财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额为2.36亿美元，同比增长13%，剔除SmartCover收购影响后的基础销售额增长8% [6] - 营业利润同比增长13%至4610万美元，营业利润率同比提升10个基点至19.6% [7] - 基础营业利润（剔除SmartCover）增长15%至4660万美元，基础营业利润率同比提升120个基点 [7] - 毛利率同比提升50个基点至40.7%，公司将长期正常化毛利率区间从38%-40%上调至39%-42% [7][8] - 销售、工程和管理费用（SEA）为4980万美元，同比增长约650万美元，主要受SmartCover收购驱动 [8] - 基础SEA费用（剔除SmartCover相关费用）同比增长120万美元或3%，若进一步剔除180万美元递延薪酬收益，则同比增长300万美元或7% [9][10] - 所得税税率26.1%，略高于去年同期的25.3% [10] - 每股收益（EPS）为1.19美元，同比增长10% [10] - 主要营运资本占销售额比例为22%，较上季度末上升20个基点，但较去年同期改善150个基点 [10] - 自由现金流创纪录达4820万美元，同比增长约600万美元，主要得益于现金税项因研发费用抵扣的税法变更而减少 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业水业务线销售额同比增长14%，剔除SmartCover后增长8%，增长驱动力包括超声波水表销量提升、BEACON软件即服务及水质产品销售额增长 [6][7] - 流量仪表产品线销售额同比增长4%，水相关市场的强劲表现抵消了非水相关应用需求下降的影响 [7] - 水质业务表现强劲，经过五年整合已成为公用事业业务的重要组成部分，在近期行业展会上获得积极反馈 [42] - 超声波水表销量在本季度显著增长，公司预计未来超声波水表销量将持续超过上年，但机械水表仍将在住宅领域长期销售 [72][73] - 流量仪表业务预计将以GDP增速类似的水平增长，季度间可能出现波动 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - BlueEdge模块化智能水管理解决方案套件受到客户热烈欢迎，公司对其在高级计量基础设施及表后解决方案领域作为长期增长驱动力的潜力充满信心 [12][13] - 公司解决方案采用模块化设计，允许客户根据自身节奏逐步部署BlueEdge组件 [14] - 尽管存在联邦资金相关的外部噪音，公用事业客户因劳动力挑战及提升运营效率和韧性的需求，仍坚持长期技术采纳计划 [13][26] - 公司计划通过有机增长和有价值的并购投资实现增长，目前拥有约2亿美元净现金头寸，财务灵活性显著 [16] - 水质和网络监控领域的并购是公司重点方向之一，旨在增强核心能力 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济、贸易和政策不确定性，公司业务表现出韧性，得益于其产品在关键公用事业水基础设施中的重要地位 [4][15] - 推动水行业变革的长期趋势将持续存在，鼓励客户进行技术升级，公司处于有利地位以支持这一转变 [15][16] - 公司对未来五年平均营收实现高个位数增长充满信心，但承认行业固有的不均衡性 [14][51] - 第四季度通常因公用事业假期安排导致运营天数减少约5%，但基于年内迄今的表现，预计今年将稳健收官 [15] 其他重要信息 - SmartCover收购整合进展顺利，已成功将部分制造业务转移至威斯康星州拉辛工厂，并持续为其在BlueEdge套件内识别销售线索 [16] - 公司预计将实现SmartCover收购带来的成本和销售协同效应 [16] - 第三季度公司连续第33年提高股息，向股东返还现金 [16] - 公司软件收入模式独特，基于与底层设备销售的100%绑定，并伴随资产的全生命周期，软件收入实现了28%的复合年增长率 [68][69] 问答环节所有提问和回答 问题: 毛利率预期上调的催化剂是什么 [19] - 回答: 