财务数据和关键指标变化 - 第四季度持续经营业务合并调整后EBITDA为1.768亿美元，较上年同期的1.479亿美元增长约20% [5] - 全年持续经营业务调整后EBITDA为6.229亿美元，超过此前6.2亿美元的指引 [6] - 2026财年EBITDA指引为6.15 - 6.25亿美元，总资本支出为1.05亿美元，其中6000万美元将用于水解决方案业务的增长项目 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 水解决方案业务 - 第四季度调整后EBITDA为1.549亿美元，上年同期为1.234亿美元 [6] - 第四季度实际水处置量为273万桶/日，上年同期为239万桶/日；付费处置总量为289万桶/日，上年同期为260万桶/日，同比增长11% [6] - 2025财年每桶运营成本为0.22美元，2024财年为0.24美元；截至2025年3月31日的季度，每桶运营成本为0.23美元 [7] 原油物流业务 - 2025财年第四季度调整后EBITDA为1310万美元，上年同期为1530万美元 [8] - 本季度大梅萨管道平均日产量约为5.6万桶，2024年第四季度为6.7万桶 [9] 液体物流业务 - 第四季度调整后EBITDA为1770万美元，上年同期为2220万美元 [9] - 产品销售利润率下降约710万美元，丁烷利润率因汽油混合季节疲软而下降，丙烷利润率基本持平 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续精简业务，专注核心资产，减少资产规模，降低杠杆率，改善资本结构，重点关注水解决方案业务 [3][4][14] - 公司计划继续降低杠杆，通过减少D类优先股来改善资本结构，并通过水解决方案业务的增长提高调整后EBITDA [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场情绪和油价不确定，但公司在科里塔盆地的客户活动并未下降，水解决方案业务开局良好，预计将继续增长 [7][8] - 公司认为水解决方案业务的增长将有助于抵消原油价格下跌和资产出售带来的影响，2026财年仍有望实现增长 [16] 其他重要信息 - 公司完成了18个天然气液体终端、Rack Marketing精炼产品业务、Limestone Ranch所有权和大部分原油铁路车队的出售，总收益实现了两位数的倍数增长 [3] - 公司完成了生物柴油业务的全面清算，消除了平均7500万美元的营运资金，高峰期超过1亿美元 [4] - 公司用资产出售所得还清了ABL的全部未偿债务，并以折扣价在公开市场购买了2万个D类优先股单位 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 请提供2026财年各业务的指导预期和运营假设 - 水业务指导中点隐含约5.6亿美元的EBITDA，2026财年油价相对2025财年有所回落，导致约2000万美元的EBITDA减少，2025财年有近1000万美元的资产出售收益，2026财年将不再计入 [19] 问题: 如何看待三个大型管道项目的推进以及是否有增长机会 - 公司正在重新签订即将到期的长期合同，目前已完成一份并正在推进另一份的续签 [23] - 公司通过现有协议实现了增长，LEX2协议也带来了增长机会 [24] - 公司在盆地外的土地储备已确定，可用于未来发展，但目前市场对油价的担忧可能会延迟增长机会 [25] - 三个管道项目中，西部管道位于洛夫宁县，与公司业务无关，另外两个项目能否在2025年启动仍不确定 [27] 问题: 铁路委员会关于二叠纪水处置的新指南对公司业务有何影响 - 新指南主要针对新许可证和新许可申请，公司在里夫斯和洛夫宁地区拥有近30个遗留许可证，仍有机会进行钻探 [28] - 公司在安德鲁斯县的未来增长不受影响，已获得近25个符合旧指南的有效许可证 [29] 问题: 资本支出能否进一步降低或提高 - 增长资本支出已降至6000万美元，进一步压缩的空间不大，维护资本支出主要用于水业务，已经处于较低水平 [34] 问题: 如何考虑水业务的高低端产量范围以及驱动因素 - 中游水业务是回收业务的后盾，公司的产量波动在50万桶/日左右，这是业务的正常现象 [39][40] - 客户的完井计划调整可能导致季度产量波动，例如本财年第一季度产量高于预算，是因为回收业务较少 [41] 问题: 根据目前市场情况，明年的产量预期如何 - 公司未收到客户关于产量变化的通知，预计产量将保持增长，因为回收业务的减少会使更多的水进入处置环节 [45][46] 问题: 公司是否会恢复普通股分红或进行股票回购 - 短期内不会恢复普通股分红，公司将专注于减少D类优先股和降低杠杆率，目标是将杠杆率降至4倍以下 [50] - 公司将优先处理D类优先股，股票回购将根据资本结构的情况进行机会性操作 [53]

业绩总结 - NGL的调整后EBITDA在FY2025年为593.609百万美元，显示出强劲的财务表现[35] - 2024财年，水务解决方案的营业收入为231,256千美元，原油物流的营业收入为52,074千美元[36] - 2025财年，水务解决方案的营业收入增长至311,457千美元，原油物流的营业收入为46,101千美元[37] - 2024财年，调整后的EBITDA为593,414千美元，包含16,667千美元的持续经营收入[36] - 2025财年，调整后的EBITDA为622,892千美元，包含(5,133)千美元的持续经营收入[37] - 公司市值为13.3亿美元，企业价值为42.8亿美元[38] 用户数据 - FY2025年，NGL的客户中，约80%的总处置量来自投资级对手方，且超过90%的体积通过管道运输[17][32] - NGL的水处理设施在德拉瓦盆地的许可处理能力为1,369,000桶/天，Eagle Ford盆地为424,000桶/天，DJ盆地为373,000桶/天，总计为6,457,800桶/天[31] - NGL在FY2025年销售了4240万桶的回收水，显示出其高效的水回收和再利用能力[32] 未来展望 - NGL的水解决方案业务通过长期固定费用合同和土地承诺，确保了可预测的现金流[4][10] - NGL的长期最低体积承诺（MVC）约为1,030万桶/天，且其专用土地面积在德拉瓦盆地已超过765,000英亩[18] 新产品和新技术研发 - NGL的水解决方案业务在德拉瓦盆地拥有超过800英里的大直径水管道网络，具备约5,100万桶/天的许可处置能力[9] 市场扩张和并购 - NGL的原油物流部门在多个地区运营，包括DJ盆地、Permian盆地和Eagle Ford盆地，具备150,000桶/天的运输能力[20][22] - NGL的Grand Mesa管道从DJ盆地到Cushing，Oklahoma，具备970,000桶的储存能力[22] 负面信息 - 2025财年的资产减值损失为31,448千美元[37] - 2024财年，净未实现损失（收益）为63,762千美元[36] - 2025财年，净未实现损失（收益）为3,366千美元[37] 其他新策略 - NGL的常规单位回购计划授权最高可回购5000万美元的流通普通股[5]