公司战略与产品进展 - 公司的“互联出行”战略在2025年取得了良好的验证，成为其关键证明点[2] - 公司通过Invenco等创新，成功连接了其EFS和出行两大业务板块[1] - 公司推出的创新产品（如FlexPay 6）首次实现了大规模应用[2] 市场活动与客户验证 - 公司在NACS（全国便利店协会）展会上举办了投资者活动，展示了其解决方案[2] - 展示内容提供了公司如何通过新产品解决高价值问题的具体实例[2]

公司及行业分析总结 一、 公司概况与业务结构 * 公司为Vontier Corporation，是一家专注于移动出行生态系统的工业技术公司 [1] * 公司业务已重组为三大垂直领域：便利零售（占总业务约70%）、车队及车队场站运营商（约10%）、维修及维修解决方案（约20%）[3] * 公司战略核心为“互联移动”战略，旨在通过整合硬件和深度嵌入式工业软件，为客户的移动出行基础设施提供连接、管理和规模化解决方案 [3][4][74] 二、 核心业务进展与战略 1. 互联移动战略与整合解决方案 * **2025年是互联移动战略的验证年**，创新开始规模化落地 [2] * 通过组织重组，公司能够以整合（而非孤岛）的方式向市场提供解决方案 [3] * **FlexPay 6和iNFX是整合方案的范例**，实现了统一支付，使不同技术能协同工作于同一支付系统架构，便于客户管理基础设施并支持忠诚度计划等功能 [4] * 公司在其产品提供的市场中均处于第一或第二的位置 [4] 2. 环境与加油解决方案业务 * 该业务在2024年和2025年分别实现了6%和7%的增长，主要由创新和整合解决方案驱动 [24] * 增长动力包括：统一支付、泵端订购、用于地下设备远程监控的数字中心、围绕自动油罐测量仪的新创新（如450 Plus、新型4马力产品）[25] * 公司认为这是一个**多年周期**，但订单时间（尤其大型技术基础设施部署）存在不确定性，因此给出了保守的指引 [25][29][31] * 公司已完成对Shell（13,000个站点）、Chevron（8,000个站点）和Costco Canada等客户的大型技术部署 [31] 3. 维修解决方案业务 * **车辆平均车龄达12.8年**，而维修市场的黄金期是车辆使用5-7年后直至报废，因此市场基础面具有吸引力 [51] * 车辆维修复杂性增加（混合动力车、电动车、更多传感器的内燃机车）以及维修技师短缺，推动了对能**提高技师生产率工具**的需求 [51][52] * 公司在第四季度诊断工具和生产力工具车销售方面有所提升 [53] * 公司认为，尽管存在K型经济分化的可能，但技师在能提高生产率的产品上仍有支出能力 [54][56] 4. DRB（洗车）业务 * 该业务**经常性收入占比达60%**，包括软件订阅、维护与支持、售后零件和支付收入 [34] * 即使新建洗车隧道数量持平，随着已安装基数的增长，经常性收入也会持续增长 [36] * **Patheon云连接解决方案**是关键增长驱动力：它不仅能将旧技术从本地迁移到云端，还能增加新功能，帮助客户简化运营并增加收入 [36] * 据对超过150个站点、15家客户的基准测试，新平台为客户带来了超过10%的收入增长 [36] * 目前Patheon在已安装基数中的渗透率约为10%，升级路径漫长且带来更高经常性收入 [37] * 新建洗车隧道项目周期长（从选址到设备安装约需16个月），因此《更好重建法案》等政策带来的加速折旧等好处可能更多体现在2027年 [39][40] 5. Invenco（移动技术）业务 * 增长来自两方面：**统一支付**和**车辆识别系统** [43][45] * 统一支付通过整合不同场景（加油机、洗车、电动车充电器、室内）的支付终端，降低客户运营成本（如减少PCI认证次数）并改善消费者体验（集成忠诚度计划、媒体等）[43][44] * 车辆识别系统在2025年完成了大规模部署，后续将转化为经常性收入 [45] * 尽管面临艰难的比较基数，预计2026年该业务仍将实现增长，但增速可能从过去六个季度的高双位数降至中个位数 [45] 6. Driivz（电动车充电解决方案）业务 * 平台在盈利能力和增长方面取得切实进展 [57] * 核心目标是让电动车驾驶者获得与燃油车加油一样的**无缝、便捷体验** [59] * 公司拥有高效的专有能源管理能力，以应对日益紧张的电网 [60] * 其网络在中国以外地区被约20%的电动车驾驶者使用，处理约1太瓦时的能源，并利用AI实现近100%正常运行时间的自愈网络 [60] * 公司认为电动车在全球仍处于起步阶段，其产品组合已做好平衡，以适应不同地理区域和市场的需求 [60] 三、 运营效率与生产力举措 1. 80/20业务优化 * 80/20是Vontier业务系统的核心部分，已应用于投资组合决策和SKU层面优化 [8] * 具体举措包括：退出欧洲服务业务（转向美国的高利润率备件销售模式）、退出机油和润滑油POS业务、收购Sergeant Suds以完善洗车品牌组合 [8][9] * SKU优化成果：将燃油加油机型号从32个减少到14个，软件平台从30个减少到20个，并已减少100万平方英尺的房地产占用 [9] * 这些举措带来了供应链标准化、定价和现金流方面的杠杆效益 [9] 2. 人工智能应用 * AI应用聚焦于**内部生产力提升**和**增强客户产品** [12] * **生产力方面**：超过90%的软件工程师（公司共有1000多名）在日常工作中使用AI，用于代码生成和自动化测试 [13] * AI使研发速度（通过史诗和冲刺衡量）实现了双位数增长，并将低质量成本降低了20%-25% [13] * 研发速度的提升初期带来产品更快上市，后期将转化为成本节约和利润增长 [14][15] * 其他应用包括：内部IT服务台支持（预计30%的工单将由AI处理）、网络安全 [15] * **产品方面**：AI能力已深度嵌入工业软件，为客户创造价值，并成为公司的顺风因素 [12][16][49] 3. 