财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为1.62亿美元，相比去年同期的1.51亿美元增长1160万美元，增幅7.6% [13] - 第三季度调整后EBITDA为3830万美元，相比去年同期的2980万美元增长850万美元，增幅28.5% [4][18] - 第三季度调整后EBITDA利润率达到23.7%，同比提升390个基点 [5][18] - 第三季度毛利率为35.4%，同比提升300个基点 [5][17] - 第三季度净利润为810万美元，摊薄后每股收益0.07美元，相比去年同期的590万美元增长220万美元，增幅37.7% [17] - 前三季度净销售额为4.46亿美元，相比去年同期的4.21亿美元增长5.9% [18] - 前三季度净利润为1810万美元，相比去年同期的1130万美元增长60.3% [18] - 前三季度调整后EBITDA为8940万美元，相比去年同期的7660万美元增长16.7% [18] - 季度末现金余额为7100万美元，经营活动提供的净现金为5100万美元 [18] - 季度末总债务为2.81亿美元，净债务杠杆率为2.3，预计年底将接近2 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 整体泳池业务销售额同比小幅增长约1%，其中玻璃纤维泳池表现强劲，预计将占2025年整体泳池销售额的75% [6] - 泳池盖板销售额同比增长15%，主要受自动盖板采用率提升以及三项收购带来的收入协同效应驱动 [5][16] - 泳池衬垫销售额同比增长13%，得益于行业领先的交货时间和Measure by Latham工具的推广 [5][16] - 玻璃纤维泳池预计将在2025年占据美国整体地下泳池市场约24%的份额，同比增长1个百分点 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国地下泳池市场预计2025年将与2024年持平或略有下降，但公司销售额实现7.6%的增长，显著跑赢市场 [4][15] - 在佛罗里达等目标沙州市场取得进展，销售额实现高个位数增长，并成功进入多个总体规划社区 [11][35] - 德州和加州市场表现持续疲软，但美国其他大部分地区、加拿大、东北部、中西部和东南部需求强劲 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括提高玻璃纤维泳池和自动安全盖板的认知度和采用率，扩大泳池衬垫销售，并在重要的沙州市场取得进展 [14] - 通过专有的Measure by Latham工具（后更名为Measure Pro并推出Measure Go应用）提升衬垫和安全盖板市场份额，该工具可将测量时间从2-4小时缩短至30分钟以内 [10][11] - 在佛罗里达与多个定制住宅建筑商建立战略合作伙伴关系，专注于开发小规模高端社区，以推广玻璃纤维泳池 [12] - 玻璃纤维泳池凭借其成本优势、安装快捷（安装一个混凝土泳池的时间可安装六个玻璃纤维泳池）和劳动力需求少（减少三分之二工人）的特点，持续从混凝土泳池市场夺取份额 [8][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年美国新泳池开工量将与2024年持平或略有下降，但公司仍提供中点分别为7%和19%的销售额及调整后EBITDA增长指引 [21] - 当美国新泳池开工量恢复到2019年78,000套的水平时，公司新的业务结构有望实现约7.5亿美元的净销售额和1.6亿美元的调整后EBITDA，这将是2019年收入和调整后EBITDA的两倍多 [21] - 潜在客户数量强劲，特别是在第二季度和第三季度通过首次全国DIRECTV广告活动后，但最终购买决策仍受关税和利率不确定性的影响 [25] - 关税影响已通过供应链调整（约1000万美元缓解）和6月实施的价格上涨（年化约1000万美元）完全抵消，净关税敞口目前稳定在1000万美元 [42][43] 其他重要信息 - 销售、一般及行政费用为2860万美元，与去年同期的2830万美元基本持平，支出稳定反映了对销售和营销计划、人员以及新ERP基础设施的投资 [17] - 第三季度资本支出为580万美元，前三季度为1620万美元，全年资本支出指引修订为2200万至2400万美元 [19][20] - 全年净销售额指引收窄至5.4亿至5.5亿美元，中点同比增长7%；调整后EBITDA指引收窄至9200万至9800万美元，中点同比增长19% [20] - 