核心观点 - Star Bulk Carriers Corp 在2025年第四季度及全年展现出强劲的财务表现，尽管航次收入因船队规模缩小而有所下降，但通过更高的运营效率和成本控制，净利润和调整后利润均实现显著增长 公司对未来干散货市场持乐观态度，并基于强劲的现金流和资产负债表，通过提高股息、大规模股票回购以及积极的债务再融资，坚定地执行其资本回报和资本配置战略 [8][9][10][11][12] 财务业绩 - **第四季度业绩强劲**：2025年第四季度净利润为6515.4万美元，较2024年第四季度的4244.6万美元增长53.5% 调整后净利润为7453.8万美元，较去年同期的4059万美元增长83.6% [2][25] - **全年业绩对比**：2025年全年净利润为8417.4万美元，较2024年的3.04654亿美元大幅下降72.4% 这主要由于全年航次收入从12.65458亿美元下降至10.42499亿美元，以及平均期租等值租金（TCE）从每日18,392美元下降至每日15,360美元所致 [2] - **盈利能力指标**：2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.2642亿美元，高于2024年同期的1.03839亿美元 第四季度经营活动产生的净现金流为1.01093亿美元，高于去年同期的7629.8万美元 [2][26] - **关键运营指标改善**：尽管船队平均规模从153.1艘降至137.5艘，但2025年第四季度每日TCE从16,129美元大幅提升至19,012美元，推动TCE收入从2.16753亿美元增长至2.30789亿美元 [2][27][28] - **成本控制有效**：2025年第四季度经调整的每日船舶运营成本（OPEX）为5,045美元，与2024年同期的5,056美元基本持平 但每日净现金行政管理费用从1,264美元上升至1,399美元，主要受欧元兑美元汇率上升及平均船队数量减少影响 [2][32] 资本配置与股东回报 - **股息大幅增加**：董事会批准2025年第四季度每股派息0.37美元，远高于2024年同期的0.09美元，这是自2021年以来连续第20次派息 董事会计划未来将季度自由现金流的100%分配给股东，并维持每季度每股至少0.05美元的最低股息 [9][13] - **积极股票回购**：2025年全年以9810万美元回购约590万股 自2025年底至新闻发布日，再以3790万美元回购约190万股 董事会已授权一项新的1亿美元股票回购计划，以利用股价低于净资产价值的机会 [10] - **回购与出售船舶联动**：未来的股票回购将继续由船舶出售的收益提供资金 [10] 船队与运营更新 - **船队规模与效率**：截至2025年12月31日，公司拥有136艘船，平均船龄12.7年 公司正通过出售旧船和建造新船优化船队，已同意出售4艘船舶（Star Emily, Star Stonington, Star Scarlett, Star Mariella），预计将获得约7460万美元收入 [17][18][42] - **新造船计划**：截至2025年底，公司已为8艘在建新船支付了8120万美元的预付款，相关剩余资本支出为2.066亿美元 [19] - **各船型租金表现**：2025年第四季度，海岬型/纽卡斯尔型船舶每日TCE为28,038美元，超巴拿马型/卡姆萨尔型/巴拿马型船舶为15,558美元，超灵便型/灵便型船舶为16,378美元 [23] 融资与资产负债表 - **成功进行债务再融资**：2025年12月，公司与DNB银行签订了新的1亿美元贷款协议，用于再融资并延长到期日至2030年12月 2026年2月，公司与希腊国家银行签订了8000万美元贷款的承诺条款书，用于再融资并计划于提款后4年到期 [20][21] - **降低财务成本**：2025年第四季度利息和财务成本为1540万美元，较2024年同期的2130万美元下降27.7%，主要得益于平均未偿债务减少和加权平均利率下降 [35] - **强劲的流动性**：截至2025年12月31日，现金及现金等价物和受限现金为5.00319亿美元，总资产为38.05385亿美元，总负债为13.56122亿美元，资产负债表健康 [39] - **减少债务与无负担船舶**：在完成前述再融资和预付款后，预计将偿还1.27亿美元债务，并无负担船舶数量将达到27艘 [22] 行业展望与管理层评论 - **对干散货市场乐观**：干散货市场在2026年初所有船型均出现反季节性走强 尽管新船订单增长，但船队老化、更新需求以及全球基础设施带来的结构性需求，支撑了未来几年市场的乐观前景 [12] - **公司定位优势**：管理层认为，凭借其规模、多样化且高效的船队以及强劲的财务状况，公司处于有利地位，能够利用这一有利的市场背景继续为股东创造价值 [12]