报告公司投资评级 - 对三菱电机的评级为买入 [1][2][14][15] 报告的核心观点 - 三菱电机管理层有改变公司以日本为中心、内向型性质的强烈意愿，公司财务基础坚实且已进行1000亿日元股票回购以降低资本成本，但还需增长战略提升中长期企业价值，预计公司将通过改变组织思维模式实现更有活力的增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 公司会议要点 - 计划大幅削减FA业务人员，包括剥离部分业务 [1] - 正在对年销售总额达1.3万亿日元的业务进行审查，已决定退出部分业务并为并购做预算 [1] - 指示各业务部门积极使用数字平台Serendie，并就合作事宜与其他公司进行谈判以应对中国功率半导体竞争对手 [1] 2. 关键要点 2.1 1万亿日元并购预算 - 鉴于数字转型领域公司的高估值倍数，认为约1万亿日元的预算是必要的，还计划围绕2019年收购的ICONICS整合软件业务 [3] 2.2 FA及其他业务固定成本削减 - 计划调整FA业务整体人员数量，通过剥离部分业务大幅裁员，并指示各部门审查最佳人员配置水平 [4][6] 2.3 Serendie数字战略 - FA解决方案部门已完成基于云的系统开发，可将FA设备数据上传至云，方便客户用智能手机查看运行状态，公司要求各业务部门考虑如何利用Serendie [7] 2.4 目标市值 - 目标是实现10万亿日元的市值，但认为目前的方式无法达成，希望成为更具创新精神、敢于冒险和提出新想法的公司 [8] 2.5 考虑业务去留 - 考虑是否继续或退出年销售额合计8000亿日元的业务，如汽车业务、核心FA业务、铁路业务和公共工程业务等 [9] 2.6 FA业务状况 - 公司内部有人认为FA业务盈利恢复只是周期性问题，但管理层认为需认识到中国本土公司正变得非常强大 [10] 2.7 功率半导体业务 - 此前专注于击败英飞凌，现在视中国公司为主要竞争对手，与其他公司的合作讨论已进行约50%，以提高开发和生产效率 [11] 2.8 国防、基础设施和HVAC业务 - 对国防业务10%的营业利润率不满意，考虑包括TMEIC在内的公用事业和能源系统框架，还考虑重组空调业务领域 [12] 3. 投资论点 - 三菱电机涉足多个业务领域，计划剥离汽车设备业务并推进改革，虽投资者对FA和HVAC业务有担忧，但利润率在基础设施业务带动下稳步改善，公司有净现金头寸，预计将加强股东回报 [14] 4. 价格目标及方法 - 基于8.5倍的EV/EBITDA（2026财年3月至2027财年3月平均值，倍数基于历史EV/EBITDA和EBITDA利润率相关性），给出12个月目标价3600日元 [15] 5. 财务数据 |项目|2025年3月|2026年3月E|2027年3月E|2028年3月E| |----|----|----|----|----| |收入（十亿日元）|5521.7|5418.0|5823.0|6161.0| |营业利润（十亿日元）|391.9|417.6|512.7|590.6| |每股收益（日元）|156.2|168.1|208.3|243.3| |市盈率（倍）|16.3|17.7|14.3|12.2| |市净率（倍）|1.3|1.5|1.4|1.3| |股息收益率（%）|2.0|1.9|2.0|2.4| |净债务/EBITDA（不包括租赁，倍）|(0.8)|(1.2)|(1.2)|(1.2)| |现金投资回报率（%）|10.6|11.1|12.4|13.1| [17]