2025年第四季度业绩表现 - 公司2025年第四季度每股净营业收益为0.66美元，低于Zacks一致预期28.2% [3] - 公司第四季度总营收为17亿美元，低于Zacks一致预期0.6% [3] - 第四季度总交易收入同比下降36.8%至9.827亿美元，主要因消费者交易收入及其他交易收入下降 [4] - 第四季度总订阅与服务收入同比增长13.4%至7.274亿美元，主要受稳定币收入及其他订阅与服务收入增长驱动 [4] - 2025年全年交易量同比增长156%，加密货币交易量市场份额翻倍 [4] - 2025年全年经营活动提供的净现金为24亿美元，同比下降21.8% [5] 2026年财务展望与预期 - 公司预计订阅与服务收入将在5.5亿至6.3亿美元之间，该预期反映了平均USDC市值和利率的下降，以及平均加密货币价格和质押协议利率的降低 [5] - 公司预计技术与开发及一般与行政费用将在9.25亿至9.75亿美元之间，环比大致持平 [6] - 公司预计员工人数增速将略高于2025年第四季度 [6] - 公司预计销售与营销费用将在2.15亿至3.15亿美元之间 [6] - 公司预计交易费用将占净收入的低至中十位数百分比 [6] - Zacks对2026年和2027年营收的一致预期分别代表同比增长8.5%和11.6% [13] - Zacks对2026年和2027年每股收益的一致预期分别代表同比增长34.5%和19.9% [13] 市场地位与增长战略 - 作为美国最大的注册加密货币交易所，公司处于有利地位，能够利用市场波动性增加和加密资产价格上涨的机会 [2] - 随着美国将自身定位为全球加密货币中心，公司成为行业全覆盖交易所的雄心与之高度契合 [2] - 公司正通过增加在美国现货和衍生品市场的份额、扩展产品供应和国际布局来推进其增长战略 [18] - 公司持续增加新的加密货币和代币化股票，并重点推出能够培育支持加密货币生态系统的数字资产 [18] - 展望2026年，公司计划专注于现实世界资产永续合约、利基交易所和复杂交易平台、下一代去中心化金融基础设施以及人工智能和机器人技术的更深整合 [19] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今下跌27.3%，而其所在行业下跌9%，同期该板块上涨0.2%，Zacks标普500综合指数下跌0.3% [7] - 公司股票交易估值高于行业水平，其12个月远期市盈率为29.56倍，远高于行业平均的11.09倍，但低于其自身中位数46.53倍 [15] - 其价值评分D表明该股票目前并不便宜，估值偏高 [17] - 与同行相比，公司估值低于Robinhood Markets和盈透证券集团 [17] 分析师情绪与同行比较 - 过去七天内，Zacks对2026年每股收益的一致预期下调了5.6%，而对2027年的预期未变 [12] - 同期，Robinhood Markets对2026年和2027年每股收益的一致预期也被下调，而盈透证券集团的预期未变 [14] - 另一家加密货币相关公司Robinhood Markets股价年初至今下跌32.8%，而盈透证券集团同期上涨16.2% [11]