软件业务属性与韧性 * 软件收入占总收入的**10%-12%**，并非通用企业软件或薄SaaS层，而是与硬件深度绑定的、**耐用的嵌入式工业软件**，用于控制、自动化和优化物理层 [47] * 行业监管驱动因素深，认证复杂（新支付套件需三级认证），公司承担了这种复杂性管理，这增加了行业价值，也使其成为数据汇集点 [48] * 软件层是**开放系统架构**，可以整合内外部AI能力，并通过API收费，形成双赢 [49] * 公司拥有行业大量数据，并管理着这一基础应用层，因此AI对其是机遇而非威胁 [49] 四、 财务表现与资本配置 1. 增长指引与市场前景 * 2026年第一季度指引核心增长为1%，全年有机收入增长指引为3% [17] * 增长信心源于：客户资本支出计划周期长（已规划至2028-2029年）、2025年在支付和车辆识别系统方面获得的订单将在下半年贡献收入、1月份订单表现稳固 [18][19] * 公司服务的核心增长并非来自整个行业，而是来自行业中成功的区域/国家连锁、多品牌石油公司和国家石油公司，这些客户有良好的长期驱动因素 [22] * 公司通过解决客户痛点（如统一支付）的整合方案获得订单 [23] 2. 利润率与现金流 * 2026年预期增量利润率大于60%，但从长期框架看，**30%-35%的增量利润率**仍是合理的基准 [7][10] * 公司致力于持续改进，但长期以此为目标 [10] * **自由现金流转换率**目标为长期100%，2026年指引为95% [61] * 公司资本密集度低，现金流生成能力强，长期现金转换率可视为“1减去增长率” [62] * 应收账款和应付账款周转天数处于行业领先水平，库存目前略有提高，主要是为了应对数据中心建设导致内存等电子元件采购周期延长和价格微涨，以保障供应链稳定 [62][63] 3. 资本配置 * 资本配置是动态的，始终追求最高回报选项 [66] * 正在评估更多邻近领域的补强型并购机会，但对估值保持纪律 [66] * 自公司分拆以来，已部署超过10亿美元用于收购，近10亿美元用于股票回购，综合资本部署的累计回报率约为双位数 [66] * 鉴于当前股价，**股票回购**被视为极具吸引力的资本使用方式 [67] 五、 投资者沟通与估值观点 * 管理层认为，公司自拆分以来已成功清理了遗留问题，并将投资组合整合为三个易于理解、具有强劲长期驱动力的垂直领域 [70][72] * 通过投资者日等活动展示的具体案例，证明公司正在解决客户的高价值问题，获得市场认可 [72] * 公司目前估值约为多行业同行组的一半，管理层认为深入研究公司业务的投资者将能建立更清晰的认知 [69][72] 六、 未来展望与行业趋势 * 未来五年的关键创新和结构性变化围绕**“互联移动”战略**展开 [74] * 公司正将工业4.0的理念引入规模达300亿美元的移动出行生态系统，解决该领域在劳动力流动和基础设施互联、管理、规模化方面的挑战 [74] * 未来趋势是**深度嵌入式的基础软件层与互联硬件结合**，并启用AI，通过开放系统架构和API货币化，提供差异化的增值服务 [75]

2025年全年及第四季度财务表现 - 2025年全年，公司有机销售额增长近4%，每股收益增长11% [1][5] - 第四季度总销售额为8.09亿美元，核心增长率为5% [2][5] - 2025年全年调整后自由现金流超过4.6亿美元，约占销售额的15%，现金流转换率达98% [1][5] - 第四季度调整后每股收益为0.86美元，同比增长8%，达到指引区间高端 [2] 各业务部门业绩 - 移动技术业务在第四季度核心增长8.5%，全年有机增长22%，收入基础接近6.5亿美元 [4][7] - 环境与加油解决方案在第四季度实现中高个位数增长，部门利润率超过29% [4][7] - 维修解决方案业务在第四季度销售额下降2%，但出现企稳迹象，季度环比增长，部分高价值品类恢复增长 [10] 战略举措与产品动态 - 公司推动统一支付平台战略，旨在降低客户认证成本并增加经常性收入 [3][11] - 移动技术部门的新产品（如iNFX、FlexPay 6、Patheon）和统一支付解决方案推动了增长，并获得了全球便利零售客户的合同 [4][8][11] - DRB业务在第四季度因Patheon软件采用而加速增长，转为正增长，该软件带来更高的经常性收入 [9] 利润率与成本 - 第四季度调整后营业利润率为21.3%，受到一次性Invenco库存储备（400万美元，影响利润率约130个基点）和更高医疗索赔成本的影响 [2][3][12] - 排除一次性影响，移动技术部门的基础利润率在第四季度约为20% [12] - 公司正在进行简化运营的努力，预计2026年将带来1500万美元的增量成本节约，部分得益于AI工具的采用 [15] 资本配置与资产负债表 - 2025年通过股票回购向股东返还了3亿美元，相当于流通股的5%以上 [5][13] - 公司2025年底拥有近5亿美元现金，净杠杆率为2.3倍，低于年初的2.6倍 [5][14] - 对于即将到期的5亿美元债券，计划用2亿美元手头现金偿还，并为剩余部分安排3亿美元的364天期贷款 [14] 2026年及第一季度业绩指引 - 2026年全年销售指引为31亿至31.5亿美元，意味着中点约3%的核心增长，调整后每股收益指引为3.30至3.35美元，同比增长高个位数 [5][16][17] - 预计2026年调整后营业利润率将扩大80个基点，调整后自由现金流转换率约为95%，占销售额的15% [17][18] - 2026年第一季度销售指引为7.3亿至7.4亿美元，中点核心增长约1%，每股收益指引为0.78至0.81美元 [19] - 预计全年价格平均上涨约1.3%，价格-成本动态保持稳定 [20]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额为8.09亿美元，核心增长率为5% [13] - 第四季度调整后每股收益为0.86美元，同比增长8%，处于指引区间的高端 [13] - 第四季度调整后营业利润率为21.3%，受到与Invenco收购相关的一次性库存准备金调整以及公司层面更高的医疗成本影响 [13] - 2025年全年，有机销售额增长近4%，每股收益增长11% [4] - 2025年全年产生超过4.6亿美元的调整后自由现金流，约占年销售额的15% [4] - 2025年全年调整后自由现金流转换率达到98% [13] - 