行业投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 尽管短期贸易摩擦加剧，但贸易摩擦对人形机器人行业的影响有限，行业有望在2026年进入量产阶段，当前迎来布局时机[2][3][8] - 国内机器人产业链公司通过布局海外产能（如墨西哥、泰国、波兰工厂）降低了产业链受中美贸易摩擦冲击的不确定性[8] - 龙头公司特斯拉计划在2026年初开始生产第三代Optimus机器人，目标未来5年内产量达到每月10万台，并将累计交付100万台机器人列入激励提案，预示产业即将进入量产新阶段[8] 投资建议与投资标的 - 报告认为具备优秀制造和管理能力的零部件企业将更加受益于人形机器人量产趋势[3] - 相关投资标的包括：拓普集团（买入）、三花智控（买入）、五洲新春（买入）、恒立液压（未评级）、震裕科技（买入）[3]

行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为标配（维持）[1] 核心观点 - 2025年9月挖机海内外延续高需求，行业维持高景气度[1][5] - 国内下游房地产需求疲软，但国家重大工程陆续开工、资金加速落地和更新替换政策将有效支撑需求[5] - 海外市场如非洲、一带一路及沿线地区维持高需求，国内主机厂商全球渗透率有望持续提升[5] - 投资建议持续关注行业龙头[5] 挖掘机销量数据 - 2025年9月挖掘机总销量为19,858台，同比增长25.44%，环比增长20.18%[3] - 9月国内销量为9,249台，同比增长21.54%，环比增长20.35%；出口销量为10,609台，同比增长29.05%，环比增长20.04%，占总销量的53.42%[3] - 2025年前三季度挖掘机累计销量为174,039台，同比增长18.09%；其中国内累计销量89,877台，同比增长21.55%；出口累计销量84,162台，同比增长14.61%[3] - 2025年第三季度挖掘机累计销量为53,519台，同比增长21.17%，环比下降9.52%[3] - 2025年8月电动挖掘机销量为31台[3] 装载机销量数据 - 2025年9月装载机销量为10,530台，同比增长30.45%，环比增长11.55%[4] - 9月国内销量为5,051台，同比增长25.58%，环比增长5.80%；出口销量为5,479台，同比增长35.28%，环比增长17.42%[4] - 2025年前三季度装载机累计销量为93,739台，同比增长14.60%；其中国内累计销量49,996台，同比增长20.73%；出口累计销量43,743台，同比增长8.31%[4] - 2025年第三季度装载机累计销量为28,970台，同比增长16.91%，环比下降15.30%[4] - 2025年9月电动装载机销量为2,586台，渗透率达22.84%，同比提升12.66个百分点，环比提升0.22个百分点[4] 行业动态与前景 - 国内下游房地产需求疲软，采矿业、基建固定资产投资累计同比增速放缓，当前工程以小型、短期、分散项目为主，导致设备月平均工作时长和开工率偏弱[5] - 2025年8月工程机械产品出口贸易额为51.15亿美元，同比增长15.43%，环比下降2.35%；1-8月累计出口贸易额为385.24亿美元，同比增长11.14%[5] - 根据KHL，国内13家企业进入2025年全球工程机械制造商50强，其中徐工机械、三一重工、中联重科位列前十[5] 投资建议 - 建议关注行业龙头公司：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）[5]

