财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为16亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为3.53亿美元，利润率为22% [6] - 2025年全年调整后自由现金流为1.27亿美元，超过1.1亿至1.2亿美元的指引区间上限，是2024年水平的两倍以上 [6][22] - 2025年第四季度收入为3.82亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为8800万美元，利润率为23% [6] - 2025年第四季度调整后自由现金流为2800万美元，占收入的7% [7] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润率为23.1%，环比上升约30个基点，同比上升10个基点 [21] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润率同比上升170个基点 [21] - 公司预计2026年收入将与2025年水平相似，但致力于进一步扩大息税折旧摊销前利润率和自由现金流 [10] - 公司预计2026年资本支出将与2025年水平相似 [10] - 公司预计2026年第一季度业绩将受到季节性因素影响，收入和利润率将环比下降 [11] - 公司预计2026年息税折旧摊销前利润和自由现金流将实现增长，下半年表现将更强劲，为2027年打下良好基础 [24] - 公司预计2026年自由现金流在绝对值和占收入比例上都将更加强劲 [23] - 截至2025年第四季度末，公司总流动性为5.51亿美元，其中包括1.98亿美元现金 [23] - 公司在第四季度自愿提前偿还了2000万美元的循环信贷额度，使未偿还余额从9900万美元降至7900万美元，增强了净现金状况 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖油井建设、油井流量管理、海底和数字解决方案 [9] - 客户的棕地优化和增产需求为公司的油井干预、生产优化和数字产品提供了前景 [9] - 公司通过增加或增强服务来扩大现有客户的份额，例如在提供油管运行服务的同时增加固井服务 [12][37] - 通过部署新技术（如Coretrax技术）来利用现有基地帮助扩大利润率 [12][13] - 在油井流量管理产品线也采取了类似的扩大份额策略 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美和拉丁美洲**：第四季度收入为1.3亿美元，环比下降2100万美元，主要由于美国海底油井接入和油井建设收入下降，但被阿根廷更高的油井干预和完整性收入部分抵消 息税折旧摊销前利润率为24%，与上季度持平 [25] - **欧洲和撒哈拉以南非洲**：第四季度收入为1.16亿美元，环比下降1000万美元，主要由于安哥拉及中西部非洲的海底油井接入和油井建设收入下降，但被保加利亚更高的油井流量管理收入部分抵消 息税折旧摊销前利润率为34%，环比上升约120个基点，反映了有利的产品组合 [25] - **中东和北非**：第四季度收入为9300万美元，环比增长，主要受阿尔及利亚和沙特阿拉伯油井流量管理收入增加推动 息税折旧摊销前利润率为39%，环比上升400个基点，反映了更高的油井流量管理活动和更有利的活动组合 [26] - **亚太地区**：第四季度收入为4300万美元，环比下降600万美元，主要由于印度尼西亚和印度的油井流量管理活动减少，澳大利亚的油井建设收入下降，但被澳大利亚更高的海底油井接入活动部分抵消 息税折旧摊销前利润率为16%，环比下降约400个基点，反映了活动减少和组合变化 [26] - 公司预计2026年**中东和北非**地区将保持稳健，第四季度将有项目交付 [69] - 公司预计2026年**南美洲**也将有项目活动 [69] - 公司预计2026年**美国墨西哥湾**可能有上行惊喜 [69] - 公司预计**亚太地区**（如澳大利亚）的复苏周期更长，更多是2027年的现象 [70] - 公司预计**西非**地区到2027年将变得非常强劲，但2026年启动时间存在不确定性 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的长期战略是建立一个大型、多元化、拥有有吸引力的业务和产品组合以及市场领导地位的公司 [18] - 战略支柱之一是持续改善公司的财务状况，途径包括专注于利润率扩张和自由现金流生成、推动成本效率和降低资本密集度、以及向股东返还现金，所有这些都以强劲的资产负债表为后盾 [19] - 另一个战略支柱是技术领先和创新，公司持续在全球范围内开发和部署新技术，并通过收购实现技术全球化 [19] - 公司寻求通过无机、可扩展的收购实现增长，目标是具有相邻产品供应并能增强公司财务状况的国际和海上机会 [19] - 公司拥有成功整合收购业务的成熟蓝图 [19] - 公司的资本配置框架围绕四个同等重要的优先事项：有机投资、并购、股东回报和资产负债表实力，这些优先事项动态管理，根据机会质量持续竞争资本 [27][28][32] - 公司目标每年将至少三分之一的自由现金流返还给股东，主要通过股票回购 [30] - 2025年第四季度，公司未能按计划回购更多股票，导致全年返还给股东的自由现金流比例略低于32% [30] - 公司对2026年及以后保持谨慎乐观的展望 [9] - 公司认为当前的宏观环境将导致上游投资适度复苏，增长集中在国际和海上项目，特别是深水开发 [9] - 公司多样化的服务组合、强大的国际布局、技术差异化和运营效率使其能够抓住各地区的机遇 [9] - 公司预计2026年将受益于其“Drive 2025”成本效率计划的全年影响、客户份额的增加以及之前收购（如Coretrax）带来的国际增长，从而进一步扩大利润率 [22] - 公司认为海底采油树的前景持续非常积极和强劲，订单积压是未来活动的良好领先指标 [48] - 公司认为行业整合（如钻井平台公司的交易）对行业有利 [56] - 公司认为其业务性质（全球性、国际性）使其对并购交易的监管审批没有重大担忧 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球石油和天然气需求保持韧性，支持长期投资，特别是在国际和海上市场 [8] - 公司对2026年持谨慎乐观态度，但承认由于正常的季节性因素，年初会较为疲软 [33] - 公司预计2026年后续季度将实现连续改善，特别是进入2027年及以后 [34] - 公司预计2026年将产生更高的息税折旧摊销前利润率和自由现金流 [34] - 公司活动展望基于当前商品价格，认为即使在商品价格进一步承压的情况下，客户也不太会大幅削减深水项目等长周期投资 [44] - 公司认为2026年下半年活动可能更强劲，存在上行潜力，但不会依赖于此 [45] - 公司专注于执行和服务交付，即使市场持平或略有下降，仍能扩大利润率和现金流 [46][66][67] - 公司预计2026年**美国墨西哥湾**活动将持平，但2027年有扩大投资的潜力 [49] - 公司预计**南美洲**将保持强劲 [49] - 公司预计**西非**需要更长时间才能启动，但将是2027年及以后真正的拐点 [49] - 公司看到客户对**海上勘探**的需求增加，这为公司提供了机会，因为公司提供从油井建设到油井流量管理等一系列服务 [58] - 自2012年以来全球没有太多有意义的勘探活动，因此公司对潜在增长感到兴奋，预计更多勘探收入将体现在2027年 [59] - 当前的定价环境稳定，没有明显的下行压力，钻井平台公司的价格纪律有助于设定行业预期 [76] - 随着新技术的推出和份额的扩大，公司通常能获得溢价，有助于扩大利润率 [78] - 公司对技术在海上应用中节省时间（如节省近24小时的固井等待时间）有明确的估值预期，并将在定价上保持纪律，不会为了加快技术采用而降价 [78][79] - 公司对**委内瑞拉**未来的机会感到兴奋，认为该国在陆上、浅水（马拉开波湖）和深水都有潜力，并与圭亚那、苏里南、特立尼达等邻近地区的增长联动，但机会何时实现尚不确定 [81][82] 其他重要信息 - 截至2025年第四季度末，公司积压订单为25亿美元，环比增加1.96亿美元，为2026年提供了强劲的收入可见性 [7] - 积压订单中包含长期合同，例如与北非客户签订的一份为期四年、价值3.8亿美元的生产优化和油井管理服务合同，这是公司最大的单一客户奖项之一 [7][15] - 公司在第四季度成功部署了专有的扩展范围钻井蜘蛛，这是首个也是唯一一个1250吨级别的该类型设备，可显著减少工具更换，节省大量钻井平台时间并提高安全性 [15] - 公司计划根据客户需求部署更多扩展范围钻井蜘蛛并扩大其船队 [16] - 在澳大利亚，公司成功支持一家主要运营商完成了该地区最大的海上活动之一，完成了多口海底油井，零质量健康安全环境事故，获得了100%的工作绩效评分 [16] - 在印度尼西亚，公司的CATs ATX系统实现了钻杆测试期间的实时无线井下数据和远程阀门控制 [16] - 公司曾在委内瑞拉运营多年，目前在该国仍有设施和一些闲置设备，涉及油管运行服务和油井流量管理产品线 [17] - 公司将继续与可能在该国有机会的客户保持联系，但也认识到这需要时间和大量的行业投资才能成熟 [17] - 公司的资本支出绝大多数都投向具有已知回报率且符合标准的特定项目，并非投机性投资 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于扩大客户份额的评论，具体有哪些交叉销售机会？