财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA同比下降5%，主要由于化学品业务计划性维护成本带来3200万美元的负面影响[16] - 第二季度经营性现金流达2.12亿美元，用于支付5600万美元的Winchester弹药资产收购、偿还3900万美元债务及1000万美元股票回购[17] - 通过营运资本优化产生1.82亿美元现金（不含税款支付时间影响），预计2025年营运资本将带来至少1亿美元现金[18] - 第三季度调整后EBITDA指引为1.7-2.1亿美元，预计化学品业务季节性需求改善但EDC价格维持低位[22] 各条业务线数据和关键指标变化 氯碱产品与乙烯基业务 - 烧碱需求保持强劲，拉美纸浆产能扩张抵消美国产能减少，但EDC价格跌幅超预期[6] - 计划性维护及非计划性运营事件导致业绩处于指引低端[7] - 第三季度预计季节性需求改善，EDC价格将稳定在第二季度末水平[21] 环氧树脂业务 - 配方解决方案业务量利齐升，但建筑、汽车和消费电子需求持续疲软[10] - 德国Stade工厂维护带来700万美元EBITDA负面影响[9] - 2026年1月将启动关键供应商合约，预计实现8000万美元成本削减目标的一半以上[10] Winchester弹药业务 - 国防业务受益于国内军事订单和国际弹药运输，但商业弹药面临成本上升、渠道库存高企和消费疲软三重压力[11] - 商业业务利润率降至历史低位，约50%下滑来自销量，其余均分于成本上升和价格下降[32] - 新收购的Manitowoc工厂预计2025年贡献500万美元EBITDA，三年内达4000万美元[12] 公司战略和发展方向 - "Beyond 250"成本节约项目预计2025年底实现7000-9000万美元年化节约，涉及产能优化和运营效率提升[13] - 坚持"价值优先"商业策略，通过调整产量最大化资产价值而非追求利用率[62] - PVC市场测试进展顺利，探索合资等资本高效参与方式[118] 经营环境与行业竞争 - 烧碱出口面临巴西潜在报复性关税风险，若实施将导致1-2个月贸易流重组期[66] - 亚洲EDC生产商因油价下跌获得喘息空间，但已出现减产迹象[29] - 欧洲环氧树脂反倾销裁定令人失望，公司作为最后一体化生产商将争取高端市场份额[112] 问答环节重点 烧碱与EDC定价 - 烧碱6月提价30美元/吨受关税不确定性短期干扰，但需求基本面稳定[24] - EDC价格接近底部，但需求复苏需等待全球房地产回暖[30] Winchester业务 - 商业弹药利润率受压源于金属/推进剂成本上升及渠道去库存，计划三季度提价[33] - 铜价从4美元/磅升至5.5美元/磅，成本压力将逐步体现[43] 成本节约项目 - 2025年预计实现5000-7000万美元节约，Freeport工厂改造为核心但非唯一来源[37] - 环氧树脂业务2026年将通过德国工厂重组实现显著成本改善[37] 关税影响 - 巴西若对美烧碱征收50%关税将重塑全球贸易流，北美货源或转向其他地区[86] - 当前7%基础关税与18%请愿关税性质不同，后者可能推高整体区域价格[92]