第四季度财务业绩 - 公司第四季度每股收益为0.66美元 [1] - 第四季度净营收为12.8亿美元，低于市场预期的13.5亿美元 [1] - 交易相关收入为7.76亿美元，低于市场预期的7.916亿美元 [1] - 加密货币相关收入为2.21亿美元，低于市场预期的2.482亿美元 [2] - 期权相关收入为3.14亿美元，低于市场预期的3.312亿美元 [2] - 财报发布后，公司股价在盘后交易中下跌约8%至9% [2][4][5] 业务表现与关键指标 - 公司的期权交易业务是其最大业务，营收占比约为25% [4][15] - 净存款增长在第四季度出现减速，且这一趋势在一月份持续 [6] - 2026年1月的交易量表现非常强劲，达到创纪录水平 [7][11] - 公司2026年调整后运营费用（含股权激励）的预测区间为26亿至27.3亿美元 [2] 加密货币业务影响与前景 - 加密货币收入占公司总营收的比例已从超过20%下降，预计未来将接近10% [9] - 若出现类似2022-2023年的“加密货币寒冬”，交易量可能从当前水平削减约50%，但对公司息税折旧摊销前利润的影响仅约10% [10] - 与以往周期相比，公司对加密货币价格下跌的抵御能力更强，因其业务更加成熟和多元化 [12] - 公司业务多元化程度提高，净利息收入在营收中占比更大，并推出了退休金、银行产品及信用卡等新业务 [13][14] 期权交易业务展望 - 期权业务渗透率在过去30年持续增长，近期因公司等平台提升易用性和可及性而加速 [16] - 零日期权等产品因其风险管理精度，也显著推动了期权采用 [16] - 分析预计，基于渗透率提升、新产品推出及期权渗透率正常化，期权业务可能实现约40%的增量增长 [16] - 期权业务周期性较弱，因其在上涨和下跌市场中均可交易，并可用于产生收益，公司在该领域提供最佳价值（收费最低） [17] 新业务增长与竞争格局 - 管理层对2026年的新业务增长渠道持建设性态度 [7] - 事件合约和预测市场等新业务预计未来将比加密货币业务占据更大比重 [11] - 公司在预测市场领域的竞争优势在于其分销渠道和用户基础，而非产品本身 [19][20] - 尽管竞争激烈，公司仍有望在预测市场领域胜出，并通过与Saskuana的合作协议获得更好的经济控制权和产品创新速度 [21] - 相对于更广泛的期货和期权市场，预测市场的规模很小，因此其增长路径非常显著 [22] 公司整体状况与市场观点 - 公司股价在过去12个月上涨约50%，但自去年10月的历史高点下跌了约40% [3][8] - 超过80%的分析师仍建议客户买入公司股票 [4] - 分析师认为公司估值昂贵，营收未达预期对股价不利 [6] - 公司目前管理更完善，费用控制更有纪律，是一家盈利能力很强的公司 [14]

公司整体业绩表现 - 2025年第四季度总营收同比增长27%，达到12.8亿美元 [1] - 2025年全年营收创下45亿美元的历史记录 [1] - 季度利润从去年同期的9.16亿美元（每股1.01美元）下滑至6.05亿美元（每股0.66美元），但仍超过分析师预期 [2] 各业务板块收入分析 - 加密货币交易收入同比下降38%，至2.21亿美元 [1] - 期权和股票交易推动了整体交易收入的增长 [1] 加密货币业务战略与影响 - 公司CEO表示正进入一个“加密货币不止是资产类别”的世界，并相信若策略得当，加密货币将在满足客户需求方面发挥作用 [2] - 公司强调不会因短期的价格波动而分心 [2] - 基于区块链的业务对这家金融科技公司已变得至关重要 [4] - 公司已从股票交易业务扩展到与Coinbase和Kraken等原生加密公司竞争 [4] 市场环境与股价反应 - 比特币市场的暴跌拖累了整个加密货币市场的价值，也拖累了Robinhood的股价 [3] - 公司股价在盘后交易中下跌近7%，年初至今已下跌25%，凸显了公司成功与加密资产表现的紧密关联 [3] 加密货币业务扩张举措 - 公司为零售和机构投资者推出了加密货币交易服务 [5] - 公司加强了加密团队，并将数字资产交易服务扩展至欧洲，甚至推出了自己的稳定币 [5] - 在2024年特朗普赢得选举后，公司加大了努力，试图利用美国总统的亲加密政策 [5]

