OpenAI的1.4万亿算力订单，正式开启大甩卖。 跟着量子位来看看，OpenAI这次砸给亚马逊的380亿美元，究竟砸出了些什么。 这不，亚马逊第一个吃到了奥特曼画的大饼，一口气拿下了380 亿美元的大单。 咱就是说，不愧是号称IPO估值上万亿的公司哈，几百亿的算力合同说签就签。 奥特曼这买GPU随意得跟收集宝可梦一样…… 不过话说回来，OpenAI前几天才刚被微软「爆猛料」——上季度血亏115亿美元。 即便都亏成这样子了，奥特曼依然保持着挥金如土的作风，签380亿美元的单子依然眼睛都不带眨的。 这不免令人有点担忧：奥特曼，你这钱包，真能撑得住吗？ 面对网友们的质疑，奥特曼近日在播客上给出的回答很强硬： 那些在网上对我们算力支出大惊小怪的人，要是能买到OpenAI的股份，肯定抢着往里冲。 好好好，这口气是真不小。 380亿美元塞给AWS 与微软彻底结束云绑定关系还不到一周，OpenAI便火速牵手亚马逊，宣布达成一项价值380亿美元的云计算战略合作协议。规模远超此前任何SaaS客户的 采购额，业内人士称之为史上最大的云服务合同之一。 消息一出，亚马逊股价早盘飙升超5%，市值一口气涨了近1400亿美元，直接刷新历 ...

今日市场焦点与策略 - 美联储主席鲍威尔淡化未来进一步减息的预期，导致美股周四受压 [8] - Meta因AI相关资本开支过多导致上季盈利意外大幅倒退，股价收市下跌11.3% [8][10] - 中美达成贸易协议，中国将在本种植年度购买1200万吨美国大豆，并承诺未来3年每年购买2500万吨 [8][10][12] - 投资策略看好“平衡成长+机会主题”股票，如科技和医疗保健板块 [8] - 多元资产策略强调新兴资产，尤其将加密资产正式纳入资产配置 [8] 全球市场表现 - 美股主要指数收跌：道指跌0.23%，标普500指数跌0.99%，纳指挫1.57% [10][14] - 港股市场表现疲软：恒生指数跌0.24%，恒生科技指数跌0.68%，大市成交3538.04亿港元 [12][14][17] - 欧洲央行维持存款利率在2厘，行长拉加德表示通胀前景基本保持不变，欧元区通胀率接近2%的中期目标 [10] - 美国国会预算办公室估计政府停摆已造成至少180亿美元经济损失，永久损失可能介于70亿至140亿美元 [10] 重点公司业绩 - 苹果第四财季收入1024.7亿美元，按年增7.9%，但大中华区收入144.9亿美元低于预期 [10] - 亚马逊第三季业绩超预期，云部门实现强劲增长，假日旺季销售展望优于预期，盘后股价急涨逾13% [10] - Alphabet第三季收入首次突破1000亿美元，年增16%，其中Google Cloud收入激增34%至152亿美元 [10][24] - 友邦保险首三季新业务价值43.14亿美元，按固定汇率计算按年上升18% [12] 中港上市公司动态 - 中国国航第三季盈利36.76亿元人民币，按年减少11.31% [12] - 中远海控第三季盈利95.33亿元人民币，按年减少55.14%，营业收入下跌20.42% [12] - 东方航空第三季盈利35.34亿元人民币，按年增长34.37% [12] - 中国中车首三季盈利99.64亿元人民币，按年上涨37.53% [12] 个股分析与推荐 - 蜜雪集团全球门店突破五万家，上半年业绩强劲，受惠于加盟门店增长及供应链优化，目标价458.21港元 [21] - 中创新航受惠于新能源车及储能电池需求强劲，产品结构优化，产能及市场份额稳步提升 [21] - American Electric Power第三季收入60.1亿美元，同比增逾10%，宣布720亿美元资本支出计划聚焦电网升级 [24] - SPDR S&P Dividend ETF追踪标普高股息贵族指数，偏重消费、公共事业和工业板块 [25]

Key Takeaways Palantir's Q3 revenues hit $1.18B, up 63% year over year and above the Zacks Consensus Estimate.Commercial and government demand drove record contract bookings of $2.8B and 45% customer growth.Profitability surged with a 51% adjusted margin, $540M free cash flow, and a raised full-year outlook.Palantir Technologies Inc. (PLTR) once again showcased exceptional execution in its third-quarter 2025 results, combining strong top-line growth, expanding profitability, and impressive cash generation.T ...

