公司及行业信息 * 公司为A股上市公司领益智造（Lingyi, 002600 SZ）[1] * 行业涉及消费电子精密功能及结构件、AI服务器、折叠手机、AI设备（如AR眼镜）、汽车组件等[1][2] 核心观点与论据 业务扩张与增长驱动 * 公司正从智能手机业务多元化拓展至AI服务器散热方案、折叠手机组件、AI设备和汽车领域[1][2] * 驱动力来自AI设备采用率上升和折叠手机趋势 预计将推动单机价值量提升 包括AI手机散热组件、折叠手机面板及铰链的机械部件[1][2] * 公司提供冷板（液冷）和电源供应 从通用服务器扩展至AI服务器[2] * 新业务（折叠手机 AI眼镜 AI服务器 汽车）贡献占比预计将从2024年的15%提升至2027年的28%[2] 财务表现超预期 * 2025年第二季度营业收入同比增长30%（第一季度同比增长17%）符合预期 主要受散热方案和智能手机精密组件单机价值量提升驱动[3] * 2025年第二季度营业利润超出预期8% 得益于营收规模扩大、汽车组件及海外工厂效率提升[1][3] * 2025年第二季度净利润同比增长58% 较公司指引中值高出6%[3] * 基于2025年第二季度业绩 将2026年 2027年净利润预测分别上调6%和10% 主因营收更高、毛利率提升及运营开支比率降低[21] 盈利预测与估值上调 * 营收预测上调：2026年营收预测从667.88亿人民币上调3%至690.45亿人民币 2027年从803.25亿人民币上调4%至834.78亿人民币[6][22] * 毛利率预测上调：因产品组合转向利润率更高的AI服务器散热和折叠手机组件 2026年 2027年毛利率预测分别上调0.4和0.3个百分点[21][23] * 目标价从13.0人民币大幅上调至20.1人民币 对应上涨空间29.3%[1] * 新目标价基于34.8倍2026年预期市盈率（原为23.8倍） 该倍数由同行公司的市盈率与每股收益增长相关性得出 反映公司2027年预期每股收益40%的同比增长[1][28][30] * 公司当前交易于26.9倍2026年预期市盈率 认为其估值具有吸引力[28][30] 与市场共识的差异 * 高盛对2025年 2026年的净利润预测比彭博共识分别高出5%和25%[27] * 差异主要源于对营收更乐观的预测（2025年高出9% 2026年高出15%）以及2026年更高的毛利率预测[27][28] * 乐观看法基于公司在精密组件领域的领先市场地位以及向AI设备和折叠手机领域的扩张[27] 其他重要信息 关键财务数据与指标 * 市值：1089亿人民币 / 153亿美元[6] * 企业价值：1127亿人民币 / 158亿美元[6] * 2024年营收：442.11亿人民币[6] * 2025年预期营收：557.34亿人民币（同比增长26.1%）[6][14] * 2026年预期营收：690.45亿人民币（同比增长23.9%）[6][14] * 2024年净利润：17.54亿人民币[13] * 2025年预期净利润：26.22亿人民币（同比增长49.5%）[6][14] * 2026年预期净利润：40.55亿人民币（同比增长54.6%）[6][14] * 2024年每股收益：0.25人民币[6] * 2025年预期每股收益：0.37人民币[6] * 2026年预期每股收益：0.58人民币[6] 风险提示 * 折叠手机 AI终端渗透率不及预期[38] * 面临更多供应商的潜在竞争[38] * 宏观经济疲弱持续拖累市场需求[38] 分析师信息 * 覆盖分析师：Allen Chang, Verena Jeng, Ting Song（高盛（亚洲））[4][5][6] * 首次覆盖/评级日期：2025年4月14日给予买入评级[13]