核心观点 - 公司2025年业绩呈现结构性分化：Siding业务（特别是ExpertFinish）表现强劲，实现收入增长和利润率扩张，而OSB业务因行业需求疲软和价格跌至20年低点而严重承压 [3][6][8] - 管理层对2026年开局持谨慎态度，预计Siding销量将因渠道库存调整而显著下滑，OSB业务则继续对大宗商品价格高度敏感，一季度预计出现亏损 [3][4][17] - 公司财务状况稳健，拥有充足流动性，并持续通过分红和回购回馈股东，同时计划进行战略性资本支出以支持未来增长 [4][14][15] 2025年第四季度及全年业绩总结 - **整体业绩**：2025年第四季度净销售额为5.67亿美元，息税折旧摊销前利润为5000万美元，调整后稀释每股收益为0.03美元 [7]；2025年全年净销售额为27亿美元，息税折旧摊销前利润为4.36亿美元，调整后每股收益为2.65美元 [10] - **Siding业务表现强劲**：全年Siding收入增长约8%，其中净销售价格和销量各增长约4% [6]；全年Siding息税折旧摊销前利润达4.44亿美元，较2024年增加5400万美元，息税折旧摊销前利润率为26% [11]；第四季度Siding收入同比增长6%，价格（含产品组合因素）上涨8%抵消了销量2%的下滑 [7] - **OSB业务严重疲软**：第四季度OSB价格和销量变动共同导致收入同比减少1.29亿美元，息税折旧摊销前利润减少9500万美元 [8]；2025年全年OSB仅产生700万美元的息税折旧摊销前利润 [13]；OSB价格经通胀调整后处于公司20年来未见的低谷 [5][8] - **ExpertFinish产品亮眼**：第四季度ExpertFinish销量同比增长35%，全年增长18% [7][12]；第四季度ExpertFinish利润率同比提升约8个百分点 [7] - **终端市场细分**：Siding业务中，棚屋（shed）销量同比增长略超20%，新住宅建筑销量下降约1-3个百分点，维修与改造（R&R）市场销量大致持平至增长1-2个百分点 [12] 2026年业绩展望 - **Siding业务展望**：预计2026年第一季度Siding总销量同比下降15%-20%，其中棚屋销量下降25%-30%，新建筑和R&R销量下降约10%-15% [18]；预计第一季度Siding平均售价上涨6-8个百分点，导致净销售额同比下降11%-13%，息税折旧摊销前利润率在23%-25%之间 [18]；预计2026年全年Siding销量下降低个位数，售价上涨中个位数，净销售额上涨低个位数，息税折旧摊销前利润率约为25%-26% [4][19] - **OSB业务展望**：预计2026年第一季度OSB息税折旧摊销前利润将亏损2500万至3000万美元 [5][21]；预计OSB产能利用率将比其长期平均利用率85%低几个百分点 [21]；若当前价格维持，全年OSB业绩可能与2025年相似 [20] - **资本支出计划**：2026年资本支出计划约为4亿美元，维持性维护和战略性增长投资各占一半，约60%的支出发生在下半年 [21] 公司运营与战略 - **组织架构调整**：公司重组为首席商务官和首席运营官结构，改善了OSB和Siding业务的市场协同及运营最佳实践分享 [1] - **产能与扩张**：ExpertFinish产品于2月1日解除供应限制，早于原计划 [22]；预计2026年第二季度初在绿湾（Green Bay）投产一条新的7000万英尺生产线，并继续规划未来的ExpertFinish和底漆（primed）产品产能扩张 [22] - **市场动态与竞争**：管理层注意到因 affordability 压力，市场部分转向乙烯基（vinyl）产品，但对SmartSide的价值主张和持续的市场份额增长充满信心 [23]；OSB年初的价格改善被描述为“供应驱动”，源于竞争对手工厂关闭及停产，但维持平衡需要需求改善 [23] - **成本与通胀**：全年Siding业绩指引已包含通胀假设，其中原材料（树脂和纸覆层）通胀约2000万美元，劳动力通胀约700万美元，运费小幅通胀 [24] 财务与资本配置 - **现金流与流动性**：2025年4.36亿美元的调整后息税折旧摊销前利润产生了3.82亿美元的运营现金流 [14]；公司年末持有2.92亿美元现金及7.5亿美元未使用的循环信贷额度，总流动性超过10亿美元 [4][15] - **股东回报**：2025年通过7800万美元季度股息和6100万美元股票回购，共计向股东返还1.39亿美元 [4][15]；董事会授权的股票回购额度剩余1.77亿美元 [15] - **资本支出**：2025年资本支出为2.91亿美元，比原计划少约2500万美元，因推迟了非必要的OSB项目和放缓了部分Siding产能投资 [14] 行业与宏观环境 - **住房建设环境挑战**：2025年住房建设面临关税、经济政策不确定性、消费者信心恶化和 affordability 压力等挑战 [2]；单户住宅开工数在第三季度下降约10%，预计第四季度数据将进一步显示疲软 [2] - **渠道库存动态**：经销商因市场不确定性减少了库存周数，加之公司在2026年提价前获得了超额的销量分配，导致需求提前至第四季度，部分二级分销合作伙伴库存升高，削弱了2026年初的订单量 [17]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为5.67亿美元，调整后稀释每股收益为0.03美元 [6] - 第四季度EBITDA为5000万美元 [6] - 全年净销售额为27亿美元，调整后每股收益为2.65美元 [16] - 全年EBITDA为4.36亿美元 [16] - 全年运营现金流为3.82亿美元，资本支出为2.91亿美元，向股东返还1.39亿美元（股息7800万美元，股票回购6100万美元） [17] - 年末现金余额为2.92亿美元，拥有7.5亿美元未使用的循环信贷额度，总流动性超过10亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 护墙板业务 - 第四季度护墙板收入同比增长6%，其中价格（含产品组合影响）上涨8%，销量下降2% [13] - 第四季度EBITDA利润率为25%，同比提升5个百分点 [14] - 全年护墙板净销售额增长8%，价格和销量各贡献约4%的增长 [7] - 全年护墙板EBITDA为4.44亿美元，同比增长5400万美元，EBITDA利润率达到26%，同比提升1个百分点 [14][15] - 全年ExpertFinish产品销量增长35%，而基础产品销量下降5% [13] - ExpertFinish产品利润率同比提升约8个百分点 [13] - 护墙板业务整体设备效率与去年持平为77%，但ExpertFinish工厂的OEE显著提升 [11] - 估计棚屋（shed）应用领域销量同比增长略高于20%，而用于新建住宅的产品销量下降约1-3个百分点 [8] - 维修和改造（R&R）领域销量大致持平或增长1-2个百分点，其中ExpertFinish增长18% [9] OSB业务 - 第四季度OSB收入和EBITDA分别同比减少1.29亿美元和9500万美元，主要受价格下跌和销量减少影响 [15] - 全年OSB业务EBITDA为700万美元 [16] - OSB业务运营效率提升1个百分点至79% [11] - 经通胀调整后，OSB价格处于公司20年来的最低水平 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第三季度单户住宅开工量同比下降约10%，这是护墙板和OSB的关键需求指标 [6] - 公司在市场相对强劲的上中西部地区有更强的市场影响力，而在较疲软的东南部市场渗透率较低，因此受到的影响较小 [9] - 经销商因市场不确定性采取了更谨慎的库存策略，持有库存周数低于正常水平 [9] - 渠道库存，特别是与两步分销合作伙伴的库存，在年底有所升高 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行了组织架构整合，设立了首席商务官和首席运营官，取代了原先的两大业务总经理结构，这带来了销售协同效应和运营效率提升 [11] - 公司战略重点是通过创新产品（如ExpertFinish）扩大可触达市场，获得市场份额，并利用高端特种产品的定价能力实现杠杆效应和利润率扩张 [24][25] - 公司对护墙板业务增长和市场份额增长保持信心，认为其产品提供了巨大价值，且市场份额相对较低，有充足增长机会 [31][44] - 竞争环境方面，尽管存在因 affordability 压力而少量转向乙烯基（vinyl）材料的风险，但公司相信其SmartSide产品系列具有强大价值主张，并正在所有专注的细分市场中获取份额 [30][31][43] - 公司正在推进产能扩张，包括在格林湾（Green Bay）新建一条7000万平方英尺的生产线，预计2026年第二季度初投产，并为未来的ExpertFinish和基础产品产能扩张项目进行详细工程设计 [36][37] - 资本支出计划具有灵活性，可根据市场需求加速或大幅削减投资 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年对住宅建筑行业和潜在购房者是艰难的一年，关税、经济政策不确定性和消费者信心恶化都带来了 affordability 挑战，住宅开工量全年持续减速 [5] - 2026年初护墙板订单情况弱于预期，部分原因是2025年第四季度因价格上调前的配额分配而产生了需求前置，以及1月底袭击东南部的严重冬季风暴影响 [19] - 目前预计2026年第一季度护墙板总销量将下降15%-20%，其中棚屋销量下降25%-30%，新建住宅和R&R销量下降约10%-15% [20] - 预计第一季度平均售价将上涨6-8个百分点，导致净销售额同比下降11%-13%，EBITDA利润率在23%-25%之间 [21] - 假设行业共识正确，即2026年住宅开工量与2025年持平，预计需求将逐季改善，随着库存正常化，棚屋需求将回归往年节奏，到年底护墙板销量将下降低个位数，售价上涨中个位数，净销售额增长低个位数，EBITDA利润率约为25%-26% [22] - OSB业务方面，近期Random Lengths价格已回升至接近盈亏平衡点，如果当前价格水平维持全年，OSB业绩将与2025年非常相似 [18] - 预计2026年第一季度OSB的EBITDA亏损将在2500万至3000万美元之间 [18] - 公司目前预计OSB的产能利用率将比长期平均85%低几个百分点 [18] - 尽管市场背景非常不确定，但公司团队将专注于已知的优势：通过创新产品持续获得份额、伴随高端特种产品的定价权、以及长期增长跑赢所服务的基础市场 [24][25] 其他重要信息 - 公司2025年总事故率为0.62，较2024年略有改善，有两家工厂（护墙板业务的Newberry, Michigan和OSB业务的Jasper, Texas）在2025年实现了三年无记录伤害，并连续第三年获得APA最安全公司奖 [12] - 公司仍有1.77亿美元的董事会授权可用于股票回购 [17] - 公司预计2026年资本支出约为4亿美元，维持性维护和战略性增长投资各占一半，支出可能后置，约60%发生在下半年 [23] - 在成本方面，2026年全年指导中已包含约2000万美元的原材料（主要是树脂和纸覆层）通胀、约700万美元的人工成本通胀以及适度的运费通胀 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于护墙板收入指引的逐步提升和驱动因素 [27] - 管理层确认，预计棚屋需求改善是主要驱动因素，但随着住宅市场正常化，预计所有领域都会有所改善 [28] 问题: 关于 affordability 压力是否导致更多客户转向乙烯基等低成本材料，以及不同渠道的差异 [29] - 管理层承认 affordability 是主要阻力，并观察到少量转向乙烯基的情况，但相信SmartSide产品提供巨大价值，且公司市场份额较低，有充足机会继续增长轨迹 [30][31] 问题: 关于ExpertFinish产品的需求趋势和分配状态 [33] - 管理层表示，劳动力紧张昂贵、房主期望耐用有保修的产品等宏观趋势仍对该产品有利，其价值主张满足了这些需求，因此在新建和R&R领域持续表现出色 [33][34] - 公司已于2月1日解除了对该产品的订单分配，这得益于整个网络OEE的改善，比原计划（等待格林湾新产能）提前了一些 [34][35] 问题: 关于护墙板额外产能计划（如Maniwaki）的时间线，以及OSB产能管理 [36] - 管理层表示，格林湾的新生产线将在2026年第二季度初投产，同时继续为未来的ExpertFinish和基础产品产能扩张项目进行详细工程设计，相关资本支出已包含在指引中，且偏向后置 [36][37] - 对于OSB，管理产能以适应需求的做法与往年基本一致，近期价格反弹令人鼓舞，供应与需求似乎比去年大部分时间更平衡一些 [39] 问题: 关于更广泛的护墙板竞争环境 [43] - 管理层表示，有信心在所有专注的细分市场中获取份额，过去几年的业绩（包括2025年）支持这一点，尽管市场疲软，但庞大的现场销售组织仍专注于赢得新客户 [43][44] 问题: 随着ExpertFinish产能上线，营销和投资支出的时间和规模 [45] - 管理层表示，过去几年已增加营销支出和现场销售资源以支持ExpertFinish增长，即使在之前分配期间也未暂停这些投资，未来将继续投资 [45] 