冷冻食品行业概况 - 冷冻食品因便利性、耐久性和健康选择而迅速流行 [1] - 过去十年冷冻食品类别增速比整体食品行业快近1个百分点 [4] - 便利性、可持续性、价值和口味等趋势推动冷冻食品增长 [4] Nomad Foods公司优势 - 公司在咸味冷冻食品领域占据主导地位 拥有包括鱼类、肉类、蔬菜、甜点和即食餐的多样化产品线 [1] - 通过收购Fortenova Group冷冻食品业务、Findus瑞士等品牌 强化在欧洲市场的地位并扩大地理覆盖 [3] - 创新是核心战略 致力于提供优质口味和开胃产品 [3][10] - 采用多管齐下策略 包括产品发布、市场扩张、可持续发展和审慎收购 [2] 财务表现与估值 - 2025年前三季度股价上涨5.5% 跑赢行业2.2%的跌幅 [9] - 远期市盈率8.11倍 低于行业平均15.98倍 [11] - 2025年和2026年每股收益共识预期同比增长7.3%和8.7% [12] - 当前季度(2025年6月)每股收益预期0.43美元 同比下降8.51% [13] 主要竞争对手 - Conagra Brands冷冻业务2025财年第三季度净销售额11亿美元 注重创新和供应链现代化 [7] - Tyson Foods预制食品部门2025财年第二季度销售额24亿美元 产品涵盖冷冻披萨、即食三明治等 [8] 增长前景 - 管理层对冷冻品类长期潜力充满信心 公司战略定位可满足消费者日益增长的营养需求 [5] - 预计2025年9月季度每股收益0.72美元 同比增长20% [13]

纪要涉及的公司 Nomad Foods 纪要提到的核心观点和论据 行业优势 - 冷冻食品在过去十年表现出色，跑赢整体食品行业，未来也将保持良好态势，因其兼具便利性、高性价比、可持续性和美味等特点，且与空气炸锅搭配效果佳 [4][16][19] - 冷冻食品市场仍有增长空间，公司作为行业领导者，有责任向消费者解释冷冻食品的优势，消除误解，且从人均消费来看，在多个国家都有较大增长潜力 [20] 公司优势 - **品类优势**：公司专注冷冻食品，业务涵盖鱼类、蔬菜、鸡肉、披萨、冰淇淋、土豆等多个品类，其中三分之二为蛋白质和蔬菜，契合食品健康与其他品类两极分化的趋势 [5][6] - **组合优势**：公司拥有丰富的产品组合，能满足不同消费者的需求，且在多个品类中占据领先市场份额，平均市场份额达46%，涉及约37% - 45%的净销售额 [14] - **战略优势**：采用资源分配战略，将资金投入到“必赢之战”和精选的新类别中，虽从危机中恢复的过程有些波折，但总体进展良好，过去九年除两年因利率变化导致每股收益略有波动外，销售额和息税折旧摊销前利润（EBITDA）逐年增长，增幅在6% - 10% [7][8][9] 公司策略 - **营销与推广（A&P）**：将A&P投入重点放在增长平台和“必赢之战”上，目前认为4%的投入比例较为合适，同时注重投资回报率的逐年提升，且营销组合中电视广告占比从五年前的80%降至约50% [24][25][26] - **产品创新**：今年创新投入预计达6.5%，通过“复制与推广”策略，将在一个国家成功的产品推广到其他国家，降低创新风险，同时注重产品的创新与改造，整体占比达17%，以保持与自有品牌的差距 [27][28][34] - **提升产品竞争力**：通过严格的盲测和品牌测试，确保产品在与竞争对手的比较中具有优势，目标是到2027年使优势产品占比达到80%，目前正在努力提升披萨、鱼条等产品的品质 [29][30][31] 财务表现与展望 - **市场份额**：2022 - 2023年因提前提价以应对通胀，市场份额受到影响，但通过保护利润并重新投资品牌、产品和门店活动，2024年下半年市场份额损失缩小，今年P4和P5期间市场份额开始回升，过去四个季度整体销量增长1%，与有机收入增长目标（0 - 2%）的中点相符 [60][61][65] - **财务指标**：预计今年EBITDA增长0 - 2%，主要受蛋白质通胀和冰淇淋季节启动缓慢影响，但这并非结构性问题；调整后每股收益预计增长2% - 6%，即每股1.82 - 1.89欧元（约合2.07 - 2.215美元）；调整后现金流转化率达90%以上，2017 - 2024年调整后自由现金流超20亿欧元，过去两年在2.75 - 3亿欧元之间，未来预计约8.5亿欧元，约占市值的三分之一 [66][69][70] - **资本配置**：过去公司积极进行并购，近年来增加了股票回购，未来将继续推动股东回报，在并购方面将保持严谨，优先考虑具有协同效应和合理估值的交易，同时也会考虑股票回购 [70][71][100] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在意大利推出的鱼类零食新品类取得成功，吸引了年轻消费者，带来了新的消费群体和高利润率 [46][47] - 公司在英国的鸡肉业务通过借鉴快餐连锁店（QSR）的模式取得了良好的发展，未来有望推广到其他国家 [49][50] - 公司在塞尔维亚、克罗地亚和波斯尼亚的冰淇淋业务表现出色，创新率达11%，市场份额高，且与冷冻食品业务共享冰柜，实现了资源的有效利用 [55][56] - 2024年零售端出现库存去化现象，但目前已基本结束，仅英国仍有少量影响，但不构成重大问题 [81][83] - 公司季度业绩存在一定的波动性，二季度因复活节因素受益，但冰淇淋业务受天气影响开局不佳，三季度将受益于去年ERP相关干扰的消除 [84][88][89]