文章核心观点 - 文章认为台积电、博通和The Trade Desk三只股票是当前市场的优质投资选择，有望在2026年前实现巨大涨幅，建议投资者考虑买入 [1] 台积电 - 台积电是英伟达等公司AI逻辑芯片的主要制造商，在该领域拥有巨大的市场份额，并且是全球营收规模最大的公司 [3][4] - 公司预计2024年至2029年间，AI相关芯片的复合年增长率将达到近60%，表明需求极其旺盛 [4] - 为满足高需求，台积电计划今年投入520亿至560亿美元以扩大产能，显示其坚定承诺 [5] - 该股目前以约23倍的远期市盈率交易，在AI领域被视为估值合理的标的 [5] 博通 - 博通提供多样产品，但其定制AI芯片是投资者关注焦点，公司直接与AI超大规模服务商合作设计专用集成电路 [6] - 博通预计其第一季度AI半导体营收将实现同比翻倍增长，并且到2026财年末，该业务可能贡献公司近半营收 [7] - 博通的ASIC芯片被视为英伟达GPU的潜在可行替代方案，有望在未来几年推动公司实现巨大增长 [7]

公司2025年表现与2026年展望 - 博通在2025年表现优异，股价上涨近50%，跑赢英伟达10个百分点 [1] - 市场关注博通能否在2026年保持此势头，分析认为其有很大机会跑赢市场并值得买入 [1] 公司业务构成与战略 - 公司业务广泛，涵盖网络安全软件、大型机软硬件以及通过收购VMware获得的虚拟桌面软件 [2] - 其核心增长动力来自定制人工智能芯片业务，该业务正成为公司顶级产品 [2] - 在人工智能计算硬件领域，公司采取与英伟达不同的策略，直接与AI超大规模企业合作，为其量身定制计算单元 [3] - 这种定制策略填补了市场空白，成为英伟达GPU的优质替代方案 [3] 定制AI芯片业务详情 - 公司的定制AI芯片被称为专用集成电路，专为运行特定类型工作负载而设计 [5] - 尽管灵活性受限，但在运行单一工作负载时性能卓越，且因绕过中间环节而成本更低 [5] - 在2025财年第四季度，公司AI半导体收入达65亿美元，同比增长74%，占总收入180亿美元的三分之一以上 [6] - 预计2026财年第一季度AI半导体收入将达82亿美元，同比增长100%，占总收入191亿美元的近一半 [7] - 随着更多公司订购其定制AI芯片以及新客户加入，该比例预计在全年将持续增长 [7] 财务数据与市场估值 - 公司当前股价为344.97美元，市值达1.6万亿美元 [4] - 公司毛利率为64.71%，股息收益率为0.70% [5] - 华尔街分析师预计公司2026财年收入将增长51%，下一年度增长36% [8] - 市场给予公司溢价估值，其远期市盈率为34倍，高于英伟达25倍的2027财年预期市盈率 [8][10] 投资逻辑与行业比较 - 公司的投资核心在于其AI半导体业务的快速增长前景 [8] - 投资英伟达是对其持续主导地位的押注，而投资博通则是押注其将颠覆当前AI计算领域的王者 [10] - 分析认为，颠覆一家公司比维持主导地位更难，因此在此方面英伟达更具优势 [10] - 博通拥有巨大潜力但估值较高，而英伟达已实现成功，两者在2026年及以后预计都将表现良好 [11]

AI基础设施半导体竞争格局 - 人工智能投资叙事聚焦于提供关键硬件的公司 其中博通与迈威尔科技在逻辑芯片和网络这两个AI基础设施最关键领域展开激烈竞争 [2] - 自2022年11月ChatGPT发布以来 两家公司在股市表现迥异 博通市值达1.8万亿美元 迈威尔科技市值约800亿美元 股价涨幅分别为+600%和+105% [2] - 超大规模云厂商正投资数百亿美元于定制硅芯片 以更有效控制成本并减少对英伟达的依赖 [3] 市场地位与规模差异 - 博通在客户规模、超大规模厂商渗透深度和产品范围上显著大于迈威尔科技 营收和利润率差异体现了双方实力差距 [4] - 博通2026年预期市盈率为41倍 迈威尔科技为24倍 博通财年营收超过630亿美元 迈威尔科技约为80亿美元 [9] - 博通上季度芯片部门营收92亿美元 同比增长26% 公司层面调整后税息折旧及摊销前利润率达67% 迈威尔科技总营收约20亿美元 同比增长37% 但营业利润率仅为15% [10] 博通的结构性优势 - 博通的规模优势是结构性的 它是先进晶圆产能的最大采购方之一 拥有迈威尔科技无法匹敌的定价权 并通过长期批量协议获得台积电的优先供应权 [11] - 博通在谷歌张量处理单元上取得了多样化的成功 并逐步对英伟达构成挑战 其客户还包括Meta和字节跳动等 此外 微软正考虑将博通作为未来的芯片设计合作伙伴 [11] - 博通不仅拥有营收规模 更在AI集群构建中掌握架构控制权 [12] - 博通广泛的高利润率基础设施软件部门是其估值溢价的主因 收购VMware后 公司转向纯订阅模式并提价 产生了可预测的软件现金流 使其在芯片下行周期也能获得高估值 该软件部门也正通过GPU虚拟化创建“AI工厂” [13] 迈威尔科技的现状与挑战 - 迈威尔科技是纯半导体公司 营收几乎完全依赖硬件销售 导致结构性利润率较低 且完全暴露于半导体行业周期性 [14] - 迈威尔科技的定制芯片业务与亚马逊云科技紧密绑定 单一客户依赖带来高营收集中风险 [11][17] - 有分析师推测亚马逊可能将未来的Trainium 3和4设计转给Alchip 这虽未证实 但凸显了定制芯片业务依赖特定客户带来的收入不稳定性 [7] 高速网络市场对比 - 两家公司都提供连接数以万计加速器的网络芯片 博通的Tomahawk和Jericho平台已成为超大规模以太网交换的事实标准 迈威尔科技则在以太网物理层设备、数字信号处理器和光学互连领域竞争 [8] 迈威尔科技的追赶蓝图 - 迈威尔科技需执行聚焦增长、技术差异化和财务审慎的大胆策略 以缩小估值差距 [15] - 公司需押注共封装光学和光子结构 以抓住铜互连在功耗和速度上遇到瓶颈后 光互连的未来机遇 [16] - 公司需要赢得另一家顶级超大规模厂商的设计订单 以证实其竞争力、缓解营收波动并改变市场对其风险状况的评估 [19] - 公司必须持续提升高利润率数据中心收入并实施严格的成本管理 市场期待其运营杠杆出现明显改善并缩小与博通的盈利差距 若无利润率增长 估值重估将不会发生 [18][20] - 收购Celestial AI是获取光子学技术和专业知识的直接努力 若成功 公司可能超越现有厂商 [19]