这是否涉及地域扩张？ [37] - 回答: 机会主要存在于油井建设运营中，例如在提供油管运行服务的同时增加固井服务 Coretrax技术就是一个很好的例子，公司已经在该钻井平台上，利用相同的人员提供额外的服务或产品，帮助客户提高效率 这种策略可以跨地域实施，在油井建设和油井流量管理产品线中都有应用 [37][38] 问题: 关于2026年息税折旧摊销前利润指引范围，有哪些关键的影响因素（活动方面或公司特有）？ [39] - 回答: 市场活动会有波动，但公司将保持市场份额并扩大客户份额 指引的制定是基于当前的可见度，即使市场环境持平，公司仍能扩大利润率，而非预期下半年活动会大幅跃升 [39] 问题: 2026年全年指引背后的市场假设是什么？是否基于布伦特油价在60-70美元区间？如果商品价格上涨或市场条件恶化，会有什么影响？ [42] - 回答: 公司活动基于当前商品价格 即使商品价格进一步承压，客户也不太会大幅削减深水等长周期项目 公司对全年活动持谨慎态度，但下半年可能存在上行潜力，不过公司不会依赖于此 公司专注于即使在收入持平或略有下降的市场中，也能扩大利润率和现金流 [44][45][46] 问题: 从地区角度看，预计哪些地区将推动海上活动复苏，哪些地区将保持持平或需要更长时间恢复？ [47] - 回答: 海底采油树前景非常积极，订单积压是未来活动的良好领先指标 预计2026年下半年会更强劲，特别是进入2027年 预计2026年美国墨西哥湾活动持平，2027年可能有更多投资 南美洲将保持强劲 西非需要更长时间启动，但将是2027年及以后真正的拐点 [48][49] 问题: 鉴于当前政府对交易审批较为有利，且近期海上领域有其他重大交易宣布，这是否改变了公司的并购策略？能否更新一下对并购的看法？ [55] - 回答: 当前政府可能更支持并购，但公司感兴趣的标的具有全球性，因此对反垄断审批没有重大担忧 行业在过去5-6年只有少数大型服务公司整合 看到钻井平台公司的交易是行业的利好举措 公司持续致力于并购，以增强对客户的相关性，从而为股东创造价值 公司业务覆盖从勘探到弃置的全生命周期，因此在标的选择上具有灵活性和广泛度 [55][56][57] 问题: 过去两个季度，大型运营商的电话会议中提到了增加海上勘探的需求 从地理上看，未来几年哪些地区可能带来上行惊喜？公司如何利用这些机会？ [58] - 回答: 客户确实在讨论更多的勘探项目，因为他们需要为未来的产量和储量补充资源 公司在勘探活动中提供许多服务，包括油井建设、油井流量管理（评估储层）和海底连接 自2012年以来全球勘探活动不多，因此公司对此潜力感到兴奋，预计更多勘探收入将体现在2027年 [58][59] 问题: 2026年收入指引从之前的持平或下降调整为持平或上升，背后的原因是什么？从地区角度看，哪些因素改善了展望？以及指引中隐含的后续季度环比增长情况如何？ [64] - 回答: 公司更专注于执行和服务交付，而非预测市场增长 如果市场增长，公司凭借高投标中标率和良好的客户关系，一定能获得应有的份额 指引的调整更多是强调公司专注于可控因素，即使市场持平或略有下降，也能扩大利润率和现金流 市场增长则会带来上行潜力 [65][66][67] 问题: 能否按地区分解一下，在第二、三、四季度，哪些地区是强点？能否按顺序排列？ [68] - 回答: 预计中东和北非地区2026年将保持稳健，第四季度有项目交付 南美洲也有项目活动 美国墨西哥湾可能有上行惊喜 亚太地区（如澳大利亚）的复苏周期更长，更多是2027年的现象 西非地区到2027年将变得非常强劲，但2026年启动时间存在不确定性 [69][70][71] 问题: 过去24个月钻机费率经历了快速上涨然后回落并趋于稳定 钻机费率环境趋紧如何影响公司的定价讨论，并使客户更看重公司提供的价值？ [75] - 回答: 当前定价环境稳定，没有明显的下行压力 钻机公司的价格纪律为行业设定了预期 随着钻机需求增加和整合，如果钻机费率开始上升，也可能为公司创造机会 同时，随着新技术的推出和份额的扩大，公司通常能获得溢价，这有助于扩大利润率 公司对技术有明确的估值预期（如节省近24小时固井等待时间），并将在定价上保持纪律，不会为了加快采用而降价 [76][78][79] 问题: 随着委内瑞拉地缘政治局势缓和，这会如何为哥伦比亚、特立尼达或多巴哥、圭亚那等邻近地区打开机会？ [81] - 回答: 对委内瑞拉未来的机会感到兴奋，该国在陆上、浅水（马拉开波湖）和深水都有潜力 该国现有的浮式生产储油卸油装置和基础设施，与圭亚那、苏里南、特立尼达等邻近地区的增长联动，创造了巨大的积极前景 公司擅长高技术、高难度的生产和钻井环境，因此非常适合这些机会 问题在于机会何时实现，而非是否会有机会 [81][82]