财务数据和关键指标变化 - 2025年总营收为1.321亿美元，较2024年微降1% [10] - 零售业务营收增长6.6%，达到3360万美元 [10] - 制造业务营收增长6%，达到1870万美元 [12] - 服务业务营收下降，主要因工厂建设收入从2024年的1860万美元降至1350万美元 [11] - 2025年毛利润为4840万美元，占总营收的30%，而2024年为4560万美元，占总营收的34% [12] - 2025年持续经营业务净利润为1860万美元，摊薄后每股收益1.16美元，高于2024年的1790万美元和每股1.12美元 [13] - 2025年归属于股东的净利润为1830万美元，摊薄后每股收益1.14美元，低于2024年的2820万美元和每股1.77美元 [13] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为1.238亿美元，营运资本为1.419亿美元，股东权益为2.217亿美元 [15] - 与上年末相比，现金增加2440万美元，营运资本增加910万美元 [16] - 公司资产负债表无重大未偿债务 [16] - 2025年第三季度起，季度现金股息增加27.3%至每股0.14美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售业务**：受开曼群岛经济强劲和降雨量创历史新低推动，售水量创纪录达10.9亿加仑，增长8.3%，客户账户数量增长约7% [5][10] - **大宗业务**：营收下降不到1%，主要因能源价格下跌导致巴哈马业务能源转嫁费用减少，但该业务板块的美元利润和毛利率均有所提高 [6][11] - **服务业务**：营收下降，主要因2024年两个大型设计建造项目完成以及夏威夷项目因许可延迟而活动停滞 [6] - 服务业务中，运营和维护合同带来的经常性收入增长9%，达到32.1亿美元，增量收入来自PERC Water和REC子公司 [8][12] - 服务业务建设收入下降，部分被新合同收入抵消 [11] - **制造业务**：营收和毛利率持续改善，主要因生产了更高利润率的核电和市政水务客户产品，以及专注于提高工厂效率和产能 [8] - 2025年第三季度，位于佛罗里达州皮尔斯堡的新建17,500平方英尺制造设施完工，进一步提升了效率和产能，是业务增长的关键 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **开曼群岛（零售）**：经济增长和极低降雨量推动零售业务增长，2025年旅游航空抵达人数增长2.9%，约45万人次 [18] - 2026年前两个月降雨量增加280%，预计将影响第一季度销售 [19] - **巴哈马（大宗）**：CW Bahamas的应收账款从2024年12月31日的2840万美元降至2025年12月31日的2070万美元，主要因收到WSC逾期应收账款的重要付款 [13][14] - 截至2月28日，WSC的应收账款为2260万美元，公司正与巴哈马政府频繁沟通，但无法确定何时能大幅减少 [14] - **美国（服务与制造）**： - 服务业务在科罗拉多州和北加州获得两个新的水处理厂建设项目，总值1560万美元 [21] - 制造业务受益于佛罗里达州市政水务项目投标活动显著增加，预计将推动2027年增长 [24] - 公司在亚利桑那州通过CDR项目寻求多个设计建造机会 [23] - **夏威夷（服务）**：1.7百万加仑/天的海水淡化项目因许可延迟（州历史保护部门）导致收入确认和现金流推迟，项目设计已完成100% [3][4][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务多元化，包括开曼群岛零售业务增长、加勒比海大宗水业务稳定的经常性收入，以及美国本土的制造、设计建造和O&M业务的增长潜力 [25] - 制造业务通过扩建设施，专注于市政水处理市场，特别是佛罗里达州对低压力反渗透系统的需求 [24][58] - 服务业务通过PERC Water的CDR项目为大型住宅建筑商和私营公用事业公司提供风险最小化和性能优化的方案，以争取设计建造合同 [23] - 公司持有两家主要核电公司的NQA-1认证，在美国核电解决方案领域看到新的兴趣，为制造业务带来增长机会 [24] - 