公司概况与发展历程 - 公司由斯坦福大学毕业生Vladimir Tenev和Baiju Bhatt于2013年创立，目标客户为千禧一代 [1] - 零佣金股票交易模式使其在年轻交易者中广受欢迎 [1] - 公司于2018年推出加密货币交易业务 [2] - 公司于2021年上市 [2] - 2025年9月，公司被纳入标普500指数 [3] 近期财务表现与市场预期 - 公司预计于2月10日公布2025年第四季度财务业绩 [1] - 在2025年第三季度，公司调整后每股收益为0.61美元，超过市场普遍预期的0.53美元 [3] - 2025年第三季度营收增长至12.74亿美元，超过市场预期的12.1亿美元 [3] - 在2025年11月的财报电话会议上，有提问涉及公司是否计划建立数字资产库，首席财务官表示仍在考虑中 [4] 分析师观点与评级调整 - 在财报发布前，一位领先的分析师将公司评级从“与同业持平”上调至“跑赢大盘” [1] - Wolfe Research的董事总经理兼高级股票研究分析师Steven Chubak于2月9日将公司评级上调至“跑赢大盘”，并设定了125美元的目标价，这意味着超过40%的上涨空间 [5] - 此次评级上调旨在“利用近期更广泛的加密货币生态系统遭遇抛售和情绪恶化的机会” [5] - 分析师指出，尽管公司拥有来自预测市场、全球业务扩张等新产品的更高盈利潜力，但近期市场崩跌使其股价回落至一年前被下调评级时的水平 [6] - 分析师预计公司预测市场业务将持续增长，尽管该板块长期可能面临监管限制和同行竞争带来的费用压力 [6] 产品与服务动态 - 公司于2024年开始提供代币化股票，但目前该服务仅对美国以外的交易者开放 [3] - 公司首席执行官Vlad Tenev近期表示，若要避免类似GameStop的事件，代币化股票是发展方向 [2]

Robinhood Markets (HOOD) 2025年第四季度业绩前瞻 - 公司预计将于2月10日盘后公布2025年第四季度及全年业绩 [1] - 基于交易的收入预计表现良好 该部分收入占总净收入比重超过60% [1] - 第四季度整体市场风险偏好情绪支撑了交易量和客户活动 但美国史上最长政府停摆和持续的地缘政治问题构成压力 [2] - 与2025年其它季度相比 第四季度整体股市回报率为正但涨幅有限 [2] 各业务板块交易收入预期 - 基于交易的收入Zacks一致预期为8.099亿美元 同比增长20.5% [4] - 期权交易收入一致预期为3.153亿美元 同比增长42% [5] - 股票交易收入一致预期为8680万美元 同比大幅增长42.3% [5] - 加密货币交易收入一致预期为2.871亿美元 同比下降19.8% [5] - 与之前季度不同 第四季度股票和固定收益交易势头稳定 而加密货币交易则因事件驱动波动（如10月强制去杠杆冲击）和风险偏好减弱而保持低迷 [3] 第四季度整体财务指标预期 - 每股收益（EPS）Zacks一致预期为0.62美元 过去7天维持不变 同比增长14.8% [6] - 总销售额（营收）一致预期为13.2亿美元 同比增长30.5% [6] 同业公司第四季度表现对比 - 同业公司Interactive Brokers (IBKR)第四季度调整后每股收益0.65美元 超出市场预期的0.52美元 同比增长27.5% 主要得益于收入增长和费用下降 客户账户增长和日均收入交易增加推动佣金收入增长20.5% [9] - 同业公司Charles Schwab (SCHW)第四季度调整后每股收益1.39美元 超出市场预期的1.37美元 同比飙升38% 业绩受益于资产管理业务强劲表现、净利息收入增加以及经纪账户数量稳固 交易收入同比增长20.5% [10] 影响业绩的其它因素 - 除交易收入外 公司预计利息收入将因生息资产余额增加以及证券借贷活动增加而增长 尽管利率有所下调 [13] - 运营费用可能因持续的平台升级、产品创新、客户支持和监管合规投入而保持高位 全球扩张努力也可能带来额外支出 [14] 公司股价表现 - 公司股价去年在交易所表现突出 飙升了203.6% 表现远超行业37%的涨幅 也优于Schwab和Interactive Brokers [15]

