业务、提升电子商务能力、发展企业销售和合作伙伴关系，并探索中国和韩国等新市场 [53][54] - 品牌建设活动在美国成功的模式正在国际市场上有效复制，公司认为国际产品总可及市场大于美国 [55] 问题: 关于2026年国际和饮品器具业绩指引是否保守，以及美国批发库存水平 [56] - 国际增长指引为十几到20%，是基于第四季度25%的增长，公司对欧洲和亚洲的机会感到兴奋 [57] - 饮品器具中个位数增长指引是基于第四季度约6%的增长，公司对已发布和即将推出的创新感到兴奋 [57] - 库存水平已连续多个季度同比下降，销售转化增长持续超过进货增长，批发经销商对饮品器具品类总体保持谨慎 [58][59] 问题: 关于美国市场预期改善的驱动因素，以及运营费用杠杆拐点的背景 [62][65] - 美国市场预期改善的最大故事是饮品器具品类，第四季度已看到稳定迹象，冷却器和装备上年同期增长17%，对比基数较高 [63][64] - 运营费用杠杆的故事涉及两点：一是对2025年投资的杠杆开始显现；二是品牌营销活动时间从2025年下半年移至2026年上半年，以及激励性薪酬计提模式在2026年恢复正常 [65][66] 问题: 关于2026年销售增长指引与长期目标之间的桥梁，以及新品类扩张带来的分销机会 [71][76] - 6%-8%的指引考虑了批发采购谨慎、美国市场动态、国际增长加速机会以及新市场投资需要时间等因素 [72][73] - 分销机会是现有合作伙伴扩大货架空间和互补新渠道的结合，随着产品组合扩展，户外和专业体育等新分销点变得有吸引力 [77][78][79] 问题: 关于广告活动的关键学习及国际与美国策略差异，以及直接面向消费者渠道转化率波动 [85][89] - 第四季度“Bad Idea”广告活动证实了直播体育赛事等大型文化时刻的价值，2026年活动将提前至上半年，聚焦“母亲节、父亲节和毕业季”及体育文化活动 [85][86] - 国际广告策略将包含类似元素 [88] - 直接面向消费者转化率波动主要归因于跨渠道购物增加，消费者在促销环境中比价，这影响了转化率但为公司通过多个渠道触达消费者提供了机会 [89][90] 问题: 关于关税对每股收益的影响为何在供应链调整后仍未改善，以及国际市场的结构性挑战 [93][96] - 关税对每股收益的持续影响主要由于年度化效应，2025年只有部分时间承受高关税，而2026年指引假设全年承受当前水平的关税 [94][95] - 国际市场没有结构性障碍，挑战在于市场进入的优先级和方式选择，公司会策略性地决定是直接运营还是通过分销合作伙伴进入 [97][98] 问题: 关于包袋业务规模、美国饮品器具增长预期以及去库存是否结束 [101] - 包袋业务规模未具体拆分，但不仅是Mystery Ranch，公司利用其收购的技术扩展了YETI品牌包袋组合，是冷却器和装备增长的重要部分 [102][103] - 去库存方面，虽然不计划显著转折，但预计2026年销售转化和进货将更趋一致，库存水平已显著低于去年 [103][104] 问题: 关于关税成本中IEPA相关部分占比，以及竞争环境、货架空间和促销环境的变化 [107][109] - 绝大部分关税成本与IEPA关税相关，该政策目前正由美国最高法院审议 [108] - 竞争环境方面，饮品器具品类持续存在促销和空间分配变化，为公司创新提供了机会；货架空间方面，公司持续与批发合作伙伴进行富有成效的对话，为新产品获得空间；2026年促销环境预计仍将存在，但公司通过拓宽产品组合来应对 [110][111][112]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额增长2%，达到4.878亿美元，超出预期 [30] - 调整后毛利润下降2%至2.725亿美元，毛利率为55.9%，同比下降230个基点，主要受关税成本增加（影响320个基点）和饮品器具销售占比下降（影响80个基点）拖累 [35][36] - 调整后SG&A费用增长3%至2.059亿美元，占销售额的42.2% [37] - 调整后营业利润下降16%至6660万美元，占销售额的13.7%；净利润下降18%至4960万美元；调整后每股收益下降14%至0.61美元 [37] - 本季度每股收益包含0.14美元的关税相关增量成本影响 [37] - 