兴业能源革新股票A（013049）基金经理为邹慧。 10月17日，恒立液压跌5.02%，截至发稿，报89.28元/股，成交7.03亿元，换手率0.58%，总市值1197.08 亿元。 资料显示，江苏恒立液压股份有限公司位于江苏省常州市武进高新区龙潜路99号，成立日期2005年6月2 日，上市日期2011年10月28日，公司主营业务涉及高压油缸的研发、生产和销售。主营业务收入构成 为：液压油缸50.70%，液压泵阀及马达38.16%，配件及铸件7.28%，液压系统3.16%，其他(补 充)0.69%。 截至发稿，邹慧累计任职时间4年328天，现任基金资产总规模57.74亿元，任职期间最佳基金回报 82.92%， 任职期间最差基金回报-1.11%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 从基金十大重仓股角度 数据显示，兴业基金旗下1只基金重仓恒立液压。兴业能源革新股票A（013049）二季度持有股数25.23 万股，与上期相比持股数量不变，占基金 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点为“9月挖机延续高景气，海内外销量同环比双增”[1] - 机器人板块：2025年上半年工业机器人需求回暖，前三季度出口同比增长约为54.90%；随着人形机器人逐步实现量产，工业用场景将率先落地，将拉动上游核心零部件需求；11月6日特斯拉召开股东大会等事件有望持续刺激板块行情向上[4][42] - 工程机械板块：9月挖机内外销同环比双增，景气度延续；内销受国家重大工程开工、风电等下游需求及更新替换因素支撑；2025年1-8月非洲、一带一路及沿线地区维持高需求，产品出海逻辑持续看好；全球工程机械产品结构性优化持续，电动化产品渗透率提升加快[4][42] 行情回顾 - 申万机械设备行业双周下跌2.50%，跑输沪深300指数2.02个百分点，在申万31个行业中排第25名；本月至今下跌2.50%，跑输沪深300指数2.02个百分点，排名第25名；年初至今上涨33.88%，跑赢沪深300指数16.50个百分点，排名第6名[2][12] - 二级板块双周表现：轨交设备Ⅱ板块涨幅最大为3.45%，工程机械板块上涨0.54%，通用设备板块下跌1.89%，专用设备板块下跌2.05%，自动化设备板块下跌7.24%[2][15] - 二级板块年初至今表现：通用设备板块涨幅最大为39.29%，专用设备板块上涨39.03%，工程机械板块上涨35.56%，自动化设备板块上涨32.04%，轨交设备Ⅱ板块上涨3.59%[16] - 个股双周涨幅前三：奥美森上涨266.55%，长江能科上涨254.03%，灵鸽科技上涨41.69%；双周跌幅前三：华依科技下跌20.05%，燕麦科技下跌19.19%，步科股份下跌17.60%[2][19][20] 板块估值情况 - 截至2025年10月16日，申万机械设备板块PE TTM为31.64倍，高于近一年平均值27.75倍14.00%，低于近一年最大值32.75倍3.40%，高于近一年最小值24.40倍29.67%[3][22] - 细分板块PE TTM：通用设备为40.72倍，专用设备为31.43倍，轨交设备Ⅱ为18.39倍，工程机械为23.84倍，自动化设备为52.74倍[3][22] 数据与产业动态 - 2025年9月工程机械主要产品月平均工作时长为78.10小时，同比下降13.30%，环比下降0.42%；月开工率为55.20%，同比下降9.08个百分点，环比提升0.06个百分点[40] - 产业政策与产品更新：上海市发布智能终端产业行动方案支持人形机器人研发量产；杭州发布机器人典型应用场景并给予奖励；智元机器人推出新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2[40] 投资建议关注标的 - 机器人板块建议关注：汇川技术（通用伺服及细分产品市占率名列前茅）、绿的谐波（国内谐波减速器龙头企业）[4][42][43] - 工程机械板块建议关注：三一重工（挖掘机龙头，受益于基建需求）、恒立液压（油缸业务成熟，挖机油缸市占率超50%）[4][42][45]

行业整体态势 - 2025年以来工程机械行业呈现“内需稳增、外需发力”的良好态势 [1] - 前三季度挖掘机总销量17.40万台，同比增长18.1%，其中国内销量8.99万台同比增长21.5%，出口8.42万台同比增长14.6% [1] - 9月挖掘机销量为1.99万台，同比增长25.4%，其中国内销量9249台同比增长21.5%，出口1.06万台同比增长29% [2] 需求驱动因素 - 国内需求增长依赖两大动力：更新周期持续释放以及大基建项目拉动内需 [2] - 预计2025至2027年挖掘机更新需求分别为14.3万台、19.5万台、24.9万台 [2] - 总投资1.2万亿元的雅下水电站、30万公里农村公路新改建、新藏铁路等大型基建项目陆续开工 [2] - 海外需求增长得益于欧美需求显著回暖以及新兴市场维持经济高景气 [1][4] 龙头企业海外业绩 - 头部主机厂海外收入占比均超45%，高毛利的海外业务成为利润核心来源 [1][5] - 三一重工上半年海外收入263.02亿元同比增长11.72%，徐工机械海外收入255.46亿元同比增长16.64%，中联重科海外收入138.15亿元同比增长14.66% [3] - 恒立液压部分海外客户销售收入同比增长达50%以上 [3] - 三一重工、徐工机械、中联重科的海外与国内毛利率差值分别达9.29、3.73、7.26个百分点 [5] 海外市场分析 - 非洲区域收入同比激增40.48%，亚澳区域收入同比增长16.3% [3] - 欧美需求回暖：9月美联储降息，中国对欧洲挖掘机出口额实现连续4个月正增长 [4] - 新兴市场高景气：东南亚经济增长、城市化、矿业开采及沙特等国家基建政策共同拉动需求 [5] - 亚非拉地区近几个月出口销量增速高于国内，中大挖掘机需求特别好 [4]