公司合作动态 - Bitpanda Technology Solutions (BTS) 与 Ribbon Plc 建立合作伙伴关系 旨在为英国市场推出数字资产投资服务 [1] - 根据协议 Ribbon 将整合 Bitpanda 的技术栈 以支持面向英国客户的新数字资产投资服务上线 [3] - 该合作将利用 Bitpanda 的基础设施和流动性 为超过600种加密资产提供有竞争力的定价 [5] 产品与服务规划 - 计划在英国推出的服务将包括买卖、质押、互换、储蓄计划、开环加密转账以及综合托管功能 [5] - Ribbon 将利用此次合作扩大其产品套件 并计划随着其开发额外的数字资产服务而实现可扩展的部署 [3][5] - Ribbon 定位为数字金融超级应用 主要服务全球经济移民 提供多币种IBAN账户、跨境汇款、分析工具和借记卡 [6] 行业趋势与战略意图 - 此次合作反映了金融科技平台对受监管数字资产能力的需求不断增长 因更多机构正在探索加密相关产品 [2] - Bitpanda Technology Solutions 作为B2B基础设施部门 为寻求将加密功能嵌入其服务的银行、经纪商和金融科技公司提供数字资产服务 [4] - 公司高管表示 此次合作反映了机构对数字资产的期望正在演变 金融机构日益寻求能够以规模、韧性和运营成熟度支持长期战略的基础设施合作伙伴 [6] - Ribbon 公司的战略目标是结合强大的监管基础、可扩展的技术和负责任的创新 打造一个让用户能够自信地跨境流动、工作和生活的金融生态系统 [7]

文章核心观点 - Coinbase首席执行官Brian Armstrong认为当前加密货币市场的低迷为坚信其长期潜力的建设者和投资者提供了绝佳的构建和投资机会 [1][2] - 尽管贵金属表现优于数字资产且公司平台扩展了金属交易 但Armstrong强调对加密货币的长期信念并鼓励在低迷期行动 [1][3] - 公司扩展贵金属和工业金属交易服务的举措引发评论人士批评 认为这是因行业热情减退而偏离数字资产的逐利行为 [7][8] 市场环境与情绪 - 在经历了2022年超过360亿美元的巨额风险投资后 加密货币市场情绪已恶化 [2] - 市场情绪低迷 一些筹集了大量资金的团队已关闭 去中心化金融和NFT等领域未能达到预期 [3] - 贵金属的表现已超过加密货币 [3] Coinbase的战略与业务动态 - Coinbase近期在其平台上扩展了贵金属和工业金属的交易渠道 与代币产品并列 [5] - 通过Coinbase Traders 交易所现已提供白银、黄金、铜和铂金的期货合约 允许交易者以更少的前期资本获得敞口 [5] - 公司已撤回对一项参议院加密货币法案的支持 监管不确定性持续存在 [8] 行业领导者的言论与立场 - Armstrong在X上发文称 对于那些仍然相信加密货币长期潜力的人来说 subdued sentiment创造了有利条件 [2] - Armstrong表示“老实说 现在是取得领先的最佳时机” 并补充说“如果你相信某事 想不出有比现在更好的构建和投资时机了” [2][3] - Armstrong此前曾进一步推高看涨情绪 声称“所有反对者”终有一天会使用加密货币 并且他们甚至不会意识到这一点 [3][4]