季度末现金为1.645亿美元，去年同期为2.805亿美元；本季度回购430万股股票，耗资1.5亿美元，年初至今回购总额达1.73亿美元 [38] - 库存同比下降12%至3.24亿美元 [40] - 公司上调2025年全年股票回购目标，从2亿美元增至3亿美元，使得2024和2025年总回购额达到5亿美元，约占流通股的14% [25] - 更新2025年全年展望：销售额预计增长1%-2%（此前为持平至增长2%）；预计饮品器具类别全年略有下降，冷却器和设备类别中个位数增长；国际业务预计增长15%-20%；美国市场预计低个位数下降 [40][41][42] - 预计全年毛利率在56.5%至57%之间，包含约220个基点的关税净影响；预计营业利润占调整后销售额的14%-14.5% [42][43] - 预计全年调整后每股收益在2.38美元至2.49美元之间，包含约0.40美元的关税不利影响；资本支出预计约5000万美元；自由现金流预计约2亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 饮品器具销售额下降4%至2.638亿美元，符合预期，美国市场仍面临挑战，促销活动水平与前几个季度相似，但产品组合中的关键部分及美国以外市场显示出实力 [31] - 冷却器和设备类别全球表现强劲，销售额增长12%至2.154亿美元；包袋产品表现优异，软冷却器增长强劲，均受益于近期创新 [31][32] - 公司预计饮品器具业务将在第四季度恢复增长，驱动力包括创新、国际增长以及对比去年第四季度开始的艰难市场环境 [31] - 产品创新管道强劲，2025年计划推出超过30款新产品，涵盖饮品器具（如绝缘食品罐、旅行瓶、更新版Rambler Jug陶瓷系列饮品器具、6夸特牧场锅铸铁扩展、Silo Jug、YETI Shaker Bottle）以及冷却器和设备（如Daytrip软冷却器、Camino Totes、Roadie和Tundra系列定制功能、GoBox one存储保护箱） [6][7][8][9][10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：饮品器具类别面临促销激烈和批发合作伙伴订单保守的压力，但销售转化率保持非常强劲的两位数增长；直接面向消费者渠道中，Yeti.com的流量和平均订单价值增长，但转化率持续承压 [18][33][34] - 国际业务销售额增长14%至1.004亿美元，占总销售额约21%，所有区域均实现增长，包括欧洲、澳大利亚、新西兰、加拿大以及日本市场的早期贡献 [34] - 欧洲表现突出，尤其是英国，品牌知名度提升、消费者参与度强劲、批发合作伙伴兴趣增加；日本市场处于基础建设年，团队组建、关系建立和基础设施搭建进行中，目前已开设超过270个销售点，预计年底超过400个 [34][35][22] - 加拿大和澳大利亚消费者需求强劲，加拿大批发伙伴在第三季度保持谨慎，但季节性配色和创新引起共鸣；澳大利亚所有渠道和核心类别均实现增长，预计第四季度将进一步加速 [23] - 公司已签署分销合作伙伴，计划明年在马来西亚、新加坡和菲律宾推出，并在韩国、中国、印尼、台湾和香港探索潜在合作机会 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略重点包括推动产品创新、扩大品牌和可寻址市场、拓展全球影响力，目标长期营收增长区间为高个位数至低两位数 [4] - 品牌建设方面，正启动公司史上最大规模的美国品牌营销活动，与Wieden + Kennedy合作，涵盖线性、联网和数字媒体，并新增媒体合作伙伴以扩大在TikTok等社交平台的影响力 [12][13] - 体育合作方面，与Fanatics建立战略合作伙伴关系，获得NBA授权，至此已与NFL、NHL、MLS、MLB等主要联盟建立合作；并成为League 1 Volleyball的独家合作伙伴；与托特纳姆热刺女队训练服、新西兰全黑队、Oracle Red Bull Racing等顶级俱乐部和团队合作；在大学层面，为超过50所NCAA学校和80多支第一级别球队装备近4000名运动员 [14][15][16] - 渠道策略强调多元化，批发渠道尽管合作伙伴订单谨慎且库存管理严格，但势头非常强劲，销售转化趋势保持强劲；直接面向消费者渠道中，亚马逊市场表现强劲，企业销售业务超出预期；新批发合作伙伴包括Nordstrom [17][18][32] - 供应链转型方面，多元化计划进展顺利，多个地理区域的关键工厂合作伙伴已投入运营，预计到年底，来自中国商品的美国关税成本将占销售总成本的不到5%，多国采购战略将全面运作 [24] - 人工智能战略涵盖高影响力应用，如自动定制图像审核、客户支持、网站搜索、高级营销分析和后台自动化测试；近期举措包括AI产品定制功能、生成式AI照片转线稿功能、推出对话式购物助手Ranger，AI驱动的内容优化帮助公司在过去一个季度在主要AI发现平台上获得第一的声量份额 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国电子商务表现疲软且批发销售保持显著谨慎，但消费者对公司产品的需求强劲，近期创新持续增强品牌的持久性和日益增长的相关性 [4][5] - 公司对进入2026年及以后感到非常兴奋，品牌热情高涨，产品创新和质量优秀，业务模式具有可扩展性，为利用YETI的全球增长潜力奠定了坚实基础 [27][28] - 公司计划在明年上半年举办投资者日，地点定于德克萨斯州奥斯汀 [27] - 在动态的宏观经济背景下，公司的堡垒式资产负债表和非常强劲的自由现金流生成继续支撑对增长和创新的战略投资，以及通过股票回购创造价值 [24][25] 其他重要信息 - 所有讨论的财务指标均为非GAAP指标，公司认为其更能真实反映业务运营绩效和潜在成果 [3] - 泰国创新中心（专注于硬质产品）已全面投入运营，越南新的开发和创新办公室计划于2026年初开业，专注于包袋和软冷却器包袋的设计与开发，将与奥斯汀、丹佛、博兹曼和泰国的现有产品人才和能力形成互补 [11] - 这些创新中心将实现当前和未来产品的24/7全球循环，并能以更大的敏捷性响应市场机会 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 长期增长算法的构建模块 - 长期增长算法（高个位数至低两位数）的构建模块包括：产品创新（现有产品组合的实力和新扩展）、品牌影响力（品牌持续全球增长，接触新受众，与消费者创造更多互动）、全球机遇（公司正处于全球扩张浪潮的开端） [58][59][60][61] 问题: 美国批发渠道销售投入与直接面向消费者渠道转化率的展望 - 美国批发渠道的销售投入动态对库存状况敏感，主要集中在饮品器具品类，公司预计该品类将趋于稳定，并与批发合作伙伴密切合作；消费者需求、创新实力和未来机遇依然强劲 [65][66][67] - 直接面向消费者渠道方面，流量和平均订单价值是积极信号，公司正专注于提高转化效率；其全渠道战略（包括亚马逊市场、批发合作伙伴和Yeti.com）的力量得以体现，公司将继续投资使Yeti.com成为发现、考量和最终购买的首选之地 [67][68] 问题: 新的体育主题产品推出的规模机会及对增长贡献的预期 - 新的体育主题产品（如与Fanatics的合作品牌饮品器具、运动水壶、搅拌瓶）是饮品器具产品组合创新和多元化的一部分，将推动该品类恢复增长，同时国际增长故事也是重要组成部分；预计这些创新将贡献第四季度饮品器具恢复增长，但搅拌瓶在季度末推出，贡献不会很大 [71][72][73][74][75][76][77] 问题: 促销环境及其对销售转化和网站转化的影响 - 美国饮品器具市场持续促销，且跨品牌一致；公司的销售转化由创新驱动，促销策略与过去一致，主要围绕颜色和款式的更新换代；公司专注于提升YETI的高端特性、创新需求和引领新品的能力 [81][84][85] - Yeti.com转化率承压反映了消费者购物行为的一些变化和转移，与公司关于AI如何影响搜索的评论相关；公司全渠道战略的优势在于能够通过批发、多元化直接面向消费者渠道和网站满足消费者需求 [86][87][88] 问题: 第四季度业绩加速的信心来源及美国饮品器具市场增长前景 - 第四季度业绩加速的信心源于：冷却器和设备类别的持续强劲表现（第三季度包袋和软冷却器表现优异）；饮品器具在美国以外市场的强劲增长；以及对比去年第四季度开始的市场动态，预计美国饮品器具市场将趋于稳定；消费者需求在销售转化层面保持强劲 [93][95][96][97][98][99][100][101] 问题: 国际业务第四季度加速增长的信心来源及可持续增长率 - 国际业务第四季度加速至15%-20%增长区间的信心源于：增长水平回归到过去几个季度的历史水平（如去年和今年第一季度）；此前提到的国际批发订单时间差异；以及美国以外消费者需求持续强劲 [104][107][108][109][110][111][112][113] - 长期来看，欧洲和亚洲（包括日本及以外市场）仍有显著机遇，公司认为正处于全球扩张浪潮的开端 [114] 问题: 2025年之后关税影响的展望 - 2025年之后不提供具体指引，但影响因素包括：从中国进口到美国的关税税率近期下调，但由于过渡时机和供应链转移成功，对2025年毛利率影响不大；到年底，公司基本上将不再从中国采购进口到美国的商品；将看到非中国国家关税影响的全年化；公司有机会根据关税税率优化生产地和采购，并考虑价格调整 [118][122][123][124][125][126][127] 问题: 排除饮品器具后美国销售额是否增长 - 排除饮品器具后，美国销售额实现增长 [129][130] 问题: Prime日表现疲软对假日销售季的启示 - Prime日表现疲软是行业普遍现象，但假日销售期时间更长，公司看到的是亚马逊上持续的强劲需求；假日季表现还将取决于Yeti.com的Gear Garage活动、国际业务加速等因素；不能直接从Prime日推断至假日季 [135][136][137][138][139][140][141][142] 问题: 并购在长期增长算法中的作用及近期考量 - 资本配置优先股是股票回购，过去两年达5亿美元；并购主要是针对技术、设计、知识产权的目标性部署，以加速创新管道（如包袋、铸铁、搅拌瓶），是内部投资的补充；公司展望是推动YETI品牌下的增长，补充销售渠道和品牌延伸战略 [146][148][149][150][151] 问题: 国际业务的利润率状况及未来产品推出节奏 - 国际业务毛利率在渠道和产品组合标准化后与美国市场相似；营业利润率因市场成熟度而异（加拿大、澳大利亚盈利能力强；欧洲、亚洲处于投资建设阶段）；随着欧洲业务成熟，利润率将向加拿大和澳大利亚看齐 [154][159][160][161][162][163] - 产品推出节奏更侧重于市场机遇而非具体数量；全球创新中心（泰国、越南、博兹曼、丹佛、奥斯汀）提供的能力使公司能够响应市场机遇，控制创新，并与全球最佳合同制造商合作 [164][165] 问题: 在当前时点重申长期增长算法的原因及投资与杠杆的平衡 - 此时重申长期增长算法是因为过去几个季度积累的基础：美国市场的持续基础机遇、美国以外的全球机遇、品牌影响力扩展的验证点以及创新投资的可扩展性；公司自2018年上市以来持续执行，预计算法将逐步构建；2026年指引将在第四季度财报电话会议和投资者日提供 [170][172][173][174]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额增长3%，达3.51亿美元，符合预期，外汇影响增长约100个基点 [35] - 毛利润增长3%，达2.013亿美元，占销售额的57.3%，较上年同期下降20个基点，排除外汇影响，毛利润率同比扩大约20个基点 [42] - 销售、一般和行政费用（SG&A）增长6%，达1.662亿美元，占销售额的47.3%，较上年同期增加140个基点 [44] - 营业收入下降11%，达3520万美元，占销售额的10%，外汇对第一季度营业收入增长的影响约为600个基点 [45] - 净利润下降12%，达2580万美元，摊薄后每股收益为0.31美元，较上年同期的0.34美元下降9%，外汇对第一季度每股收益的影响约为600个基点 [45] - 第一季度末现金为2.59亿美元，上年同期为1.739亿美元；库存同比下降9%，至3.305亿美元；总债务（不包括融资租赁和未摊销的递延融资费用）为7700万美元，上年第一季度末为8120万美元 [46] - 预计全年销售额较2024财年调整后的净销售额增长14%，外汇对全年业绩无重大影响 [47] - 预计全年毛利润率约为54%，较上年和原2025财年预期下降约450个基点，主要受关税影响 [55] - 预计全年运营费用去杠杆化约30个基点，主要因销售额预期降低，部分通过成本削减措施抵消 [57] - 预计全年营业收入约占销售额的12%，较上年和原预期下降不到500个基点，主要受关税影响 [58] - 预计全年有效税率约为26%，因2025财年税前收入降低；预计全年摊薄后流通股约为8370万股 [59] - 