公司利用强劲的资产负债表，快速把握加勒比和北美地区的海水淡化及水基础设施机会，以及潜在的战略收购或合作伙伴关系 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 夏威夷项目许可延迟是此类大规模项目多机构复杂审批过程中的常见情况，并非公司失误 [3] - 公司正与檀香山供水委员会和监管机构密切合作，推进许可流程并减轻进度影响 [4] - 预计夏威夷项目施工将于今年晚些时候开始，并将显著增加未来报告期的收入和收益增长 [20] - 在夏威夷项目施工启动前，服务业务的建设收入预计将低于2023年创下的纪录 [21] - 开曼群岛的公用事业许可证谈判比前几个季度更活跃，但仍在进行中 [19] - 全球对清洁水的需求持续增长，为公司提供了机会 [25] 其他重要信息 - 2025年资本支出计划约为1110万美元，用于现有运营，其中包括2026年上半年用于巴哈马一个项目的约100万美元 [16] - 2026年1月支付了约230万美元的股息 [16] - 公司正在评估如何最佳利用充裕的现金余额和流动性来增加股东价值 [17] - 西湾设施（West Bay facility）已于2024年第四季度完工，增加100万加仑/天的产能，产能规划基于5-10年视野和高峰需求（通常发生在12月、1月、2月） [42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于夏威夷海水淡化项目的许可细节和责任方 [29] - 所需许可是州历史保护部门的许可，这是申请所有建筑许可和清场许可等的前提 [30][32] - 客户（檀香山供水委员会）负责该许可，并一直在处理该部门的所有问询 [34] - 该许可获得后，仍需申请其他一些建筑许可等 [35] 问题2: 获得历史许可后，其他许可需要多长时间 [36] - 其他许可预计更直接，但由于设计已完成，需要监管机构对设计的各个部分签字批准才能取得建筑许可 [36] - 管理层难以精确预测时间，因此仅在备注中表示预计施工将于今年晚些时候开始，但难以确定具体季度 [38] 问题3: O&M业务的渠道和未来机会展望 [39] - O&M业务有很多机会，目前正在竞标几个非常大的O&M项目，主要在南加州，竞争激烈，但公司认为其存在和记录具有优势 [40] 问题4: 西湾设施新增产能的使用展望 [42] - 新增的100万加仑/天产能已在去年高需求季度使用，产能规划基于5-10年视野和高峰需求，具体使用情况取决于今年的降雨量 [43] - 自疫情后，公司的售水量增长显著 [44] 问题5: 大宗业务中能源成本回收调整的频率 [52] - 能源成本回收调整是每月进行的，公司每月查看燃料和电力的平均成本，然后向客户收取 [52] 问题6: 即将到期的联邦合同是否可续签 [53] - 该合同是疫情期间投标获得的，之后每年续签，但据公司了解，该合同将被授予基地隔壁的一个市政实体（公用事业公司），并未重新招标 [54] 问题7: 项目机会中公私合作与纯公共项目的平衡，以及数据中心用水等新机会 [55] - 公司目前未追逐数据中心相关业务，关注点在于坚实的市政业务，特别是在佛罗里达州，由于法规变化和对更深层含盐水层的开采需求，为低压力反渗透市场提供了巨大机会 [56] - 佛罗里达州东海岸多个城市都有扩建饮用水产能的项目，为公司制造设备提供了机会 [57] 问题8: 制造业务因设施扩张而可寻址的新市场机会 [58] - 市政反渗透系统市场是一个新的机会，更大的制造空间使公司能够更大程度地参与市政水市场，制造大型装置和生产撬装设备 [58] - 核电市场业务仍在继续，但相比当前市政市场需求更具周期性 [59] 问题9: 核电市场是国内还是全球性的 [60] - 公司的两个客户既在国内销售也在全球销售，产品用于美国、加拿大、日本、韩国等地的项目 [60][61]

