涉及的行业与公司 * 行业为食品饮料行业[1] * 公司为东鹏饮料（Eastroc Beverage）[1]，股票代码605499 SH[1] 核心财务表现 * 2025年第三季度业绩符合预期，公司于10月24日公布3Q25业绩[1] * 2025年前九个月（9M25）营收达168.4亿元人民币，同比增长34.1%[1]，净利润达37.6亿元人民币，同比增长38.9%[1] * 第三季度单季营收为61.7亿元人民币，同比增长30.4%[1]，净利润为13.9亿元人民币，同比增长41.9%[1] * 维持2025-27年营收和净利润预测，2025年预测营收为207.37亿元人民币，预测净利润为45.09亿元人民币[5] 全国化扩张与产品多元化 * 全国化扩张战略有效执行，2025年前九个月广东区域营收为38.8亿元人民币，占总营收比例下降4.2个百分点至23.1%[2] * 线上销售表现强劲，同比增长48.9%至4.9亿元人民币[2] * 产品组合持续多元化，能量饮料占比同比下降9.3个百分点，电解质饮料和其他饮料占比分别上升7.3和2.0个百分点[2] * 渠道共享有望加速新产品销售增长，为营收增长提供动力[2] 盈利能力与成本控制 * 2025年前九个月毛利率为45.2%，同比微升0.1个百分点，主要得益于原材料成本下降[3] * 净利率提升至22.3%，同比上升0.8个百分点，主要受益于公司更强的成本控制措施[3] * 费用控制有效，2025年前九个月销售费用率和管理费用率分别为15.5%和2.5%，研发费用率为0.3%[3] 其中销售和研发费用率同比分别下降0.9和0.1个百分点，管理费用率保持平稳[3] * 预计盈利能力的持续提升将得到更大规模经济和日益精细化的渠道运营支持[3] 投资评级与目标价 * 维持买入评级[4] 目标价从346.86元人民币上调至352.81元人民币[4][6] 隐含22.9%的上涨空间[4][6] * 估值基准年调整为2026年，采用33倍目标市盈率[4] 与同行平均32.8倍2026年预期市盈率基本一致[4] * 基于2026年预测每股收益10.69元人民币得出目标价[4] 风险因素 * 主要下行风险包括新产品品类或市场扩张慢于预期、原材料成本波动、市场竞争加剧以及食品安全问题[4][20] 其他重要内容 * **ESG表现**：公司致力于可持续发展，截至2024年，八个生产基地采用太阳能发电，总发电量24,957.6 MWh，减少温室气体排放20,500吨二氧化碳当量，单位产出温室气体排放为0.04吨二氧化碳当量/吨产品，较2023年下降9.59%[21] * **财务预测**：预计2025-2027年归一化每股收益（EPS）分别为8.67元、10.69元、13.37元人民币，增长率分别为35.5%、23.3%、25.1%[5] 预计2026年净资产收益率（ROE）为37.6%[5] * **估值比较**：公司当前市盈率为33.1倍（2025年预测），低于部分可比公司均值40.7倍[22] 公司2025-2027年每股收益复合年增长率（CAGR）预计为28%[22]