基金业绩与市场环境 - Artisan Value Fund 2026年第一季度投资者类别(ARTLX)、顾问类别(APDLX)和机构类别(APHLX)的回报率分别为 -3.54%、 -3.50% 和 -3.50%，而同期罗素1000®价值指数的回报率为 2.10%，表现不及基准 [1] - 业绩受到市场偏好动量驱动型股票而非质量因子，以及公司特定挫折的影响 [1] - 2026年第一季度美国股市表现分化，大型股指数下跌，而中小型股小幅上涨，反映出市场参与度逐步拓宽，波动性因对人工智能和私人信贷的担忧而增加，伊朗冲突爆发进一步加剧了波动 [1] 重点持股 Salesforce 表现 - Salesforce 是基金在2026年第一季度表现的主要拖累因素之一 [2] - 截至2026年5月22日，Salesforce 股价收于每股 180.18 美元，其一个月回报率为 -0.06%，过去52周股价下跌了 34.07% [2] - Salesforce 当前市值为 1473.1 亿美元 [2] Salesforce 面临的挑战与观点 - Salesforce 是投资组合中跌幅最大的股票之一，该季度股价下跌了 20% 或更多 [3] - 作为客户关系管理软件的最大供应商，其过去一年增长放缓，部分投资者担忧生成式AI可能导致“软件的消亡”，颠覆SaaS模式，就像SaaS在21世纪初颠覆传统软件一样 [3] - 担忧点在于AI可能提升生产力导致客户所需席位减少，或生成式AI公司可能用新一代DIY软件取代传统SaaS应用 [3] - 相反观点认为，像Salesforce这样的软件平台已深度嵌入客户关键工作流程，可能因此处于有利地位，以强化其护城河的方式部署AI [3] - 近期的疲软似乎更多与整体宏观经济环境放缓有关，而非AI颠覆，AI颠覆的影响预计需要数年时间才会完全显现 [3] - 公司作为领先的CRM提供商仍保持宽广的经济护城河，并且是积极的创新者 [3]