财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入为1.321亿美元，较2024年微降1% [10] - 2025年综合毛利率（按百分比和美元计）有所改善，持续经营业务净利润显著增长 [5] - 2025年持续经营业务净利润为1860万美元，摊薄后每股收益1.16美元，高于2024年的1790万美元（每股1.12美元）[13] - 2025年归属于公司股东的净利润为1830万美元（每股1.14美元），2024年为2820万美元（每股1.77美元），差异主要来自非持续经营业务 [13] - 2025年毛利润为4840万美元，占总收入的30%，高于2024年的4560万美元（占总收入的34%）[12] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为1.238亿美元，营运资本为1.419亿美元，较上年末分别增加2440万美元和910万美元 [14][15] - 截至2025年12月31日，股东权益为2.217亿美元 [14] - 公司资产负债表无重大未偿债务 [15] - 2025年第三季度起，季度现金股息增加27.3%至每股0.14美元，2026年1月支付股息约230万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务：收入增长6.6%至3360万美元，售水量创纪录地达到10.9亿加仑，增长8.3%，客户账户数量增长约7% [10] - 大宗业务：收入下降不到1%，主要由于能源价格下跌导致巴哈马业务的能源转嫁费用减少，但该板块的美元毛利润和毛利率均有所提高 [6][10][11] - 服务业务：收入下降，主要由于2024年两个主要设计建造项目完成，以及夏威夷项目在等待关键许可期间活动减少 [6] - 服务业务中的工厂建设收入从2024年的1860万美元降至2025年的1350万美元 [11] - 服务业务中的运营和维护（O&M）合同收入在2025年达到32.1亿美元，增长9%，主要得益于PERC Water和REC的增量收入 [7][12] - 制造业务：收入增长6%至1870万美元（2024年为1760万美元），毛利率持续改善，反映了更高利润率产品的生产以及对效率的关注 [8][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 开曼群岛（零售）：经济增长和历史性低降雨量推动零售业务持续增长，售水量和客户数量均创纪录 [5][10] - 开曼群岛旅游航空入境人数在2025年增长2.9%至约45万人次，可能促进了零售销售增长 [17] - 巴哈马（大宗）：CW Bahamas的应收账款余额从2024年底的2840万美元降至2025年底的2070万美元，主要由于收到了WSC逾期账户的显著付款 [13] - 截至2026年2月28日，来自WSC的应收账款为2260万美元，公司正与巴哈马政府频繁沟通以寻求减少 [14] - 夏威夷（服务）：1.7百万加仑/天的海水淡化项目因州历史保护部门（SHPD）的许可延迟而受阻，但已完成100%设计、成功完成试点测试并获得了水质确认 [3][4][19] - 美国（制造/服务）：在佛罗里达州皮尔斯堡的新建17,500平方英尺制造设施于2025年第三季度完工，增强了效率和产能 [9][22] - 美国（服务）：近期获得两个新的水处理厂建设项目，包括科罗拉多州390万美元的饮用水厂扩建和北加州1170万美元的废水回收厂，合计价值1560万美元，预计收入主要在2026年实现 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略专注于运营效率、成本控制和业务多元化，所有四个业务板块的毛利率百分比均有所提高 [5] - 制造业务的扩张旨在通过持续的客户和产品多元化来推动增长，特别是在市政水处理领域 [9] - 公司利用强大的资产负债表（现金充裕、无重大债务）快速把握加勒比和北美地区的海水淡化及水基础设施机遇，以及潜在的战略收购或合作伙伴关系 [24] - PERC Water的定制设计报告（CDR）计划通过提供成本、进度和水质确定性来最小化风险、优化工厂性能，对大型住宅建筑商和私营公用事业公司具有吸引力，并正在亚利桑那州用于寻求设计建造机会 [21] - 在佛罗里达州，由于法规变化限制浅层含水层取水，市政对低压力反渗透（RO）系统的需求强劲，为公司制造业务提供了重大机遇 [54] - 公司持有两家主要核能公司的NQA-1认证，并看到美国核能解决方案的新兴趣，这为其专业制造业务带来了增长机会 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 开曼群岛零售业务的需求主要受旅游水平和降雨量变化影响 [17] - 