问题: 关于2026年全年棚屋业务的预期，以及2025年业务相对于历史水平的位置 [48][49] - 管理层表示，尽管库存高于预期，但从几家最大的棚屋制造商那里了解到，该领域的基本需求依然稳固，趋势与2025年水平非常相似，加上年初推出的新产品，相信一旦第一季度库存消耗，可以很快回到正常轨迹 [49][50] - 2025年的高增长（略高于20%）部分是由于分销商年初库存非常低，以及公司在2026年价格上调前的配额分配过度，但认为基本需求稳定，且新产品带来增长机会 [51] 问题: 关于2026年现金流和自由现金流的假设 [54] - 管理层确认，指引中更高的护墙板EBITDA和OSB盈亏平衡，意味着运营现金流接近2025年结果，资本支出指引下，自由现金流大致持平 [55] 问题: 关于2026年护墙板利润率逐季上升的预期节奏 [56] - 管理层解释，利润率将更具季节性，并跟随销量节奏，因为销量能带来巨大的经营杠杆，虽然利润率曲线会小幅上升，但主要受销量季节性影响 [56] 问题: 关于来自住宅建筑商渠道的护墙板销量拉动情况，以及建筑商关系的演变 [61] - 管理层表示，情况因地区而异，北部市场更强，东南部、德州和部分西部市场更软 [62] - 公司正专注于利用整个产品组合解决方案来推动住宅建筑商领域的增长，整合后的企业策略使公司能够提供更大价值，更具创造性和响应性，虽然处于早期阶段，但已受到建筑商的积极反响 [62][63] 问题: 关于渠道库存积累预计何时消化恢复正常 [64] - 管理层澄清，最接近建筑商的经销商渠道在第四季度并未增加库存，但公司的两步分销客户利用了配额并提前应对了涨价，根据报告，这些分销商持有约2-4周的库存，预计随着传统季节性需求在建筑季节来临时的提升，这些库存可以在进入第二季度时被消耗 [64][65] 问题: 关于OSB第四季度-29%的EBITDA利润率主要驱动因素，是否有一次性库存减记 [66] - 管理层表示，唯一的库存减记是按市价计价的调整，因为有时售价低于标准账面成本，但并无异常或过去20年未曾发生的情况 [66] - 此外，当季有几项较大的维护项目增加了一些费用，但主要是产能利用率和价格驱动了该结果 [67] 问题: 关于OSB需求展望和公司产能应对方法 [68] - 管理层表示，重点始终是使供应与客户需求匹配，年初的价格反弹更多是供应驱动（竞争对手工厂关闭、维护停产、冬季风暴导致的意外停机），展望未来，需要需求改善才能在第二、三季度保持平衡，但对建筑季节的到来持乐观态度 [69][70] 问题: 关于护墙板业务的投入成本、运费通胀以及格林湾新厂的启动成本 [71] - 管理层确认，全年指引中已包含约2000万美元的原材料通胀、约700万美元的人工成本通胀以及适度的运费通胀 [71] - 关于格林湾的启动成本，没有重大影响 [74] 问题: 关于“产品组合解决方案”营销方法的具体例子和价值主张 [79] - 管理层表示，该方法旨在利用整个产品组合来推动公司（特别是护墙板业务）的增长，初期重点在新建住宅领域，但在棚屋和R&R领域也有机会，已因此获得了一些建筑商订单，预计下一季度能披露更多重要成果 [80][81] 问题: 关于2026年护墙板业务中R&R与新建住宅部分的预期表现差异 [82] - 管理层认为，目前R&R领域最为稳定，其次是棚屋，但棚屋在第一季度因渠道库存面临挑战，新建住宅领域目前较软，预计在2026年内会有所改善 [83]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为5.67亿美元，调整后稀释每股收益为0.03美元 [6] - 第四季度EBITDA为5000万美元 [6] - 2025年全年净销售额为27亿美元，调整后每股收益为2.65美元 [16] - 2025年全年EBITDA为4.36亿美元 [16] - 2025年全年运营现金流为3.82亿美元，资本支出为2.91亿美元，向股东返还1.39亿美元（股息7800万美元，股票回购6100万美元） [17] - 2025年全年Siding业务EBITDA为4.44亿美元，较2024年增加5400万美元，EBITDA利润率提升1个百分点至26% [7][14][15] - 2025年全年OSB业务EBITDA为700万美元 [16] - 公司年末现金余额为2.92亿美元，拥有7.5亿美元未使用的循环信贷额度，总流动性超过10亿美元 [17] - 2026年第一季度Siding业务EBITDA利润率预计在23%至25%之间 [21] - 2026年全年Siding业务EBITDA利润率预计在25%至26%之间 [22] - 2026年第一季度OSB业务EBITDA预计亏损2500万至3000万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 Siding业务 - 2025年全年Siding净销售额增长8%，其中平均售价和销量各贡献约4%的增长 [7] - 第四季度Siding收入同比增长6%，其中价格（含产品组合影响）上涨8%，销量下降2% [13] - 第四季度Siding的EBITDA利润率为25%，同比提升5个百分点 [14] - 2025年Siding销量增长中，ExpertFinish产品增长18% [9] - 第四季度ExpertFinish产品销量同比大幅增长35%，而Prime产品销量下降5% [13] - ExpertFinish产品的利润率同比改善了约8个百分点 [13] - 2025年Siding业务的整体设备效率（OEE）同比持平为77%，但ExpertFinish工厂的OEE显著提升 [11] - 2026年第一季度，预计Siding总销量将同比下降15%-20%，其中Shed销量下降25%-30%，新建住宅和维修改造（R&R）销量下降约10%-15% [20] - 2026年第一季度，预计Siding平均售价将因提价和ExpertFinish的积极产品组合效应而上涨6-8个百分点 [20] - 2026年全年，预计Siding销量将下降低个位数，平均售价将上涨中个位数，净销售额将上涨低个位数 [22] OSB业务 - 2025年第四季度，不利的供需动态导致OSB价格跌至多年低点，销量亦下降，共同导致收入和EBITDA同比分别减少1.29亿美元和9500万美元 [15] - OSB业务运营效率在第四季度提升了1个百分点至79% [11] - 2026年，预计OSB业务的产能利用率将比长期平均水平的85%低几个百分点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第三季度，单户住宅开工量（Siding和OSB的关键需求指标）同比下降约10% [6] - 2025年，公司估计用于新建住宅的产品销量下降了约1-3个百分点，表现显著优于单户住宅开工量的降幅 [8] - 2025年，维修改造（R&R）领域销量大致持平或增长1-2个百分点 [9] - 2025年，Shed（棚屋）领域销量同比增长略高于20% [8] - 公司在市场活动相对较强的上中西部有更强的市场存在感，而在东南部市场渗透率较低，使其在一定程度上免受该地区市场疲软的影响 [9] - 2026年，行业共识预计住宅开工量将与2025年持平 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行了组织架构整合，设立了首席商务官和首席运营官，取代了原先的两大业务总经理结构，此举已开始显现价值，例如统一OSB和Siding的市场进入策略带来了独特的销售协同效应 [11] - 运营整合促进了最佳实践的分享，提升了安全、整体设备效率（OEE）和全系统产能利用率 [11] - 公司战略性地调整了资本投资，以应对需求放缓，并加速了ExpertFinish的扩张以满足强劲需求 [12] - 公司专注于通过创新的产品（如ExpertFinish）来扩大可触达市场，并凭借高端特种产品的定价能力实现杠杆效应和利润率扩张 [23] - 公司对Siding业务在所有专注的细分市场中持续获得市场份额充满信心 [40] - 公司正在推进未来ExpertFinish和Prime产能扩张项目的详细工程设计工作，部分资本支出已包含在2026年约4亿美元的资本支出计划中，且支出将更多集中在2026年下半年 [23][33] - 公司正在利用其完整的产品组合解决方案来推动增长，特别是在新建住宅领域，并已因此赢得了一些建筑商客户 [59][77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年对住宅建筑和有购房意愿的家庭来说是艰难的一年，关税、经济政策不确定性和消费者信心恶化都加剧了负担能力的挑战，住宅开工量全年持续减速 [5] - 管理层认为，当前的市场背景非常不确定 [23] - 尽管面临挑战，公司相信其基本面仍然稳固，未来有很长的增长跑道和正确的战略指引 [24] - 对于OSB业务，近期价格已回升至接近盈亏平衡点的水平，如果当前价格水平维持全年，2026年OSB业绩将与2025年非常相似 [18] - 对于Siding业务，2026年第一季度的订单情况弱于预期，部分原因是2025年第四季度因价格上调前的分配导致需求被提前透支，以及2026年1月底东南部的严重冬季风暴影响 [19][20] - 预计随着库存正常化和季节性需求提升，Shed需求将恢复，Siding业务需求将在2026年第一季度后逐季改善 [22][47] - 公司有显著的财务灵活性，可以根据市场需求变化加速或大幅削减资本支出计划 [23] 其他重要信息 - 公司2025年总事故率为0.62，略优于2024年水平 [12] - 公司有两家工厂（Siding业务的Newberry, Michigan和OSB业务的Jasper, Texas）在2025年实现了3年无工伤记录，并连续第三年获得APA最安全公司奖 [12] - 公司ExpertFinish产品的分配已于2026年2月1日解除，早于原计划（原计划等待新的Green Bay工厂在2026年第二季度初投产） [31][32] - 新的Green Bay工厂（一条7000万英尺的生产线）预计在2026年第二季度初投产 [33] - 2026年全年资本支出预计约为4亿美元，维持性维护和战略性增长投资各占一半，约60%的投资将发生在下半年 [23] - 公司董事会剩余的股票回购授权为1.77亿美元 [17] - 公司预计2026年将面临约2000万美元的原材料（主要是树脂和纸张覆层）通胀、700万美元的人工成本通胀以及适度的运费通胀 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Siding收入在2026年逐步提升的驱动因素 [26] - 回答: 主要预期是Shed需求改善，但实际上是预期随着住宅市场正常化，所有领域都会有所改善 [27] 问题: 关于 affordability 压力是否导致客户转向更便宜的 vinyl 材料，以及不同渠道（建筑商 vs R&R）的差异 [28] - 回答: affordability 仍是主要阻力，建筑商客户专注于达到能更快销售房屋的价格点，已观察到少量转向 vinyl 的情况，但公司相信其 SmartSide 产品提供巨大价值，且市场份额相对较低，仍有增长机会 [29] 问题: 关于 ExpertFinish 产品的需求趋势和分配状态 [31] - 回答: 宏观趋势仍有利（劳动力紧张昂贵，房主期望耐用有保修的产品），该产品在新建和维修改造领域均表现优异，已于2026年2月1日解除分配，这得益于运营网络OEE的提升 [31][32] 问题: 关于 Siding 额外产能的规划时间线以及 OSB 产能管理 [33] - 回答: 新的 Green Bay 生产线将在2026年第二季度初投产，公司正在继续未来产能扩张项目的工程设计，资本支出会更多集中在2026年下半年，目标是做好准备，在时机合适时快速执行项目 [33]，对于 OSB，管理方式与往年基本一致，专注于根据需求管理产能，对近期价格反弹和更平衡的供需感到乐观 [35] 问题: 关于 Siding 业务的整体竞争环境 [40] - 回答: 公司有信心在所有专注的细分市场中获得份额，过去几年的表现（包括2025年）支持这一点，尽管市场疲软，但公司拥有庞大的现场销售组织，专注于赢得新客户 [40][41] 问题: 关于 ExpertFinish 产能上线所需的营销和投资 [42] - 回答: 过去几年营销支出和现场销售资源已在增加，即使在2025年面临产品分配时也未暂停这些投资，未来将继续投资以支持 ExpertFinish 的增长 [42] 问题: 关于2026年全年 Shed 业务的预期以及其历史表现背景 [45][48] - 回答: 2025年 Shed 销量增长略超20%部分是由于年初渠道库存非常低，以及价格上调前的分配导致需求前置，公司认为该领域潜在需求依然稳固，与2025年水平相似，加上新产品推出，预计库存在一季度消耗后能快速回归正常轨迹 [46][47][48] 问题: 关于2026年现金流和自由现金流的展望 [51] - 回答: 如果 Siding 的EBITDA更高而OSB达到盈亏平衡，运营现金流可能接近2025年水平，考虑到资本支出，自由现金流可能大致持平 [52] 问题: 关于2026年 Siding 利润率逐季提升的预期节奏 [53] - 回答: 利润率变化将更具季节性，并跟随销量节奏，因为销量能带来巨大的经营杠杆 [53] 问题: 关于来自建筑商渠道的 Siding 销量拉动情况以及建筑商关系的演变 [56][58] - 回答: 