预计全年调整后摊薄每股收益在1.96 - 2.02美元之间，2024财年为2.73美元，原预期为2.9 - 2.95美元，主要因供应链中断导致销售额下降和关税成本增加 [60] - 预计全年资本支出约为6000万美元，原预期为6000 - 7000万美元；预计2025年自由现金流在1 - 1.25亿美元之间，原预期约为2亿美元 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 产品类别 - 冷却器和设备（C&E）销售额增长17%，达1.402亿美元，连续五个季度实现两位数增长，硬冷却器中Roadie 15需求强劲，软冷却器中便携式款式表现良好，包类产品需求旺盛，新推出的Ranchero背包成功发布 [36] - 饮料杯销售额下降4%，至2.056亿美元，美国市场面临挑战，与上年同期相比基数较高，供应链多元化限制了新产品推出节奏，但2024年推出的创新产品表现良好，美国以外市场饮料杯业务实现两位数增长 [37] 销售渠道 - 直接面向消费者（DTC）销售额增长4%，达1.962亿美元，占总销售额的56%，亚马逊业务表现出色，企业销售持续强劲 [39] - 批发渠道销售额为1.549亿美元，较上年同期增长1%，受硬冷却器和包类产品强劲需求推动，美国批发渠道多元化有助于捕捉广泛消费者需求，美国以外市场与新老合作伙伴共同推动增长 [40] 国际业务 - 2025年开局良好，美国以外市场销售额增长22%，达7990万美元，外汇带来约500个基点的不利影响，各地区均实现增长，欧洲表现突出 [41] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 跟踪的美国渠道本季度销售情况良好，硬冷却器和包类产品增长强劲，但饮料杯组合部分领域表现疲软，渠道库存本季度末状况良好，预计2025年合作伙伴采购和库存管理会更加谨慎，公司将战略评估批发扩张机会 [24] - yeti.com硬冷却器和包类产品表现强劲，但流量趋势疲软、转化率降低，与低价格点饮料杯销量下降相关，不过高价格点产品表现出良好势头，账户创建增长强劲，截至第一季度末，约40%的YETI客户关系管理（CRM）联系人拥有账户 [27] 国际市场 - 欧洲市场表现出色，德国、荷兰和英国尤为突出，英国市场品牌知名度提高和多元化的市场进入策略推动了强劲业绩，有望为其他欧洲市场提供借鉴 [29] - 澳大利亚DTC渠道本季度表现出色，定制饮料杯业务势头良好，返校季推动冷却器和包类产品销售，小冷却器和Camino手提包需求强劲 [30] - 加拿大市场各渠道表现强劲，DTC和批发业务均实现增长，批发业务中销售和销售渠道表现积极，DTC业务中电子商务受定制饮料杯和企业销售推动，公司密切关注地缘政治背景对需求的影响 [30] - 日本市场处于市场扩张初期，第一季度开始社区营销和大使合作基础工作，计划第二季度正式开展销售和营销活动，预计本月开始发货，公司对其市场地位充满信心 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略重点 - 加速产品创新，计划2025年推出超30款新产品（2024年为24款），但供应链多元化导致部分新产品推出受限，部分产品将先在美国以外市场发布，部分产品供应受限，公司利用供应链中断重塑产品开发流程，提高上市速度 [9] - 加速供应链转型，将饮料杯生产从中国转移，预计到年底美国饮料杯产能的90%将来自中国以外地区，未来美国市场来自中国的产品成本占比将低于5%，为2026年及以后奠定更有利基础 [11] - 保持运营纪律，与供应商合作抵消供应链成本，执行运营费用削减机会，同时进行关键战略投资，降低库存水平以减少关税风险，降低全年资本支出计划，专注于供应链和创新项目 [13] 品牌与市场拓展 - 通过举办活动、建立合作伙伴关系和大使合作等方式，加强品牌在全球的影响力，深化在体育和娱乐领域的合作，扩大全球可触达受众，与消费者和合作伙伴建立深厚关系 [16] - 继续投资亚洲、欧洲和日本市场，计划今年夏天开设亚洲测试和创新中心，第一季度在科罗拉多州丹佛开设包类产品设计和开发办公室，在日本建立团队，为市场扩张做准备 [14] 行业竞争 - 公司认为自身品牌、产品创新和财务实力使其在快速变化和高度波动的市场中具备竞争力，供应链多元化努力将使公司在2026年及以后处于更有利地位，尽管面临关税和贸易不确定性，但公司对长期增长充满信心 