财务表现 - 公司第一季度智能云业务收入达到309亿美元 同比增长28% [2] - Azure及其他云服务收入增长40% 按固定汇率计算增长39% [2] - 微软云业务收入达491亿美元 增长26% 按固定汇率计算增长25% [3] - 商业剩余履约义务增长51% 达到3920亿美元 [3] - 公司2025财年末总财产、厂房、设备及资本化租赁价值接近3700亿美元 较2020财年显著增加2600亿美元 [4] - 公司年度总现金流从2020年的600亿美元增长至2025年的超过1400亿美元 [4] 运营效率与投资 - 公司展现出强劲的利润率扩张 反映了其运营效率 [3] - 公司在过去12个月内新增超过2吉瓦的数据中心容量 [4] - 尽管进行了大量资本支出 公司仍产生非常有吸引力的现金回报 [4] - 计算得出公司的总现金资本回报率持续保持在20%以上的高水平 [4] 增长动力与前景 - Azure平台增长强劲 主要得益于健康的订单积压 特别是与OpenAI的交易 [1] - 人工智能潜力有望帮助公司实现长期增长 并在其投资组合中创造持久机会 [3] - BMO Capital分析师Keith Bachman重申对公司股票的“买入”评级 并将目标价从650美元调整至625美元 [1]

微软的战略转型与财务表现 - 公司正从软件公司向云服务提供商转型，第一季度资本支出超过340亿美元，其中111亿美元用于扩展数据中心规模 [1] - 公司计划到2026财年末将AI容量提高80%，并在未来两年内将数据中心规模扩大一倍 [1] - 第一季度云收入同比增长26%至491亿美元，其中包含Azure和AI的智能云业务收入同比增长28%至309亿美元 [7] - 第一季度总收入达到777亿美元，同比增长18%，超出预期22.8亿美元，非GAAP每股收益为4.13美元，同比增长23%，超出预期0.47美元 [7] 微软与OpenAI的合作伙伴关系 - 公司持有OpenAI 27%的股份，估值约为1350亿美元，OpenAI承诺长期购买2500亿美元的Azure云计算服务 [2] - 公司是OpenAI的早期投资者，近年来已向该AI公司投入超过130亿美元 [3] - 新的合作伙伴关系强化了双方关系，消除了围绕合作的不确定性 [2] 行业分析师观点：微软 - 分析师Daniel Ives给予公司“跑赢大盘”评级，目标价625美元，暗示未来12个月有约21%的上涨潜力 [11] - 分析师认为第一季度业绩全面超预期，云业务持续强劲，2026财年是公司AI增长的真正拐点年 [9] - 基于公司在AI和云领域当前及不断增长的实力，认为公司将在未来18个月内加入5万亿美元市值俱乐部 [10] - 华尔街共识评级为“强力买入”，基于33个正面评价，平均目标价632.78美元，暗示22%的上涨潜力 [11] 阿尔法贝特的财务表现与业务构成 - 第三季度总收入为1023.5亿美元，其中谷歌服务整体产生871亿美元收入，包括谷歌广告部门的741.8亿美元，谷歌云收入为151.6亿美元 [12] - 公司总收入同比增长16%，但谷歌云收入同比增长34%，云收入增长由AI基础设施和生成式AI解决方案等核心产品引领 [13] 阿尔法贝特的AI战略与发展 - 公司积极扩展AI服务能力，在谷歌搜索引擎中增加AI集成，包括搜索结果顶部的“AI概览”和用于排序结果的“AI模式” [14] - 公司开发自己的AI应用，如Google Gemini系列模型和应用，旨在跨产品和服务工作，可作为个人助手安装在设备上 [15] - 搜索引擎的改进是对生成式AI技术崛起的回应，以保持谷歌搜索的相关性 [15] 行业分析师观点：阿尔法贝特 - 分析师Scott Devitt给予公司“跑赢大盘”评级，目标价320美元，暗示一年期涨幅约14% [16] - 分析师认为第三季度业绩进一步验证了公司作为领先AI受益者的地位，管理层已在广告和云业务中观察到切实成果 [16] - 华尔街共识评级为“强力买入”，基于37个分析师评价，其中28个买入，9个持有，平均目标价306.06美元，暗示约9%的上涨潜力 [16] 科技行业与AI革命宏观背景 - 科技行业正经历由AI驱动的资本支出超级周期，这被视为第四次工业革命，将在未来几年推动数万亿美元的支出 [5] - 尽管存在“AI泡沫”的担忧，但分析师认为科技牛市至少还将持续两年 [5] - 多家“科技七巨头”公司发布了令人印象深刻的季度业绩 [6]

