行业核心观点 - 印度银行业面临存款增长落后于信贷需求的结构性挑战 储户为追求更高的税后回报正将资金从银行存款转向共同基金等资本市场产品 这给银行流动性带来压力并可能引发系统性风险 [3][4] - 印度国家银行董事长等银行业人士呼吁政府在税收政策上为所有金融产品创造公平的竞争环境 特别是建议将存款利息税率与资本利得税对齐 以鼓励家庭储蓄回流银行体系 [2][4] 银行业存款与竞争格局 - 过去十年间 印度银行存款增长近三倍 而同期共同基金管理资产规模增长超过七倍 [3][4] - 共同基金资产管理规模与银行存款的比率从2015年的12.6%大幅上升至2025年的超过33.5% 增长了近三倍 [3][4] - 新冠疫情后 共同基金资产管理规模（主要为股票）已增长至银行存款的31% 相比之前翻了一番 这反映了“储户向投资者转变”的结构性变化 [3][4] 政策与行业诉求 - 印度银行协会多年来一直要求为定期存款提供税收优惠 印度国家银行研究部在2026年1月的报告中亦建议调整存款利息税率 [2][4] - 目前 在旧税制下最高15万卢比的定期存款可享受扣除 但该税制已不被大多数纳税人所采用 [4] - 印度银行协会主席曾在2024年9月呼吁政府干预资金流向股票和共同基金等非银行资产的情况 并警告若存款外流持续可能带来系统性风险 [3][4]

政府政策与银行负债成本 - 印度政府决定在2026年1月至3月季度保持包括公共公积金(PPF)、Sukanya Samriddhi Yojana在内的十几种小额储蓄计划利率不变[3] - 具体利率为：公共公积金(PPF) 7.1%、邮政储蓄账户 4%、Sukanya Samriddhi Yojana 8.2%、三年期定期存款 7.1%、国家储蓄证书(NSC) 7.7%、Kisan Vikas Patra (KVP) 7.5%、五年期邮政月度收入计划 7.4%[4] - 小额储蓄利率已连续八个季度保持不变 而同期印度储备银行自去年2月以来已将回购利率下调了125个基点[5] 银行存贷款利率动态 - 为应对央行降息 银行已将新发放卢比贷款的加权平均贷款利率(WALR)在2025年2月至10月期间下调了69个基点 利率效应为78个基点 同期未偿还卢比贷款的WALR温和下调了63个基点[5] - 在存款端 新吸收国内定期存款的加权平均利率(WADTDR)下降了105个基点 而未偿还存款的利率则下降了32个基点[6] - 2025年11月 新发放贷款的收益率连续第二个月上升 在10月上升14个基点后 11月又上升了10个基点 新发放卢比贷款的WALR从10月的8.61%微升至11月的8.71%[16] - 2025年12月 银行的一年期中位边际资金成本(MCLR)从11月的8.50%降至8.45%[17] 银行净息差与盈利压力 - 由于贷款资产在央行利率调整后重新定价较快 而存款调整存在滞后 银行的净息差面临压力[11] - 银行在本财年第一和第二季度经历了净息差压缩 并希望第三季度能稳定 但印度储备银行12月25个基点的降息 将有意义的净息差复苏可能性推至下一个财年[12] - 在印度储备银行货币政策委员会12月降息25个基点后 包括印度国家银行和HDFC银行在内的一些大型银行下调了部分期限的存款利率 将其峰值存款利率从6.66%降至6.45%[6] 存款增长与竞争格局 - 根据印度储备银行最新数据 存款同比增长已放缓至9.35% 而信贷增长已升至近12% 使存贷增长缺口扩大了超过260个基点[11] - 银行在吸引家庭储蓄方面正面临来自资本市场的更大竞争 主要竞争来自共同基金和股票市场 小额储蓄计划是次要考虑因素[14] - 由于系统内存款持续紧张 存单市场近期异常活跃 银行在过去三个双周中 每个时期都通过存单途径筹集了超过5000亿卢比[15] 银行管理层观点 - 银行家表示 除非系统内有充足的流动性 否则进一步降低存款利率将非常困难 且即使如此 进一步下调的空间也有限[7] - 联邦银行执行董事Harsh Dugar指出 政府维持小额储蓄利率不变的决定将制约银行进一步下调存款利率的能力 但定期存款和政府储蓄计划是不同产品 前者提供更大的灵活性和功能[9] - 印度银行首席经济学家Madan Sabnavis表示 维持小额储蓄利率不变的决定将影响银行对其存款利率的评估 但小额储蓄主要针对半城市和农村地区的低收入群体 其客户基础与银行有很大不同[13]

投资风险与回报核心概念 - 风险与回报权衡是投资核心原则 无法单独存在其中一方 [1] - 低风险选择如储蓄账户面临通胀侵蚀风险 过去五年核心通胀率平均236% 而储蓄利率仅005% [3][4] - 股票投资虽存在市场波动风险 但新加坡海峡时报指数过去十年年化回报达83% 足以对抗生活成本上升 [4] 投资风险类别 - 市场风险：经济逆风或公司财务表现不佳导致股价波动 [6] - 通胀风险：成本上升随时间推移影响投资回报 [6] - 外汇风险：汇率波动可能压缩利润空间 [6] - 流动性风险：不同资产流动性差异显著 股票可随时变现而投连险存在锁定期 [6] - 违约风险：企业可能因无法偿还债务而破产清算 [6] 投资回报形式 - 资本利得：通过股价上涨实现投资增值 如英伟达和网飞等成长型股票 [7][8] - 股息收入：公司利润分配给股东的部分 新加坡航空过去12个月派息040新元 基于654新元股价股息率达61% [5][8] - 利息收入：定期存款在特定期限内提供保证年度回报 [7] 资产风险回报特征 - 高风险资产如加密货币波动性极大 可能导致重大亏损 [10] - 低风险资产如政府债券年收益率仅15%-2% 难以对冲通胀风险 [10] - 中等风险蓝筹股可提供资本利得与定期股息 需研究公司基本面应对市场波动能力 [11] 投资组合构建原则 - 初学者应从低至中等风险投资开始 逐步增加风险资产配置 [12] - 分散投资是风险管理重要手段 需根据风险偏好调整资产配置 [14][18] - 投资期限直接影响金融产品选择 30年养老规划与10年购房计划需不同投资策略 [14] 投资行为准则 - 避免追逐不理解的高风险投资 仅投资于已认知风险的资产 [18] - 长期持有利用复利效应 避免因短期市场波动情绪化抛售 [15][18] - 必需生活资金不得用于高风险投资 日常开支与房租需保留现金保障 [18]