策略定义与构成 - Covered Call Collar策略由持有正股、卖出虚值看涨期权和买入虚值看跌期权组成，三种头寸的到期日和对应股数需保持一致[1] - 该策略可视为Covered Call和Protective Put的组合：Covered Call通过卖出看涨期权收取权利金，Protective Put通过买入看跌期权对冲下跌风险[2] - 策略初始通常产生净权利金收入，因卖出Call收取的权利金高于买入Put支付的权利金[5] 投资目标与适用场景 - 针对长期看好但短期可能横盘或小涨的股票，在市场平稳时获取"利息"收益[1] - 适用于股价波动较小（横盘/小涨）且需对冲回调风险的持仓情况[1] - 策略方向属于中性或偏看小涨，收益上限较低但风险可控[7] 盈亏结构分析 - 盈亏平衡点计算公式：股价 - 每股权利金净收入[5] - 最大亏损锁定公式：股价 - Put行权价 - 每股权利金净收入，当股价低于Put行权价时生效[6] - 最大收益锁定公式：Call行权价 - 股价 + 每股权利金净收入，当股价高于Call行权价时生效[6] - 实例测算：股票现价462美元时，通过卖出475Call收取1840美元、买入440Put支付1320美元，净收入520美元，盈亏平衡点456.8美元，最大亏损1680美元，最大收益1820美元[9] 参数调整影响 - Call行权价与股价距离越远，权利金收益越少但保留更多上涨空间；距离越近则权利金收益高但易被行权[12] - Put行权价与股价距离越近，对冲保护越强但权利金成本更高；距离越远则保护减弱但成本降低[12] - 建议保持权利金净收入为正（卖Call收入 > 买Put支出），符合长期持股收息策略本质[12] 风险控制要点 - 避免裸卖空期权，卖出Call的股数需不超过实际持有正股数量，防止上涨风险无限扩大[13] - 策略通过买入Put锁定下方风险，即使股价暴跌亏损也不会超过预设限额[7][10]