核心观点 - 尽管全球经济存在不确定性，但Finnvera集团在2025年实现了强劲的经营业绩，主要得益于出口融资创纪录增长以及信贷损失显著减少 [3][4] - 集团净利润因向国家担保基金返还349百万欧元的基金支付承诺而大幅下降至16百万欧元，但返还行为本身证明了其经营实力和财务稳健性的提升 [4][10][20] - 展望2026年，国内融资需求预计增长，出口信贷担保需求预计保持高位，但邮轮航运领域的信贷损失风险仍高，给盈利前景带来不确定性 [34][36][40] 财务业绩摘要 - 集团净利润为16百万欧元，较去年同期的228百万欧元下降93%，主要原因是返还了349百万欧元的基金支付承诺 [2][4][28] - 经营业绩强劲，经营利润达365百万欧元，所有业务均实现盈利，信贷损失实现额减少84百万欧元，并转回了165百万欧元的损失拨备 [4][23] - 净利息收入为121百万欧元，同比下降13%；净手续费及佣金收入为167百万欧元，同比下降16% [22][28] - 资产负债表总额为155亿欧元，增长5%；或然负债为168亿欧元，增长12% [2][4] - 非限制性权益及国家担保基金资产（即覆盖潜在损失的储备）为25亿欧元，增长17% [2][4] - 预期信贷损失为10亿欧元，减少14% [2][4] - 客户满意度NPS指数为78，保持高位 [2][4] 业务运营表现 - **国内融资**：新批国内贷款和担保额为10亿欧元，较上年的9亿欧元增长10% [5][15] - 国内融资中超过80%为银行贷款担保 [6] - 根据战略，92%的国内融资分配给了初创企业、寻求增长和国际化的中小企业、投资、所有权转让、出口和交付项目以及中小企业担保项目 [7] - 一项为期六个月的试点贷款项目向微型企业增长项目发放了20百万欧元贷款，并决定自2026年2月起启动新的试点期 [6] - 在InvestEU计划支持下，发放了70百万欧元的气候和数字贷款 [6] - **出口融资**：新批出口信贷担保、出口担保和特别担保额为70亿欧元，较上年的29亿欧元大幅增长143% [8][15] - 出口信贷新批额为56亿欧元，较上年的6亿欧元增长837%，但其中有31亿欧元的融资在年内未能落实 [9][15] - 出口融资增长主要反映了对邮轮航运的大额融资，表明芬兰海洋工业前景显著改善 [8] - 重大成功案例包括为皇家加勒比邮轮公司的Icon 4邮轮提供约20亿欧元的融资安排，该船在Meyer Turku船厂建造 [8] - 在电信领域，为诺基亚向美国T-Mobile等运营商价值10亿美元的5G交付提供担保；在纸浆造纸领域，为维美德向Arauco集团在巴西建造的全球最大纸浆厂提供近10亿美元的交付担保 [8] - 继续向乌克兰提供出口信贷担保，包括为美卓向Metinvest铁矿石厂交付机械设备提供担保 [8] 风险暴露与资本 - 母公司总风险暴露为252亿欧元，增长5%，其中邮轮航运板块占比132亿欧元，增长18% [17][18] - 国内融资的不良风险暴露为185百万欧元，占总暴露的8.2%；出口融资的不良风险暴露为68百万欧元，占总暴露的0.3% [26] - 计入公司储备及国家担保基金资产后，国内融资的一级资本充足率为35.3%，出口融资为7.7% [27] - 覆盖未来潜在损失的储备总额（包括国家担保基金资产）在2025年底为1730百万欧元 [24][25][33] 战略发展与监管更新 - 公司于2025年成为欧洲投资基金股东，以更紧密地融入欧盟融资体系，特别是针对中小企业的融资 [12] - 关于Finnvera运营的法律修订于2025年底完成，新法案将于2026年初生效，旨在提高运营灵活性和监管透明度 [13] - 公司持续推进可持续发展措施，并根据CSRD框架发展可持续发展报告 [14] - 公司更新了组织架构，改革了区域网络，并升级了信息系统以优化客户服务 [11] 2026年展望与战略重点 - 预计芬兰经济将在2026年开始温和增长，国内融资需求将增加，并更侧重于投资项目 [34][35] - 计划于2026年2月启动针对微型企业和初创企业的贷款试点，最高额度为5万欧元，试点期至2026年7月底 [35] - 预计出口信贷担保需求将保持非常高的水平，并广泛集中于芬兰最大的出口行业 [36] - 战略目标是增加出口企业数量，从而增加芬兰出口，并鼓励企业在新兴市场寻求增长 [15][37] - 将继续作为芬兰对乌国家重建计划的一部分，向乌克兰提供出口信贷担保 [38] - 邮轮航运公司的业务前景在2025年进一步改善，但出口融资风险暴露的信贷损失风险仍然很高，这给2026年的盈利前景带来不确定性 [40]