涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国工业板块，具体为液压元件与重型装备制造业 [64] * 纪要涉及的公司为江苏恒立液压股份有限公司（Jiangsu Hengli Hydraulic Co Ltd，股票代码 601100 SS）[1][6] 核心财务表现与运营亮点 * 公司第三季度营收同比增长25%，增长动力来自挖掘机部件和非挖掘机部件 [8] * 农业马达、海外非挖掘机油缸、电动缸及特种设备油缸等产品增长强劲，增幅在36%至99%之间 [8] * 第三季度净利润同比增长31%，主要得益于研发成本削减和金融资产收益，抵消了销售成本上升和汇兑损失的影响 [8] * 海外收入约占总收入的20%，其中欧洲和北美市场分别贡献海外收入的约7-8%和5-6% [8] * 毛利率同比提升1个百分点，主要受益于产品结构优化，多数产品毛利率保持稳定 [8] * 管理层预计第四季度业绩将环比改善，具有季节性因素 [8] 全球产能扩张与项目进展 * 线性执行器业务2025财年收入指引下调至1亿元人民币以上，2026财年预期为2-3亿元人民币，渠道持续扩张 [3] * 墨西哥工厂2025年前9个月收入约为3千万元人民币，因国内工厂交付更快，故未设定2025财年收入目标 [3] * 印尼工厂已准备就绪可开始爬坡（设计产能为2亿元人民币），服务于中日主机厂在当地的小中型挖掘机销售 [3] * 巴西工厂正处于选址阶段 [4] * 公司在电动缸的硬件和软件方面均具备研发实力，这些产品在紧凑型机械、高空作业平台和船舶领域市场潜力巨大 [4] 未来增长点与风险因素 * 公司未设定2026财年人形机器人部件的收入目标，因规格尚未最终确定，但长期增长潜力被看好 [8] * 摩根士丹利给予公司"增持"评级，目标价105元人民币，较2025年10月27日收盘价93.96元有约12%的上涨空间 [6] * 目标价估值方法包括对其核心业务应用35倍2026年预期市盈率，并对人形机器人部件40亿元人民币收入应用6倍市销率，该倍数高于同业因预期其能实现更强利润率 [9] * 上行风险包括挖掘机及泵阀需求超预期、显著渗透进外资品牌供应链、人形机器人普及及供应链份额提升快于预期 [11] * 下行风险包括中国挖掘机及泵阀需求骤降、未能扩大在非挖掘机部件领域的份额、人形机器人普及速度慢于预期 [11] 其他重要信息 * 公司2025年前9个月线性执行器业务净亏损7400万元人民币，墨西哥业务净亏损1000万元人民币 [3] * 公司当前市值约为1259.84亿元人民币，已发行稀释后股本为13.41亿股 [6]