Freshpet (NasdaqGM:FRPT) Q3 2025 Earnings Call November 03, 2025 08:00 AM ET Speaker1Greetings. Welcome to Freshpet's third quarter 2025 earnings call. At this time, all participants are in a listen-only mode. The question-and-answer session will follow the formal presentation. If anyone today should require operator assistance during the conference, please press star zero from your telephone keypad. Please note today's conference is being recorded. At this time, I'll now turn the conference over to Rachel ...

Freshpet (FRPT) 2025财年财报电话会议关键要点分析 财务数据和关键指标变化 - 公司预计今年调整后EBITDA利润率达到18% 较三年前的3%有显著提升[8] - 毛利率预计达到48% 处于目标范围内[8] - 资本支出从年初预计的2.5亿美元降至1.75亿美元[56] - 公司接近实现自由现金流转正 预计明年将实现自由现金流正数[19][58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 袋装产品业务占公司业务的一半 是增长最快的细分市场[53] - 袋装产品利润率显著低于卷装产品 仅为高个位数百分比[50] - 新生产线技术预计将使袋装产品利润率接近与卷装产品持平[50] - 公司正在测试第七生产线技术 预计11月开始运行实际产品[51] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前高端新鲜和冷冻宠物食品零售额约为30亿美元[5] - 预计十年内该市场规模可能达到100亿美元[5] - 公司在山姆会员店已进入125家门店 分销渠道继续扩展[23] - 家庭渗透率增长整体为高个位数百分比 最有价值客户群体中达到中双位数百分比[38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于吸引最有价值宠物主人(MVPs) 这些客户年消费额约为500美元[32][39] - 拥有38,000台零售冰箱 建立了强大的零售可用性和可见性[44] - 新广告策略转向强调新鲜食品的价值和优点 而非情感诉求[22][26] - 欢迎竞争者的进入 认为3.5-4.5亿美元的行业广告支出将有利于品类教育[46] - 制造专业知识被视为关键竞争优势 新鲜宠物食品制造难度很高[44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者信心处于历史低位 对增长速率产生了暂时性影响[6] - 现有用户基础非常稳固 但新增用户速度低于预期[7] - 这种情况被认为是短期现象 类似2022年夏季的情况 当时五个季度后恢复增长[12] - 长期行业趋势依然强劲 用狗替代孩子的趋势没有放缓迹象[11] - 高端化趋势暂时放缓 历史上每年为行业贡献3-5个点的增长[13] 其他重要信息 - 公司推出了名为"全面营养"的入门级产品 旨在吸引新消费者进入品类[23] - 新广告于本周在美国公开赛期间播出 强调健康新鲜食品的制作过程[26][30] - 聘请了来自雅诗兰黛的新数字媒体广告策划负责人[32] - 恩尼斯工厂从去年利润率最低的设施转变为今年利润率最高的设施[71] - 现有安装产能达15亿美元 目前利用率约11亿美元[20] 问答环节所有提问和回答 问题: 狗食品品类前景预期及是否经历过类似时期 - 回答: 用狗替代孩子的长期趋势没有放缓 但确实存在因宏观经济因素而减速的时期 如2007-2009年大衰退期间狗数量基本持平 但2011-2012年就恢复到趋势线以上 当前情况与2022年夏季类似 当时五个季度后增长恢复[11][12] 问题: 对长期利润率目标的信心来源 - 回答: 毛利率从三年前的3%提升至今年预计的18% 如果未来几年能保持约15%的销售增长 就有足够的G&A杠杆达到22%的EBITDA利润率目标 业务放缓的附带好处是使自由现金流更快转正[19] 问题: 今年顶线增长预期及关键驱动因素 - 回答: 调整广告信息以强调新鲜食品价值 针对中高收入消费者 扩展分销渠道特别是俱乐部渠道 