文章核心观点 - 人工智能浪潮推动了ASML和Nebius的销售增长，但ASML被认为是更优越的长期投资选择 [1][2][17][19] ASML Holding (ASML) 分析 - 公司是全球唯一的极紫外光刻设备制造商，在该领域拥有合法的垄断地位，是人工智能生态系统的关键参与者 [2][3] - 公司预计2025年全年销售额将比2024年的283亿欧元增长15% [3] - 尽管面临半导体行业周期性波动，公司收入多年来持续增长，表现出韧性 [4] - 稀释后每股收益呈现增长趋势，例如第三季度为5.48欧元，高于去年同期的5.28欧元 [6] - 公司持续派发股息并计划增加派息，例如股息从2021年的每股5.50欧元增至2024年的6.40欧元 [6] - 全球人工智能应用扩大，对公司技术的需求预计保持强劲，管理层预计中国市场的销售放缓将被整体AI需求所抵消，2026年收入预计将比2025年增长 [7] - 过去12个月至11月28日当周，公司股价上涨约50% [16] - 公司市销率为11，估值低于Nebius [18] Nebius Group (NBIS) 分析 - 公司提供专为人工智能优化的数据中心计算能力，其设施配备大规模数据处理技术、高速网络组件和先进冷却系统 [10] - 由于需求旺盛，公司在第三季度的计算容量已售罄 [11] - 公司第三季度收入为1.461亿美元，同比增长355% [11] - 公司预计2025年全年销售额将达到5亿至5.5亿美元，较2024年的1.175亿美元大幅跃升 [11] - 公司面临快速扩张以满足AI计算能力需求的挑战，为此进行了股权融资并承担了债务 [12] - 公司在过去三个月内执行了两次股权发行，可能导致股权稀释 [12] - 公司债务负担在第三季度膨胀至超过40亿美元，而一年前约为600万美元，并且正在寻求更多债务融资 [13] - 公司尚未盈利，第三季度净亏损为1.196亿美元，而2024年亏损为9420万美元 [14] - 过去12个月至11月28日当周，公司股价飙升约300% [16] - 公司市销率高达63，是ASML的近六倍，且作为亏损并积累巨额债务的企业，其股票估值难以被证明合理 [18] 投资比较与结论 - ASML为投资者提供了一个稳定、盈利且销售和每股收益持续增长的公司 [17] - ASML更强的财务状况、更优的估值以及在AI生态系统中的关键地位，使其成为优于Nebius的长期持有股票 [19]

公司业务与市场地位 - 公司是荷兰的ASML控股，专门制造生产计算机芯片所需的机器设备[2] - 其核心产品是极紫外光刻设备，该设备利用强光将芯片逐层“喷涂”成型，这一超精密工艺能够制造出更节能的微型电路[1] - 公司在极紫外光刻市场占据绝对主导地位，其市场份额估计在90%至100%之间，拥有数千项专利保护其技术[7] 产品定价与客户动态 - 公司设备价格高昂，传统设备每台售价可达近1亿美元，上一代机器价格在2亿美元左右，而最新的顶级高数值孔径EXE:5200B设备每台售价约为4亿美元[8] - 这款新设备能够量产1.4纳米芯片，而目前更常用设备制造的芯片为3纳米至7纳米[14] - 尽管价格高昂，但主要芯片制造商如台积电和三星目前对购买最新设备持观望态度，台积电高级副总裁确认公司暂时将继续使用现有的0.33数值孔径极紫外光刻设备[10] - 目前唯一愿意购买昂贵EXE:5200B设备的是英特尔公司，这可能被视为其试图维持行业地位的一次关键尝试[11] 行业需求与增长驱动 - 人工智能行业的兴起是主要驱动因素，德勤预计从现在到2035年，仅美国不断增长的人工智能数据中心就将使该行业电力消耗增加30倍[13] - 尽管1.4纳米芯片与3-7纳米芯片的差异看似微小，但这差异至关重要，标普预计公司高数值孔径极紫外光刻机的生产和交付数量将从今年不到5台增加到2030年的大约20台[14] - 在此期间，公司也将继续销售越来越多的普通极紫外光刻设备，因为对计算解决方案的需求也在不断增长[15] 行业周期性与竞争格局 - 半导体行业具有显著的周期性，呈现出繁荣与萧条的交替特征[16] - 尽管存在周期性波动，但竞争对手最终将被迫投资下一代设备以保持竞争力，因为从零开始自研设备的难度和成本远高于购买公司的设备[17] - 技术板块往往能带来更多的长期资本增值，因为技术是世界许多社会文化进步的源泉[18] 公司股票表现 - 自2021年以来，公司股价未取得净进展，自去年7月峰值以来下跌了约20%，而同期大多数其他股票在上涨[2][3]

科技行业垄断地位 - 科技行业少数公司在其业务领域近乎垄断 投资者可利用这一优势寻找超额收益机会 [1] - 人工智能热潮中 能够识别关键趋势的投资者更可能把握历史性机遇 [1] ASML公司概况 - 当前股价749 49美元 较52周高点945 05美元低20 7% 市盈率31 28倍 目标价923 8美元 [2] - 估值处于折价状态 同时拥有行业护城河 是未来数月值得配置的标的 [2] 市场错配机会 - 当前市场过度关注热门股和高EPS增长 导致优质公司因非基本面因素被低估 [3] - 这种由情绪驱动的定价错配为耐心投资者创造机会 [3] EUV光刻技术垄断 - 在5纳米及以下芯片制造必需的极紫外光刻设备领域近乎垄断 [4] - 该技术是英伟达和英特尔等芯片巨头发展的基础支撑 [5] 中国因素导致的折价 - 股价仅达52周高点的76% 主要受中国市场风险情绪拖累 [7] - 当前远期市盈率27 8倍 显著低于历史40倍水平 存在估值修复空间 [8] 估值指标分化 - 市净率14 6倍 显著高于计算机行业平均9 1倍 显示部分机构正通过非常规指标建仓 [12] - 市盈率折价与市净率溢价并存 通常预示股价即将出现重大波动 [13] 分析师预期 - 12个月平均目标价923 8美元 潜在涨幅23 26% 最高看涨至1100美元 [10] - 目前机构关注度较低 但基本面重要性未被充分定价 [11]