需求因地区而异，北部市场更强，东南部、德州和西部市场较软，公司正专注于利用其完整的产品组合解决方案来推动建筑商领域的增长，并已收到积极反馈 [59][60] 问题: 关于渠道库存积压预计何时能恢复正常 [61] - 回答: 与建筑商直接交易的经销商库存未显著增加，但公司的两步分销客户因提前采购导致库存较高，根据其库存报告，约有2-4周的库存，预计随着传统季节性需求提升，这些库存可在进入第二季度时被消耗 [61] 问题: 关于第四季度 OSB 业务 EBITDA 利润率为-29% 的驱动因素，特别是是否有库存减记等一次性项目 [62][63] - 回答: 唯一的库存减记是按市价计价的常规会计处理，没有异常的一次性项目，利润率主要受产能利用率低和价格影响，此外当季有一些较大的维护项目也增加了费用 [63][64] 问题: 关于 OSB 需求展望以及公司对产能的管理方法 [66] - 回答: 公司重点始终是使供应与客户需求匹配，年初的价格反弹主要是供应驱动（竞争对手工厂关闭、维护停机和冬季风暴导致的计划外停产），展望未来，需要需求改善才能维持供需平衡进入第二、三季度 [66][67] 问题: 关于 Siding 业务的投入成本、运费通胀以及 Green Bay 新工厂的启动成本影响 [68] - 回答: 2026年全年 Siding 的EBITDA利润率指引已包含了显著的通货膨胀：约2000万美元的原材料（树脂和纸张覆层）通胀、700万美元的人工成本通胀以及适度的运费通胀，Green Bay 的启动成本影响不显著 [68][69][70] 问题: 关于公司利用产品组合解决方案进行营销的具体例子和价值主张 [76] - 回答: 该策略旨在利用整个产品组合来推动公司（特别是Siding业务）的增长，重点最初是新建住宅领域，但也包括 Shed 和维修改造领域，目前处于早期阶段，但已因此赢得一些建筑商客户，预计下一季度将有更多重要成果可以展示 [77][78] 问题: 关于2026年 Siding 业务中 R&R 与新建住宅部分的表现预期对比 [79] - 回答: 目前维修改造（R&R）领域最为稳定，其次是 Shed，但 Shed 在第一季度因渠道库存问题面临挑战，新建住宅领域目前较为疲软，公司预计其在2026年将有所改善 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为5.67亿美元，调整后稀释每股收益为0.03美元 [5] - 第四季度EBITDA为5000万美元，Siding业务EBITDA利润率达到25%，同比提升5个百分点 [5][12] - 2025年全年净销售额为27亿美元，EBITDA为4.36亿美元，调整后每股收益为2.65美元 [16] - 2025年全年Siding业务EBITDA为4.44亿美元，同比增长5400万美元，EBITDA利润率提升1个百分点至26% [13][14] - 2025年全年OSB业务EBITDA为700万美元 [16] - 2025年总事故率为0.62，较2024年略有改善 [11] - 预计2026年第一季度Siding业务净销售额同比下降11%-13%，EBITDA利润率在23%至25%之间 [21] - 预计2026年第一季度OSB业务EBITDA亏损在2500万至3000万美元之间 [18] - 预计2026年全年Siding业务净销售额将实现低个位数增长，EBITDA利润率约为25%-26% [21] - 预计2026年全年OSB业务业绩将与2025年非常相似 [18] - 2025年运营现金流为3.82亿美元，资本支出为2.91亿美元，向股东返还1.39亿美元 [17] - 截至2025年底，公司现金余额为2.92亿美元，拥有未使用的7.5亿美元循环信贷额度，总流动性超过10亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 Siding业务 - 2025年全年Siding业务净销售额增长8%，其中平均售价和销量各贡献约4%的增长 [5] - 第四季度Siding业务收入同比增长6%，其中价格（含产品组合影响）上涨8%，销量下降2% [12] - 第四季度ExpertFinish产品销量同比大幅增长35%，而Prime产品销量下降5% [12] - 2025年ExpertFinish产品销量全年增长18% [7] - ExpertFinish产品利润率同比提升约8个百分点，主要得益于产量增加带来的杠杆效应和制造效率提升 [12] - 2025年Siding业务整体设备效率（OEE）同比持平为77%，但ExpertFinish工厂的OEE显著提升 [10] - 2025年Shed业务（使用SmartSide lap, trim, and panels）销量同比增长略高于20% [6] - 预计2026年第一季度Siding总销量将下降15%-20%，其中Shed销量下降25%-30%，新建住宅和维修改建（R&R）销量下降约10%-15% [20] - 预计2026年第一季度Siding平均售价将上涨6-8个百分点，主要受提价和ExpertFinish产品组合的积极影响 [20] - 预计到2026年底，Siding销量将同比下降低个位数，售价将同比上涨中个位数 [21] OSB业务 - 第四季度OSB业务因供需动态不利，价格跌至多年低点，销量亦下降，导致收入和EBITDA同比分别减少1.29亿美元和9500万美元 [14] - 2025年OSB业务运营效率提升1个百分点至79% [10] - 预计2026年第一季度OSB价格实现滞后于市场价格上涨，且公司预计OSB产能利用率将比长期平均85%低几个百分点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第三季度，作为Siding和OSB关键需求指标的单户住宅开工量同比下降约10% [5] - 2025年，公司估计用于新建住宅的建筑产品销量下降了约1-3个百分点，表现显著优于单户住宅开工量的降幅 [6] - 2025年，维修改建（R&R）领域销量大致持平或增长1-2个百分点 [7] - 公司在市场活动相对较强的中西部上游地区市场占有率较高，而在市场较疲软的东南部地区市场渗透率较低，因此受到的影响较小 [7] - 由于市场不确定性，经销商采取了更谨慎的库存策略，持有的库存周数低于正常水平 [8] - 2025年底，由于价格上调前的销量分配超出必要，加上经销商库存策略调整，导致渠道库存（特别是与两步分销合作伙伴之间）有所增加 [8] - 2026年初，Siding订单情况弱于预期，部分原因是1月底袭击东南部的严重冬季风暴，以及去年第四季度需求被提前透支 [19] - 公司预计，若2026年住宅开工量与2025年持平，需求将逐季改善，特别是随着库存恢复正常，Shed需求将回归往年节奏 