2026年全年销售额指引为31亿至31.5亿美元，中点核心增长率约为3% [18] - 2026年全年调整后营业利润率预计在中点扩张80个基点 [18] - 2026年全年调整后每股收益指引为3.30至3.35美元，同比增长高个位数 [20] - 2026年全年调整后自由现金流转换率预计约为95%，相当于销售额的15% [20] - 2026年第一季度销售额指引为7.3亿至7.4亿美元，中点核心增长率约为1% [20] - 2026年第一季度每股收益指引为0.78至0.81美元 [21] - 预计上半年销售额将略高于全年销售额的48%，每股收益将接近全年的47% [21] - 公司结束2025年时拥有近5亿美元现金，净杠杆率为2.3倍，低于年初的2.6倍 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **环境与加油解决方案**：第四季度核心增长高个位数，全年核心增长6% [4][14] - 加油机销售在第四季度增长高个位数，全年增长中个位数 [14] - 环境解决方案在第四季度增长两位数，全年增长低两位数 [14] - 第四季度部门利润率扩张90个基点，全年营业利润率扩张40个基点，超过29% [14] - 预计2026年增长低至中个位数 [18] - **移动技术**：第四季度核心销售额增长8.5% [14] - **Invenco**：2025年收入基础接近6.5亿美元，有机增长22% [8]；第四季度销售额增长9% [15] - **DRB**：第四季度增长高个位数，主要由Patheon软件采用驱动 [9][15]；全年下降高个位数 [15] - 第四季度部门整体利润率下降200个基点，主要受Invenco一次性库存调整影响 [15] - 预计2026年增长中个位数 [18] - **维修解决方案**：第四季度销售额环比增长，但同比下降2% [15] - 第四季度诊断扫描工具实现低两位数增长 [10] - 预计2026年增长持平 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 便利零售终端市场以中个位数的复合年增长率增长 [9] - 美国加油站数量同比增长约1%，而便利店数量相对持平 [7] - 与公司有主要份额地位的大型全国性和区域性连锁加油站正以高于平均水平的速度增长 [7] - 加油设备市场增长基础广泛，由新站点建设、改造活动和设备更换驱动 [7] - 预计北美地区对地上和地下加油设备的资本投资将持续保持高水平 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心围绕“互联移动”战略，旨在实现盈利增长并推动创新 [5] - 正在推进业务简化与聚焦，预计将带来1500万美元的年内增量成本节约 [6] - 简化努力与采用人工智能工具提高产品开发效率和速度，共同促成成本节约 [19] - 创新是公司的标志，产品活力转化为更强的产品、更深的客户参与度和可衡量的商业势头 [24] - 正在部署统一支付解决方案，通过集成户外支付终端、iNFX电子支付服务器和室内支付终端，为客户降低认证成本、加速功能部署 [11] - 统一支付解决方案还能通过媒体和忠诚度等产品帮助客户推动收入增长，并为公司带来额外的设备和经常性收入 [12] - 公司已与一家全球便利店客户就全套统一支付解决方案达成协议 [12] - 公司拥有协同的投资组合、无与伦比的领域专业知识和全球规模 [5] - 在诊断工具和生产力工具（如工具存储）方面取得进展，以帮助维修技术人员提高生产率 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强劲的势头结束2025年，为进入2026年奠定了坚实基础 [4] - 对执行能力和持续构建可持续的超市场增长充满信心 [7] - 预计2026年下半年有机增长率将更好，因为上半年在环境与加油解决方案及移动技术业务面临艰难的同比基数，且项目发货和积压订单的时间安排有利于第三和第四季度 [21] - 便利零售终端市场正在演变以满足不断变化的消费者需求和日益激烈的竞争，导致运营更复杂、成本更高，公司的创新产品组合使其能够在中长期内继续实现超市场增长 [9] - 维修市场背景健康，车辆平均车龄近13年，行驶里程增加，但消费者可能推迟维修，且技术人员面临压力 [59][60] - 对于2026年维修解决方案的增长指引是谨慎的，因为消费者行为和潜在税收减免的影响尚不确定 [62] - 隧道式洗车的新建预计将与去年持平 [53] - 潜在的税收优惠政策（洗车或Matco业务）的影响尚未纳入指引，存在不确定性 [54] 其他重要信息 - 第四季度，公司动用1.25亿美元进行股票回购，使全年回购总额达到3亿美元，相当于流通股的5%以上 [16] - 对于即将到期的5亿美元债券，计划用现有现金偿还2亿美元，并计划签订一份3亿美元的364天定期贷款协议来偿还剩余部分 [17] - Matco Expo活动的时间已从第一季度调整到第二季度，且公司承诺不会再次更改 [66] - 公司销售集成了支付功能的加油机，在美国没有不包含公司支付选项的加油机出售 [76] - 第四季度订单增长低个位数，全年订单出货比略低于1 [65] - 价格成本方面，2025年全年略高于1%，预计2026年平均提价幅度约为1.3% [46] - 公司预计第二季度利息支出将显著增加 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于移动技术业务第四季度增长超预期及2026年展望，以及Invenco库存准备金详情 [29] - 第四季度增长主要由创新驱动，特别是FlexPay 6和iNFX等统一支付产品的采用好于预期，但产品上线时间受客户认证和试点影响，难以精确预测 [30] - 2026年指南符合典型的季节性规律，第一季度销售额预计约占全年的23.5% [31] - 预计下半年增长将更强劲，因有大型订单（如室内支付、车辆识别系统）需要时间完成客户认证，收入将在下半年体现 [32] - Invenco的400万美元库存准备金是针对收购前的遗留库存，由于供应链中断，当时库存水平较高，且公司推出新产品版本后，市场对旧版本需求下降 [32][33] 问题: 关于加油零售周期的持续性和强度 [34] - 管理层对加油零售周期持续增长充满信心，主要客户（大型区域、全国及国际连锁）正在积极扩张，平均规划期长达三年或更久 [35][36] - 客户现金流健康，未看到经济方面的不利因素，且公司的新技术能帮助客户解决高价值问题，并在其进行并购整合时管理复杂性 [37] - 公司凭借强大的品牌和市场地位，以更统一、协同的方式为客户服务，预计增长将持续 [38] 问题: 2026年第一季度各业务板块核心增长构成及是否存在订单前置 [41] - 预计环境与加油解决方案增长低个位数，移动技术业务持平（因去年同期基数高），维修解决方案业务相对持平 [42] - 维修解决方案业务出现稳定迹象，第四季度卡车直销首次转正，预计第一季度同比持平 [42] - 未提及存在明显的订单前置情况 问题: 2026年营业利润率扩张的驱动因素及价格成本走势 [43] - 第一季度利润率同比持平，因去年第一季度利润率21.7%是全年最高，通常第四季度因销量杠杆利润率最高 [44] - 全年80个基点的扩张得益于销量杠杆和1500万美元的年内成本节约，节约措施大部分在第一季度实施，效果在第二季度开始显现，下半年全面体现 [44] - 价格成本预计全年保持稳定，2026年平均提价幅度约1.3%，关税带来的波动性预计已成为过去 [46] 问题: 确认上半年增长和每股收益的走势，以及Patheon软件渗透率和洗车隧道业务前景 [49][51] - 对提供的框架（上半年销售额占全年略高于48%，每股收益占近47%）有信心，符合历史季节性，且订单和积压情况提供支撑 [50] - Patheon软件处于升级周期早期，已有早期采用者和大型客户部署，但仍有大量使用旧版SiteWatch的安装基础，升级空间大，且其经常性收入高于旧方案 [52][55] - 洗车隧道新建预计与去年持平，DRB业务的增长动力主要来自Patheon采用，而非新隧道建设 [52][53] - 潜在的税收优惠政策影响未纳入指引 [54] 问题: Invenco一次性调整对利润率的影响，以及维修业务2026年增长指引的保守程度 [58][59] - 库存调整使Invenco第四季度利润率受到130个基点的影响，剔除后移动技术业务利润率约为20% [58] - 维修业务指引是谨慎的，尽管看到诊断工具和生产力工具领域的改善势头，但消费者行为和技术人员支出压力存在不确定性 [60][62] - 车辆老化（平均车龄近13年）和行驶里程增加是行业利好，但需关注消费者可自由支配的维修支出 [59][60] 问题: 第四季度订单出货比、Matco Expo时间确认，以及统一支付解决方案中硬件产品的利润率性质和加油机简化策略 [65][67][73] - 第四季度订单增长低个位数，全年订单出货比略低于1 [65] - Matco Expo销售将在2026年第二季度确认，活动在第一季度末举行，但预订从第一季度开始 [65][66] - 统一支付解决方案中的硬件（如FlexPay 6）是利润率良好的产品，不同于支付处理器可能提供的免费低端硬件，公司客户通常通过行业协会获得较低交易费率，因此需要为硬件付费 [68] - 统一支付通过通用软件架构显著降低客户认证成本，并支持忠诚度、媒体等增值服务，对客户有显著优势 [69][70] - 业务简化包括减少加油机型谱和SKU数量 [73] - 在美国，公司销售的加油机都集成了自身的支付解决方案，没有不含公司支付选项的版本 [76]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额为8.09亿美元，核心增长率为5% [13] - 第四季度调整后每股收益为0.86美元，同比增长8%，处于指引区间的高端 [13] - 第四季度调整后营业利润率为21.3%，受到与Invenco收购相关的一次性库存准备金调整以及公司层面更高的医疗成本影响 [13] - 2025年全年有机销售额增长近4%，每股收益增长11% [4] - 2025年全年调整后自由现金流超过4.6亿美元，约占年销售额的15% [4] - 2025年全年自由现金流转换率达到98% [13] - 2026年全年销售额指引为31亿至31.5亿美元，中点核心增长率约为3% [18] - 2026年全年调整后营业利润率预计在中点扩张80个基点 [18] - 2026年全年调整后每股收益指引为3.30至3.35美元，同比增长高个位数 [20] - 2026年全年调整后自由现金流转换率预计约为95%，约占销售额的15% [20] - 2026年第一季度销售额指引为7.3亿至7.4亿美元，中点核心增长率约为1% [20] - 2026年第一季度每股收益指引为0.78至0.81美元 [21] - 预计上半年销售额略高于全年销售额的48%，每股收益接近全年的47% [21] - 第四季度产生了创纪录的自由现金流 [13] - 2025年全年股票回购总额达3亿美元，相当于流通股的5%以上 [16] - 年底现金余额近5亿美元，净杠杆率为2.3倍，低于年初的2.6倍 [17] - 计划使用手头现金偿还2亿美元即将到期的债券，并为剩余3亿美元安排364天期定期贷款 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **环境与燃料解决方案**：第四季度核心增长高个位数，全年核心增长6% [7][14] - 燃料业务：第四季度加油机销售额增长高个位数，全年增长中个位数 [14] - 环境业务：第四季度销售额增长两位数，全年增长低两位数，得益于升级活动和新产品带来的份额增长 [8][14] - 第四季度部门利润率扩张90个基点，全年营业利润率扩张40个基点，超过29% [14] - 2026年预计增长低至中个位数 [18] - **移动技术**：第四季度核心销售额增长8.5% [14] - Invenco：第四季度销售额增长9%，全年有机收入增长22%，达到近6.5亿美元 [8][15] - DRB：第四季度增长高个位数，主要由Patheon软件采用驱动；全年下降高个位数 [9][15] - 第四季度部门利润率下降200个基点，主要受Invenco一次性库存调整影响 [15] - 2026年预计增长中个位数 [18] - **维修解决方案**：第四季度销售额环比增长，但同比下降2% [15] - 第四季度，经销商卡车销售首次转正，诊断扫描工具实现低两位数增长 [10][16] - 2026年预计增长持平 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 便利零售终端市场以中个位数的复合年增长率增长 [9] - 美国加油站数量同比增长约1%，而便利店数量相对持平 [7] - 公司拥有多数份额的大型全国性和区域性连锁加油站正以高于平均水平的速度增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心围绕“互联出行”战略，旨在实现盈利增长并推动创新 [5] - 正在简化业务，预计将带来1500万美元的年内增量成本节约 [6] - 简化措施包括减少加油机型号差异，并整合支付解决方案 [73] - 创新是公司的标志，新产品开发路线图得到有效执行 [15] - 推出统一支付解决方案，整合户外支付终端、NFX电子支付服务器和室内支付终端，旨在降低客户认证成本并提升体验 [11] - 统一支付解决方案能够拉动额外的设备销售和经常性收入 [12] - 已与一家全球便利店客户就全套统一支付解决方案达成协议 [12] - 采用人工智能工具以提高产品开发的效率和速度 [18] - 公司拥有协同的产品组合、无与伦比的领域专业知识和全球规模 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对进入2026年的势头、更强的产品组合和健康的资产负债表感到满意 [6] - 对执行能力和持续构建可持续的超市场增长充满信心 [7] - 燃料设备资本投资水平持续高位，特别是在北美 [7] - 便利店客户正在推进其扩张计划，通常规划未来三年或更长时间 [35] - 客户现金流为正，目前未看到经济方面的问题 [37] - 维修市场背景健康，汽车平均车龄近13年，行驶里程增加 [59] - 维修技术人员可能因经济压力而推迟维修支出，但提高生产力的工具有需求 [60] - 2026年指引符合10月份提供的框架 [6] - 预计下半年有机增长率将更好，因上半年EFS和移动技术面临比较基数问题，且项目发货和积压订单有利于第三和第四季度 [21] - 隧道式洗车的新建预计将同比持平 [53] - 潜在的税收优惠政策影响尚不确定，未纳入指引 [54] 其他重要信息 - Invenco的一次性库存准备金调整金额为400万美元，对第四季度利润率造成约130个基点的影响 [32][58] - 移动技术部门第四季度潜在利润率约为20% [58] - 2025年价格成本收益略高于1%，2026年平均价格涨幅预计约为1.3% [46] - Matco Expo活动时间从第一季度调整到第二季度，未来预计将固定在第二季度 [31][66] - 第四季度订单增长低个位数，全年订单出货比略低于1 [65] - 公司在美国销售的加油机均集成了自家的支付系统 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于移动技术业务第四季度表现超预期及2026年展望的更多细节，包括Invenco库存准备金 [29] - 第四季度增长强劲得益于创新驱动，特别是FlexPay 6和NFX等统一支付产品的市场接受度好于预期 [30] - 2026年增长可见度良好，尽管上半年存在比较基数问题，但DRB业务好转将贡献增长 [30] - 线性方面，2026年第一季度销售额预计占全年约23.5%，符合典型季节性 [31] - 一些大型项目（如室内支付、车辆识别系统）的客户认证需要时间，收入将在下半年加速 [32] - Invenco的400万美元库存准备金是针对收购前的遗留库存，因供应链中断时库存水平较高，且新产品版本市场接受度强导致旧库存被注销 [32][33] 问题: 关于环境与燃料解决方案业务强劲增长的持续性 [34] - 管理层对燃料零售周期持续增长有信心，因主要客户正在积极扩张其网络，规划期长达三年或更久 [35][36] - 公司拥有约三分之二的份额，客户现金流健康，未受当前经济环境影响 [37] - 公司的新技术帮助客户解决高价值问题，如管理复杂性和通过忠诚度计划及媒体增加收入 [37][38] 问题: 关于第一季度各业务板块核心增长构成及是否存在提前拉货 [41] - 第一季度核心增长约1%，其中EFS预计增长低个位数，移动技术持平，维修解决方案持平 [42] - 移动技术持平是由于去年同期比较基数非常强劲 [42] - 维修业务出现稳定迹象，第四季度卡车销售转正，预计第一季度同比持平 [42] - 未提及明显的提前拉货情况 问题: 关于营业利润率从第一季度持平到全年扩张80个基点的驱动因素分解，包括价格成本 [43] - 第一季度利润率同比持平，部分因为去年第一季度利润率21.7%是全年最高，通常第四季度才是利润率最高的季度 [44] - 全年利润率扩张将受益于业务增长带来的销量杠杆效应，以及1500万美元成本节约措施的逐步落实（主要在第二季度启动，下半年全面生效） [44] - 价格成本收益在2026年预计保持稳定，全年平均价格涨幅约1.3%，关税带来的波动性预计已成为过去 [46] 问题: 关于上半年和下半年的增长构成及第二季度核心增长持平的信心 [49] - 公司对提供的框架（上半年销售额占全年略超48%，每股收益占近47%）感到满意，符合典型季节性 [50] - 业务能见度、订单积压状况以及1月份的订单情况都增强了信心 [50] 问题: 关于Patheon软件的渗透率及洗车隧道业务是否因税收优惠而复苏 [51] - Patheon软件是成功的产品，帮助大型运营商提升洗车业务运营和客户吸引，目前处于升级周期早期，仍有大量旧系统安装基础可供升级 [52][55] - 新洗车隧道的建设预计同比持平，未因税收优惠而明显复苏，该因素未纳入指引 [53][54] - Patheon的经常性收入高于传统解决方案 [55] 问题: 关于Invenco库存调整对利润率的具体影响 [58] - 400万美元的库存准备金对Invenco第四季度利润率造成约130个基点的负面影响 [58] - 剔除该影响，移动技术部门第四季度潜在利润率约为20% [58] 问题: 关于维修解决方案2026年增长指引是否保守及其上行空间 [59] - 维修市场背景健康，但技术人员可能因经济压力而控制支出 [59] - 公司在诊断工具和工具存储等提高生产力的产品类别上看到进展和吸引力 [60][61] - 考虑到消费者行为的不确定性，当前的指引是审慎的 [62] 问题: 关于第四季度订单出货比及Matco Expo活动的时间安排 [65] - 第四季度订单增长低个位数，全年订单出货比略低于1 [65] - Matco Expo的销售收入将在第二季度确认，活动在第一季度末举行，但预订从第一季度开始 [65] - 活动时间已从第一季度永久调整至第二季度，以迎合客户对更好天气的偏好，且不会再次更改 [66] 问题: 关于室内支付终端硬件产品的利润率性质及与支付处理商的竞争 [67] - 公司提供的统一支付硬件（如FlexPay 6）是利润率良好的产品，并非低利润率产品 [68] - 大型客户通常利用行业协议获得较低的支付处理费率，因此不会接受免费但费率更高的硬件 [68] - 统一支付方案的核心优势在于通过通用平台连接站点内所有支付点，降低管理复杂性、认证成本，并支持忠诚度、媒体等增值功能，从而为客户创造显著价值 [69][70][71] - 在该市场，赢得客户的关键通常是全生命周期成本，而非首次购买成本，公司在此具有竞争优势 [72] 问题: 关于简化计划中加油机型号减少，以及在美国市场加油机是否可选配Invenco硬件 [73] - 公司正在减少加油机型号差异以简化业务 [73] - 在美国市场，公司销售的加油机均已集成自家的支付系统，没有不包含该支付系统的选项 [76] - Invenco是公司支付技术套件的品牌名称，是统一支付产品的一部分 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额为8.09亿美元，核心增长率为5% [14] - 第四季度调整后每股收益为0.86美元，同比增长8%，处于指引区间的高端 [15] - 第四季度调整后营业利润率为21.3%，受到与Invenco收购相关的一次性库存准备金调整以及公司层面更高的医疗保健成本影响 [15] - 2025年全年有机销售额增长近4%，每股收益增长11% [4] - 2025年全年产生超过4.6亿美元的调整后自由现金流，约占年销售额的15% [4] - 2025年全年调整后自由现金流转换率达到98% [15] - 2026年全年销售额指引为31亿至31.5亿美元，中点核心增长率约为3% [20] - 2026年全年调整后营业利润率预计在中点扩张80个基点 [20] - 2026年全年调整后每股收益指引为3.30至3.35美元，同比增长高个位数 [21] - 2026年全年调整后自由现金流转换率预计约为95%，相当于销售额的约15% [21] - 2026年第一季度销售额指引为7.3亿至7.4亿美元，中点核心增长率约为1% [21] - 2026年第一季度每股收益指引为0.78至0.81美元 [22] - 预计上半年销售额将略高于全年销售额的48%，每股收益将接近全年的47% [22] - 公司以5亿美元现金和3亿美元364天期定期贷款协议偿还即将到期的5亿美元债券 [19] - 公司第四季度部署了1.25亿美元用于股票回购，全年回购总额达3亿美元，相当于流通股的5%以上 [18] - 年末现金余额近5亿美元，净杠杆率为2.3倍，低于年初的2.6倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 环境与加注解决方案 - 第四季度部门销售额实现高个位数增长，环境解决方案实现双位数增长 [16] - 第四季度部门利润率扩张90个基点 [16] - 2025年全年核心增长6%，加注设备增长中个位数，环境解决方案增长低双位数 [16] - 2025年全年营业利润率扩张40个基点，超过29% [16] - 2025年环境解决方案销售额以低双位数增长收官 [9] - 2026年预计增长与长期目标一致，为低至中个位数 [9] 移动技术 - 第四季度核心销售额增长8.5% [16] - Invenco第四季度销售额增长9%，此前连续六个季度实现双位数增长 [17] - Invenco 2025年全年收入基础接近6.5亿美元，有机增长22% [9] - DRB在第四季度增长高个位数，主要由Patheon软件采用驱动 [10][11] - 第四季度部门利润率下降200个基点，主要受Invenco一次性库存调整影响 [17] - 2025年全年DRB销售额下降高个位数 [17] - 2026年移动技术预计增长中个位数 [20] 维修解决方案 - 第四季度销售额环比增长，但同比下降2% [17] - 第四季度利润率因销量下降而承压 [17] - 分销商卡车销售在第四季度首次转为正增长 [18] - 诊断扫描工具在第四季度实现低双位数增长 [11] - 2026年维修解决方案预计增长持平 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 便利零售终端市场以中个位数的复合年增长率增长 [10] - 美国加油站数量同比增长约1%，而便利店数量相对持平 [8] - 公司与拥有多数市场份额的大型全国性和区域性连锁店合作，这些连锁店正以高于平均水平的速度增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于其互联移动战略，该战略从根本上推动盈利增长并支持整个公司的创新 [5] - 公司展示了其协同投资组合、无与伦比的领域专业知识和全球规模的优势 [5] - 公司在简化和聚焦组织方面取得重大进展，这些举措释放了增长，使业务更容易开展，并提高了整个组织的效率 [5] - 下一阶段的业务简化将带来1500万美元的年内增量成本节约 [6] - 公司通过部署多种新解决方案并创造更持久的竞争优势，保持了2025年的创新重点 [6] - 公司部署了利用集成解决方案并利用强劲的长期顺风（包括数字化和能源扩张）的独特价值主张 [6] - 