生产效率举措（精益制造和价值工程）在第三季度贡献了约300万美元的利润改善，预计未来每季度将持续贡献200万至250万美元 [60] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于上游指标（如潜在客户）以及客户对关税成本的消化情况 [24] - 潜在客户数量在整个第二季度和第三季度都非常强劲，截至第三季度末已超过去年全年总量，部分时期同比增长达两位数甚至三位数 [25] - 消费者对泳池的兴趣和需求存在，但受关税和利率不确定性影响，最终购买决策信心仍显不足 [25] - 大量的潜在客户需求是推动本季度5%有机增长的关键因素 [26] 问题: 关于衬垫业务表现（增长13%）的驱动因素，是改造需求追赶还是市场份额增长 [27] - 衬垫业务增长是市场份额增长和改造需求共同作用的结果 [28] - Measure工具的应用推动了地下乙烯基衬垫更换市场的份额增长 [28] - 由于低端市场（主要是乙烯基衬垫泳池）表现更为疲软，许多经销商将重点转向现有泳池的维修、更换和改造业务 [28] - 高端市场的玻璃纤维泳池则继续表现良好，获得份额增长 [29] 问题: 从地理角度看需求进展，以及不同地区的表现差异 [31] - 除德州和加州持续困难外，美国大部分地区、加拿大、东北部、中西部、东南部和佛罗里达的需求在整个建造季节都保持强劲和一致 [32] - 尽管佛罗里达许可数据显示环境具有挑战性，但公司在当地的业绩令人满意 [32] 问题: 关于佛罗里达市场的具体进展，特别是与总体规划社区和定制建筑商的合作 [33] - 在佛罗里达进入的总体规划社区数量超出年初预期 [34] - 与多家专注于开发15至40户小规模高端社区的定制住宅建筑商建立合作伙伴关系，旨在增加品牌和产品的曝光度 [34] - 这是一项长期战略，目前佛罗里达销售额已实现高个位数增长，但市场潜力巨大，仅处于初步探索阶段 [35] 问题: 佛罗里达市场的超额表现是源于进入高建造率的社区，还是在整体趋势跟随新住房市场的社区中也获得了份额 [38] - 超额表现主要源于在总体规划社区的存在，以及成功将混凝土泳池经销商转化为玻璃纤维泳池经销商 [39] - 随着市场劳动力挑战加剧，经销商意识到安装玻璃纤维泳池所需劳动力更少、速度更快、盈利能力可能更高 [39] - 份额增长是多种因素结合的结果，包括瞄准新建社区、与行业其他参与者竞争获得经销商等 [40] - 在当地社区的活动（如万圣节活动有上千人咨询）显示了品牌本地化存在和认知度提升的力量 [40] 问题: 当季价格表现和关税最新情况 [42] - 主要针对关税于6月实施的价格上涨在第三季度带来约300万美元的正面影响 [42] - 关税总敞口约为2000万美元，通过供应链调整缓解了约1000万美元，并通过价格上涨覆盖了剩余的约1000万美元年化影响 [42] - 尽管环境动态变化，但通过调整供应商、生产地点等，净关税敞口（关税减去供应链缓解）近期仍保持在约1000万美元 [43] - 公司对已完全抵消2025年关税影响感到满意，并对未来的运行速率影响也持乐观态度 [43] 问题: 玻璃纤维泳池市场份额每年增长约1%的趋势未来是否会加速 [46] - 过去几年每年约100个基点的份额增长是公司长期展望中嵌入的基准假设 [48] - 如果低端市场（乙烯基泳池）回暖，可能会影响该数字，但考虑到沙州占泳池开工量的75%且公司目前份额较低，随着在沙州市场不断取得进展，份额增长有可能加速 [48] 问题: 销售、一般及行政费用在未来几个季度和明年的展望 [49] - 去年年中公司增加了对沙州市场销售和营销的投资，导致今年前两个季度销售、一般及行政费用同比显著增长，但该投资现已计入基数，第三季度费用趋于平稳，预计第四季度变化不大 [49] - 未来将继续投资沙州市场，并根据投资回报情况逐步增加销售和营销投入 [49] 问题: 未来的定价策略，是否会恢复年度调价 [52] - 假设情况正常化，公司希望恢复通常在冬季为新年建造季宣布的年度季节性调价节奏 [53] - 过去几年因通胀和关税因素打乱了这一节奏 [53] 问题: 关于年底和2026年初的订单或潜在客户趋势，以及对明年泳池开工量的早期看法 [54] - 目前判断2026年方向为时过早，公司将通过未来几个月参加的行业会议收集经销商和建筑商关于积压订单的反馈 [55] - 在当前约6万至6.2万套的泳池开工量水平上，几个百分点的波动难以判断，可能是数据噪音 [55] - 第四季度订单率保持强劲，冬季安全盖板业务随着天气转冷而加速 [56] - 村垫业务季节开始较晚但持续时间较长，冬季安全盖板业务开始较慢但近期加速 [56] 问题: 生产效率举措带来的节省路径以及本季度具体举措的解析 [59] - 第三季度300个基点的毛利率改善大致均等来源于精益制造/价值工程、产量杠杆以及Coverstar Central收购的贡献 [60] - 精益和价值工程改进是结构性成本改善，将持续存在，预计未来每季度可贡献约200万至250万美元 [60] 问题: 资本分配策略，包括目标杠杆水平和并购前景 [61] - 年底净债务杠杆率预计接近2，公司将有资金执行资本分配政策，包括业务投资、并购和机会性去杠杆 [62] - 资本支出增加主要用于投资沙州市场（如适合该地区的更小型矩形泳池模型）以及缓解俄克拉荷马州和佛罗里达州工厂的瓶颈 [63] - 历史上约每年进行一次收购，过去13-14个月完成三起收购，预计未来并购活动将继续 [64] - 过去两年半约偿还3500万美元债务，预计将继续积极执行资本分配政策 [64] 问题: 销售、一般及行政费用增长在前半年较高而本季度放缓的原因，是否减少了营销支出 [68] - 费用同比差异主要源于去年年中增加了沙州市场投资以及8月初收购了Coverstar Central业务，这些现已计入基数 [68] - 营销支出具有季节性，大部分发生在一季度和二季度，三季度支出正常，四季度会减少，本年与去年的行为一致，没有策略改变 [68] - 绩效薪酬的时间安排在本季度略有正面影响 [68] 问题: 关于加拿大金斯顿工厂的运营更新，是否恢复向美国发货 [70] - 公司对覆盖美国东西海岸的九家玻璃纤维工厂网络（包括一家加拿大工厂）的灵活性感到满意 [70] - 金斯顿生产的玻璃纤维泳池符合USMCA规定，从未受关税影响，公司一直在该厂生产并计划继续这样做 [70]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：地上游泳池制造行业 - 公司：Latham，是北美、澳大利亚和新西兰最大的地上游泳池制造商，专注于玻璃纤维泳池、乙烯基衬里和泳池盖等产品 [2][4] 纪要提到的核心观点和论据 公司产品与市场地位 - 公司产品组合中，约一半收入来自地上游泳池（包括玻璃纤维泳池和包装泳池），26%来自泳池盖（包括自动安全盖和冬季安全盖），23%来自乙烯基衬里，在各竞争类别中均为市场领导者，玻璃纤维类别市场份额约50%，其他类别约30%-40% [6][7] - 公司85%的销售来自美国国内，其余来自加拿大、澳大利亚和新西兰 [7] 市场趋势与机会 - 玻璃纤维泳池在美国市场份额逐年增加，2019年为16%，如今为23%，预计未来还将上升，国际上欧洲平均为35%-40%，澳大利亚为70%，美国市场仍有提升空间 [13][14][15] - 自动泳池盖市场渗透率约20%且呈上升趋势，具有安全和成本节约两大优势，平均投资回报率约为四年 [10][16][17] - 美国沙州（佛罗里达、得克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚）是地上泳池销售的主要地区，但玻璃纤维泳池在该地区占比远低于全国平均水平，是公司的重要增长机会 [4][7][8] 公司战略与举措 - 公司有三个战略重点：发展玻璃纤维泳池、自动泳池盖，以及推广用于测量泳池的革命性设备以增加乙烯基衬里和安全盖的市场份额 [10][11] - 为拓展沙州市场，采取了以下措施：提高客户对产品的认知，让泳池建造商了解玻璃纤维泳池对其业务的好处；扩大泳池经销商基础，选择合适的建造商并进行培训；针对不同地区需求开发适合的产品系列；开展广泛的宣传活动，突出玻璃纤维泳池安装快、成本低等优势；参与沙州的总体规划社区活动，提高品牌知名度 [24][27][30][32][35] 财务表现与展望 - 公司在疫情后进行了重组项目，提高了运营效率，精益制造和价值工程项目每季度贡献约200万 - 250万美元，去年贡献了900万美元，预计今年也将有类似贡献 [5][41] - 2025年公司指导目标基于市场持平的预期（去年和今年约6.2万个泳池），中点净销售额增长8%，其中5%为有机增长（玻璃纤维泳池转换、自动泳池盖和测量设备驱动），3%来自最近收购的Coverstar业务；EBITDA较2024年增长约19% [42][43] - 当市场回到疫情前的7.8万个泳池水平时，预计公司规模将达到7.5亿美元，EBITDA约1.6亿美元；与2015年市场规模相当时相比，公司净销售额和EBITDA已翻倍 [44][45] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司乙烯基衬里和泳池盖业务约一半销售用于替换，市场上已安装的衬里和冬季盖平均每八到十年需要更换，为公司提供了稳定的替换收入流 [9] - 