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行了组织架构整合，在首席商务官和首席运营官结构下统一管理，而非按业务线设置总经理，这已开始显现价值，例如统一OSB和Siding的市场进入策略带来了独特的销售协同效应 [10] - 整合运营促进了最佳实践的分享，提升了安全、整体设备效率（OEE）和全系统产能利用率 [10] - 公司高效灵活地执行了资本投资，根据需求放缓进行调整，并加速了ExpertFinish的扩张以满足强劲需求 [11] - 公司专注于通过创新产品扩大可触达市场，并持续获得市场份额 [23] - 公司对在新建住宅和维修改建领域获得市场份额充满信心，认为自身市场份额相对较低，且有庞大的现场销售组织专注于赢得新客户 [41] - 公司正在推进未来ExpertFinish和Prime产能扩张项目的详细工程设计工作，部分资本支出已包含在2026年约4亿美元的资本支出计划中，且支出可能更多集中在下半年 [22][34] - 公司拥有显著的计划灵活性，可根据市场需求变化加速或大幅削减投资，并有强大的资产负债表来应对市场进一步疲软或支持必要的加速投资 [22] - 公司正利用其全系列产品组合（企业解决方案）来推动增长，特别是在新建住宅领域，并已因此赢得了一些建筑商客户 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年对住宅建筑行业和潜在购房者来说是艰难的一年，关税、经济政策不确定性和消费者信心恶化都加剧了负担能力挑战，住宅开工量全年持续减速 [4] - 尽管面临挑战，公司的Siding业务在疲软市场中表现出韧性，实现了增长和利润率扩张 [5] - OSB价格在低谷时期，经通胀调整后是公司20年来所见的最低水平 [9] - 公司无法控制OSB价格，因此将精力集中在执行其战略上 [9] - 目前市场背景非常不确定，但公司团队将专注于已知且可控的方面 [23] - LP SmartSide凭借创新产品持续获得市场份额，这种增长加上高端特种产品带来的定价权，带来了杠杆效应和利润率扩张，长期表现优于其服务的底层市场 [24] - 公司相信这些基本面仍然完好，并且未来有很长的增长跑道和正确的战略指引 [24] - 在ExpertFinish产品方面，宏观趋势仍然有利，劳动力紧张且昂贵，房主期望获得有保修、耐用且可靠的解决方案 [32] - 在OSB市场，2026年初价格出现良好反弹，但公司认为这是供应驱动的反弹，包括竞争对手宣布关闭加拿大工厂、维护停产以及冬季风暴导致的计划外停工等因素 [67] - 公司认为，要维持供需平衡进入第二和第三季度，需要需求有所改善 [67] 其他重要信息 - Brad Southern退休，Jason Ringblom接任公司CEO [4] - 公司连续第三年获得APA最安全公司奖 [11] - ExpertFinish产品已于2026年2月1日解除订单分配管理，早于原计划（原计划待新的Green Bay工厂在第二季度初投产） [32] - 新的Green Bay工厂（7000万平方英尺产能）预计在2026年第二季度初投产 [34] - 2026年资本支出预计约为4亿美元，维持性维护和战略性增长投资各占一半，支出可能更多集中在下半年 [22] - 公司董事会剩余的股票回购授权为1.77亿美元 [17] - 2025年第四季度OSB业务EBITDA利润率为-29%，主要受产能利用率低和价格影响，此外当季也有一些规模较大的维护项目增加了部分费用 [63][65] - 2026年全年Siding业务EBITDA利润率指引已包含约2000万美元的原材料（主要是树脂和纸覆层）通胀、700万美元的人工成本通胀以及适度的运费通胀 [69] - Green Bay新生产线的启动成本并不显著 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Siding业务收入指引的实现路径，是否主要依赖Shed需求正常化 [26] - 管理层确认，预计Shed需求将有所改善，这确实是主要因素，但预计随着住宅市场正常化，所有领域都将有所改善 [27] 问题: 在负担能力压力下，是否看到产品组合向乙烯基等低成本材料转移的风险，以及不同渠道（建筑商 vs R&R）是否有差异 [28] - 管理层承认负担能力仍是主要阻力，建筑商客户专注于达到能加快房屋销售的价格点，因此确实看到一些向乙烯基转移的迹象，但公司相信其SmartSide产品提供巨大价值，且市场份额相对较低，仍有增长机会 [29] 问题: ExpertFinish产品的需求趋势以及是否仍在实行订单分配 [31] - 管理层表示，宏观趋势仍对该产品有利，劳动力紧张且昂贵，房主期望获得有保修的耐用解决方案，因此该产品在新建和R&R领域持续表现出色，公司已于2月1日解除了订单分配，这得益于整个网络OEE的改善，早于原计划（原计划待Green Bay新厂投产） [32][33] 问题: 关于Siding额外产能的规划时间线以及如何管理OSB产能 [34] - 管理层表示，新的Green Bay生产线将在第二季度初投产，公司正在继续未来ExpertFinish和Prime产能扩张项目的详细工程设计，部分资本支出已包含在指引中，且更倾向于提早而非推迟准备就绪 [34] - 关于OSB产能管理，与往年基本一致，专注于根据需求管理产能，对年初价格反弹感到满意，并保持了健康的订单储备，感觉供需比去年大部分时间更平衡一些 [36] 问题: 关于Siding业务的整体竞争环境 [40] - 管理层表示，有信心在所有专注的细分市场中获得份额，过去几年的表现（包括2025年）都证明了这一点，尽管当前住宅开工量疲软带来挑战，但公司在新建和R&R领域份额相对较低，且有庞大的现场销售组织专注于赢得新客户，在疲软市场中也不会停止 [41][42] 问题: 随着ExpertFinish产能上线，营销和投资支出的时间线和规模如何，与2025年的1100万美元投资相比 [43] - 管理层表示，过去几年营销支出和现场销售资源都在增加，以支持ExpertFinish增长，即使在去年遇到订单分配时也未暂停这些投资，未来将继续投资，并对增长感到满意 [43] 问题: 对2026年全年Shed业务的预期，以及去年增长20%后的业务水平相对于历史常态如何 [46][48] - 管理层表示，Shed订单一直存在波动性，虽然库存高于预期，但从几家最大的Shed制造商那里了解到，该领域的基础需求依然稳固，趋势与2025年水平非常相似，加上年初推出的新产品，相信一旦库存在一季度消化，可以很快回到正常轨道 [47] - 去年增长20%有些异常，因为分销商在2025年初库存非常低，因此在一、二季度进行了库存建设，然后在2026年提价前的分配中又超出了，公司认为基础需求非常稳定，并且凭借新产品，即使市场份额已经较高，该领域仍有增长机会 [49] 问题: 基于指引，2026年运营现金流是否接近2025年水平，自由现金流是否大致持平 [52] - 管理层确认分析基本正确 [53] 问题: 2026年Siding利润率提升的节奏是否会更陡峭 [54] - 管理层表示，利润率走势更具季节性，销量对利润率有巨大杠杆效应，因此EBITDA利润率将跟随销量的季节性变化，在一条温和上升的曲线上波动 [54] 问题: 来自建筑商渠道的Siding销量拉动情况如何，以及具体的建筑商关系演变 [57][59] - 管理层表示，情况因地区而异，北方市场更强，东南部、德州和一些西部市场更疲软，公司正专注于利用全系列产品组合来推动建筑商领域的增长，通过整合提供更大价值、更具创造性和响应能力，虽然处于早期阶段，但客户反应令人鼓舞 [60][61] 问题: 渠道库存堆积是否预计在一季度消化，在二季度恢复常态 [62] - 管理层解释，最接近建筑商的经销商渠道在第四季度并未增加库存，但公司的两步分销客户利用了分配并提前应对了涨价，根据库存报告，这些客户有大约2-4周的库存，相信随着传统季节性需求在建筑季节来临时的提升，这些库存可以在进入二季度时被消化 [62] 问题: 第四季度OSB业务-29%的EBITDA利润率是否主要由于产能利用率低，以及是否存在一次性库存减记等 [63] - 管理层表示，唯一的库存减记是按市价计价的调整，因为售价有时低于标准成本，但并无特殊或异常情况，此外当季有一些较大的维护项目增加了部分费用，但主要是利用率和价格驱动的 [63][65] 问题: 对OSB需求前景的看法，以及产能管理方法 [67] - 管理层表示，重点仍然是使供应与客户需求匹配，年初的价格反弹被认为是供应驱动（竞争对手关厂、维护停产、冬季风暴导致计划外停工），展望未来，需要需求改善才能在第二、三季度保持平衡，但乐观认为随着建筑季节到来，情况会持续改善 [67][68] 问题: Siding业务利润率中，投入成本、运费以及Green Bay启动成本的影响 [69] - 管理层表示，全年Siding EBITDA利润率指引已包含显著的通货膨胀：约2000万美元原材料（主要是树脂和纸覆层，此次为合约锁定）、700万美元人工成本以及适度的运费通胀，这些已计入第一季度及全年指引，Green Bay的启动成本并不显著 [69][71] 问题: 关于“产品组合解决方案”营销方法的具体例子和价值主张 [76] - 管理层表示，该方法旨在利用整个产品组合来持续推动公司（特别是Siding业务）的增长，初期主要关注新建住宅领域，但在Shed和R&R领域也有机会，已因此赢得一些建筑商客户，预计下一季度将能披露更多重要成果 [77][78] 问题: 2026年R&R与新建住宅（New Resi）领域的表现预期是否相似，或R&R会更稳定 [79] - 管理层表示，目前维修改建（R&R）领域最为稳定，其次是Shed，但Shed在一季度因渠道库存问题面临挑战，新建住宅领域目前较疲软，公司预计其在2026年全年将有所改善 [80]

券商评级调整 - BMO Capital将Louisiana-Pacific目标价从108美元下调至98美元，维持Market Perform评级 [1] - 分析师认为近期股价回调后估值具有吸引力，并强调Siding业务表现强劲 [1] 第三季度财务表现 - 公司第三季度营收为6.63亿美元，较去年同期下降超过8% [2] - Siding业务营收增长2200万美元，增幅5%，主要由销售价格上涨5%驱动 [2] - Siding业务中的ExpertFinish产品当季净销售额增长31%，前九个月增长24% [2] 公司战略与业务重点 - 公司专注于扩展高附加值产品线，特别是在Siding领域 [3] - 长期增长依赖于产品创新、运营效率和适应市场需求 [3] - 公司强调整体设备效率并瞄准国际市场扩张，尤其是南美地区 [3] 公司业务概况 - 公司为住宅、商业和工业建筑生产工程木制品 [4] - 主要产品包括Siding和OSB，服务于新房建设和装修市场 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额同比下降8% [5] - 第三季度EBITDA为8200万美元，同比显著下降 [5] - 第三季度运营现金流为8900万美元 [14] - 第三季度资本支出为8400万美元 [14] - 第三季度末现金余额为3.16亿美元，流动性超过10亿美元 [14] - 公司更新全年EBITDA指引至4.25亿美元，较三个月前的4.05亿美元提升2000万美元 [16] - 预计第四季度EBITDA约为8200万美元，全年EBITDA约为4.25亿美元 [15][16] - 预计第四季度公司总EBITDA将比板材和定向结构刨花板业务EBITDA之和低约500万美元，全年则低约1000万美元 [16][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 板材业务第三季度销量持平，销售收入同比增长5%，主要由价格和有利的产品组合驱动 [4] - ExpertFinish预加工板材产品销量同比增长17% [4] - ExpertFinish产品占板材总销量的10%，占总收入的17% [5] - 板材业务全年EBITDA指引维持在4.3亿美元 [15] - 定向结构刨花板业务第三季度整体设备效率达到80%，同比提升2个百分点 [6] - 定向结构刨花板价格持续低迷，大部分时间略高于可变成本 [13] - 预计第四季度定向结构刨花板业务EBITDA亏损4500万美元，全年基本盈亏平衡 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 板材业务中，棚屋板块销量在强劲的上半年后恢复正常化 [10] - 新建筑板块，尤其是南部市场，表现疲软 [40][41] - 维修和改建板块，尤其是北部市场，展现出更强韧性 [41] - 南美业务因经济疲软而表现挣扎 [16] - 定向结构刨花板需求疲软，特别是在东南部地区 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正探索将位于加拿大魁北克省马尼瓦基的定向结构刨花板工厂转换为板材生产线的可能性 [17] - 转换决策将基于时机、资本效率以及网络优化效益 [24] - 马尼瓦基工厂是一个大型定向结构刨花板设施，年产能约6-6.5亿平方英尺，可转换为约4亿平方英尺的板材产能 [26] - 公司拥有多种产能扩张选择，包括现有板材工厂扩建、其他定向结构刨花板工厂转换以及绿地项目 [24] - 公司已将定向结构刨花板和板材业务整合，以更好地利用资源和产品组合，并探索捆绑销售方案 [43] - 公司专注于在新建建筑、维修改建和场外制造三个细分市场提升份额 [84] - 