市场整体表现 - 2025年11月初，美国股市科技和人工智能板块出现显著抛售，纳斯达克综合指数录得自4月以来最严重的周度下跌[1] - 以人工智能为核心的股票在一周内市值合计蒸发超过8000亿美元，反映出在数月大幅上涨后广泛的获利了结和估值疲态[1] - 此次下跌波及关键公司，包括英伟达、Meta Platforms、Alphabet和Palantir，表明即使该领域最强的公司也未能免受投资者头寸调整的影响[2] 人工智能行业 - 此次抛售被广泛视为“情绪驱动的喘息”，是人工智能引领的过热上涨后的修正，而非结构性技术崩溃[6] - 核心担忧是资本密集度，训练前沿模型需要巨大的GPU和数据中心投资，这对资产负债表和融资渠道构成压力[6] - OpenAI的基础设施承诺总额约为1.4万亿美元，远超其130亿美元的年收入，引发关于人工智能资本周期是否超越可持续回报的争论[2] - 投资焦点应转向具有已验证盈利能力的赋能者，例如微软和Adobe，它们分别通过Azure和Office 365中嵌入的人工智能功能以及Firefly生成式工具推动增量收入[7] - 对于未盈利的“故事股”应削减敞口，直至其展现出持续的盈利韧性和可持续的现金流生成能力[7] 半导体行业 - 全球半导体市场在2025年上半年达到3460亿美元，同比增长18.9%，全年展望被上调至约7280亿美元，同比增长15.4%[8] - 该行业具有周期性敏感，来自超大规模企业的订单正常化以及个人电脑和智能手机库存高企可能在2026年初前压缩利润率[10] - 投资者需保持选择性，博通和德州仪器在数据中心、汽车和工业终端市场提供多元化的敞口，并拥有稳健的自由现金流生成能力[10] 量子计算行业 - 量子计算仍处于早期商业化前阶段，估值波动大，在2025年第二季度，IonQ和D-Wave两家纯量子公司实现了强劲的收入增长，但仍严重依赖资本市场为扩张提供资金[11] - 该行业的规模经济距离大规模部署尚有数年之遥，近期的融资活动突显了持续的资金需求[11] - 对长期投资者而言，量子计算应被视为一种有计划的投机性配置，以获得未来的期权价值，而非着眼于短期现金流[12] - 投资者可优先考虑显示出可重复商业吸引力或与主要云提供商有合作关系的公司，并避免那些消耗现金但无明确商业化路径的公司[12]