2026年前两个月降雨量增加了280%，预计这将影响2026年第一季度的销售 [18] - 关于开曼水务公用事业许可证，与OfReg的新许可证谈判比前几个季度更活跃，但仍在进行中 [18] - 夏威夷项目的建设活动延迟，已将预期的收入确认和相关现金流推后至未来期间，预计建设将于2026年晚些时候开始，并将在后续报告期显著增加收入和收益增长 [19] - 在夏威夷项目开始建设之前，建筑服务板块的收入预计将低于2023年创下的纪录 [20] - 对于制造业务，由于市政项目准备时间较长，预计在2027年将带来增长贡献 [23] - 管理层认为多元化的业务板块将继续为股东带来改善的业绩 [24] 其他重要信息 - 2025年下半年的O&M收入增长部分归因于南加州一个新市政客户以及根据一份月底到期的合同向一个大型联邦客户提供的额外服务 [7] - 2025年服务业务收入的减少也部分由于非经常性咨询收入的减少，不过该收入在上一季度已有所回升 [6] - 2025年服务业务建设收入的减少部分被新合同产生的建设收入所抵消 [11] - 2025年服务业务建设收入减少的290万美元是由于夏威夷项目试点测试阶段完成所致 [11] - 2026年剩余时间的预计流动性需求包括约1110万美元的现有运营资本支出，其中约100万美元用于2026年上半年巴哈马的一个项目 [15] - 公司继续评估如何最佳利用充裕的现金余额和流动性来增加股东价值 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于夏威夷海水淡化项目的许可细节和责任方 - 延迟的许可是州历史保护部门（SHPD）的许可，这是申请所有建筑许可和地面清理许可等的前提 [29][31] - 客户（檀香山水务委员会）负责获得该许可，并一直在处理该部门的所有问询 [32] - 一旦获得该许可，还需要申请一系列其他许可，但管理层认为这些许可相对更直接，由于设计已完成，主要是获得监管机构对设计的批准 [33][34] - 管理层难以精确预测其他许可所需时间，但预计建设将在2026年晚些时候开始，具体季度尚不确定 [36] 问题: 关于O&M业务的未来渠道和机会展望 - 管理层正在积极争取几个大型O&M机会，主要在南加州，竞争激烈，但公司凭借其存在和记录拥有一定优势 [38] - 这些机会可能成为公司的重大胜利 [38] 问题: 关于开曼群岛西湾设施新增的100万加仑/日产能的利用情况 - 该产能已在2025年高需求季度使用，公司的资产规划基于5-10年 horizon [40] - 产能规划基于通常在12月、1月、2月出现的峰值需求，而夏季需求会减少 [41] - 自疫情后，公司的售水量增长显著，因此需要并立即扩建了该产能 [42] 问题: 大宗业务中能源成本回收调整的频率 - 能源（燃料和电力）成本回收是按月进行的，公司每月计算平均成本并向客户收取 [50] 问题: 即将到期的联邦服务合同是否可续签 - 该合同自疫情期间投标获得后每年续签，但本次未重新招标，客户（军方）将其授予了基地隔壁的一个市政实体 [51] - 这与公司的表现或客户的续签意愿无关，而是军方出于其他考虑 [51] 问题: 关于项目机会中公共与私营项目的平衡，以及数据中心用水等新机会 - 公司目前未追逐数据中心相关机会，重点放在稳固的市政业务上，特别是在佛罗里达州 [54] - 佛罗里达州法规变化限制浅层含水层取水，导致市政需要新建饮用水产能，这为公司的低压反渗透（RO）系统市场提供了巨大机会 [54] - 公司正在与佛罗里达州的咨询工程师合作，其产品和质量受到青睐，被指定参与多个项目 [55] 问题: 制造业务扩张后是否有新的可寻址市场机会 - 市政RO系统市场被视为一个重新兴起的机会，公司过去几年在该市场业务不多，但扩建后的制造空间使其能够以更大规模参与，专注于生产大型市政水厂所需的成套设备 [56] - 核能市场也是持续关注的领域，但相比当前市政市场更具周期性 [57] 问题: 核能市场主要是国内还是全球 - 公司的两个核能客户既在国内也在全球销售产品，产品用于美国、加拿大、日本、韩国等地的项目 [58]