行业竞争环境方面，未出现重大渠道干扰，公司正专注于执行自身战略并提升份额 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 板材市场需求持续疲软，预计第四季度增长将略微放缓 [15] - 预计第四季度板材收入约为3.7亿美元，同比增长约3%，主要来自价格驱动 [15] - ExpertFinish产品需求旺盛，已实施订单管理，新产能将于明年年初上线 [5][91] - 定向结构刨花板价格自上次电话会议以来几乎未变动，第四季度前景依然严峻 [15] - 公司对板材业务的持续份额增长充满信心 [4] - 住房开工率预测趋于平缓或低个位数增长，影响了产能扩张的紧迫性 [69][70] - 公司拥有足够的产能灵活性来应对潜在的需求增长 [101] 其他重要信息 - 公司被《工业周刊》评为美国50家最佳制造商之一，排名第24位 [6] - 公司被《新闻周刊》评为美国最受赞赏的工作场所之一 [7] - 首席执行官Brad Southern宣布计划于明年二月退休 [7][8] - 总裁Jason Ringblum被任命为下一任首席执行官 [9] - 公司已于近期宣布2026年板材价格上调计划，目标净涨幅在3%-4%之间 [31][32] - 针对加拿大的报复性关税已于八月取消，目前公司承担的关税成本微乎其微 [12][13] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于从霍尔顿转向马尼瓦基转换计划的更多细节，以及行业竞争动态 [20] - 马尼瓦基成为首选方案主要基于定向结构刨花板市场状况、其规模、相对成本地位以及网络优化机会 [24][26][56] - 决策将基于长期财务分析，而非短期关税政策 [49][54][56] - 目前行业竞争环境未见重大渠道干扰，公司正专注于执行自身战略 [25] 问题: 2026年板材定价环境展望以及定向结构刨花板业务产能平衡 [31][33] - 公司已宣布2026年价格上调，目标净涨幅在3%-4%之间，流程与往年一致 [31][32] - 针对定向结构刨花板需求疲软，公司正通过将产能利用率控制在接近承诺量的高水平来平衡供需 [34] 问题: 第三季度棚屋销量正常化情况以及第四季度展望，板材与定向结构刨花板捆绑销售进展 [40][43] - 第三季度棚屋业务已恢复正常水平，甚至略好于正常水平，预计第四季度将持续 [40][76] - 板材与定向结构刨花板业务整合及捆绑销售仍处于早期阶段，已在大建筑商板块取得一些进展 [43] 问题: 马尼瓦基项目时间线、232条款关税豁免的永久性以及是否暗示定向结构刨花板低迷期延长 [48][57] - 项目时间线和资本支出细节将在明年二月的全年财报电话会议中提供 [72] - 232条款关税豁免目前对业务有利，但非决策主因，决策基于长期市场动态和效率 [49][54] - 考虑马尼瓦基选项主要源于住房展望软化提供了更多时间，而非预示定向结构刨花板低迷期延长 [58] 问题: 产能扩张计划转向是否意味着对明年需求更谨慎，以及棚屋业务趋势水平 [68][75] - 转向主要由于住房开工率预测变得平缓，提供了更多时间评估更资本高效的方案，而非需求预期大幅下调 [69][70][71] - 棚屋业务已恢复至正常水平，可能略高于正常水平，此前2023年末和2024年的疲软是疫情后需求回落的结果 [76] 问题: 第四季度板材销量、库存管理和价格上调的影响，以及2026年增长重点 [82][84] - 第四季度销量预期考虑市场需求疲软，公司通过管理订单分配来避免渠道库存积压，流程顺畅 [82] - 2026年增长将聚焦于新建建筑、维修改建和场外制造三个细分市场，均衡投入资源，力争每年提升市场份额 [84] 问题: ExpertFinish产品当前的利润率水平 [86] - ExpertFinish利润率良好但仍落后于初级产品，有持续提升空间，未来将通过价格和成本控制继续改善 [86] 问题: ExpertFinish份额增长的驱动因素和可持续性，以及分销格局变化的影响 [90][95] - ExpertFinish增长源于产品价值主张和渠道渗透，市场需求具有粘性，未来增长空间巨大 [91][92][93] - 将继续通过营销投入支持增长，特别是在维修改建板块 [94] - 目前与分销商伙伴关系稳固，未因分销格局变化出现重大行为改变 [95] 问题: 第三季度各终端市场需求表现及2026年板材销量增长展望 [99][101] - 第三季度各板块需求表现排序为：棚屋 > 维修改建 > 单户住宅 [100] - 目前对2026年销量增长做出可靠预测为时过早，明年二月将提供指引 [101] - 公司现有产能充足，可通过增加班次等方式灵活应对需求增长 [101]

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益为1.27美元，超出市场预期12.4%，但同比下降16.3% [4] - 净销售额为7.24亿美元，超出预期4.5%，与去年同期持平 [4] - 调整后EBITDA为1.62亿美元，同比下降11%，主要受OSB业务拖累 [5] 业务表现 - Siding业务销售额增长11%至4.02亿美元，其中ExpertFinish产品贡献10%销量和15%销售额 [6] - Siding业务EBITDA增长17%至1.06亿美元，但受200万美元关税影响 [7] - OSB业务销售额下降15%至2.67亿美元，EBITDA暴跌40%至5400万美元 [8] - 南美业务销售额增长11%至5200万美元，EBITDA增长22%至1200万美元 [9] 财务数据 - 截至2025年3月31日，公司拥有10亿美元流动性和2.56亿美元现金 [10] - 第一季度运营现金流为6400万美元，同比减少39% [10] - 公司回购60万股股票耗资6100万美元，并支付2000万美元股息 [11] 业绩展望 - 预计第二季度Siding销售额增长9-11%至4.45-4.55亿美元，EBITDA达1.1-1.2亿美元 [12] - 预计第二季度OSB业务EBITDA仅为1500-2500万美元，同比大幅下降 [12] - 2025年全年Siding销售额预计增长超9%至17亿美元，EBITDA上调至4.25-4.35亿美元 [14] - 2025年OSB业务EBITDA预期下调至1.1-1.2亿美元 [14] - 2025年资本支出计划达4.1亿美元，显著高于2024年的1.83亿美元 [15] 行业动态 - Boise Cascade第一季度业绩下滑，主要受产品价格和销量下降影响 [16][17] - AECOM第二季度业绩超预期，自由现金流增长141% [18][19] - Fluor第一季度业绩增长，主要受益于城市解决方案板块大型项目 [20][21]