财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为2710万美元 环比第三季度的2430万美元增长11.5% 同比去年第四季度的2560万美元增长5.9% [15] - 2025财年总收入为9780万美元 较2024财年的9470万美元增长3.3% [15] - 第四季度GAAP净收入为190万美元 或每股0.21美元 环比第三季度的370万美元（每股0.41美元）下降48.6% 同比去年第四季度的210万美元（每股0.24美元）下降9.5% [16] - 第四季度非GAAP经济收益为330万美元 或每股0.36美元 环比第三季度的570万美元（每股0.64美元）下降42.1% 同比去年第四季度的340万美元（每股0.39美元）下降2.9% [16] - 2025财年GAAP净收入为710万美元 较2024财年的220万美元大幅增长 [17] - 2025财年非GAAP经济收益为1430万美元 或每股1.61美元 较2024财年的700万美元（每股0.82美元）增长104.3% [17] - 季度末公司管理及咨询的总资产为174亿美元 其中管理资产为165亿美元 咨询资产为9亿美元 [17] - 管理资产构成：机构资产83亿美元（占50%） 财富管理资产43亿美元（占26%） 共同基金资产39亿美元（占24%） [18] - 全年管理资产净流出10亿美元 市场增值带来100亿美元增长 咨询资产净流出1800万美元 [18] - 季度末现金及流动性投资总额为4410万美元 资产负债表无负债 [18] - 董事会批准了每股0.15美元的常规现金股息 将于2026年4月1日支付 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - ETF业务规模已超过2亿美元 其中包括新推出的增强型收益机会ETF [4] - 旗舰产品MDST ETF（增强型中游收益基金）资产管理规模超过1.7亿美元 [4] - 第二只私募股权基金Westwood Energy Secondaries Fund Two及其相关共同投资基金完成募集 承诺资本超过3亿美元 是初始目标的两倍 [4][12] - 自2023年推出首只旗舰能源二级市场基金WES 1以来 已募集近3.5亿美元 并在两只旗舰能源二级市场基金和三只共同投资基金中投资超过2.5亿美元 [12][13] - 管理投资解决方案团队获得了首个机构客户 [4] - 全年总销售额强劲增长 达到25亿美元 较上年的21亿美元增长20% [4] - 机构渠道实现总销售额同比增长36% [7] - 中介分销渠道实现全年总销售额同比增长32% [8] - 美国中型股策略在三年滚动期内排名前三分之一 [5] - 信用机会策略在三年和五年期内排名前十分之一 [6] - 收益机会策略提供有竞争力的回报和排名 [6] - 房地产收益策略在三年滚动期内排名前三分之一 [6] - 能源和实物资产产品在中介渠道表现尤为强劲 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 标普500指数第四季度上涨不到3% 全年上涨18% [5] - 尽管面临经济阻力 美国经济仍实现温和增长 消费者信心接近历史低点 [5] - 美联储在9月至12月期间将短期利率下调75个基点 [5] - 债券市场因收益率下降而实现全年正回报 [5] - 市场估值处于高位 [7] - 投资者开始将焦点从人工智能的承诺转向更切实的近期财务结果 [5] - 投资者正将关注点扩大到超大型科技股之外 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略建立在以有吸引力的估值识别高质量企业的纪律性方法之上 [6] - 公司专注于基本面强劲的高质量企业 认为这能使其在未来处于有利地位 [6] - 产品线不断扩展 涵盖传统主动策略、收益导向解决方案、战术方法和另类投资 以更好地满足多样化客户需求 [9] - 持续投资于分销能力建设 已建立的增长势头为2026年提供了强劲的增长跑道 [9] - 在财富管理部门进行了深入分析 以更好地使服务与行业方向保持一致 并重新思考服务模式 开始向更协调、基于团队的交付结构过渡 旨在增强一致性和可扩展性 [10] - 完成了对竞争地位的全面评估 确定了通过吸引新的超高净值家庭、深化现有客户关系以及使定价与市场标准保持一致来加强长期经济效益的机会 [10] - 财富管理部门正处于多年演变的早期阶段 重点在于提升客户体验、改善可扩展性 并为可持续长期增长定位业务 [11] - 多元化的策略组合、不断扩展的ETF平台和强劲的分销势头使公司为持续增长做好了准备 [14] - 凭借174亿美元的管理资产、跨多种策略的强大竞争表现以及经过市场周期验证的交付成果能力 公司已做好准备 在市场条件转向主动、价值导向的投资方法时抓住机遇 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计市场不确定性将持续 由各种经济指标和政策发展驱动 [6] - 在长期牛市和科技股中出现疲软迹象 [5] - 投资者正将关注点扩大到超大型科技股之外 低债务水平、高投资资本回报率和强大管理团队的高质量公司应受到青睐 [7] - 在市场估值高企的背景下 以低于市场或同行折扣交易的好公司应被证明具有韧性 并提供有吸引力的股东回报 [7] - 对2026年的增长前景保持信心 [9] - 对公司的战略定位和价值主张保持信心 [13] - 致力于通过高质量的投资解决方案为客户提供价值 并为股东创造长期价值 [14] - 承认第四季度的资金流出令人失望 但指出超过80%的流出来自大盘价值产品 且该产品在近年狭窄、低质量的市场环境中表现挣扎 [22] - 大部分大盘价值产品流出（超过80%）来自一个费用低于20个基子的次顾问客户 因此对收入影响较小 [22] - 新客户带来2亿美元资金 并将在未来几个月再增加1-2亿美元 [23] - 一个新的固定缴款计划将在第一季度末为公司的小中盘产品注资4.5亿美元 这将使该产品资产管理规模非常接近20亿美元的门槛 [23] - 产品管线看起来很好 MDST ETF已突破2亿美元门槛 正在与一家大型综合券商进行尽职调查 以在其平台上架 这将显著扩大机会 [23] - 对几年前开始的ETF业务非常看好 [24] 其他重要信息 - 公司推出了Westwood增强型收益机会ETF 代码为YLDW [11] - 随着YLDW的加入 公司ETF业务总规模超过2亿美元 这是一个重要的里程碑 [11] - 管理投资解决方案团队在与客户和潜在客户就定制解决方案进行建设性对话 并期待在今年初获得更多成功 [8] - 去年推出的基础设施和流动性实物资产策略引起了寻求传统股票和固定收益配置替代品的机构投资者的浓厚兴趣 [8] - MDST ETF已达到在主要经纪交易商平台获批所需的资产规模 预计今年将增加新的平台 [8] - 作为拥有公司受托人权限的多家族办公室 公司能够理解家族的全貌 并在被指定为遗嘱执行人或继任受托人时无缝介入 [10] - 公司的客观方法、专职团队、长期连续性和严格的监管监督相结合 提供了个人受托人难以匹及的专业水平 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 - 根据提供的文稿 问答环节没有记录任何具体的分析师提问和管理层回答 会议主持人宣布问答环节结束后 首席执行官进行了总结性发言 [21][22][23][24]