推出入门级价格产品吸引新消费者[22][23] 问题: 今年媒体支出与往年的不同之处 - 回答: 媒体环境不断变化 历史上大部分媒体支出在广播媒体 现在越来越多转向数字和社交渠道 更加数据驱动 新聘请的数字媒体负责人正在重新审视整个计划以提高效率[32] 问题: 家庭渗透率和购买率增长情况 - 回答: 家庭渗透率是最重要指标 整体增长高个位数 MVP客户群中增长中双位数 购买率增长整体在5%-6%范围 仍比大多数CPG公司有吸引力[38] 问题: 最有价值宠物主人战略转变 - 回答: 最终目标是建立每天以Freshpet为主食的消费者群体 这些MVP客户年消费500美元 有3200万家庭属于主要潜在客户群 需要针对他们定制广告信息和媒体投放[39][40] 问题: 竞争加剧环境下的定位 - 回答: 为这一刻准备了10年 建立了零售可用性、产品广度、品牌资产和制造专业知识等竞争优势 38,000台冰箱和广泛产品线是竞争壁垒 制造新鲜袋装产品尤其困难[44][54] 问题: 新技术的特点和差异化 - 回答: 第七生产线是袋装产品的新技术 有望显著缩小与卷装产品的利润率差距 提供更高吞吐量、更高产量、更低质量成本 还有新产品灵活性 未来所有袋装生产线将采用此技术[50][51] 问题: 资本支出分解和可持续性 - 回答: 每年维护性资本支出约2000万美元 冰箱支出2000-2500万美元 其余为产能扩张 典型年份产能支出占80% 约2-2.5亿美元 业务放缓允许推迟产能扩张支出[57] 问题: 投资者关注的主要主题 - 回答: 不应将当前增长放缓与长期机会减少混淆 这是短期现象 类似Chobani对酸奶品类的改造 公司已建立护城河和专业知识应对竞争[64][66] 问题: 业务放缓对利润率的影响 - 回答: 工厂运行异常良好 Ennis工厂从去年利润率最低变为今年最高 即使增长略有放缓也能维持现有利润率结构 预计18%的EBITDA利润率可以维持[71]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为2 647亿美元 同比增长12 5% 其中销量贡献10 8%增长 价格组合贡献1 7%增长 [18][26] - 调整后毛利率为46 9% 较去年同期的45 9%提升100个基点 主要得益于Ennis工厂的产量提升和质量成本降低 [18][27] - 调整后EBITDA为4 44亿美元 同比增长26% [18][29] - 2025年资本支出预期从2 5亿美元下调至1 75亿美元 2025-2026年累计减少至少1亿美元 [12][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字订单(原电商业务)同比增长40% 占总销售额的13% [16] - Homestyle Creations(高端产品线)表现优异 成为增长最快的产品之一 [48][106] - 新推出的Complete Nutrition袋装产品将于2025年秋季上市 预计将推动家庭渗透率提升 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国狗粮市场份额为3 6% 在温和烹饪新鲜冷冻狗粮细分市场占据95%份额 [19] - 零售渠道覆盖29 141家门店 其中24%配备多个冰箱 [20] - 俱乐部渠道测试已扩展至125家门店 表现超出预期 [16][96] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出新广告策略 重点强调新鲜食品的健康优势 并增加数字/社交/联网电视等渠道投放 [15][68] - 开发新型袋装产品生产技术 预计2025年Q4投产 可提升质量并降低成本 [10][11] - 面对Blue Buffalo等竞争对手进入新鲜宠物食品领域 公司认为这将扩大整个品类规模 并凭借先发优势保持领先地位 [83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宠物食品行业面临宏观经济压力 消费者推迟宠物升级和兽医就诊 导致狗粮品类增长放缓 [7][8] - 长期目标调整：取消2027年18亿美元销售额目标 但维持48%毛利率和22%EBITDA利润率目标 [24][32] - 预计2025年销售额增长13-16% 调整后EBITDA指引维持1 9-2 1亿美元 [23][30] 其他重要信息 - 家庭渗透率达1 440万户 同比增长11% 重度用户(MVP)达220万户 占总销售额70% [22] - Ennis工厂提前成为利润率最高的生产基地 预计未来将承担50%以上产量 [9][100] - 数字渠道被确定为关键增长领域 目前占比13% 远低于行业35%的平均水平 [140][142] 问答环节所有的提问和回答 关于2027年22% EBITDA利润率目标的可行性 - 管理层表示只要销售额保持中双位数增长 通过毛利率提升和SG&A杠杆效应即可实现 新技术可能带来额外上升空间 [38][39][41] 关于家庭渗透率和购买率动态 - 购买率增长高于长期趋势 但消费者升级意愿减弱影响了渗透率 高端产品仍保持强劲增长 [47][48] 关于俱乐部渠道扩展计划 - 125家门店测试结果积极 更多扩展计划已纳入2025年指引 但全国推广可能延续至2026年 [96][97] 关于新广告策略的转变 - 从情感诉求转向健康功效宣传 测试显示新创意效果良好 将保持品牌幽默风格 [68][69][91] 关于产能和技术改进 - 运营效率提升使现有产能可达15亿美元 新技术可进一步增加产出而不需新增资本支出 [115][118] 关于猫粮业务机会 - 承认猫粮市场增长更快 但产品需求和分销渠道差异大 短期内仍以狗粮业务为主 [132][133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为2.647亿美元 同比增长12.5% 主要由销量增长驱动 [18][26] - 调整后毛利率为46.9% 较去年同期的45.9%提升100个基点 [18][27] - 调整后EBITDA为4440万美元 同比增长26% [19][29] - 资本支出减少 2025-2026年总计至少减少1亿美元 [8][11] - 2025年净销售额增长预期从15-18%下调至13-16% [23][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字订单(原电子商务)同比增长40% 占总销售额的13% [16] - Homestyle Creations产品线表现优异 是公司最昂贵的产品线 [50] - 猫粮业务规模较小 但增长潜力被看好 [129][130] - 新生产技术预计将在Q4投入使用 可能提高袋装产品质量并降低成本 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 产品进入29,141家门店 其中24%拥有多个冰箱 [20] - 在领先的俱乐部零售商测试扩展到125家门店 [17] - 数字渠道占总销售额13% 同比增长40% [16] - 家庭渗透率达到1440万户 同比增长11% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整营销策略 强调新鲜食品的健康优势 [14][66] - 推出价值导向产品 包括新的营养袋装产品和多件装 [17] - 面对Blue Buffalo等新竞争对手进入市场 公司认为这将扩大整个品类规模 [84][85] - 长期目标调整为48%调整后毛利率和22%调整后EBITDA利润率 但取消了18亿美元销售额目标 [24][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性导致消费者不愿升级宠物食品 [6] - 住房成本高和重返办公室政策影响了新宠物收养 [121][122] - Ennis工厂提前成为最盈利工厂 [8][100] - 新生产技术未计入长期利润率目标 可能带来额外上升空间 [42] 其他重要信息 - 现金储备为2.437亿美元 [29] - 预计2026年实现自由现金流为正 [29] - 家庭购买率为110美元 同比增长6% [22] - 最重度用户(MVP)达220万户 占总销售额70% [22] 问答环节所有的提问和回答 关于2027年22% EBITDA利润率目标的路径 - 只要保持中双位数增长 公司对实现目标有信心 [38] - 新生产技术可能带来额外毛利率提升 [42] - SG&A杠杆和物流成本优化是关键 [39][40] 关于消费者行为变化 - 高端产品Homestyle Creations仍保持快速增长 [50] - 购买率增长略高于长期可持续水平 [50] - MVP用户中90%已在品类内 减少了对整体品类增长的依赖 [58] 关于竞争环境 - 新竞争者进入验证了品类吸引力 [84] - 预计竞争将扩大整个品类规模 公司凭借规模优势将受益 [85] - 正在调整营销信息 强调健康优势以差异化 [89][90] 关于运营效率 - Ennis工厂效率提升超出预期 [100] - 新生产技术可提高现有生产线产能 [113] - 资本支出减少主要来自Ennis三期延迟和新效率 [113][114] 关于数字渠道 - 数字渠道占比13% 远低于行业平均水平35% [137] - 计划加强数字营销和电商合作 [138][139] - 28000个零售冰箱可作为微型配送中心 [139]