文章核心观点 公司2025年上半年业绩呈现增长态势，推出新战略计划“Beyond everyday”，持续推进Unieuro整合，对下半年业绩有信心并设定未来财务目标 [1][2][3] 新战略计划 - 2025年上半年推出“Beyond everyday”战略计划，涵盖循环性、服务增长、客户体验重塑、扩张和欧洲整合等方面 [2] - 计划实施三个战略支柱，包括成为高附加值产品标杆、设定客户体验标准、利用专业知识服务合作伙伴，预计到2030年运营利润率至少达3%，累计运营自由现金流至少12亿欧元 [31][33] - 设定2025 - 2030年财务目标，控制债务水平，中期目标杠杆率1.5倍，优先融资有机增长、支付股息，可能进行并购或支付特别股息 [31] 财务业绩 营收 - 2025年Q2集团营收21.66亿欧元，报告基础上同比增长35.7%，同店增长2.1%；H1营收44.8亿欧元，报告基础上同比增长32.2%，同店增长0.7% [4][5] - 按地区看，法国H1同店营收略有增长，表现超市场近2个百分点；欧洲其他地区H1同店营收增长0.9%，其中葡萄牙增长4.6%，西班牙增长7.4% [16][17] 毛利率 - 2025年H1毛利率为28.9%，较2024年可比基础上升60个基点，主要因服务业务贡献增加 [6][8] 运营成本与利润 - 2025年H1运营成本13.51亿欧元，较2024年可比基础增加，主要因服务业务成本、租金指数化及折旧摊销增加 [9] - 2025年H1当前EBITDA为1.89亿欧元，较2024年可比基础增长近1%；当前运营收入为 - 5600万欧元 [9][10] 其他财务指标 - 2025年H1持续经营业务净收入集团份额为 - 8600万欧元，较2024年可比基础有所改善 [19] - 2025年上半年运营活动自由现金流（不包括IFRS 16）为 - 8.78亿欧元，较2024年增加，主要因营运资金变化和投资增加 [20] - 截至2025年6月30日，集团净金融债务（不包括IFRS 16）为7.79亿欧元，净现金头寸为3.59亿欧元，拥有未动用循环信贷额度和延迟提款定期贷款6亿欧元 [21][22] 业务板块变化 分销渠道 - 2025年H1在线销售同比增长8%，占集团总销售额21%，主要由市场业务推动；全渠道销售（Click & Collect）与2024年上半年可比基础持平，占集团在线销售近50%；实体店销售略有放缓 [11] 产品类别 - 服务业务持续增长，多数地区实现两位数增长；游戏与玩具、文具多元化业务也实现两位数增长；床上用品业务开局良好 [12] - 家用电器较2024年可比基础增长近2%，小家电受创新驱动增长，大家电受天气和房地产市场影响销售良好 [13] - 编辑产品受益于Switch 2游戏机推出表现出色；消费电子产品受PC市场收缩影响下降，但平板电脑、智能眼镜和摄影产品增长强劲 [14][15] Unieuro整合 - Unieuro整合持续进行，法意团队合作推进“Beyond everyday”计划战略举措，目标是到2026年底实现至少2000万欧元协同效应 [27] - 上半年在罗马附近开设5万平方米物流枢纽，提升服务水平并降低物流成本 [28] 其他事项 - 董事会决定实施股票回购计划，已委托Natixis进行500万欧元初始授权，截至7月23日回购151,304股 [35] - 预计2025年可比运营利润率提高15个基点，达到2.0% [37] - 公司将于7月23日举行半年业绩虚拟演示，发布半年报，后续还将公布第三季度营收 [38][39][40]

贸易政策对美国公司的影响 - 美国政府致力于改善美国公司和工人的贸易条件，包括出口商和国内竞争企业 [1] - 特朗普政府鼓励能源和关键矿产金属的自给自足 [1] - 政策倾向可能提高Freeport-McMoran、Whirlpool和Cheniere Energy的盈利能力 [1][7][16] Freeport-McMoran(FCX) - 公司主导美国国内铜市场，提供70%的美国本土精炼铜产量 [2] - 美国45%的精炼铜消费依赖进口，公司将在减少进口依赖中发挥重要作用 [2] - 美国商会支持将铜列入关键金属名单并给予税收优惠 [3] - 公司在亚利桑那州有潜在棕地项目，并开展从美国库存中提取铜的浸出计划 [4] - 铜进口关税威胁使美国铜溢价约13%，若持续全年将为公司带来8亿美元财务收益 [5] - 若实施25%关税，公司将获得更大收益 [5] Whirlpool(WHR) - 公司面临3.8亿美元长期债务和5-6亿美元自由现金流的压力 [9] - 亚洲竞争对手在预期关税前增加对美出口，削弱了公司竞争地位 [9] - 若政府关闭允许亚洲竞争对手不支付中国钢铁关税的漏洞，将使公司在大型家电上获得每件70美元成本优势 [10] - 管理层对政府关闭漏洞有高度信心，这可能成为公司重大利好 [11] Cheniere Energy(LNG) - 特朗普政府恢复了被拜登政府暂停的新LNG出口项目审批 [13] - 公司是美国最大LNG生产商，拥有Sabine Pass LNG终端48.6%的股份和Corpus Christi LNG终端 [14] - 业务模式包括购买北美天然气加工为LNG出口，与政府鼓励LNG出口的政策一致 [15]