关税对公司2025年造成约2000万美元的未缓解逆风，但供应链团队已采取措施缓解，约一半已得到缓解，公司还宣布并实施了价格上涨以覆盖剩余影响，公司约15% - 20%的原材料篮子为进口，暴露相对有限 [50][51] - 目前未看到因不确定性导致的泳池订单取消或延迟增加情况，因为泳池购买决策周期较长，当前安装的泳池决策在很久以前就已做出，客户已支付定金和里程碑款项 [52][53]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为1.114亿美元，略高于2024年第一季度的1.106亿美元 [17] - 第一季度入池销售为5800万美元，较2024年第一季度下降4%；封面销售为3200万美元，增长18%；衬里销售为2200万美元，下降8% [18] - 第一季度毛利率约为30%，较去年的28%增加190个基点 [18] - SG&A费用增至3100万美元，较2024年第一季度的2600万美元增加440万美元 [19] - 净亏损从上年第一季度的800万美元或摊薄后每股0.07美元收窄至600万美元或每股0.05美元 [19] - 第一季度调整后EBITDA为1100万美元，较上年同期的1200万美元减少100万美元；调整后EBITDA利润率为10%，较去年第一季度低110个基点 [19] - 第一季度末现金头寸为2400万美元；经营活动使用的净现金为4700万美元；季度末总债务为3.07亿美元，净债务为2.83亿美元；净债务杠杆率为3.6，按预计基础为3.3；资本支出为400万美元，低于上年同期的500万美元 [20] - 公司维持2025年营收增长8%的预期，其中约5%为有机增长，3%与Coverstar收购相关；调整后EBITDA指引为增长19% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 入池销售受行业疲软和不利天气影响下降4% [18] - 封面销售因有机增长和三次收购的好处增长18% [18] - 衬里销售下降8% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年玻璃纤维泳池将在地下泳池领域再获得1%的市场份额 [6] - 46%的泳池建造商表示获得合格劳动力有限对建造新泳池能力有重大影响 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施沙州扩张战略，目标是扩大在佛罗里达、得克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚的业务，优先事项包括扩大泳池经销商基础、瞄准主计划社区、调整产品供应和开展营销活动 [13] - 公司进行了三次Coverstar自动遮阳篷经销商的收购，以加强在该产品类别的地位 [7] - 公司推出AI工具Measure by Latham，以提高经销商效率并扩大衬里和封面市场份额 [11] - 公司实施有针对性的产品提价，以减轻关税影响 [21] - 公司认为玻璃纤维泳池因成本优势、安装便捷和环保属性，以及劳动力稀缺的顺风因素，将获得市场份额 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，业务趋势与上季度讨论一致，行业前景略有改善，但2025年市场低谷状况预计持续，新泳池开工预计与2024年持平 [5] - 公司对泳池市场的建设性信号感到鼓舞，对实现2025年营收和调整后EBITDA增长目标有信心 [22][23] - 公司认为自身业务模式具有显著的经营杠杆，能够在行业条件改善时实现增长 [23] 其他重要信息 - 公司首席商务官Josh Cowley辞职，公司商业团队将继续执行销售和营销策略 [16] - 公司与奥运金牌得主Bodie Miller合作，提高泳池安全意识 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年利润率扩张中SG&A杠杆情况 - 随着销售增长，SG&A杠杆将增加，从第三季度开始SG&A同比持平，销售增加 [27] 问题2: 新模具反应和沙州市场销售情况 - 公司对业务趋势满意，在佛罗里达与大型建筑商合作取得进展，预计沙州收入改善加速 [28][29][30] 问题3: 玻璃纤维泳池在当前环境中的风险和机会 - 泳池购买决策周期长，公司目标客户为富裕消费者，多为现金购买，未看到购买决策放缓迹象，预计在平泳池开工市场中通过份额增长实现增长 [36][37][38] 问题4: 原材料占COGS的百分比及提价情况 - 关税影响约为350 - 