统一支付解决方案是公司的战略重点，通过集成解决方案解决客户支付认证的痛点，显著降低认证成本，加速功能部署，并提供无缝的消费者体验 [11][12] - 统一支付解决方案还能通过媒体和忠诚度等产品帮助客户推动收入增长，并为公司带来额外的设备和经常性收入 [13] - 公司已与一家全球便利店客户就全套统一支付解决方案达成协议 [13] - 公司通过采用人工智能工具提高了产品开发的效率和速度 [20] - 创新已成为公司的另一个标志，对产品活力的关注正在转化为更强大的产品、更深层次的客户参与度和可衡量的商业势头 [25] - 公司在其80/20旅程中拥有坚实的跑道，结合以VBS为中心的文化，有一条非常明显的利润率扩张路径 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强劲的势头结束了2025年，加强了基础，并在整个投资组合中建立了有意义的势头 [4] - 公司对进入2026年充满信心，拥有良好的势头、更强大的投资组合和健康的资产负债表 [6] - 公司有能力执行并继续建立可持续的超越市场的增长 [7] - 加注业务在过去两年一直是可靠的增长引擎，有机复合年增长率约为6% [8] - 公司看到北美地区对地上和地下加注设备的资本投资持续保持高水平 [8] - 尽管上半年面临更严峻的比较基数，但预计2026年环境解决方案的增长将与长期目标一致 [9] - 便利零售终端市场的增长受到食品服务和技术战略投资的推动，商店形式正在演变以满足不断变化的消费者需求和日益激烈的竞争，因此运营变得更加复杂和昂贵 [10] - 公司的创新产品组合使其能够在中期和长期内继续在该终端市场实现超越市场的增长 [10] - 公司对其建立的基调和未来一年的前景保持信心，拥有强大的领导地位和有吸引力且具有弹性的终端市场，提供了重要机会 [24] - 公司拥有正确的战略来利用塑造其行业的关键长期趋势，并正在深思熟虑且有目的地执行该战略 [24] - 公司业务产生强劲的自由现金流，持续占销售额的百分之十几，这为继续推动超越市场的增长和向股东返还资本提供了灵活性 [25] 其他重要信息 - 公司预计2026年将产生额外的1500万美元年内节约，大部分必要行动在第一季度实施，并在下半年适度增加 [20] - 公司有一些剥离影响需要考虑，以及上一季度提到的更高的利息支出，该支出在第二季度大幅增加 [23] - Matco Expo活动的时间安排再次在2026年第二季度，销售将在第二季度入账，但预订将从第一季度末开始 [67][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于移动技术业务第四季度表现强劲的原因、2026年增长可见度以及Invenco库存准备金细节 [29] - 移动技术业务创新驱动的增长正在显现，特别是FlexPay 6和NFX组成的统一支付方案获得了更好的市场接受度，但产品上线需要客户认证和试点，因此预测有一定难度 [30] - 2026年上半年存在比较基数问题，但预计移动技术产品线将实现强劲增长，包括DRB业务的好转，总体可见度良好 [31] - 2026年的线性与历史典型季节性一致，第一季度销售额指引中点约占全年销售额的23.5%，在调整了Magico Expo从第一季度移至第二季度的影响后，这与历史情况相符 [32] - 公司在室内支付和车辆识别系统方面取得了一些大型订单胜利，这些项目需要客户认证，因此收入将在下半年增加 [33] - Invenco的库存准备金为400万美元，这是针对收购前的遗留库存，由于收购时供应链中断，公司保持了较高的库存水平，而收购后公司专注于创新并推出了新产品版本，市场对新版本接受度很高，因此核销了部分收购前库存 [33][34] 问题：关于环境与加注解决方案业务增长周期的持续性和强度 [35] - 公司对加注业务前景充满信心，与大型便利店客户的直接沟通表明，他们正在推进扩张计划，通常平均规划三年甚至更长时间，这些客户现金流状况良好，目前没有看到经济方面的不利因素 [36] - 公司提供的新技术帮助客户解决高价值问题，例如在基础设施扩建、并购整合以及通过忠诚度和媒体计划增加收入方面 [37] - 公司凭借强大的品牌和市场地位，以更统一、协同的方式为客户服务，预计当前趋势将持续 [38] 问题：关于2026年第一季度各业务板块核心增长构成以及是否存在提前拉货的情况 [41] - 预计环境与加注解决方案将实现低个位数增长，移动技术业务增长持平，维修解决方案业务增长相对持平 [42] - 第一季度维修解决方案业务预计同比持平，该业务正在稳定中好转，第四季度卡车销售首次转为正增长 [42] 问题：关于2026年营业利润率扩张的驱动因素，以及价格成本环境的变化 [43] - 去年第一季度利润率是全年最高的，达到21.7%，比其他三个季度高出40-60个基点，而公司通常的季节性是第四季度利润率最高 [44] - 随着业务持续改善，公司将获得销量杠杆效应，增量利润率相对较好 [44] - 1500万美元的年内节约措施大部分正在实施中，节约效果将从第二季度开始显现，并在下半年全面体现 [44] - 价格成本环境全年保持稳定，2025年价格涨幅略高于1%，2026年平均价格涨幅预计约为1.3%，关税带来的波动性有望成为过去，公司将回归正常的提价节奏 [46] 问题：确认2026年上半年和下半年的增长构成，以及对第二季度实现持平核心增长的信心 [50] - 公司对提供的框架感到满意，上半年销售额略高于全年的48%，每股收益略低于全年的47%，这符合典型的历史季节性 [51] - 基于业务现状、订单积压情况以及1月份的订单表现，公司对指引框架充满信心 [51] 问题：关于Patheon软件的渗透率进展，以及洗车隧道业务是否因税收激励而出现投资回暖 [52] - Patheon软件是一个成功案例，它帮助大型运营商更好地运营洗车业务、吸引客户，并应对高员工流动率，简化网络管理 [53] - DRB业务在2025年下半年势头好转，但这并非源于新隧道建设，新隧道建设已经放缓 [53] - 预计2026年隧道建设量同比持平，在此假设下，公司仍将在Patheon软件上取得进展，因为客户需要时间适应新软件，目前公司拥有良好的渠道和试点项目 [54] - 