核心观点 - 报告维持机械设备行业“看好”评级，认为工程机械行业景气度持续回暖，人形机器人行业商业化预期明确 [3] - 工程机械下游需求增长逻辑清晰，受益于开工端利好及国产性价比优势凸显，大规模设备更新政策有望持续推动行业复苏 [3] - 建议关注中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技等公司，并维持其“增持”评级 [3] 行业要闻 - 2025年9月挖掘机销量为19,858台，同比增长25.4% [2] - 2025年9月装载机销量为10,530台，同比增长30.5% [2] - 2025年9月工程机械主要产品月平均工作时长为78.1小时 [2] 公司公告 - 宗申动力发布2025年前三季度业绩预告，归母净利润同比增长70%-100% [2] - 英维克发布2025年三季度报告，前三季度营业收入同比增长40.19% [2] 周行情回顾 - 2025年10月8日至10月14日，申万机械设备行业指数下跌2.97%，跑输沪深300指数0.78个百分点，在申万所有一级行业中排名第24位 [2] - 截至2025年10月14日，申万机械设备行业市盈率为31.41倍，相对沪深300的估值溢价率为135.85% [2] 本周观点 - 工程机械景气度持续回暖，挖掘机销量维持复苏态势，国内外市场销量同比增速均实现快速增长 [3] - 政策方面，《机械行业稳增长工作方案（2025-2026年）》强调扩大有效需求、加大设备更新实施力度 [3] - 下游需求增长逻辑清晰，雅下水电、城市更新行动等开工端利好将持续带动需求，全球关税扰动减弱使国产工程机械性价比优势凸显 [3] - 人形机器人行业催化频出，正从技术竞赛转向商业化竞赛，量产预期明确 [3]

股价与交易表现 - 10月15日公司股价上涨6.91%，成交额达12.27亿元 [1] - 当日融资买入额为5314.39万元，融资偿还额为5718.35万元，融资净卖出403.96万元 [1] - 截至10月15日，融资融券余额合计为4.69亿元，其中融资余额4.60亿元，占流通市值的0.35% [1] 融资融券情况 - 当前融资余额低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] - 融券方面，10月15日融券偿还1.73万股，融券卖出1600股，卖出金额15.75万元 [1] - 融券余量为9.55万股，融券余额939.82万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，股东户数为4.38万户，较上期增加4.26%，人均流通股30647股，较上期减少4.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1.03亿股，较上期减少18.50万股 [3] - 多只沪深300ETF进入前十大流通股东，其中华泰柏瑞沪深300ETF增持76.93万股至953.05万股，易方达沪深300ETF增持68.06万股至680.93万股，华夏沪深300ETF为新进股东，持股499.37万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入51.71亿元，同比增长7.00% [2] - 2025年1-6月公司实现归母净利润14.29亿元，同比增长10.97% [2] 公司基本信息与分红 - 公司成立于2005年6月2日，于2011年10月28日上市，主营业务为高压油缸的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：液压油缸50.70%，液压泵阀及马达38.16%，配件及铸件7.28%，液压系统3.16%，其他0.69% [1] - A股上市后累计派现57.75亿元，近三年累计派现27.08亿元 [3]