400个基点或约2000万美元，供应链已缓解超一半影响，提价旨在缓解剩余影响 [41][42] 问题5: 提价生效时间和滞后缓解能力 - 季节性提价在Q1，本季度早些时候宣布的提价于6月初生效，公司匹配了供应链缓解和提价时间 [46] 问题6: 目前在主计划社区的数量和年底预期 - 最初目标在佛罗里达瞄准3 - 5个，将根据进展决定是否加速 [48] 问题7: 行业需求环境变化和公司是否夺取份额 - 公司未看到需求轨迹变化，难以判断是否夺取份额，行业情况与公司类似，更换衬里业务表现良好 [54][55][56] 问题8: 营销活动转化率和是否今年受益 - 公司可跟踪部分活动转化率，整体转化率10% - 20%，营销支出部分用于提高消费者意识，可能带来即时销售，也有助于长期成功 [59][60][61] 问题9: 对2026年需求的看法 - 目前谈论2026年需求为时过早，公司将先度过接下来两个季度，预计在低谷市场中实现增长 [66] 问题10: 自动安全遮阳篷进一步交易和消费者需求 - 收购整合良好，业务表现出色，将继续提高自动遮阳篷的知名度，部分市场中50%的泳池销售配有自动遮阳篷 [69][70][71] 问题11: 自动遮阳篷业务增长驱动因素 - 第一季度自动遮阳篷业务增长主要由Coverstar Central收购驱动，也有有机增长，约300万美元来自收购，其余为有机增长 [76] 问题12: 同行削减新泳池支出展望对SG&A的影响 - 公司按平泳池开工预期规划业务，有应对成本和运营环境变化的策略，将继续应用资本分配策略 [79][80][81]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净销售额8700万美元，较2023年第四季度的9100万美元下降4%；全年净销售额5.09亿美元，较2023年的5.66亿美元下降10% [22][26] - 2024年第四季度毛利润率为25%，较去年的23%提高130个基点；全年毛利润率超30%，较2023年的27%扩大320个基点 [23][27] - 2024年第四季度SG&A费用增至2700万美元，较2023年第四季度的2400万美元增加360万美元；全年SG&A费用降至1.08亿美元，低于2023年的1.1亿美元 [24][28] - 2024年第四季度净亏损2900万美元，摊薄后每股亏损0.25%；全年净亏损1800万美元，摊薄后每股亏损0.15% [24][29] - 2024年第四季度调整后EBITDA为400万美元，较上一时期的1000万美元下降600万美元；全年调整后EBITDA为8000万美元，调整后EBITDA利润率为15.8%，较2023年的15.5%高出30个基点 [25][29] - 2024年末现金头寸为5600万美元，总债务为2.82亿美元，净债务为2.25亿美元，净债务杠杆率为2.8%，按预估基础计算，季度末净债务杠杆率为2.6% [30][31] - 2024年资本支出为2000万美元，低于2023年的3300万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，地下泳池销售额4400万美元，较2023年第四季度下降5%；全年地下泳池销售额2.59亿美元，较去年下降13% [22][26] - 2024年第四季度，泳池盖销售额3100万美元，较2023年第四季度下降2%；全年泳池盖销售额1.31亿美元，较去年下降7% [22][27] - 2024年第四季度，泳池衬垫销售额1200万美元，较2023年第四季度下降5%；全年泳池衬垫销售额1.8亿美元，较去年下降8% [22][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国泳池开工量估计下降约15%，玻璃纤维泳池占美国泳池开工量的24%，高于2023年的23%，自2021年以来提高了6个百分点 [6][7] - 2024年玻璃纤维泳池占公司地下泳池销售额的75%，高于2023年的73% [8] - 2024年公司在沙州的玻璃纤维泳池销售额占总销售额的17% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划扩大在沙州（佛罗里达、德克萨斯、亚利桑那和加利福尼亚）的市场份额，重点关注扩大泳池经销商基础、瞄准总体规划社区、使产品供应与市场需求相匹配以及开展针对性营销活动 [11][13] - 公司认为玻璃纤维泳池在沙州市场渗透率低，有较大增长机会，且熟练劳动力短缺将有利于玻璃纤维泳池的发展 [14][75] - 公司通过收购CoverStar