公司业务模式 - 公司业务是稳定公用事业式经常性收入与基础设施驱动型业务的结合体 [1] 增长驱动因素 - 公司有望借助夏威夷海水淡化项目实现强劲的财务增长 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为5650万美元，环比增长4%，同比增长6% [12] - 第一季度调整后运营利润率为每桶0.44美元，受计划中的油井维护成本推迟至第二季度影响，每桶利润约增加0.01美元 [12] - 本季度资本支出为2100万美元，较去年第一季度下降44% [12] - 第一季度末净债务为4.8亿美元，债务与调整后EBITDA比率为2.2倍，流动性为3.72亿美元 [15] - 宣布第二季度股息为每股0.14美元，将于6月18日支付给6月5日登记在册的股东 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度产水量和水解决方案量较去年第四季度均增长7% [8] - 第二季度预计产水量为每天120 - 125万桶，水解决方案量为每天100万桶 [13] - 第二季度预计调整后运营利润率为每桶0.41 - 0.43美元，较第一季度略有下降 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 当前WTI价格区间对公司业务造成600 - 800万美元的不利影响，但上半年强劲的销量、更高的撇油回收量、与CPI挂钩的收入 escalation条款以及第一季度的盈利表现可部分抵消该影响 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进有益再利用工作，与领先运营商合作，推进大规模淡化采出水用于潜在的水库补给、工业和非消耗性农业用途的许可程序，同时致力于降低淡化成本并加速商业化 [9] - 在工业水处理战略方面取得进展，整合了今年第一季度加入的新团队 [10] - 碘提取工厂已完成选址，预计2026年初投产，将带来新的利润增长点 [10] - 公司认为自身在地理上具有竞争优势，计划于2026年建设通往麦克尼尔牧场的管道，预计仍能保持良好的竞争地位 [51] - 公司仍专注于核心业务的收购，同时也在关注非核心领域的小型附加收购 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度开局强劲，产水量和供水业务均创历史新高，预计上半年表现良好，但下半年需密切关注大宗商品价格和关税不确定性对客户活动水平的影响 [6] - 目前客户在专用土地上的计划未发生重大变化，公司将与客户保持密切沟通，根据客户情况调整资本投资 [7] - 公司认为凭借长期合同、大型专用客户以及强大的资产负债表，有能力应对潜在的市场干扰，并在波动时期抓住机遇 [17] 其他重要信息 - 第一季度是将麦克尼尔牧场整合到运营中的首个完整季度，公司正在评估多个为牧场带来额外收入的机会，包括大规模太阳能和其他地表特许权开发 [8] - 公司在得克萨斯州一侧已获得11项许可，目前拥有33万桶的许可处置能力 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若生产商进入维护模式，公司对水切割、产量等方面的近期至中期预期如何？ - 公司第一季度和第二季度开局良好，预计上半年表现强劲。下半年市场存在不确定性，目前客户预测未发生重大变化，但公司已进行情景分析。若客户减少产量，公司将根据时间和地理位置做出反应，预计资本支出将减少25% - 30%。水切割比例将保持不变，仅产量会受影响 [20][21][22] 问题2: 市场波动和不确定性对并购的卖家动机、买卖价差等有何影响？ - 目前处于早期阶段，市场波动会使一些人感到不安，买卖价差仍然存在，大型水业务合并目前较少发生。公司资产负债表强劲，有能力在波动时期抓住机会 [23][24][25] 问题3: 第一季度产量远超预期，是否有一次性影响或活动？未来产量增长节奏如何？ - 部分油井表现优于预期，同时可中断业务增加，带来更多撇油收入。大规模回收业务会释放系统容量，但可中断业务的时间和数量难以提前预测，商业团队会尽力获取额外收入 [29][30][31] 问题4: 在下行环境中，公司如何考虑资本分配，特别是持续的股息增长与进一步的债务削减？ - 目前资本分配框架不变，公司将继续关注资产负债表强度和业务财务健康。若产量下降，公司有能力根据客户放缓的时间和地理位置调整资本支出，预计2025年资本支出可减少20% - 30%。