板块整体表现 - 10月15日工程机械板块整体上涨3.02%，表现显著强于大盘，上证指数当日上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内多数个股上涨，其中万通液压以21.67%的涨幅领涨，恒立液压上涨6.91%，山推股份上涨6.51% [1] - 从资金流向看，工程机械板块当日主力资金净流入4.58亿元，游资资金净流入6881.64万元，但散户资金净流出5.27亿元 [2] 领涨个股表现 - 万通液压收盘价为58.90元，涨幅21.67%，成交量为9.26万手，成交额为5.05亿元 [1] - 恒立液压收盘价为98.41元，涨幅6.91%，成交量为12.80万手，成交额为12.27亿元 [1] - XD三一重工收盘价为23.46元，涨幅3.21%，成交量为88.59万手，成交额为20.67亿元，是板块中成交额最高的个股 [1] 个股资金流向 - XD三一重工获得主力资金净流入2.75亿元，主力净占比达13.29%，但游资净流出1206.95万元，散户净流出2.63亿元 [3] - 恒立液压获得主力资金净流入6599.19万元，主力净占比5.38%，游资和散户均为净流出 [3] - 永达股份主力资金净流入4973.68万元，主力净占比13.18%，为表中占比最高的个股 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持”评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点为“内外需共振逻辑强化，坚定看好板块β投资机会” [1] - 工程机械行业周期正由结构性景气向全面景气升级，供给侧更新替换需求将持续主导此轮复苏周期 [4] - 海外市场方面，新兴市场持续高景气，西欧发达市场出现边际改善，国产品牌的全球竞争力持续兑现 [4] - 在内外需共振逻辑强化的背景下，龙头企业业绩弹性有望持续释放，板块有望迎来业绩与估值双重拔升 [4] 行业规模与市场表现 - 行业涵盖股票家数474只，占全市场92% [1] - 行业总市值47134十亿元，流通市值41115十亿元，分别占全市场46%和44% [1] - 行业指数近6个月绝对表现上涨387%，近12个月绝对表现上涨621% [3] - 行业指数近6个月相对表现超越基准180%，近12个月相对表现超越基准476% [3] 2025年9月销量数据 - 挖掘机总销量19858台，同比增长2544% [4] - 挖掘机内销9249台，同比增长2154%；出口10609台，同比增长2905% [4] - 挖机内外销同比增速时隔54个月再次双双站上20% [4] - 装载机总销量10530台，同比增长3045% [4] - 装载机内销5051台，同比增长2558%；出口5479台，同比增长3528% [4] - 电动装载机销量2586台，同比增长17599%，渗透率达2456%，已连续7个月保持在20%以上 [4] 国内市场分析 - 2025年1-8月，基建固定资产投资累计同比增长542%，地产固定资产投资累计同比下降132% [4] - 2025年9月，主要品类平均开工小时数781小时，同比下降132%，挖机开工627小时，同比下降16% [4] - 2025年1-8月主要品类内销累计增速呈现“8升3降”，较2024年全年“3升8降”复苏显著 [4] - 当前国内增量工程以农林市政等领域的精修细作为主，终端需求的结构性变化促进了人均保有量的提升 [4] - 供给侧高机龄、低环保的设备存量更新替换需求将持续主导此轮复苏周期 [4] 海外市场分析 - 2025年1-8月，工程机械出口额38597亿美元，同比增长114% [4] - 从品类看，土方、起重、混凝土、叉车/高机出口额累计增速分别为18%、16%、18%、0% [4] - 从区域看，非洲、中东、拉美、东南亚、南亚等新兴市场出口额累计增速分别为61%、30%、20%、19%、19% [4] - 西欧需求出现边际改善，已连续3个月同比增长20%～30%，累计降幅收窄至-2% [4] 投资建议 - 重点推荐工程机械主机厂龙头，包括徐工机械、三一重工、中联重科、山推股份、柳工 [4] - 同时推荐核心零部件企业龙头，包括恒立液压、艾迪精密 [4]

公司股价表现 - 10月15日公司股价上涨5.25%至96.88元/股，成交额达7.68亿元，换手率为0.61%，总市值为1298.99亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为高压油缸的研发、生产和销售，液压油缸业务收入占比50.70%，液压泵阀及马达业务收入占比38.16% [1] - 配件及铸件业务收入占比7.28%，液压系统业务收入占比3.16%，其他业务收入占比0.69% [1] 基金持仓情况 - 嘉合锦荣混合A基金二季度持有公司股票1.71万股，占基金净值比例2.4%，为公司第九大重仓股 [2] - 基于10月15日股价表现，该基金持仓单日浮盈约8.26万元 [2] - 该基金最新规模为3176.39万元，今年以来收益率为1.19%，近一年收益率为-10.23%，成立以来收益率为-23.2% [2] 基金经理信息 - 该基金经理为王东旋，累计任职时间10年40天，现任基金资产总规模为8275.49万元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为111.39%，最差基金回报为-20.76% [3]