Central实现自动安全盖产品线的垂直整合，并完成两项小型战略收购，加强在自动安全盖领域的地位 [9][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年行业环境具有挑战性，但公司表现优于市场，预计2025年及以后实现可观的销售增长和加速盈利 [6][7] - 2025年美国泳池开工量预计与2024年相近，若消费者信心改善，有上升空间，公司有望大幅超越市场表现 [19][20] - 当美国新泳池开工量恢复到每年7.8万个时，公司有望实现约7.5亿美元的收入和约1.6亿美元的调整后EBITDA [39] 其他重要信息 - 公司在2024年通过重组计划节省400万美元，通过精益制造和价值工程计划节省900万美元 [33] - 2025年公司预计净销售额在5.35 - 5.65亿美元之间，调整后EBITDA在9000 - 1亿美元之间，资本支出预计在2700 - 3300万美元之间 [34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年8%的销售增长如何在销量、价格和并购之间分配 - 8%的销售增长中约3%来自CoverStar Central及两项新收购的全年运营影响，约5%为有机增长，定价与去年持平，影响不大 [43][44] 问题2: 经销商反馈及沙州市场线索情况 - 经销商反馈比去年同期更积极，多数大型经销商表示积压订单持平或增加，沙州市场有新经销商加入，线索增加，如德州Goosa广告活动带来的线索比上一年增加超40% [47][48][50] 问题3: 公司关税暴露情况及Kingston工厂的应对措施 - 公司从目前宣布的受关税影响国家的材料采购约1500万美元，通过多元化供应商、提前采购和调整生产布局等措施减轻影响，Kingston工厂将用于加拿大本地生产，美国市场由其他工厂供应 [59][60][61] 问题4: 沙州战略的资本计划及有效性 - 公司将通过引入新模型和模具、扩大产能等方式提高现有工厂的生产效率，短期内无需进行类似Kingston的大规模投资 [66][67][69] 问题5: 沙州玻璃纤维泳池渗透率情况 - 玻璃纤维泳池在沙州市场的渗透率远低于美国整体的24%，是公司的重要增长机会 [75][76][77] 问题6: 2024 - 2025年调整后EBITDA中点到中点的增长因素 - 主要有三个关键顺风因素，即销量杠杆、精益价值工程和三项收购的影响，SG&A支出增加是主要逆风因素 [80][81][82] 问题7: 2025年销售增长指引是否假设玻璃纤维渗透率加速及沙州战略的成功衡量标准 - 指引包含沙州战略和自动安全盖推广的初步成果，意味着玻璃纤维渗透率有所加速；成功衡量标准包括沙州玻璃纤维泳池销售占比、与全国平均渗透率的对比以及经销商的发展情况 [93][96][97] 问题8: 对2025年全年8%增长有信心的原因 - 第一季度预计持平，是沙州战略和自动安全盖的初步成果以及收购的影响相互抵消的结果，未来季度随着玻璃纤维渗透率提高和战略红利显现，将实现增长 [111][112][113] 问题9: 调整后EBITDA利润率指引相关问题 - 指引中包含中国关税影响，公司通过近岸采购、提前采购和利用供应链网络等措施减轻影响，间接关税影响需进一步观察；EBITDA利润率增长主要来自毛利润率的三个顺风因素，SG&A支出增加是逆风因素 [121][122][125] 问题10: 是否有更多下游收购机会 - 市场上有很多潜在收购目标，但交易时机取决于对方的意愿，目前除已完成的两项收购外，无其他正在进行的收购项目 [133][134][136] 问题11: 成本节约机会及实现方式 - 主要是继续推进精益制造和价值工程，精益制造关注工厂流程优化和劳动生产率提高，价值工程关注产品设计和材料选择，项目收益与产量相关，预计第二和第三季度收益较高 [144][145][149] 问题12: 沙州新产品推出时间及对利润率的影响 - 新产品已在近期推出，下一波新产品计划在夏末秋初推出，用于2026年销售；玻璃纤维泳池在沙州更具竞争力，随着销售增加，工厂将实现规模效应，提高毛利率和EBITDA利润率 [151][153][155] 问题13: 美国生产与Kingston生产的利润率差异及是否计入指引 - 两者生产者利润率无明显差异，调整生产布局是为平衡关税和物流成本，指引中未计入25%的加拿大和墨西哥关税影响，但公司已采取措施减轻影响 [159][160] 问题14: 价值工程的收益结转及2025年预期 - 2024年的项目将在2025年实现全部收益，2025年的项目将在2026年体现效果，预计保持约900万美元的收益水平 [163][164]