维持产量的支出预计低于5000万美元，公司有多种选择来维持自由现金流和保护资产负债表。目前过早考虑对长期股东回报框架进行重大改变，公司仍希望实现年度股息增长 [33][34] 问题5: 请详细介绍麦克尼尔牧场的商业化进展、所处阶段、后续时间安排及更新计划？ - 麦克尼尔牧场表现超出预期，因其地理位置优越，收到了比预期更多的关于地表开发的意向，包括太阳能、电池等。在得克萨斯州一侧已获得11项许可，目前拥有33万桶的许可处置能力。公司认为该物业价值将随时间增长，目前处于早期阶段，将继续与核心客户就地下特征和通行权进行沟通 [37][38][39] 问题6: 公司现金流的稳定性和可变性体现在哪些方面？采出水方面，若产量削减，何时会受到影响？水切割比例是否会随油井老化而变化？天然气和水之间是否存在类似的动态关系？ - 水切割比例随油井老化会略有增加，但目前未纳入模型。若完井活动放缓，采出水产量将增加。公司约70%的业务由采出水驱动，主要跟随石油生产，而非完井活动。由于客户的库存和岩石质量，石油和相关水的生产将具有较强的韧性。此外，当大量水被回收利用时，若完井活动下降，这些水将作为可中断业务流入公司系统 [42][43][44] 问题7: 如何看待公司与其他大型中游企业在水业务领域的竞争地位？ - 公司注意到一些竞争对手的活动，如西方公司的管道项目位于公司南部，对公司无竞争影响。公司认为自身在地理位置上具有优势，计划于2026年建设的管道将使其保持良好的竞争地位 [50][51] 问题8: 关于有益再利用和工业水业务，在扩展应用方面有何更新想法？ - 数据中心应用目前处于早期阶段，公司正在关注该市场，但不依赖该市场。公司在淡化水用于地表排放、水库补给方面取得了进展，降低了成本，并在许可、与客户沟通等方面取得了积极成果。此外，首个碘工厂已确定选址 [52][53] 问题9: Waterbridge的管道项目对公司开发计划有何影响？ - 公司与客户签订了长期合同，且合同可续签，拥有较大的业务范围和土地专用权。该管道项目对公司影响不大，公司认为控制水源并与客户签订长期协议为业务提供了基础负荷，使公司能够灵活调整资本支出 [57][58][59] 问题10: 第二季度产量指引中，可中断业务和合同承诺业务的占比如何？ - 公司主要根据合同预计产量，并与客户保持密切沟通。可中断业务被视为额外收益，在模型中占比很小 [60][61] 问题11: 公司提到可将资本支出降低25% - 30%，这是否仅涉及油井连接方面的资本？ - 资本支出的降低涉及多个方面，包括新管道、油井连接、池塘、地表设施等。具体降低幅度取决于客户放缓的时间和地理位置 [67][68] 问题12: 能否提供碘业务的相关指标和经济效益？ - 公司将以特许权使用费的形式参与碘业务，具体金额取决于碘的产量。目前合作公司正在评估是否扩大工厂规模，公司将在第二季度提供更多信息 [69] 问题13: 地表处置在成本上是否会逐渐与传统处置竞争？是否会局限于特定的储层类型？是否有可能在麦克尼尔牧场进行？ - 地表处置目前处于早期阶段，具体适用于哪些储层需与监管机构合作确定。在麦克尼尔牧场，公司曾表示可将其用于非消耗性农业的地表排放。地表处置成本逐渐变得更具竞争力，但尚未与传统处置成本持平 [72][74][75] 问题14: 随着公司对处理水的应用不断扩大、进入工业水处理领域，公司是否仍倾向于在核心业务进行收购？ - 公司仍专注于核心业务的收购，但会谨慎选择，避免收购存在问题的资产。同时，公司也在关注非核心领域的小型附加收购 [76] 问题15: 淡化项目的成本是否可以在每桶1美元以内实现成本回收？ - 从运营成本角度来看，有可能低于每桶1美元，但具体取决于项目规模和工厂成本平衡 [83] 问题16: 除碘之外，有益再利用方面最有前景的技术和合作伙伴有哪些？ - 锂技术正在改进，但价格波动较大；镁和氨也具有吸引力。公司将首先关注碘业务，随后可能会更多地讨论镁业务 [84] 问题17: 考虑到关税和OPEC增加产量，公司客户可能会在什么油价水平上调整活动？ - 公司希望了解该问题的答案，但难以确定。公司75%的客户是雪佛龙，其表示将继续增长；还有康菲和Mewburn等大型客户。公司认为这些客户具有较强的韧性，不会对油价波动过于敏感，公司自身也将因客户的韧性而保持稳定 [87][88] 问题18: 第二季度撇油价格的假设是多少？ - 公司采用价格区间，不提供内部预测 [90]