此前因关税形势演变而推迟调整，当前缺乏新的不利消息，加上持续高于目标的业绩表现和结构性产品组合改善的持久效益，使公司有信心上调长期毛利率区间 [20][21] 问题: 第四季度业务趋势和客户决策时间线是否有变化 [22] - 回答: 此前关于季度间增长不连续的提示并非预示业务下滑，而是行业固有特性 [23] 第四季度运营天数减少是正常季节性因素 [24][25] 联邦资金噪音更多是外部因素，客户对未来的看法和预算分配计划未变 [26] 问题: SmartCover的增长表现和未来预期，及其增量利润率 [31][32] - 回答: SmartCover增长依然强劲，整合进展符合预期，公司对其前景保持兴奋 [31] 该业务处于渗透不足的市场，增长潜力巨大 [34] 尽管目前销售、工程和管理费用率高于公司平均水平，但相信随着收入增长，该费用率将显著杠杆化，从而带来高于平均水平的增量利润，预计在收购后第二年实现每股收益增值 [34][35] 问题: 本季度价格涨幅及其对关税成本的抵消程度，全年价格成本走势 [37] - 回答: 价格实现措施（如第二季度起实施的针对性提价）部分抵消了关税及相关成本压力（如铋成本上涨） [38] 第三季度价格仍滞后于成本，但预计未来将实现平价 [39] 公司拥有强大的定价流程和能力，能快速理解成本影响并获取市场认可的价值 [40] 问题: 水质业务表现及产品参数需求 [42] - 回答: 水质业务表现强劲，公司对现有产品组合充满信心，涵盖了客户所需的主要参数，并采取务实态度（如不追逐PFAS检测） [42][43] 解决方案能力全面，涵盖多种技术（光学、电化学）和应用场景（远程网络监控、水处理厂、工商业用户），并购是增强核心能力的途径之一 [44] 问题: 对2026年及实现高个位数增长目标的初步看法 [47][48] - 回答: 公司不提供具体年度指引，但对未来五年的高个位数复合增长目标充满信心，尽管各年份可能不均衡 [49][50] 由于客户群庞大且项目进度各异，预测具体年份具有挑战性，但整体信心稳固 [51] 问题: 资本分配策略是否会因估值较低而增加股票回购 [52] - 回答: 资本分配优先顺序保持不变：1) 投资有机增长以保持研发领先；2) 增加股息（已连续33年提高）；3) 并购 [52] 当前策略运作良好，不排除任何可能性，但倾向于延续现有成功路径 [53] 问题: 联邦刺激计划（如ARPA）资金对水表业务的影响 [56] - 回答: 极少有刺激资金用于水表项目 [56] 客户需求的主要驱动因素是劳动力短缺、技术采纳、非收入水减少等长期趋势，公用事业有预算解决其最关键问题 [57] 问题: 当前业务环境与2011年下行期的可比性 [59] - 回答: 2011年行业主要采购机械水表，无电池、无软件 [59] 当前技术已根本改变（销售电池供电超声波水表和无线电多年，软件成为业务组成部分），水表作为公用事业的"收银机"，在电池寿命到期且劳动力短缺时，公用事业不会停止计费，因此历史情况不预示未来 [60] 问题: 五年增长展望是否包含并购贡献 [61] - 回答: 该展望为有机增长 [61] 问题: 2025年产品组合变化及其对2026年的影响 [65] - 回答: 2025年第一季度因异常有利的产品组合导致高毛利率（42.9%）属特殊情况 [66] 但结构性组合改善（如更高均价和利润率的Orion蜂窝无线电、E系列水表、表后技术等销售增长）是持续趋势，是上调长期毛利率区间的重要原因，此趋势预计将持续至2025年以后 [66][67] 问题: 本季度软件销售情况 [68] - 回答: 软件销售是基础增长驱动力之一 [68] 软件模式是与设备销售100%绑定的SaaS，随着Orion蜂窝AMI和网络即服务销售的成功，软件收入持续强劲增长，本季度表现符合这一趋势 [69] 问题: 超声波水表需求是否有实质性变化 [72] - 回答: 本季度超声波水表销量表现强劲部分源于特定客户组合 [72] 公司预计超声波水表销量将逐年增长，但机械水表在住宅领域仍将长期销售 [73] 问题: 流量仪表业务增长驱动因素及展望 [74] - 回答: 流量仪表业务增长主要由水相关终端市场驱动 [7] 该业务预计将以类似GDP的速度增长，成为投资组合中较小但稳定的部分 [75]