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场和地缘政治环境与2月财报电话会议时相比有显著变化，面临宏观经济和消费者不确定性、关税和贸易干扰等挑战，但品牌韧性、创新产品组合、多元化全渠道布局和全球增长机会使其对长期发展充满信心 [7] - 预计2025年为转型年，供应链多元化努力将使公司从2026年开始处于更有利位置，公司将继续投资以实现长期增长，尽管面临短期挑战，但仍致力于战略优先事项，为全球可持续增长奠定基础 [14] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标，认为其更能准确反映业务运营表现和潜在结果，相关指标与GAAP指标的 reconciliation 可在新闻稿或公司网站投资者关系部分找到 [4] - 公司提醒部分陈述为前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异，更多信息可参考最近提交的Form 10 - K中的风险因素 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年新产品推出数量及与2024年的比较，以及这种推出节奏是否会延续到2026年及以后，新产品的初始反馈和消费者接受度变化情况 - 2025年预计推出约30款新产品，2024年为24款，尽管供应链限制影响了推出节奏，但公司认为创新对业务增长至关重要，未来推出节奏有望延续，公司基础产品表现稳定，创新产品在此基础上推动增长 [66] [67] 问题2：1亿美元关税影响中中国特定部分的占比，以及对2026年及以后的影响 - 1亿美元的关税影响将从第二季度开始显现，并在全年逐步增加，其中约90%与中国相关，公司认为到年底供应链多元化努力将使其处于更有利位置，未来美国市场来自中国的产品成本占比将低于5% [73] [74] 问题3：饮料杯业务展望，表现不佳类别占比，何时能摆脱供应链干扰恢复中性，以及批发业务前景和合作伙伴对未来需求的看法 - 公司将继续多元化饮料杯产品组合，以应对市场变化，预计表现不佳的类别将逐渐消化，市场存在潜在持久需求，公司产品组合有能力满足需求，批发业务合作伙伴对创新产品路线图表示热情，尽管面临宏观和消费者不确定性，但基础良好 [78] [79] 问题4：缓解关税影响的定价策略，以及国际业务进一步加速增长的思路 - 公司首要缓解关税影响的措施是供应链转型，定价策略一直是有针对性和深思熟虑的，会考虑市场接受度和长期业务布局，国际业务方面，欧洲市场有望迎来品牌影响力提升的转折点，日本市场将为拓展亚洲其他市场奠定基础 [86] [91] 问题5：是否看到国际市场需求受地缘政治环境（如反美情绪）的影响，以及第二季度至今的销售情况和消费者需求趋势 - 公司在各市场的本地团队密切关注地缘政治变化，努力使品牌与当地受众相关，目前未观察到明显影响，但情况多变需持续监测，公司一般不讨论季度内销售趋势，但认为市场环境波动，批发订单可能出现谨慎迹象，同时部分业务领域表现出优势 [96] [99] 问题6：业绩指引下调中考虑消费者需求疲软的因素有多少，以及与竞争对手（如Sharkninja、Stanley）在应对关税方面的相对位置 - 供应链中断导致300个基点的影响，业绩指引范围的低端暗示消费者需求疲软，高端则表示市场维持现状，公司自2018年开始供应链多元化项目，2023年正式启动饮料杯供应链转型，认为2026年将处于有利位置 [104] [106] 问题7：饮料杯供应链多元化中哪些地区份额增加，运营执行的关键因素，供应链转型对库存的挑战和库存供应正常化的时间，以及应对关税政策变化的灵活性 - 主要在东南亚扩大供应链布局，公司已有相关生产经验和合作伙伴，通过引入自动化提高生产效率和质量，预计今年库存水平下降，部分产品供应受限，公司将努力减少对2026年的影响，团队在应对政策变化方面表现出灵活性 [111] [113] 问题8：业绩指引下调和库存规划中，如何在DTC和批发渠道之间分配库存，以及库存管理对未来的启示 - 公司将综合考虑库存数量、供应能力和市场需求，尽可能支持各渠道，以满足消费者需求和保持市场存在，同时关注从库存管理中学习最佳实践，探索降低库存水平的可能性，有效管理营运资金 [125] [127]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额增长3%，达到3.51亿美元，符合预期 [38] - 第一季度毛利润增长3%，达到2.013亿美元，占销售额的57.3%，较上年同期下降20个基点 [45] - 第一季度SG&A费用增长6%，达到1.662亿美元，占销售额的47.3%，较上年同期增加140个基点 [46] - 第一季度营业收入下降11%，至3520万美元，占销售额的10% [47] - 第一季度净利润下降12%，至2580万美元，摊薄后每股收益为0.31美元，较上年同期的0.34美元下降9% [47] - 第一季度末现金为2.59亿美元，上年同期为1.739亿美元；库存同比下降9%，至3.305亿美元；总债务为7700万美元，上年同期为8120万美元 [48] - 预计全年销售额较2024财年调整后的净销售额增长14% [49] - 预计全年毛利率约为54%，较上年和原2025财年预期下降约450个基点 [56] - 预计全年运营费用去杠杆化约30个基点 [59] - 预计全年营业收入约占销售额的12%，较上年和原预期下降略低于500个基点 [60] - 预计全年有效税率约为26% [61] - 预计全年摊薄后流通股约为8370万股 [61] - 预计全年调整后摊薄每股收益在1.96 - 2.02美元之间，2024财年为2.73美元，原预期为2.9 - 2.95美元 [62] - 预计全年资本支出约为6000万美元 [62] - 预计2025年自由现金流在1 - 1.25亿美元之间，原预期约为2亿美元 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 产品类别 - 冷却器和设备（C&E）销售额第一季度增长17%，达到1.402亿美元，连续五个季度实现两位数增长 [39] - 饮料杯销售额第一季度下降4%，至2.056亿美元，美国市场面临挑战，供应链多元化限制新产品推出节奏，但2024年推出的创新产品表现良好，美国以外业务实现两位数增长 [40][41][42] 销售渠道 - 直接面向消费者（DTC）销售额第一季度增长4%，达到1.962亿美元，占总销售额的56%，亚马逊业务表现出色，企业销售持续强劲 [42] - 批发渠道销售额为1.549亿美元，较上年同期增长1%，受硬冷却器和袋子强劲需求推动 [43] 国际业务 - 2025年第一季度美国以外销售额增长22%，达到7990万美元，尽管受到约500个基点的外汇逆风影响，所有地区均实现增长，欧洲表现出色 [44] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国渠道第一季度硬冷却器和袋子销售增长，饮料杯部分产品表现疲软，渠道库存状况良好，但预计2025年合作伙伴采购和库存管理会更加谨慎 [26][27] 国际市场 - 欧洲市场表现出色，德国、荷兰和英国表现突出，英国市场品牌知名度提高和多元化的市场进入策略带来强劲业绩 [31] - 澳大利亚市场DTC渠道表现出色，定制饮料杯业务势头良好，返校季推动冷却器和袋子销售 [32] - 加拿大市场各渠道表现强劲，DTC和批发业务均实现增长，批发业务销售和销售渠道表现良好，DTC业务受定制饮料杯和企业销售推动 [32][33] - 日本市场处于市场扩张初期，第一季度开始社区营销和大使合作，计划第二季度开展销售和营销活动，预计夏季开始发货 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 加速产品创新，预计2025年推出超30款新产品，2024年为24款，但创新对增长的影响会因供应链多元化导致的库存供应中断而部分抵消 [8][9] - 加速供应链转型，将饮料杯生产从中国转移，预计年底美国90%的饮料杯产能将来自中国以外地区，未来美国市场来自中国的产品成本占比将低于5% [11][12] - 保持运营纪律，与供应商合作抵消供应链成本，执行运营费用削减机会，降低库存水平以保护资产负债表和减少关税风险，降低年度资本支出计划 [13] 发展方向 - 继续投资长期发展，今年夏天将开设亚洲测试和创新中心，第一季度在科罗拉多州丹佛开设背包、袋子和行李设计开发办公室，在日本组建团队，继续在英国和欧洲投资 [14][15] - 加强品牌建设，通过举办活动、合作和大使合作扩大全球影响力，深化体育和娱乐领域合作 [16] 行业竞争 - 公司认为自身品牌、产品组合和多元化渠道使其在市场中具有竞争力，尽管面临宏观经济和消费者不确定性，但仍能实现高质量增长 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场和地缘政治环境与2月财报电话会议时不同，但公司有信心应对2025年挑战并为2026年做好准备，品牌韧性、创新产品组合、多元化渠道和全球增长机会为长期发展提供支撑 [7][35] - 公司密切关注关税政策，执行缓解措施和采购策略以应对短期挑战，同时积极推动供应链转型和创新 [35] 其他重要信息 - 公司第一季度在多个领域取得成功，包括产品创新、品牌建设和市场拓展，为全年发展奠定基础 [5][16] - 公司计划在2025年下半年放缓新店开业速度，专注于现有门店运营，将资源投入供应链转型和产品创新 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年新产品推出数量及与2024年对比，以及创新节奏是否会延续到2026年及以后，新产品在过去12个月与几年前的市场反应变化 - 2025年预计推出约30款新产品，2024年为24款，尽管受供应链限制，但公司会继续推动创新，未来创新节奏会提升，公司在饮料杯和冷却器等业务进行资源调整，创新对业务增长很重要，且公司基础产品表现稳定，未来创新步伐会持续 [68][69][70] 问题2：1亿美元关税影响是否为下半年数据，其中中国特定关税占比 - 1亿美元是2025年从第二季度开始的关税影响，且影响会随时间增加，其中约90%与中国相关，公司对年底和2026年的供应链状况感到乐观 [74][75][76] 问题3：饮料杯业务展望，表现不佳类别占比，何时恢复中性，以及批发业务展望和合作伙伴对未来需求的看法 - 公司饮料杯战略是多元化，以避免集中风险，预计市场调整后会有持久需求，产品组合能满足需求，如运动水壶、咖啡茶具等领域有创新机会，批发业务合作伙伴对创新路线图充满热情，尽管宏观和消费者不确定性有一定影响，但基础良好 [80][81][84] 问题4：关税缓解措施中的定价策略，与疫情和货运供应链中断时的定价策略是否相同 - 公司首要缓解关税的措施是供应链转型，供应商支持成本管理，定价方面一直有针对性和深思熟虑，会考虑市场接受度和长期业务布局 [89][91][92] 问题5：如何加速国际业务增长，2026年及以后的增长举措 - 公司对国际业务增长感到兴奋，欧洲市场接近品牌影响力提升的转折点，将专注需求创造、合作、批发拓展和DTC业务；日本市场将为进入亚洲其他地区搭建桥梁，公司正在组建团队以抓住相关机会 [94][95] 问题6：是否看到国际市场需求受当前政治环境下反美情绪影响 - 公司密切关注地缘政治变化，在各市场的本地团队与客户紧密联系，品牌在当地具有相关性，目前未发现明显影响，但会持续监测 [98][99][100] 问题7：能否提供第二季度至今的销售情况及消费者需求相关信息 - 公司一般不讨论季度内趋势，但认为市场环境不稳定，批发订单可能谨慎，但批发渠道多元化和部分业务表现良好 [102][103][104] 问题8：指导下调中考虑消费者疲软的因素占比，以及与竞争对手在关税方面的相对位置 - 供应链中断对增长有300个基点的影响，指导范围下限暗示消费者疲软，上限表示市场维持现状；公司供应链多元化项目始于2018年，2023年正式开始饮料杯供应链转型，对2026年的供应链状况有信心 [106][107][108] 问题9：饮料杯供应链多元化中哪些地区份额增加，运营执行关键，以及对库存的影响和库存供应正常化时间，应对政策变化的灵活性 - 公司主要将供应链拓展至东南亚地区，运营执行方面已有生产经验和合作伙伴，正在改进产品开发和制造合作；预计今年库存水平下降，供应链转移导致部分产品供应受限，公司会尽量减少对2026年的影响，团队应对能力出色，会保持灵活性 [113][116][119] 问题10：指导下调和库存规划中，如何在DTC和批发之间分配库存，以及批发内部的库存分配 - 公司会根据库存、供应和需求情况，尽量广泛支持各渠道，部分产品会先在国外推出，部分会受限供应，部分会推迟推出，2025年的创新布局为2026年提供机会；公司还关注从库存管理中学习最佳实践，以更有效地管理营运资金 [128][129][132]