行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1] 核心观点 - 北美科技巨头资本支出全面上修，AI基础设施高景气持续验证 [5] - AI商业化进程加速，大厂广告/云业务已形成正向闭环 [5] - Figma上市首日涨250%，反映市场对AI垂类应用的高估值预期 [5] 海外科技公司财报AI进展 微软 - FY25Q4营收764亿美元（+18%），Azure收入同比增39%超预期，AI贡献16个百分点增速 [12][16][22] - Copilot月活超1亿，AI功能月活达8亿，FY26Q1 Capex指引超300亿美元 [22] - Azure年度营收突破750亿美元，FY26Q1预计同比增37% [16][22] Meta - Q2广告收入466亿美元（+21%），AI提升Instagram/Facebook广告转化率5%/3% [25][27] - 上调全年Capex指引至660-720亿美元（中值同比增300亿），在建5吉瓦超算集群 [25][27] - Meta AI月活达10亿，用户时长因AI推荐提升6%/5% [27] 亚马逊 - AWS年化收入1230亿美元，但营业利润率环比降6.6pct至32.9% [28][35] - Q2 Capex 314亿美元创纪录，下半年将维持该投资强度 [32][35] - Trainium芯片投入加大，AI服务需求驱动基础设施投资 [35] Vertiv - Q2订单同比增长15%，积压订单达85亿美元（book-to-bill ratio 1.2倍） [39][41] - 布局800VDC电源基础设施，2026年量产以配合NVIDIA GB300芯片 [41] - 上调全年收入指引至100亿美元（原值+5.5亿），有机增长24% [41] Roblox - Q2 DAU 1.118亿（+41%），13岁以上用户占比提升至64% [36][38] - 生成式AI已创建超100万3D模型，上调全年Bookings指引至59.7亿美元（+12%） [38] - 开发者提现3.16亿美元创纪录，Top1000创作者年均收入近百万美元 [38] 全球AI动态 Figma上市 - 首日涨幅250%创30年来10亿+美元IPO纪录，市值达发行价3.5倍 [44][49] - 2024年营收7.49亿美元（+48%），MAU超1300万（2/3为非设计师） [49] - TAM 330亿美元，覆盖全球产品设计劳动者群体 [49] 模型进展 - 谷歌Gemini 2.5 Deep Think在数学/编码测试超越Grok4和OpenAI o3 [50][55] - 智谱GLM-4.5开源模型综合评测全球第三，专为智能体任务优化 [56][59] - GLM-4.5参数3550亿，API成本低至0.8元/百万tokens [59] 重点数据图表 - CSP资本支出：微软FY26Q1指引300亿，谷歌上调至850亿，Meta中值690亿 [9][10][11] - Azure收入增速与AI贡献比例：FY25Q4达39%，AI拉动16pct [18][19] - Roblox运营指标：DAU 1.118亿（+41%），用户时长274亿小时（+58%） [37]

上市计划与财务表现 - 公司正式申请在纽约证券交易所上市 股票代码为"FIG" 此次IPO被视为近年来最受期待的IPO之一[1] - 2024年第一季度营收同比增长46% 从1.562亿美元增至2.282亿美元 净利润从1350万美元增至4490万美元[1] - 2023年底因Adobe收购终止获得10亿美元终止费 上市表现将成为衡量美国IPO市场复苏的关键指标[1] 客户基础与股东结构 - 月活跃用户超1300万 其中非设计师占比达三分之二 85%月活用户来自美国以外地区 但53%收入来自海外市场[2] - 企业客户达45万家 年收入超10万美元的客户1031家 同比增长47% 客户包括Netflix Stripe等知名企业[2] - Index Ventures为最大外部股东(17%) Greylock(16%) Kleiner Perkins(14%) 红杉资本(8.7%) CEO Dylan Field持有51.1%投票权[2] 增长战略与投资动向 - 公司计划采取激进扩张策略 包括收购和投资 现金储备达15.4亿美元[3] - 2024年完成多笔收购：1400万美元收购未具名科技公司资产 3550万美元收购内容管理系统软件公司 整合Modyfi和Payload[3] - 涉足数字货币领域：投资5500万美元Bitwise比特币ETF(现价值6950万美元) 配置3000万美元比特币和USD Coin稳定币[3]