By Harshita Mary Varghese and Kritika Lamba (Reuters) -Amazon's $38 billion cloud deal with OpenAI marks a major endorsement for the e-commerce giant's cloud business after recent setbacks, including ceding market share to rivals and an outage that disrupted large parts of the internet. After years of leading the cloud computing industry with its highly profitable Amazon Web Services (AWS) business, Amazon has watched Microsoft and Alphabet's Google snatch big-ticket contracts with their AI-steeped cloud ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并予以“维持” [11] 核心观点 - 全球算力投资加速，持续看好AI与算力主线 [2][9] - 英伟达在GTC 2025上公布强劲的GPU出货预期和算力合作项目，彰显行业高景气度 [7] - 北美四大云商业绩亮眼，资本开支持续上调，为上游产业链带来明确需求 [8] 板块行情表现 - 2025年第44周，通信板块下跌3.77%，在长江一级行业中排名第32位 [2][6] - 2025年年初以来，通信板块累计上涨61.65%，在长江一级行业中排名第2位 [2][6] - 个股层面，本周市值80亿元以上的公司中，国盾量子（+38.4%）、联特科技（+20.7%）、科思科技（+13.5%）涨幅居前；科华数据（-17.3%）、德科立（-13.9%）、华丰科技（-13.7%）跌幅居前 [6] 英伟达GTC 2025关键信息 - 预计未来五个季度GPU销售额将超过5000亿美元 [2][7] - 预计Blackwell与Rubin系列GPU在整个生命周期内的合计出货量将达到约2000万颗，显著高于Hopper架构的400万颗 [7] - 发布Rubin架构机柜方案：首代Rubin NVL144性能较GB300 NVL72提升约3.3倍；第二代Rubin Ultra 576性能提升约14倍，计划于2027年下半年推出 [7] - 首次亮相Vera Rubin Superchip，算力达到100 PFLOPS；同时展示面向大模型推理的CPX计算板 [7] - 宣布与甲骨文及美国能源部合作建设Solstice与Equinox超算系统，将分别部署10万和1万颗Blackwell GPU，总算力约2200 EFLOPS，预计2026年上半年启用 [7] 北美四大云商财报摘要 - **谷歌**：CY25Q3营收1023.5亿美元（同比+16%），净利润349.8亿美元（同比+33%）；谷歌云营收151.6亿美元（同比+34%），积压订单1550亿美元；全年资本支出指引上调至910-930亿美元（此前约850亿美元） [8] - **Meta**：CY25Q3营收512.4亿美元（同比+26%），净利润27.1亿美元（受一次性税改影响）；预计Q4营收560-590亿美元；全年资本支出指引上调至700-720亿美元（此前660-720亿美元），并预计2026年资本支出增幅将超过2025年 [8] - **微软**：CY25Q3营收776.7亿美元（同比+18%），净利润277.5亿美元（同比+12%）；Azure及其他云服务营收同比增长40%，商业剩余履约义务同比大增51%至3920亿美元；Q3总资本支出（含融资租赁）达349亿美元（同比+75%） [8] - **亚马逊**：CY25Q3营收1801.7亿美元（同比+13%），净利润211.9亿美元（同比+38%，含Anthropic投资税前收益）；AWS营收330亿美元（同比+20%），订单积压达2000亿美元；全年资本支出指引上调至1250亿美元（此前约1180亿美元），并预计2026年将继续增加 [8] 投资建议与关注主线 报告持续看好AI与算力主线，并列出以下细分领域的推荐及关注公司 [9]： - **运营商**：推荐中国移动、中国电信、中国联通 - **光模块**：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子；关注太辰光、源杰科技 - **液冷**：推荐英维克 - **空芯光纤**：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技；关注长飞光纤 - **国产算力**：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 - **AI应用**：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 - **卫星应用**：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技

OpenAI如今已是全球最具价值的私营公司，但在2019年微软最初向这家初创企业投资10亿美元时，这 远非一笔稳操胜券的交易。 微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）在接受专注于科技的YouTube频道TBPN采访时回忆 道，他甚至遭到了公司联合创始人兼首任首席执行官比尔·盖茨的反对。 "要记得当时它还是一个非营利组织，我想比尔[盖茨]甚至说过，'是啊，这10亿美元注定要打水 漂'，"纳德拉说。 然而，纳德拉和微软团队并未被反对意见动摇。尽管纳德拉指出，由于投资规模巨大，他需要走正规流 程并获得董事会批准，但他表示，尽管存在风险，"说服大家认同这是一个重要领域并不那么困难。" "我们当时算是有点高风险承受能力，我们说，'我们想去试一试'，"他补充道。 2019年，微软将与OpenAI的合作和投资部分视为在AI领域立足并帮助推广Azure人工智能能力的一种方 式。然而，纳德拉表示，没人能预料到这笔初始投资所奠定的基础，最终促使微软向OpenAI投入了130 亿美元。 "回想起来，谁能想到呢？我投入10亿美元时，可没说过'哦，这会有百倍回报'这样的话，"他说。 微软发言人拒绝置评。 图片来源： ...