税收优惠对洗车业务或Matco业务的影响尚不确定，未包含在指引中 [55] - Patheon软件处于升级周期的早期阶段，仍有大量使用旧版SiteWatch的安装基础，存在持续的销售机会，且其经常性收入高于旧版解决方案 [56] 问题：关于Invenco一次性调整对第四季度利润率的具体影响 [60] - 库存调整金额为400万美元，对Invenco第四季度利润率的影响约为130个基点 [60] - 剔除该影响后，移动技术业务第四季度基础利润率约为20%，同比略有下降，主要受产品组合影响，且去年第四季度利润率基数较高 [60] 问题：关于维修解决方案2026年增长指引的保守程度以及潜在上行空间 [61] - 维修市场背景健康，车辆平均车龄已近13年，行驶里程增加，有利于维修业务 [61] - 公司看到两个增长领域取得进展：诊断工具销售（拥有多层级产品线和有竞争力的价格）以及提高技术人员生产力的工具组织产品 [62] - 鉴于消费者行为难以预测，以及税收政策可能产生的影响，公司认为当前的指引是审慎的 [63] 问题：关于第四季度订单出货比以及Matco Expo活动的时间安排 [67] - 第四季度订单低个位数增长，全年订单出货比略低于1 [67] - Matco Expo的销售额将在2026年第二季度确认，活动在第一季度最后几天举行，因此预订将从第一季度开始，但销售入账在第二季度 [67] - 公司承诺不再更改Matco Expo的时间安排，此次调整是为了给分销商和客户提供更好的天气条件 [68] 问题：关于公司室内支付终端与支付处理器免费提供硬件的竞争差异，以及统一支付解决方案的优势 [69] - 公司提供的硬件（如FlexPay 6）是利润率良好的产品，支付处理器免费提供硬件通常意味着向商户收取更高的交易手续费，而公司的大型客户通常利用行业协会协议获得较低费率，因此不选择免费硬件 [70] - 统一支付解决方案的关键优势在于连接店内、店外、洗车机和电动车充电桩等不同支付终端，并实现与“泵前下单”、忠诚度、媒体等功能的集成，拥有共同的支付设备至关重要 [71] - 客户更关注基础设施的复杂性和生命周期成本管理，而非初次购买成本，公司在此方面具有竞争优势 [72][73] 问题：关于公司简化加油机产品线后，在美国市场是否提供不带Invenco硬件的选项 [74] - Invenco是公司技术套件和支付组件的品牌名称，是统一支付产品的一部分，也是公司提供的差异化解决方案 [76] - 在美国，公司销售的加油机都集成了自己的支付系统，没有不包含公司支付系统的选项 [77]

涉及的行业与公司 * 公司为Vontier (NYSE:VNT) 专注于移动出行技术 特别是在便利零售市场提供集成解决方案 [1] * 行业涉及便利零售 车队管理 车辆维修工具以及车辆清洗系统 [5][6][31] 核心观点与论据 便利零售市场表现强劲 * 公司约三分之二的收入来自便利零售市场 该市场表现良好 大型全国性和区域性零售商正在扩张门店 [5] * 便利店的商业模式在改善 通过增加新鲜食品 扩大店面格式和增加加油机来提升经济效益 [5] * 加油站利润在疫情后显著上升并保持吸引力 [5][11] * 北美约有150,000家便利店 超过50%为单店经营者 但大型运营商正以更快的速度增长 公司在大客户中拥有更高的市场份额 [10] 数字化与互联移动战略是核心驱动力 * 公司通过创新和数字化帮助行业实现数字化转型 旨在提高生产力 资产正常运行时间以及消费者参与度 [6] * 互联移动战略正在显现成效 提供集成硬件和连接解决方案 [9] * 法规是另一个重要的长期驱动力 涉及燃料环境标准和支付卡行业标准 复杂性在不断增加 [11] * 公司提供多能源解决方案 包括传统汽油 生物燃料 压缩天然气 可再生天然气以及电动汽车充电软件 公司在全球管理的充电插头数量位居第二 [12] 各业务板块增长态势分化 * 车队业务今年表现强劲 由几个大型项目驱动 [6] * Matco Tools维修工具业务长期驱动因素稳固 但技术人员受到宏观经济影响 公司正通过产品创新 目标区域扩张和优化店铺布局等措施刺激需求 [6][34][35] * DRB车辆清洗系统的新建业务已趋于稳定 约60%的收入为经常性收入 新的Pantheon软件转换近期加速 预计该业务中长期将保持中个位数增长 [31][32] * 国际市场的增长存在波动性 例如印度和中东市场 去年招标活跃 今年较为平淡 但预计明年将有更多招标 [17][18][21] 创新产品推动增长 * Invenco业务下的FlexPay 6统一支付解决方案是关键产品 支持远程软件升级 降低复杂性 并增强消费者互动 [22][23][24][26] * NFX平台采用模块化架构 与Shell Chevron和Costco Canada等客户有重要合作 销售周期较长 但管道良好 预计未来几年有增长潜力 [24][29][30] * 创新产品的销售既来自新加油机的销售 也来自支付套件的升级机会 [27] 资本支出与市场可见度 * 大型便利零售运营商对2027 2028年的资本支出有良好可见度 正在规划站点许可 [15] * 小型运营商为了保持竞争力 也在持续投资进行站点翻新和现代化 [15][16] * 税收激励政策 如加速折旧 可能对更关注现金回报的小型运营商更有帮助 其效益预计在2026年及以后显现 [37][38] 其他重要内容 利润率扩张的驱动因素 * 公司对明年利润率扩张有信心 主要驱动力包括80/20项目 战略定价和研发杠杆 [40] * 80/20项目简化了运营 例如将全球加油机平台从32个减少到15个 并计划进一步降至8-10个 标准化组件从2%提升至30% 制造空间减少了20% [40] * 研发支出增长将低于销售增长 并通过AI应用提高效率 例如80%的Invenco产品工程师使用AI进行代码生成 自动化测试将质量成本降低了约15% [41] * 研发中心从18个整合至9个 拥有超过1,000名软件工程师 但平均工程成本已显著下降 [41] 销售与市场战略统一 * 公司宣布统一销售团队和市场策略 转向关键客户管理 旨在更好地满足客户对集成解决方案的需求 提高钱包份额 [43][44] * 客户对此变化反应积极 有助于公司更全面地了解客户痛点 [43]