行业趋势：金融服务公司争夺年轻客户 - 争夺年轻客户不仅是媒体公司面临的挑战 消费品牌和金融服务公司同样在努力理解并争取Z世代[1] - 传统金融服务公司为寻求资本和增长 已采纳新兴金融科技公司的标志性创新 例如流畅的无摩擦应用程序和免佣金交易[2] 嘉信理财案例研究：成功吸引年轻投资者 - 嘉信理财成功将其客户平均年龄降低了10岁 降至40多岁人群[4] - 本年度 嘉信理财新增零售家庭客户中近三分之一为Z世代投资者 年龄在13至28岁之间[5] - 公司通过优先发展YouTube等社交媒体渠道来接触年轻客户 其YouTube频道拥有超过50万订阅者 远超Coinbase的12.2万和Robinhood的6.6万[5][6] - 公司了解到年轻一代主要通过社交媒体和家庭学习金融知识 并将YouTube作为首要在线资源 嘉信理财是YouTube上粉丝最多的金融服务公司[6] 产品与战略演变 - Robinhood和Coinbase已从股票和加密货币交易平台迅速扩展产品线 逐渐接近成为银行的替代品[2] - 嘉信理财正在扩展客户可交易的资产类别 并承诺很快将提供比特币现货交易 这与从交易边缘向核心银行业务发展的数字平台路径相反[7] - 嘉信理财在提供交易服务的同时 也提供一系列传统银行服务和财务规划[7] 年轻一代的投资动机 - 投资的文化重要性无疑有所提升 对年轻人而言 复利和积累财富的理念代表了一种自由 使他们能够摆脱亲眼目睹的经济困境和终身工作的苦役[9] - 过去十年间 年轻人目睹了许多人赚取大量财富 这影响了他们的投资观念[9]

核心观点 - 通过分析2025年表现出色的成长股的基本面，可以寻找在2026年可能持续增长的投资机会 [1] - Robinhood Markets (HOOD) 在2025年股价接近翻三倍，其基本面显示业务持续增长，有望在新的一年延续涨势 [2] 业务表现与财务数据 - 2025年第三季度总销售额同比增长一倍，净利润同比增长超过两倍 [5] - 第三季度净利润率达到43.6%，表明公司留存了大部分收入 [5] - 加密货币交易是主要增长催化剂，该资产类别的交易收入同比增长超过300% [6] - 净利息收入同比增长66%，源于投资者通过保证金贷款增加股票敞口 [6] 用户与交易趋势 - 交易量是影响公司财务的关键因素，年轻一代通过移动应用更早、更频繁地进行股票投资，推动了交易量 [4] - 年轻投资者热情高涨，直接导致了更高的交易量和显著的收入增长 [5] - 使用保证金贷款的投资者交易更活跃，进一步提升了公司的交易收入 [6] - 截至第三季度末，公司拥有2790万用户，预计第四季度用户数将超过3000万 [7] 增长动力与新业务 - 加密货币交易部门销售额同比增长超过三倍 [8] - 新推出的足球预测市场合约业务反响热烈，正迅速获得发展势头 [2][8]

蔚来公司近期表现 - 尽管在疫情期间表现强劲，但过去五年股价下跌超过90% [1] - 2025年12月，车辆交付量同比增长54.6% [1] - 公司长期面临收入增长放缓和持续亏损的问题 [1][2] 电动汽车行业背景 - 美国电动汽车税收抵免政策到期对行业叙事造成冲击 [1] - 尽管行业动荡，蔚来交付量仍实现增长 [1][7] SoFi公司业务与增长 - 公司在2023年第四季度实现盈利，此后净利润率持续扩大至两位数 [7] - 净销售额同比增长38%，净收入增长超过一倍 [7] - 公司提供支票账户、信用卡、经纪账户和贷款等全系列金融产品 [6] SoFi的加密货币业务机遇 - 2025年底重新推出加密货币交易功能，可能成为长期催化剂 [4] - 比特币价格企稳，若利率下降且经济保持强劲可能迎来上涨 [4] - 加密货币交易活跃度提升可带动公司其他金融产品的关注度 [5] - 公司推出了全额储备的稳定币，表明对区块链机遇的深入投入 [5] SoFi的竞争优势 - 作为金融科技公司，无实体网点，运营成本低于传统银行 [6] - 凭借加密货币功能和金融产品需求，被视为更具潜力的股票 [7] - 未来几年有显著扩大利润率的机遇 [7]