投资评级 - 报告对微软的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][5][11] 核心观点 - 报告核心观点为微软FY26Q1业绩超预期，云业务增速延续，并看好其在生成式AI领域的发展潜力 [1][4][5] 业绩概览 - FY26Q1收入为777亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长17%），高于一致预期 [2] - FY26Q1经营利润率为49%，同比提升2个百分点 [2] - FY26Q1每股收益（EPS）为4.13美元，同比增长23%（按固定汇率计算增长21%），超出预期 [2] - 公司指引FY26Q2收入将达795-806亿美元 [2] 分业务表现 - 生产力与商业流程（PBP）收入330亿美元，同比增长17%（按固定汇率计算增长14%），主要得益于Microsoft 365商用云 [3] - 智能云（IC）收入309亿美元，同比增长28%（按固定汇率计算增长27%），其中Azure和其他云服务收入同比增长高达40%（按固定汇率计算增长39%） [3] - 更多个人计算（MPC）收入138亿美元，同比增长4%，主要得益于Windows OEM业务以及搜索和新闻广告业务 [3] 云业务与AI进展 - FY26Q1 Azure收入同比增速约40%（按固定汇率计算增长39%），增速环比稳定 [4] - FY26Q1公司商业预定量同比增长112%（按固定汇率计算增长111%），大幅超出预期，主要得益于OpenAI的Azure相关承诺以及大额合同增长 [4] - 公司预计FY26Q2 Azure收入按固定汇率同比增长约37%，维持高增速 [4] - GitHub Copilot用户数已超过2600万，GitHub平台开发者超1.8亿 [5] - Azure AI Foundry已被80%的财富500强企业使用，拥有8万家客户 [5] - 微软产品中的AI功能月活跃用户（MAU）达9亿人，Copilot系列产品MAU突破1.5亿人 [5] - Microsoft 365 Copilot采用速度环比增长50%，超过90%的财富500强企业使用 [5] 财务预测与估值 - 预测FY2026至FY2028年归母净利润分别为1191亿美元、1376亿美元、1571亿美元 [1][11] - 预测FY2026至FY2028年每股收益（EPS）分别为16.03美元、18.51美元、21.14美元 [1] - 基于FY2026年预测每股收益，对应市盈率（P/E）为32倍 [1][11] - 预测FY2026至FY2028年营业收入分别为3266.46亿美元、3721.32亿美元、4202.56亿美元，同比增速分别为15.95%、13.93%、12.93% [1] - 预测FY2026年资本支出将环比增长（FY26Q1资本支出约349亿美元），FY2026财年资本支出增长率将高于FY2025财年 [4]

值得关注的是，此举被业内视为OpenAI摆脱微软依赖的关键布局。此前其算力几乎全由微软Azure提 供，而2025年微软优先合作地位到期后，OpenAI已陆续牵手谷歌、甲骨文，此次与AWS的巨额交易更 形成"多云制衡"态势。对AWS而言，这一订单有望扭转其AI算力增速落后于Azure的局面。受消息刺 激，亚马逊股价明显拉升，创下近两年内最佳两日涨幅。 行业分析指出，380亿美元相当于AWS未来七年营收的5％～7%，显示其押注AI基础设施的决心。而 OpenAI借助此次合作，将为2026年"AI研究实习生"、2028年"全自动AI研究员"等目标提供算力保障。 这场合作，将加剧云服务商之间围绕AI算力与生态的竞争格局，将全球AI军备竞赛推向新高度。 （文章来源：中国经营报） 11月4日，亚马逊云科技（AWS）与OpenAI联合宣布达成价值380亿美元的七年战略合作协议，旨在为 OpenAI的核心大模型训练和在线推理提供大规模云端算力与基础设施支持。 根据协议，OpenAI已立即启用AWS提供的数十万颗英伟达最新GB200/GB300系列GPU，并具备扩展至 千万级CPU的能力。为匹配需求，AWS专门打造全新架构A ...